Основные направления устойчивого развития предприятия в современных условиях (на примере ИП ЭПАМ Системз) (стр. 11 из 16)
Чистая дисконтированная стоимость определяется как разность запаса доходов (накопленного дохода) по проекту, приведенному на начало расчетного периода, и запаса инвестиций (накопленных инвестиций) по проекту, также приведенному на начало расчетного периода по нескольким эквивалентным формулам.
, (3.15)где PVPr – запас (масса) доходов проекта, приведенный к началу расчетного периода;
PVI – запас (масса) инвестиций проекта, приведенный на начало расчетного периода.
Развернутая формула принимает вид
, (3.16)где t – текущий год;
Т – расчетный период, включающий время строительства объекта и время его эксплуатации;
Рrt – доход текущего года (Profit);
It – инвестиции текущего года (Investment);
Ек – норма дисконта (барьерная ставка прибыли).
αt = (1+Ек) –t, (3.17)
где αt – коэффициент дисконтирования текущего года, позволяющий привести доход или инвестиции текущего года на начало расчетного периода.
Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности (RIRR) характеризует среднегеометрическую норму прибыли (среднегеометрическую рентабельность) бизнеса. Проект эффективный, если RIRR ³ Ек.
Предполагается, что полученные доходы по проекту реинвестируются (повторно направляются в бизнес) и на них мы получаем прибыль на уровне барьерной ставки. Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности усредняет норму прибыли проекта и норму прибыли, полученную на доходы проекта, повторно направленные в бизнес. Она определяется по формуле
, (3.18)где FVPr – запас доходов по проекту, приведенных на конец расчетного периода;
α(Т) – коэффициент дисконтирования на последний год расчетного периода.
Во второй части формулы использован коэффициент дисконтирования за расчетный период для пересчета дисконтированного запаса дохода в будущий (капитализированный) запас дохода FVP = PVI / α(Т).
Внутренняя норма рентабельности (IRR) представляет собой специфический вид рентабельности активов инвестиционного проекта. Прибыль по проекту получается не сразу, а только после создания (строительства) объекта бизнеса, причем по годам она существенно меняется. Стоимость активов уменьшается из-за их износа. Вследствие этого нельзя говорить о стабильной годовой рентабельности инвестиций. Поэтому в качестве рентабельности активов инвестиционного проекта принята среднегеометрическая величина нормы прибыли за расчетный период. Внутренняя норма рентабельности характеризует среднегеометрическую за расчетный период норму прибыли на инвестиции по проекту. Инвестиции эффективны, если IRR ³ Ек.
Внутренняя норма рентабельности находится по формуле
IRR* ≈ 2RIRR – Ek . (3.19)
Внутренняя норма рентабельности точно находится итеративным методом (методом последовательного приближения) исходя из условия, что при равенстве нормы дисконта и внутренней нормы рентабельности запас доходов (накопленного дохода) проекта, приведенный к началу расчетного периода, и запас инвестиций (накопленных инвестиций) проекта, приведенных на начало расчетного периода, равны. В этом случае чистая дисконтированная стоимость равна нулю и, соответственно, можно использовать соотношение
. (3.20)Для точного расчета внутренней нормы рентабельности в формулу или расчетную таблицу NPV подставляется грубое значение показателя IRR в качестве нормы дисконта и рассчитывается новое значение чистой дисконтированной стоимости. Если оно окажется больше 0, приблизительное значение IRR увеличивают на 0,01–0,02 (можно увеличение производить методом простой интерполяции). Затем вновь рассчитывается NPV, и процесс продолжается до получения нулевого значения.
При отрицательном значении чистой дисконтированной стоимости приблизительное значение IRR уменьшают на 0,01–0,02. Затем вновь рассчитывается NPV и процесс продолжается до получения нулевого значения.
Динамичный период возврата (динамичный срок окупаемости) инвестиций (РВР) характеризует временной отрезок, в течение которого инвестиции вместе с платой за их использование на уровне барьерной ставки будут возвращены за счет чистого дохода. Инвестиции эффективны, если РВР £ Т.
Динамичный период возврата инвестиций определяется из соотношения
. (3.21)Для решения соотношения из суммы дисконтированных инвестиций последовательно вычитаются дисконтированные годовые доходы. Год, в котором разность окажется нулевой, есть искомый динамичный период возврата инвестиций. Динамичный период возврата инвестиций может быть дробным.
Расчет показателей финансовой эффективности проекта для обсуждения производится на предварительной стадии инвестиционной деятельности, когда еще не известны условия кредитования проекта банком. Поэтому показатели эффективности не учитывают мультипликацию эффективности собственных инвестиций инициаторов проекта, обусловленную условиями кредита.
Расчет показателей финансовой эффективности проекта удобно вести в форме таблицы, расчёты проведены в таблице 3.8.
Таблица 3.8 - Расчет основных показателей финансовой эффективности проекта
| Годы расчетного периода | Месячные инвестиции (It) «-», месячный чистый доход (Prt) «+» инвесторов, млн.долл. | Накопленный денежный поток (алгебраическая сумма гр.2), млн долл.. | Норматив дисконтирования (ставка дисконта), Ек | Коэффициент дисконтирования αt = (1+Ек) –t | Дисконтированные инвестиции «-», доход«+», млн.долл. (гр.2 × гр.5) | Финансовый профиль проекта, млн.долл. | ||
| 2009 | -30,1 | 0 | 20 | 0,8333 | -25,1 | -25,1 | ||
| 2009 | +9,75 | -120 | 20 | 0,8333 | 8,1 | -17,0 | ||
| 2010 | +9,75 | -260 | 20 | 0,6944 | 6,8 | -10,2 | ||
| 2011 | +9,75 | -267 | 20 | 0,5787 | 5,6 | -4,5 | ||
| 2012 | +9,75 | -122 | 20 | 0,4823 | 4,7 | 0,2 | ||
| PBP =4года. | ||||||||
Коэффициент дисконтирования учитывает ставку платы за инвестиции и финансовые риски предприятия, поэтому берётся в размере 20% ежегодно.
В таблице 3.6 годы, в которых имеют место инвестиции и доход, дублируются. В верхние строки заносятся инвестиции, в нижние – чистый доход.
NPV=PVP- PVI
PVP=25,3 млн. долл.
PVI=25,1 млн.долл.
NPV=0,2 млн.долл.
RIRR=(25,3 /25,1/0,4823)^ (1/4)- 1=0,202
IRR=2*0,202-0,2=0,204
PBP =3+(4,5/4,7) =3,9
EPAM Systems будет иметь вновь созданное конкурентное преимущество, которое из года в год будет расти при наращивании оборотов. Конкурентное преимущество обусловлено снижением себестоимости производства продукции за счёт переноса производства из Венгрии в Республику Беларусь.
Проект можно считать эффективным, так как чистая текучая стоимость больше 0 и равна 0,2 млн.долл. За счёт новых идей организаторам проекта удастся за 3,9 года вернуть деньги, вложенные в проект.
Внутренняя норма рентабельности равна 20,4%, что выше ставки дисконтирования – это значит, что в инвестиционный проект вкладывать деньги выгодно, даже за счёт заёмных ресурсов.
Далее проведём расчёт эффективности снижения заработной платы работников предприятия EPAM Systems в Республике Беларусь. Снижение себестоимости товарной продукции (Сс, %) за счёт уменьшения затрат на фонд оплаты труда можно рассчитать по формуле:
Сс= Ум.о.*(1- (100-Ур)(100-Уц)/100*100), (3.1)
где Умо — удельный вес затрат на фонд оплаты труда в процентах к товарной себестоимости;
Ур , Уц— соответственно процент снижения нормы расхода фонда оплаты труда и отчислений в фонд социальной защиты.
Для EPAM Systems в Республике Беларусь берем удельный вес фонда оплаты труда в общей себестоимости 47%, что соответствует данным на конец 2008 года (см. табл 2.3).
Ур, Уц - соответственно процент снижения нормы расхода фонда оплаты труда и отчислений в фонд социальной защиты. Норму расхода отчислений в фонд социальной защиты можно было бы снизить, при условии снижения фонда оплаты труда на 10%, на: 3,5%.
Ур=0,35*10%=3,5%
Ур = 3,5 %.
Рассчитаем процент снижения себестоимости товарной продукции на EPAM Systems в Республике Беларусь при уменьшении заработной платы персонала на 10%.
Расчёт. Уц =10%
Тогда снижение себестоимости:
См=0,47*(1 - ((100 - 10) * (100 - 3,5)) /100%*100%)=6,2%
Таким образом в результате снижения нормы расхода фонда оплаты труда EPAM Systems на 10% в следствие общего снижения заработной платы, сокращения отчислений в фонд социального страхования на 3,5% себестоимость товарной продукции снизится на 6,2%.
Рисунок 3.3 - Снижения себестоимости товарной продукции после снижения заработной платы сотрудникам предприятия на 10%
Основанием для увольнения является вынужденное сокращение численности сотрудников. Особенностью увольнения сотрудников по данному основанию является невозможность обжалования действий работодателя в суде. Однако работодатель должен соблюсти все меры, чтобы увольнение было законным. Он обязан предупредить сотрудников за 2 месяца, а также выплатить выходное пособие в размере двухмесячного оклада данного работника. Квалификация сотрудников также играет особую роль. Из двух кандидатов при сокращении штата выберут того, у кого квалификация больше, или у кого на попечении есть дети, инвалиды, кто является единственным работником в семье.