Основи проектного аналізу (стр. 2 из 2)

Аналізуючи одержані результати можна сказати, що від реалізації даного інвестиційного проекту очікуваний дохід становитиме в середньому 740 грошових одиниць, при цьому коливання цього показника буде в межах від 740-284=456 до 740+284=1024 грошових одиниць. За даним проектом можливі відхилення від запланованої дохідності в 740 грошових одиниць на 39%. Бажане значення коефіцієнту варіацій до 10 %, отримане ж 39%, тобто мінливість доходу вище ніж бажано. Отже даний проект є доволі ризикованим.

2.2 Задача № 34

Умови.

Визначити чисту приведену вартість та термін окупності проектів. Вартість капіталу проектів 8%. Зробити висновки про доцільність реалізації проектів.

Періоди	Чисті грошові потоки, гр. од
	С	Д	Е
0 1 2 3 4	-60000 9090 16520 22530 10928	-60000 18180 16520 15020 10928	-60000 27027 16520 7510 10928

Розв’язок

Для того, щоб отримати загальну суму чистого грошового потоку у приведеній вартості, необхідно скласти окремі розраховані його суми за різними інтервалами часу протягом усього періоду експлуатаційної фази життєвого циклу інвестиційного проекту. Цей показник розраховується за такими формулами:

,

де NPVi — номінальна сума чистого грошового потоку за інвестиційним проектом в окремі інтервали часу його реалізації;
r — ставка дисконту, обрана для даного інвестиційного проекту (у вигляді десяткового дробу);

п – індекс року.

Періоди	Чисті грошові потоки, гр. од			Чиста приведена вартість, гр. од
	С	Д	Е	С	Д	Е
0	-60000	-60000	-60000	-60000	-60000	-60000
1	9090	18180	27027	8417	16833	25025
2	16520	16520	16520	14163	14163	14163
3	22530	15020	7510	17885	11923	5962
4	10928	10928	10928	8032	8032	8032
-11503	-9049	-6818

Термін окупності проектів дорівнює відношенню чистої суми інвестицій до середньої суми річного припливу грошових коштів.

Картина суттєво змінюється із застосуванням концепції вартості грошей у часі, що враховує ризик грошових потоків.

Оскільки чиста приведена вартість є від’ємною, то всі три проекти не є доцільними. Терміни їх окупності коливається в межах від 3-х років 318 днів у проекта Д, до 4-х років 22 днів у проекта А. Але за методом дисконтування грошових потоків термін окупності збільшився. Отже з розрахунків видно, що з 3-х проектів найпривабливіший проект Е, та якщо граничний термін окупності становитиме 4 роки, то жоден з проектів не є економічно доцільним.

2.3 Типова задача № 1 “Визначення інвестиційних можливостей підприємства”

Умови.

АВ – амортизаційні відрахування, тис. грн.;

ВП – валовий прибуток, тис. грн.;

IRR – внутрішня норма рентабельності, %;

І – інвестиції, тис. грн.;

r - ринкова ставка кредитного проценту, %;

ІЦ - наявні інвестиційні цінності, тис. грн.

АВ	ВП	Характеристики проектів								r	ІЦ
		1		2		3		4
		IRR	І	IRR	І	IRR	І	IRR	І
1050	740	16,6	440	20,5	124	17,4	183	20,2	225	21,0	1200

Розв’язок.

1. Визначення граничного значення інвестиційних можливостей підприємства.

Граничним значенням інвестиційних можливостей підприємства виступає – сума річних значень амортизаційних відрахувань і валового прибутку. Ця сума розглядається як граничне значення вартості річного інвестиційного портфеля підприємства.

ІМ = ВП + АВ

ІМ = 1050 + 740 = 1790 тис. грн.

2. Ранжування інвестиційних проектів-претендентів.

Ранжування інвестиційних проектів при побудові кривої інвестиційних можливостей підприємства (КІМП) відбувається по критерію ІRR.

Порівнюючи сумарні інвестиції з інвестиційними можливостями, можна зробити висновок, що всі проекти можна реалізувати власними коштами.

∑І < ІМ

Залишок коштів можна покласти на депозит і отримати прибуток:

(1790 - 1147) · 21% = 135 тис. грн.

Характеристики проектів-претендентів заносимо в таблицю.

Проект	І	IRR	Ранг	Прибуток (PF)	PF+I
					загальна	в рамках інв. можл.
1	440	16,6	4	73	513	513
2	124	20,5	1	25	149	149
3	183	17,4	3	32	215	215
4	225	20,2	2	45	270	270
∑	972	1147	1147

3. Побудова кривої інвестиційних можливостей.

Інвестиційна цінність визначається як добуток ІМ і ринкової ставки кредитного проценту.

Рис. 1. Криві інвестиційних можливостей

Отже підприємство має фінансові можливості для втілення усіх інвестиційних проектів, а залишок коштів за умови використання їх в якості депозита принесе прибуток в 135 тис. грн.

2.4 Типова задача № 2 “Оцінка показників ефективності проекту”

Умови

Інвестиції по рокам, тис. грн.				Чистий прибуток по рокам, тис. грн.				r, %
1	2	3	4	3	4	5	6
150	105	80	95	85	135	290	260	18

Розв’язок

1. Будуємо схему грошових потоків проекту, тис. грн.

t	1	2	3	4	5	6	∑
I	150	105	80	95	0	0	430
Пр	0	0	85	135	290	260	770
I комулятивний	150	255	335	430	0	0	-
Пр комулятивний	0	0	85	220	510	770	-
Порівняння	150>0	255>0	335>85	430>220	0<510	0<770	-
І дисконтоване	27	18,9	14,4	17,1	0	0	77,4
Пр дисконтоване	0	0	15,3	24,3	52,2	46,8	138,6

2. Визначаємо тривалість недисконтованого періоду окупності.

Недисконтована тривалість періоду окупності проекту визначається поетапним сумуванням значень позитивних потоків і співставленням одержаних значень з загальним значень витрат (інвестицій).

3. Розраховуємо середню норму прибутку проекту

4. Визначення дисконтованих значень елементів грошових потоків відбувається за допомогою норми дисконтування множенням поточного значення елемента ГП на коефіцієнт дисконтування.

5. Визначимо дисконтованого періоду окупності.

Визначимо дробну частину року окупності за формулою:

де Т – тривалість життєвого циклу проекту;

l – позначення періоду ЖЦП, в якому зрівнялися кумулятивні значення надходжень і витрат.

Крім дрібної частини визначаємо цілу частину років - вона становить кількість прибуткових років до року Т (5), тобто 2. Додавши дробну частину отримуємо дисконтований період окупності, він становить 2,72.

6. Визначаємо дисконтовану вартість проекту (NPV)

7. Визначаю коефіцієнт вигід-витрат

8. Визначення IRR.

Внутрішня норма доходності (прибутку, внутрішній коефіцієнт окупності, Internal Rate of Return - IRR) - норма прибутку, породжена інвестицією. Це така норма прибутку (бар’єрна ставка, ставка дисконтування), за якої чиста поточна вартість інвестиції дорівнює нулю, або це така ставка дисконту, за якої дисконтовані доходи від проекту дорівнюють інвестиційним витратам. Внутрішня норма доходності визначає максимально припустиму ставку дисконту, за якої можна інвестувати кошти без будь-яких втрат для власника.

Приймемо rb = 20%

9. Побудова профілю проекту

Рис. 2. Профіль проекту

Використані джерела

1. Верба В.А., Загородніх О.А. Проектний аналіз: Підручник. - К.: КНЕУ, 2000.

2. Волков И.М., Грачьова М.В. Проектний аналіз. - М.:ЮНИТИ, 1998.

3. Проектний аналіз. - Київ: ТОВ «Видавництво Лібра», 1998.