3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ГОСУДАРСТВЕННЫХ МЕР ПО УПРАВЛЕНИЮ ДЕНЕЖНОЙ МАССОЙ В РОССИИ
В пример эффективных государственных мер по управлению денежной массы страны, рассмотрим и выявим эффективные инструменты монетарной политики на примере того же первого полугодия 2009 года.
В первом полугодии 2009 г. на фоне продолжающегося мирового финансового кризиса Банк России стремился поддерживать уровень ликвидности банковского сектора, достаточный для обеспечения его устойчивого функционирования. Реализация комплекса мер, направленных на решение этой задачи, позволила снизить волатильность[5] процентных ставок на межбанковском рынке и нормализовать ситуацию с ликвидностью банковского сектора. В значительной степени этому способствовала стабилизация внутреннего валютного рынка.
В течение всего первого полугодия 2009 г. Банк России совершенствовал существующие инструменты рефинансирования и неоднократно корректировал процентные ставки по своим операциям.
По состоянию на 1.07.2009 количество кредитных организаций, заключивших с Банком России генеральные кредитные договоры на предоставление кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг, составило 454 в 60 регионах России.
Среди инструментов рефинансирования наиболее востребованными были внутридневные кредиты. Их объем за январь—июнь 2009 г. составил 11,3 трлн. руб. (за II квартал — 5,7 трлн. руб.), увеличившись по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. на 4,0 трлн. рублей.
Объем кредитов Банка России за январь—июнь 2009 г. составил 1149,1 млрд. руб., в том числе кредитов, обеспеченных поручительствами кредитных организаций, — 401,3 млрд. рублей. Средневзвешенная процентная ставка по кредитам, предоставленным в соответствии с Положением Банка России № 312-П, составила за отчетный период 12,43% годовых (в первом полугодии 2008 г. указанные кредиты не предоставлялись).
Банк России также предоставлял кредитным организациям кредиты овернайт для завершения операционного дня. Объем таких кредитов, предоставленных Банком России, за первое полугодие 2009 г. увеличился по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. на 109,5 млрд. руб. и составил 194 млрд. руб. (за II квартал — 45,8 млрд. руб.).
В январе—июне 2009 г. Банк России корректировал границы коридора процентных ставок по операциям Банка России, в связи, с чем трижды была снижена ставка рефинансирования, как и процентная ставка, по кредитам овернайт (на 1.07.2009 они составляли 11,5% годовых). Одновременно были снижены процентные ставки по другим операциям Банка России.
За первое полугодие 2009 г. общий объем предоставленных кредитным организациям ломбардных кредитов составил 165,6 млрд. руб. (за II квартал — 59,8 млрд. руб.), увеличившись по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. в 8,8 раза. Из них основную часть — 90,5 млрд. руб. (или 54,6%) составили ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке на срок от 1 до 30 календарных дней, в том числе 6,1 млрд. руб. предоставлено через СЭТ ММВБ.
За первое полугодие 2009 г. пять раз изменялась процентная ставка по ломбардным кредитам Банка России. Со 2.02.2009 процентная ставка по ломбардным кредитам на срок 1, 7, 30 календарных дней была установлена на уровне 11,0% годовых, с 10.02.2009 — 12,0% годовых, с 24.04.2009 — 11,5% годовых, с 14.05.2009 — 11,0% годовых, с 5.06.2009 — 10,5% годовых.
По кредитам Банка России, обеспеченным активами или поручительствами, процентная ставка изменялась несколько раз и устанавливалась на уровне 11,25; 12,0; 11,5; 11,0; 10,5% годовых по кредитам на срок до 90 календарных дней, 12,5; 12,0; 11,5; 11,0% годовых — по кредитам на срок от 91 до 180 календарных дней, 13,0; 12,5; 12,0; 11,5% годовых — по кредитам на срок от 181 до 365 календарных дней.
Средневзвешенная процентная ставка по ломбардным кредитам за январь—июнь 2009 г. увеличилась по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. на 4,22 процентного пункта и составила 11,93% годовых.
Уровень процентных ставок по ломбардным кредитам Банка России, предоставленным за первое полугодие 2009 г. по фиксированным процентным ставкам, сроком на 7 календарных дней составил 10,67% годовых (в соответствующий период 2008 г. — 7,75% годовых), сроком на 30 календарных дней — 11,30% годовых. Уровень процентных ставок по ломбардным кредитам Банка России, предоставленным на аукционной основе сроком на 2 недели, составил 11,53% годовых. Средневзвешенные процентные ставки по вновь совершаемым операциям ломбардного кредитования на аукционной основе составили соответственно: сроком на 3 месяца — 11,31% годовых, сроком на 6 месяцев — 12,15% годовых, сроком на 12 месяцев — 12,32% годовых.
Обеспечением ломбардных кредитов Банка России являлись ценные бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России. По состоянию на 1.07.2009 рыночная стоимость заблокированных кредитными организациями ценных бумаг, кроме ценных бумаг, находящихся в залоге, составила 324 млрд. руб., увеличившись за шесть месяцев 2009 г. на 129,1 млрд. руб. (или на 66,2%). В структуре портфеля ценных бумаг, заблокированных кредитными организациями на 1.07.2009, 59% составили облигации Российской Федерации, остальную часть — корпоративные облигации, облигации Банка России, облигации субъектов Российской Федерации, ипотечные ценные бумаги, облигации ипотечных агентств, облигации международных финансовых организаций.
В 2009 г. Банк России по-прежнему использовал в качестве инструментов рефинансирования операции по предоставлению кредитов без обеспечения, введенные в действие с октября 2008 года. За первое полугодие 2009 г. объем предоставленных кредитов без обеспечения на сроки от 5 недель до 1 года составил 2,23 трлн. рублей. Первый кредитный аукцион на срок 1 год был проведен 8.06.2009. По его итогам было предоставлено 47,7 млрд. рублей. Задолженность банковского сектора по беззалоговым кредитам за апрель—июнь сократилась на 59% и на 1.07.2009 составила 0,68 трлн. рублей.
Одним из основных рыночных инструментов рефинансирования в 2009 г. оставались операции прямого РЕПО Банка России[6]. За первое полугодие 2009 г. посредством данных операций было предоставлено 20,1 трлн. руб. (за аналогичный период 2008 г. — 2,4 трлн. руб.). Средний объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО во II квартале сократился на 56,3%, составив 190,1 млрд. руб. против 435,0 млрд. руб. в январе—марте 2009 года.
В рамках мероприятий, направленных на расширение спектра инструментов рефинансирования, Банк России с 15.06.2009 приступил к проведению на регулярной основе аукционов прямого РЕПО на сроки 3; 6 и 12 месяцев.
Объем операций "валютный своп" во II квартале 2009 г. составил 0,1 трлн. руб., за первое полугодие 2009 г. — 0,5 трлн. рублей.
Операции по покупке и продаже облигаций федерального займа из собственного портфеля Банком России во II квартале 2009 г. не осуществлялись.
В этот период на фоне стабилизации ситуации с банковской ликвидностью спрос на облигации Банка России со стороны участников рынка несколько возрос. Объем средств, привлеченных на аукционах по размещению облигаций на первичном рынке, составил в апреле 2,9 млрд. руб., в мае — 1,4 млрд. руб., в июне — 6,3 млрд. руб. (с учетом обмена).
В первом полугодии 2009 г. Банк России проводил депозитные операции с кредитными организациями — резидентами в валюте Российской Федерации по фиксированным процентным ставкам на стандартных условиях: "том-некст"[7], "спот-некст"[8], "до востребования", "1 неделя", "спот-неделя", а также по процентным ставкам, определяемым на аукционной основе со сроками привлечения средств в депозиты на 4 недели и на 3 месяца. Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок за первое полугодие 2009 г. увеличился по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года на 1,5 трлн. руб. и составил 8,9 трлн. рублей.
В течение рассматриваемого периода Банк России четыре раза принимал решение об изменении процентных ставок по депозитным операциям. Фиксированные процентные ставки были установлены: с 10.02.2009 по депозитным операциям "том-некст", "спот-некст" и "до востребования" на уровне 7,75% годовых, по депозитным операциям "1 неделя" и "спот-неделя" — 8,25% годовых; с 24.04.2009 — 7,25% годовых и 7,75% годовых; с 14.05.2009 — 6,75% годовых и 7,25% годовых, с 5.06.2009 — 6,25% годовых и 6,75% годовых соответственно.
Уровень средневзвешенной процентной ставки по депозитным операциям за первое полугодие 2009 г. увеличился по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. на 3,84 процентного пункта и составил 7,28% годовых. По депозитным операциям, проводимым Банком России на аукционной основе, средневзвешенная процентная ставка за январь—июнь 2009 г. составила 8,51%.
В целях смягчения последствий мирового финансового кризиса в январе 2009 г. Банком России было принято решение о переносе ранее установленных сроков поэтапного увеличения нормативов обязательных резервов с 1 февраля и 1 марта 2009 г. на 1 мая и 1 июня 2009 г. соответственно и о сохранении значений нормативов в размере 0,5% по каждой категории резервируемых обязательств до 1 мая 2009 года.
В апреле 2009 г. в целях снижения нагрузки на кредитные организации по отчислениям в обязательные резервы Банк России принял решение о повышении нормативов обязательных резервов в четыре этапа (а не в два, как предусматривалось ранее) — на 0,5 процентного пункта на каждом этапе. Нормативы были установлены по каждой категории резервируемых обязательств в следующем размере: с 1 мая 2009 г. — 1,0%, с 1 июня 2009 г. — 1,5%, с 1 июля 2009 г. — 2,0%, с 1 августа 2009 г. — 2,5%.
В целях поддержания ликвидности кредитных организаций в условиях финансового кризиса Банк России до 1 марта 2010 г. предоставил возможность использования усреднения обязательных резервов, то есть поддержания части обязательных резервов на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах) в Банке России (без "замораживания" их на отдельных счетах обязательных резервов, открытых в Банке России), кредитным организациям независимо от классификационных групп, присваиваемых им в результате оценки экономического положения в соответствии с требованиями соответствующих нормативных актов Банка России.