Среди направлений расходования денежных средств, как в базисном, так и в отчетном году основной удельный вес занимали: оплата счетов поставщиков за товары и услуги (42,1% и 52,8% соответственно), оплата труда персонала (27,9% и 33,0%), прочие расходы (19,7% и 12,5%). Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составило в отчетном периоде 4 тыс.руб.
Следовательно, МПУ «Баня плюс» находится в неустойчивом финансовом положении, так как в отдельные периоды генерирует денежные средства. недостаточные для покрытия необходимых платежей.
Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который определяет финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредитная позиция - это разность между суммой кредитов, полученных предприятием и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов.
Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляется по формуле:
ЭФЛ = (1 – Снп) х ( ЭРа – СП) х (ЗК:СК),
где Снп - ставка налога на прибыль (доли единицы); ( 1 – Снп) – налоговый корректор4 ЭРа – экономическая рентабельность активов (%); СП – средняя процентная ставка за кредит (%); (ЭРа – СП) и дифференциал финансового левериджа; ЗК – заемный капитал по пассиву баланса на последнюю отчетную дату; СК – собственный капитал по пассиву баланса («Капитал и резервы»); ЗК:СК – коэффициент задолженности (финансовой зависимости). При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭР > CП). При отрицательном значении ЭФЛ (ЭРа < СП) – вычет из рентабельности собственного капитала, т.е. полученный банковский кредит использован неэффективно. Анализируемое предприятие не пользуется кредитами, однако для увеличения его деловой активности можно предложить привлечение заемных средств как возможность при эффективном их использовании роста объема предоставления услуг в перспективе. Для этого рассчитаем экономическую целесообразность такого решения.
Допустим МПУ «Баня плюс» при уровнях: налога на прибыль в 24%, экономической рентабельности активов в 20% в 2008 году имеет возможность взять кредит под 8 % годовых (столь невысокая процентная ставка объясняется тем, что анализируемое предприятие – муниципальное и мэрия г. Тамбова выступает гарантом в банке при предоставлении кредита на льготных основаниях). Какова должна быть его сумма, чтобы эффект финансового левериджа был положительным?
(1 – 0,24) х ( 20 – 8) х ( ЗК:(-)2133) > 1%
После проведенных расчетов получим, что величина заемного капитала не должна быть менее 233, 9 тыс.руб. При этом сумма собственного капитала не должна быть величиной отрицательной.
В сложившихся условиях предприятие должно, прежде всего, решить вопрос о получении долгосрочной ссуды, так как она приравнивается к собственному капиталу. Значит, математически можно будет решить задачу с положительным результатом, приравняв долгосрочные займы к величине нехватки собственных средств (итог 3 раздела пассива баланса, т.е. по МПУ «Баня плюс» он должен составить как минимум 2134 тыс.руб.).
Практически данная задача решается обеими сторонами (предприятием и банком) при соблюдении определенных условий, важным из которых является материальное обеспечение кредита. Соблюдение последнего для МПУ является сложным без вмешательства мэрии г.Тамбова.
С бухгалтерской точки зрения, решение задачи на повышение ликвидности денежного потока МПУ «Баня плюс» можно добиться следующим образом:
- составить управленческий баланс, в котором в разделе «Капитал и резервы» показать не всю сумму убытка, полученного за предыдущие годы, а ту его часть, которая списывается в размере 1/10 (то есть в течение 10 лет) на отчетный финансовый год. В результате получим итог третьего раздела пассива баланса, равным 1648 тыс.руб. (104 + 1964 – 4201/10). А это уже величина положительная. После этого ЭФР будет положительным при сумме заемных средств в размере 180,7 тыс.руб. ((1 – 0.240 х (20 – 8) х ЗК/1648). По современным экономическим меркам данная величина кредита не значительна и вполне приемлема для рассмотрения к получению в банке.
Метод ликвидного денежного потока (ЛДП) позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. ЛДП (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам.
Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:
ЛДП = (ДК1 + КК1 – ДС1) – (ДК0 + КК0 – ДС0),
где ДК – долгосрочные кредиты и займы на начало и конец расчетного периода; КК – краткосрочные кредиты и займы на начало и конец расчетного периода; ДС – денежные средства на начало и конец расчетного периода.
Итак, если, предположить, что МПУ «Баня плюс» получит долгосрочный кредит в сумме 2134 тыс.руб., то ликвидный денежный поток на конец первого квартала 2008г. у предприятия будет следующий: ЛДП = (2134.0 – 30,0*) – (0 - 4.0) = 2100 тыс.руб. * планируемая сумма денежных средств в кассе и на счетах в банках на конец периода. В качестве периодов следует использовать квартал, что позволит более оперативно отслеживать движение денежных средств.
При получении краткосрочного кредита МПУ «Баня плюс» будет иметь ликвидный денежный поток на конец первого квартала в сумме 146,7 тыс.руб. (ЛДП = 180,7 – 30,0 – 0 – 4,0 = 146,7 тыс.руб.).
Существующий порядок оценки финансового положения предприятия-банкрота через коэффициенты ликвидности баланса не учитывает всех возможностей (вариантов) выхода предприятия из предкризисного состояния, в части привлечения на эти цели заемных средств. Как известно, банки предоставляют кредитные ресурсы предприятиям на основании их бухгалтерских балансов на последнюю отчетную дату.
Предложенный нами вариант решения повышения платежеспособности предприятия через метод ликвидного денежного потока позволяет обойти эту трудность и обеспечить увеличение реальных денежных средств. В этом случае банки при оценке кредитоспособности своих клиентов будут руководствоваться возросшей величиной денежных ресурсов предприятия как показателя их платежеспособности.
Следовательно, финансовый леверидж - объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную прибыль (а в нашем случае прибыль) на собственный капитал (собственные средства, так как применительно к муниципальному предприятию это выражение более корректно).
Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погасить свои обязательства внешним кредиторам.
Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Вот почему, предлагая решение вопроса о привлечении заемных средств и их величины, мы считаем необходимым использования данных управленческого учета (для составления управленческого баланса), который также является внутренним. Он наряду с ликвидным денежным потоком очень важен для потенциальных инвесторов.
Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.
Ликвидный денежный поток не получил пока широкого распространения в практике работы российских банков, за исключением отдельных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как денежный поток выражает их платежеспособность.
Заключение
Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы и предложить меры по улучшению управления МПУ «Баня плюс»:
- Как известно, ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Для погашения срочных обязательств у предприятия отсутствуют соответствующие средства, так как наиболее ликвидные активы меньше по своей величине кредиторской задолженности. Это, в свою очередь может и приводит к задержке платежей и как следствие уплате штрафных санкций, что обременяет платежный баланс предприятия.
- Обобщающим показателем финансовой устойчивости организации является излишек или недостаток источников финансирования для формирования затрат и запасов. По данным анализа можно сделать вывод об абсолютной финансовой неустойчивости предприятия. Для установления в перспективе возможностей предприятия выйти из сложившегося трудного положения нами проанализирована его деловая активность За 2006 год текущие активы совершили 4.12 оборота, что объясняется отсутствием, к примеру, незавершенного производства, а также снижением дебиторской задолженности на конец года в 3 раза. Все эти факты являются положительными с точки зрения реализации мер по оздоровлению экономики анализируемого предприятия.