Приведем основные выводы по итогам проведенного анализа. Программный продукт «Comfar IV» характеризуется, во — первых, отсутствием модуля «анализ бизнеса», во — вторых, ограничением возможности применения различных вариантов ставки дисконтирования, что, безусловно, отрицательно скажется и на оценке инвестиционных проектов, и на возможности проанализировать стоимость компании, в — третьих, закрытостью архитектуры, что, несомненно, скажется на возможности внесения изменений, в — четвертых, отсутствием инструментов сравнения и анализа вариантов проекта, что необходимо для сравнительного подхода анализа, в — пятых, ограниченностью финансовых показателей, в — шестых, отсутствием какой-либо привязки к российскому законодательству.
Таким образом, аналитическая система «Comfar IV», предназначенная для разработки и анализа инвестиционных проектов сильно ограничена в возможностях. Для анализа стоимости бизнеса отсутствуют соответствующие модули и дополнительные возможности, что не позволяет нам использовать данный программный продукт.
Рассмотрим аналитическую систему «Project Expert», которая предназначена для планирования и анализа инвестиционных проектов, подготовки бизнес-планов и оценки стоимости компании [63]. «Project Expert» позволяет описать деятельность практически любого предприятия независимо от его размера и отраслевой принадлежности.
Система позволяет получить все необходимые финансовые документы: отчет о движении денежных средств ("кэш-фло"), баланс, отчет о прибылях и убытках и др. Все отчеты автоматически формируются в соответствии с Международными Стандартами Бухгалтерского Учета (IAS). В то же время, программа позволяет адекватно описывать специфические особенности российской экономической действительности (задержки платежей, частые изменения налогового законодательства, инфляцию и др.). Различные модификации «Project Expert» решают задачи стратегическою планирования на любых уровнях, от малого предприятия до крупного холдинга.
Следует отметить, что входные и выходные финансовые документы в этой программе не соответствуют требованиям к бухгалтерской отчетности в Российской Федерации. Особенно отчетливо это видно на стартовом балансе, который представляет собой упрощенную форму западных стандартов. Это сильно затрудняет использование стандартных отечественных форм бухгалтерской отчетности для проведения, в особенности, ретроспективного анализа финансово-хозяйственной деятельности.
Ввод данных осуществляется вручную во всех блоках программ, хотя имеется ряд функций позволяющих автоматизировать ввод данных по периодам. Следует отметить наличие графических способов ввода данных.
В программе присутствует модуль "Анализ бизнеса", который позволяет [63]:
• провести расчет стоимости компании с применением ставок дисконтирования, рассчитанных по трем наиболее распространенным методикам;
• помимо расчета стоимости бизнеса на основе построенного прогноза денежных потоков определить такую составляющую общей стоимости, как "продленная стоимость" (стоимость в постпрогнозный период) по пяти методикам;
• учесть размер и характер (контрольный/неконтрольный) оцениваемой доли в капитале компании, а также степень ликвидности его акций на рынке;
• наглядно представить в табличном и графическом виде результаты расчета по различным методикам и ставкам, в том числе с учетом вклада стоимости в прогнозный и постпрогнозный периоды в общую стоимость.
Модуль позволяет в частности провести анализ такого рода: оценить стоимость предлагаемого инвестору макета акций компании на дату начала проекта и на дату предполагаемой продажи и таким образом определить доход инвестора от владения пакетом акций предприятия. Приложение "What-if анализ" реализует сценарный подход и позволяет провести сравнение различных вариантов проекта (либо разных проектов, в частности план / факт) по всем итоговым таблицам, таблицам финансовых показателей и эффективности инвестиций, таблицам детализации и пользователя, используя для отображения абсолютные либо относительные отклонения. Приложение дополнено таблицами многовариантного анализа - модификацией таблицы пользователя, в которой можно использовать итоговые таблицы и детализацию всех вариантов проекта.
Таким образом, «Project Expert» - сложная система "закрытого" типа, рассчитанная на профессионалов. Она предоставляет большие возможности, но одновременно и предъявляет высокие требования к пользователю, к уровню его подготовки в области бизнес - планирования и анализа.
Обратимся к рассмотрению системы "Альт-Инвест", которая применяется для анализа финансовой состоятельности и экономической эффективности инвестиционных проектов любого типа, независимо от отраслевой принадлежности, схемы финансирования, сроков и объемов инвестиций.
«Альт-Инвест» - это система, построенная на базе MS Excel, что относит ее к классу "открытых". В основе работы - методика UNIDO, адаптированная к российским условиям. Система позволяет получить на выходе аккуратный, продуманный документ.
С помощью данного программного продукта разрабатываются финансовые разделы ТЭО и бизнес-планов, сравниваются альтернативные варианты реализации инвестиционных проектов, оптимизируются схемы финансирования и другие условия инвестиций. Система используется для обоснования проектов модернизации, технического перевооружения, выпуска новых видов продукции на промышленных предприятиях, инвестиций в сфере строительства, внедрения новых технологий.
Программа максимально адаптирована к принятой в России системе бухгалтерского учета и формирования финансовых результатов. Это существенно приближает методику расчета к реалиям российской экономики.
Возможности для адаптации позволяют эксперту-аналитику создать на базе программы модель конкретного инвестиционного проекта и смоделировать его поведение в различных условиях, в соответствии с различными сценариями.
Учет специфики переходной экономики - одна из сильных сторон программы. Пользователь имеет возможность выполнять расчеты как в постоянных, так: и в текущих ценах. Для расчета в текущих ценах предусмотрен специальный блок, позволяющий эксперту моделировать различные варианты развития инфляционных процессов. Расчеты могут проводиться как в моновалютном, так и в двухвалютном режиме, позволяющем учитывать изменение обменного курса твердой валюты на внутреннем рынке.
Программа "Альт-Инвест" содержит блок анализа чувствительности. Самостоятельно выбирая варьируемые показатели, аналитик может оценить степень зависимости эффективности проекта от возможных изменений рыночной конъюнктуры, роста цен на необходимое оборудование и т.д. Руководителю, принимающему решение, такая информация поможет определить зоны риска проекта и предусмотреть соответствующие действия.
Система учитывает законодательные особенности осуществления лизинговых операций, позволяет отражать как финансовый, так и оперативный лизинг.
В результате работы с программным продуктом аналитик получает набор стандартных форм финансовой отчетности, а также показателей и коэффициентов, исчерпывающим образом описывающих проект и позволяющих выполнить его качественный анализ. В частности, система формирует такие финансовые документы, как проектные «Отчет о прибыли», «Отчет о движении денежных средств», «Баланс».
Дополнительно рассчитывается набор финансовых коэффициентов - ликвидности, оборачиваемости, прибыльности продаж и т.д. Таблицы показателей эффективности инвестиций включают простой и дисконтированный сроки окупаемости, внутреннюю норму прибыли и чистую текущую стоимость, максимальную процентную ставку по кредиту, которая может быть выплачена проектом.
Используя открытость системы, пользователь может самостоятельно сформировать нестандартные таблицы, построить новые диаграммы, рассчитать любые дополнительные показатели. Результаты расчетов могут быть распечатаны как на русском, так и на английском языке.
В связи тем, что система Альт-Инвест, основана на MS Excel, то она обладает всеми преимуществами этого продукта. К другим преимуществам можно отнести: удобства ввода исходных данных и простоту составления отчетов. Следует отметить, что т.к. все исходные данные формируются на листах, то они имеют "плоскую" структуру и легко перекладываются на бумагу. В других программах это связано с определенными проблемами и на бумагу зачастую попадает только часть данных, а при вводе труднее представить себе конечный результат.
Недостатками системы являются неудобная работа с исходными данными. Однако в системе отсутствуют средства (кроме стандартных средств Excel) для работы с повторяющимися в течение проекта событиями, что, несомненно, снижает возможности использования для решения задач анализа и незащищенность интерфейса.
Таким образом, используя открытость системы «Альт-Инвест», исследуем возможность ее применения в для целей оценки бизнеса в п.1.3.
Рассмотрим программный комплекс «ИНЭК-Инвестор», предназначенный для разработки, анализа инвестиционных проектов. Данная система позволяет проанализировать подготовленный бизнес-план инвестиционного проекта.
Программа имеет достаточно много инструментов финансового анализа, но объем исходных данных, используемых для этого анализа, довольно мал. Преимуществами комплекса являются блок «анализ бизнеса», проработанность методики, привязка к российскому законодательству, нормативы и принципы российского бухгалтерского учета, которые в явном виде используются на каждом этапе разработки финансового плана, что позволяет легко ориентироваться при поиске исходных данных - они составляются из производственных планов и принятых стандартов учета.
Таким образом, система "ИНЭК-Инвестор так же войдет в исследуемые программные продукты в п.1.3. для определении возможности решения задач анализа бизнеса.