Инвестиционные ресурсы предприятия (стр. 3 из 6)
Выбор конкретных форм реального инвестирования предприятия определяется задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации его деятельности (направленными на расширение объема операционной прибыли), возможностями внедрения новых ресурсо- и трудосберегающих технологий, а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов (денежных и других активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты реального инвестирования).
Все намечаемые формы реальных инвестиций предприятия рассматриваются как совокупность его реальных инвестиционных проектов. Подготовка таких проектов к реализации требует предварительного обоснования целесообразности их осуществления и эффективности, которая должна быть достигнута. Для таких форм реального инвестирования, как обновление отдельных видов оборудования, приобретение отдельных видов нематериальных активов, увеличение материальных оборотных активов, (которые, как правило, не требуют высоких инвестиционных затрат), обоснование инвестиционных проектов носит форму внутреннего служебного документа (докладная записка, заказ и т. п.), в котором излагаются мотивация, объектная направленность и объем инвестирования, а также ожидаемая его эффективность. Для крупных реальных инвестиционных проектов обоснование целесообразности их реализации связано с разработкой бизнес-планов. Бизнес-план представляет собой стандартизированный по основным параметрам документ, в котором детально излагается концепция предназначенного к реализации реального инвестиционного проекта и приводятся основные его характеристики.
Необходимость разработки бизнес-плана реального инвестиционного проекта связана с тем, что в современных экономических условиях предприятия не могут обеспечить свое стратегическое развитие только за счет внутренних финансовых ресурсов и привлекают на инвестиционные цели значительный объем внешнего финансирования. Разработанный бизнес-план реального инвестиционного проекта позволяет всесторонне оценить целесообразность его реализации и ожидаемую эффективность. Финансовое инвестирование непосредственно связано с формированием "инвестиционного портфеля". Оно базируется на том, что большинство инвесторов выбирают для осуществления финансового инвестирования больше одного финансового инструмента, то есть формируют определенную их совокупность. Целенаправленный подбор таких инструментов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.
Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. Поскольку на подавляющем большинстве предприятий единственным видом финансовых инструментов инвестирования являются ценные бумаги, Для них понятие "инвестиционный портфель" отождествляется с понятием "фондовый портфель" (или "портфель ценных бумаг").
Главная цель формирования инвестиционного портфеля — обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее прибыльных и безопасных финансовых инструментов.
По целям формирования инвестиционной прибыли различают Два основных типа инвестиционного портфеля — портфель дохода и портфель роста.
Портфель дохода — это инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде независимо от темпов прироста инвестированного капитала в долгосрочной перспективе.
Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестированного капитала в будущей долгосрочной перспективе независимо от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде.
По отношению к инвестиционным рискам различают три основных типа инвестиционного портфеля: агрессивный, умеренный (компромиссный) и консервативный.
Агрессивный портфель формируется по критерию максимизации текущей прибыли или прироста инвестированного капитала независимо от сопутствующего ему уровня риска.
Умеренный (компромиссный) портфель представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвестирования, когда общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному.
Консервативный представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска.
Основные варианты типов инвестиционных портфелей:
1. агрессивный портфель дохода;
2. агрессивный портфель роста;
3. умеренный портфель дохода;
4. умеренный портфель роста;
5. консервативный портфель дохода;
6. консервативный портфель роста.
Диапазон инвестиционных портфелей может быть расширен в еще большей мере за счет их промежуточных вариантов.
"Портфельная теория" представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации инвестиционного портфеля, формируемого по заданным критериям соотношения уровня его прибыльности и риска. Эта теория состоит из таких четырех разделов:
· оценка инвестиционных качеств отдельных видов финансовых инструментов инвестирования;
· формирование инвестиционных решений относительно включения в портфель индивидуальных финансовых инструментов инвестирования;
· оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне прибыльности;
· совокупная оценка сформированного инвестиционного портфеля по соотношению уровня прибыльности и риска.
3. Оценка эффективности производственных и финансовых инвестиций
Инвестиционная прибыль - один из основных побудительных мотивов инвестиций. Вместе с тем инвестиционной деятельности предприятия присуща своя особая модель формирования прибыли, которая определяет широкий диапазон колебаний ее уровня на вложенный капитал. Элементы, формирующие эту модель и определяющие уровень инвестиционной прибыли, многочисленны. Рассмотрим лишь основные из них.
Минимальная норма прибыли на капитал — та начальная точка, которая определяет минимальный уровень инвестиционной прибыли предприятия.
Продолжительность инвестиционного процесса определяет уровень инвестиционной прибыли с учетом концепции оценки стоимости денег во времени: чем дольше период инвестиционного процесса и соответственно разрыв между инвестиционными затратами и получением инвестиционной прибыли, тем большей при прочих равных условиях должна быть сумма возвратного денежного потока на вложенный капитал (при его наращении по ставке процента, равной минимальной норме прибыли на капитал).
Темп инфляции существенно влияет на уровень инвестиционной прибыли. Поэтому номинальный размер минимальной нормы прибыли на капитал, или номинальный размер ставки процента, по которой осуществляется наращение суммы вложенного капитала, должен корректироваться с учетом темпа инфляции.
Уровень инвестиционного риска вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности результатов инвестиционной деятельности. Для компенсации риска по объекту инвестирования назначается так называемая "премия за риск", представляющая собой дополнительную инвестиционную прибыль, необходимую инвестору сверх того уровня, который могут принести безрисковые инвестиции.
Уровень ликвидности инвестиций характеризует их потенциальную способность в короткое время и без существенных финансовых потерь превращаться в денежные активы. Чем ниже уровень
ликвидности объекта инвестирования, тем большим при прочих равных условиях должен быть размер этой дополнительной инвестиционной прибыли, или "премии за ликвидность".Индивидуальные особенности объекта инвестирования могут отвечать целям стратегического отбора инвестором объектов независимо от уровня их прибыльности.
Таким образом, модель формирования уровня инвестиционной прибыли по отдельным объектам инвестирования может быть представлена в виде:
ИП = (НПм ± ИОп + Пр + Пл + Пи)х (1 + n),
где ИП— сумма инвестиционной прибыли по объекту инвестирования;
НПм - сумма минимальной нормы прибыли на инвестируемый капитал, (определяется по ставке минимальной нормы прибыли на капитал на денежном рынке);
ИОп — отклонение суммы прибыли по индивидуальному объекту инвестирования от среднерыночных условий его формирования;
Пр — сумма премии за риск;
Пл — сумма премии за ликвидность;
Пи — сумма инфляционной премии;
x — процентная ставка, которая принимается для наращения суммы прибыли, выраженная десятичной дробью;
п — продолжительность процесса инвестирования.
В системе управления формированием прибыли в процессе реального инвестирования оценка эффективности инвестиционных проектов представляет собой наиболее ответственный этап.
Рассмотрим базовые принципы, используемые в современной практике оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Основные из этих принципов состоят в следующем.
Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возвращения инвестированного капитала — с другой. Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта.
Оценка возвращения инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя "чистого денежного потока". Этот показатель формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта.