Имущественный подход включает два метода:

Метод стоимости чистых активов (метод накопления активов).

Метод ликвидационной стоимости.

В нашем случае был выбран метод оценки стоимости предприятия методом чистых активов, так как:

оцениваемые предприятия обладают значительными материальными активами;

у оцениваемых предприятий отсутствуют ретроспективные данные о прибыли;

в прогнозном плане оценивается холдинговая компания, которая еще не получает прибыли за счет собственного производства.

Информационной базой метода чистых активов является бухгалтерский баланс предприятия (Приложения 3 и 4).

Стоимость предприятия = Рыночная стоимость активов - долговые обязательства.

При оценке акционерных обществ необходимо учитывать "порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ", утвержденный приказом министерства финансов РФ и федеральной комиссией по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. №10Н, 03-6/ПЗ.

Процедура оценки рыночной стоимости предприятия методом чистых активов включает следующие этапы:

Этап 1. Оценивается рыночная стоимость недвижимого имущества предприятия.

Этап 2. Определяется стоимость движимого имущества предприятий.

Этап 3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.

Этап 4. Определяется рыночная стоимость краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений.

Этап 5. Определяется рыночная стоимость материально-производственных запасов.

Этап 6. Оценивается дебиторская задолженность. Результаты исследования по методике ОАО «ЗМЗ» представлены в таблице 9:

Таблица 9 Оценка стоимости чистых активов ОАО «ЗМЗ» за 2007-2008 г.г., тыс. руб

Наименование показателя	01.01.2008	01.01.2009
I Активы
1. Нематериальные активы	21	22
2. Основные средства	726 031	755 797
3. Незавершенное строительство	471 065	695 513
4. Доходные вложения в материальные ценности	0	0
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	162 043	946 957
6. Прочие внеоборотные активы	357	150
7. Запасы	2 287 787	1 969 578
8. Налог на добавленную стоимость	91 040	69 294
9. Дебиторская задолженность	1 332 999	1 066 930
10. Денежные средства	24 926	17 076
11. Прочие оборотные активы	15 086	20 225
12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1-11)	5 111 355	5 541 542
II. Пассивы
13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	205 637	209 278
14. Прочие долгосрочные обязательства	101 472	100 766
15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	2 219 029	3 268 842
16. Кредиторская задолженность	1 457 164	911 377
17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	0	0
18. Резервы предстоящих расходов	0	0
19. Прочие краткосрочные обязательства	0	0
20. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13-19)	3 983 302	4 490 263
21. Стоимость чистых активов акционерного общества (итого активы, принимаемые к расчету (п.12), минус итого пассивы, принимаемые к расчету (п.20))	1 128 053	1 051 279

Результаты расчета стоимости чистых активов ОАО «СЧЗ» представлены в таблице 10:

Таблица 10 Оценка стоимости чистых активов ОАО «СЧЗ» за 2007 2008 г.г., тыс. руб

Наименование показателя	01.07.2008	01.07.2009
I Активы
1. Нематериальные активы	0	0
2. Основные средства	59 042	57 763
3. Незавершенное строительство	4 769	8 864
4. Доходные вложения в материальные ценности	39	37
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	0	0
6. Прочие внеоборотные активы	0	0
7. Запасы	1 151 321	351 780
8. Налог на добавленную стоимость	29 247	54
9. Дебиторская задолженность	1 206 915	1 462 578
10. Денежные средства	1 068	54 618
11. Прочие оборотные активы	857	857
12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1-11)	2 453 258	1 936 551
II. Пассивы
13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	71	71
14. Прочие долгосрочные обязательства	27 580	8 910
15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	318 210	242 891
16. Кредиторская задолженность	1 390 897	1 063 783
17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	0	0
18. Резервы предстоящих расходов	6 263	11 326
19. Прочие краткосрочные обязательства	0	0
20. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13-19)	1 743 021	1 326 981
21. Стоимость чистых активов акционерного общества (итого активы, принимаемые к расчету (п.12), минус итого пассивы, принимаемые к расчету (п.20))	710 237	609 570

Представим сравнение данных по стоимости заводов по чистым активам в рассматриваемых периодах на рисунках 5 и 6:

Рисунок 5 - Оценка стоимости чистых активов ОАО «ЗМЗ» и ОАО «СЧЗ» в базовом периоде, тыс. руб

Как показывают полученные данные в базовом периоде, несмотря на активы и пассивы ОАО «ЗМЗ» почти вдвое превышающие по стоимости активы и пассивы ОАО «СЧЗ», показатели стоимости чистых активов ОАО «ЗМЗ» выше показателей ОАО «СЧЗ» лишь на 58,28%, что говорит о чрезмерно высоких пассивах ОАО «ЗМЗ» и более благоприятной ситуации для ОАО «СЧЗ».

Рисунок 6 - Оценка стоимости чистых активов ОАО «ЗМЗ» и ОАО «СЧЗ» в отчетном периоде, тыс. руб

Как показывают полученные данные, в отчетном периоде разрыв в показателях стоимости активов и пассивов между ОАО «ЗМЗ» и ОАО «СЧЗ» увеличился, за счет роста активов и пассивов ОАО «ЗМЗ» и снижения активов и пассивов ОАО «СЧЗ». Стоимость чистых активов ОАО «ЗМЗ» превысила стоимость чистых активов ОАО «СЧЗ» на 72,46%.

Баланс проектируемого холдинга представлен в приложении 5. На его основе рассчитана была рыночная стоимость холдинга по методу оценки чистых активов (таблица 11).

Таблица 11 Оценка стоимости чистых активов холдинга на базе ОАО «ЗМЗ» и ОАО «СЧЗ» за 2010 г.г., тыс. руб

Наименование показателя	01.01.2011
I Активы
1. Нематериальные активы	22
2. Основные средства	813 560
3. Незавершенное строительство	704 377
4. Доходные вложения в материальные ценности	37
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	946 957
6. Прочие внеоборотные активы	150
7. Запасы	2 321 358
8. Налог на добавленную стоимость	69 348
9. Дебиторская задолженность	2 529 508
10. Денежные средства	71 694
11. Прочие оборотные активы	21 082
12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1-11)	7 478 093
II. Пассивы
13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	209 349
14. Прочие долгосрочные обязательства	109 676
15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	3 511 733
16. Кредиторская задолженность	1 975 160
17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	0
18. Резервы предстоящих расходов	11 326
19. Прочие краткосрочные обязательства	0
20. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 13-19)	5 817 244
21. Стоимость чистых активов акционерного общества (итого активы, принимаемые к расчету (п.12), минус итого пассивы, принимаемые к расчету (п.20))	1 660 849

Сравним полученные данные с данными по предприятиям за отчетный период с помощью рисунка 7:

Рисунок 7 – Сравнительный анализ рыночной стоимости предприятий до и после вступления в холдинг

Таким образом, расчет рыночной стоимости компаний показал, что в результате вступления в холдинг:

1. ОАО «ЗМЗ» получит возможность погашения большей части обязательств активами, а также возможность увеличения уставного капитала;

2. ОАО «СЧЗ» в результате слияния и увеличения абсолютного показателя оборотного капитала возрастет доля вложений в ликвидные активы.

После проведения ряда мероприятий, в частности продажи излишней части основных средств и нематериальных активов, сокращения затрат на содержание офиса, сокращение части персонала, выполняющей дублирующие функции, показатели задействованных в данных операциях статей баланса изменяться в сторону их уменьшения.

Заключение

На основании результатов исследования были сделаны следующие выводы:

1. Анализ основных показателей развития металлургической отрасли в России в условиях мирового кризиса показал, что мировой финансовый кризис оказал свое негативное воздействие в первую очередь на промышленный сектор многих стран, не исключением явилась и Россия, что подтверждает тенденция снижения темпов роста цен на продукцию металлургии как в целом по России, так и в отдельных регионах России. Прогноз ситуации на мировом рынке продукции металлургической промышленности, представленный Мировой стальной ассоциации в декабре 2009 года предполагает лишь незначительный рост объемов рынка продукции металлургии в 2010-2011 годах. Лишь к 2011 году уровень мирового потребления приблизиться к уровню 2008 года.

Директивные формы интеграции бизнеса в РФ (стр. 9 из 10)

Заключение