Бизнес планирование (финансово-экономический аспект) (стр. 4 из 6)
Составим план движение денежных средств (табл. 13).
Таблица 13.План денежных потоков, тыс. ДЕ
| Показатели | 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год |
| ВР (без НДС) -переменные издержки -операционные издержки -издержки на персонал -торгово-административные издержки - налоги | 550 247,5 33 121 82,5 59,56 | 1100 495 52,8 163 99 105,58 | 1650 742,5 79,2 214 148,5 164,14 | 2700 1215 129,6 353 243 257,38 | 3300 1485 158,4 393 297 306,26 | |
| КЭШ-ФЛО от операционной деятельности | 6,44 | 184,62 | 301,66 | 502,02 | 660,34 | |
| Затраты на приобретение активов: - основных - оборотных | 221,1 75,9 | 31,35 | 92,85 | 165 108,15 | 171 | 90 |
| КЭШ-ФЛО от инвестиционной деятельности | -297 | -31,35 | -92,85 | -273,2 | -171 | -90 |
| Кредит банка Акционерный капитал Заем Выплаты по погашению займов Выплаты процентов по займам Выплаты дивидендов | 99 264 | 12 | 12 | 165 34,98 | 82,5 23,43 163,9 | 181,5 23,43 227,2 |
| КЭШ-ФЛО от финансовой деятельности | 363 | -12 | -12 | 130,02 | -269,8 | -432,2 |
| КЭШ-БАЛАНС на начало периода КЭШ-БАЛАНС на конец периода | 0 66 | 66 31,13 | 31,13 115,53 | 115,53 285,5 | 285,5 354,65 | 354,65 661,7 |
Данные табл. 13 показывают, что сума остатков денежных средств является положительной и ежегодно растет. Их величина позволяет предприятию не только своевременно выплачивать проценты по кредитам и займам, но и полностью к концу пятого года погасить долги.
Движение денежных потоков покажем на рис. 2.
Рис. 2. Движение денежных потоков
6. Анализ безубыточности
(определение точки критического объема продаж – ТКОП)
ТКОП – это уровень физического объема продаж в течение определенного отрезка времени, за счет которого предприятие покрывает издержки. Она равна:
ПОИ
ТКОП = ,Ц – СПИ
где ПОИ – постоянные издержки (табл. 12);
СПИ – средние переменные издержки (45% Ц);
Ц – цена за единицу продукции ( 1000 ДЕ за тн.).
Рассчитаем ТКОП для пятого года:
1 043 380
ТКОП = =1897 тн.1000 – 450
Покажем графически на рис. 3 определение точки безубыточности.
Определим запас финансовой прочности, который показывает, какое возможное падение выручки может выдержать бизнес, прежде чем начнет нести убытки. Он равен разности между объемами реализации планируемом и соответствующим ТКОП: 3300 – 1897 = 1403 или 43 %. Процентное выражение запаса финансовой прочности используется для оценки риска бизнес-плана; значение показателя менее 30% - признак высокого риска.
7. Оценка эффективности инвестиций
Показатели эффективности бизнес-плана как инвестиционного проекта представляют следующие дисконтированные критерии денежных потоков:
- чистая дисконтированная стоимость (ЧДС);
- внутренний коэффициент окупаемости (ВКО);
- ТС-окупаемость;
- ТС-индекс (индекс прибыльности).
Продисконтируем платежи и поступления и вычислим текущую дисконтированную стоимость (ТДС) и ЧДС по формулам:
ТДС = РТ (ЗТ) / (1 + Е) Т,
где РТ (ЗТ) – результат (доход) и затраты (размер инвестиций) на т-м шаге расчетов;
т – временной период, принимаемый по срокам реализации проекта (по условиям примера – 5 лет);
Е – ставка дисконта (барьерная), отражающая ежегодную относительную величину убывания стоимости денег (в примере 10%). Эта ставка соответствует промежуточной величине между средней ставкой процента по валютным (долларовым) долгосрочным кредитам и средней процентной ставкой по валютным вкладам (депозитам).
Выражение 1 / (1 + Е)Т называется коэффициентом дисконтирования (КД). Он всегда меньше единицы, то есть сумма денег, находящаяся на руках сегодня, больше той же суммы в будущем.
ЧДС = S (РТ – ЗТ) * КД
Если разность положительная, осуществлять инвестиции целесообразно: в будущем инвестор получит больше средств, чем было вложено.
Покажем расчет ТДС и ЧДС в табл .14.
Таблица 14. Вычисление ЧДС
| Год | Величина инвестиций | ПР (Р) + Ао | Платежи и поступления | КД (Е = 10%) | ТДС |
| 0 1 2 3 4 5 | -297 -31,35 -92,85 -273,15 -171 -90 | - -25,26+35,8 188,02+35,8 350,36+35,8 574,82+68,8 771,62+68,8 | -297 -20,81 130,97 113,01 472,62 750,42 | 1 0,9091 0,8264 0,7513 0,683 0,6209 | -297 -18,92 108,24 84,91 322,81 465,95 |
| 955,35 | 1149,21 | ЧДС = 665,99 | |||
Вычисление ВКО является итеративным процессом. Он начинается с барьерной ставки дисконта, если при этом ЧДС положительна, то в следующей итерации используют более высокую ставку, если отрицательна – более низкую, пока не находится ставка дисконта, при которой ЧДС = 0 (табл. 15).
Таблица 15. Вычисление ВКО
| Год | Платежи и поступления | Е = 47% | Е = 46% | ||
| КД | ТДС | КД | ТДС | ||
| 0 | -297 | 1 | -297 | 1 | -297 |
| 1 | -20,81 | 0,68027 | -14,16 | 0,6849 | -14,25 |
| 2 | 130,97 | 0,46277 | 60,6 | 0,46913 | 61,4 |
| 3 | 113,01 | 0,314809 | 35,58 | 0,32132 | 36,31 |
| 4 | 472,62 | 0,2141562 | 101,2 | 0,22008 | 104 |
| 5 | 750,42 | 0,145684 | 109,3 | 0,15074 | 113,12 |
| ЧДС | -4,4 | 3,64 | |||
Данные табл. 15 показывают, что ВКО находится в пределах 46–47%.
Более точное значение ВКО можно определить по формуле:
ЧДС (+)
ВКО = Е* +ЧДС (+) – ЧДС (-)
Где Е* - значение ставки дисконта, при котором ЧДС принимает последнее положительное значение;
ЧДС (+) – последнее положительное значение ЧДС;
ЧДС(-) – первое отрицательное значение ЧДС.
3,64
ВКО = 46 + = 46,5%
3,64 - 4,4
Чем больше ВКО, тем выгоднее инвестору вкладывать деньги в проект. Однако, на практике маловероятно, что предприятие обладает инвестиционными возможностями обеспечить прибыль в таком размере. Такая норма прибыли в некоторой степени преувеличена. Поэтому при расчетах эффективности инвестиций используют барьерную ставку.
Окупаемость показывает время, которое потребуется предприятию для возмещения инвестиций. Ее вычисляют путем суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (табл. 16).
Таблица 16. Расчет окупаемости инвестиций
| Год | Платежи и поступления | Возмещение инвестиций | Дисконтированные платежи и поступления (Е = 10%) | Возмещение инвестиций |
| 0 | -297 | -297 | -297 | -297 |
| 1 | -20,81 | -317,81 | -18,92 | -315,92 |
| 2 | 130,97 | -186,84 | 108,24 | -207,68 |
| 3 | 113,01 | -73,83 | 84,91 | -122,77 |
| 4 | 472,62 | 398,79 3,65 года | 322,81 | 200,03 3,38 года |
| 5 | 750,42 | 465,95 |
Расчеты табл. 16 показывают, что окупаемость проекта без учета дисконтирования платежей и поступлений наступит через 3,65 года, а с учетом – через 3,38 года.
Графическая иллюстрация расчета окупаемости инвестиций показана на рис. 5.
Рис 5. Окупаемость инвестиций.
ТС-индекс (индекс прибыльности) определяется путем суммирования всех дисконтированных поступлений с последующим делением их на дисконтированную стоимость инвестиций:
ТС-индекс = 1446,12 / 780,14 = 1,85
Поскольку ТС-индекс определяется денежными потоками, дисконтированными при барьерной ставке дисконта, любое значение показателя превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.
Каждый показатель отражает эффективность с разных сторон, поэтому следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если ЧДС > 0; ТС-индекс > 1; ВКО превосходит процентную ставку по долгосрочным кредитам, а ТС-окупаемость находится в пределах норматива (6 лет). В примере все показатели характеризуют бизнес-план как эффективный.
8. Планирование финансовых результатов
В расчетах используются основные показатели оценки финансово-хозяйственной деятельности – прибыльности и финансового состояния предприятия.
Показатели прибыльности (рентабельности) характеризуют способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами.
Общая рентабельность (К1) равна:
Чистая прибыль
К1 = * 100Активы
Величина показателя по годам:
| 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год |
| -13,13 % | 30,17 % | 26,99 % | 40,07 % | 42,17 % |
Показатель отражает общую эффективность использования средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по государственным облигациям.