Помимо показателей платежеспособности и ликвидности кредиторы и владельцы организации уделяют серьезное внимание ее долгосрочной финансовой и производственной структуре. Кредиторов интересует мера финансового риска, степень защищенности вложенного ими капитала, т. е. способность организации погашать долгосрочную задолженность. Собственников и управляющих интересует структура капитала, сочетание различных источников в финансировании активов организации. Это факторы финансовой устойчивости организации. По этим показателям собственники и администрация организации могут определять допустимые доли заемных и собственных источников финансирования.
Способность организации отвечать по своим долгосрочным финансовым обязательствам составляет суть оценки финансовой устойчивости организации. Для расчетов аналитических показателей могут использоваться данные обо всех источниках, о долгосрочных источниках, об источниках финансового характера, под которыми понимают собственный капитал, банковские кредиты и займы (долгосрочные и краткосрочные).
В группе показателей финансовой устойчивости объединены такие показатели, которые помогают организации планировать будущую финансовую политику, а кредиторам — принимать решения о предоставлении организации дополнительных займов.
Проведем анализ финансовой устойчивости ОАО "КЗАЭ" по относительным показателям (см. Приложение 13)
Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям, представленный в таблице (см. Приложение 13) говорит о том, что, по представленным в таблице показателям, по сравнению с 2004 г. ситуация в ОАО "КЗАЭ" в целом ухудшилась.
Значение коэффициента автономии, за анализируемый период снизился на 0,01 пункта и на конец 2006 г. составило 0,19. Это ниже нормативного значения (0,5) при котором заемный капитал может быть компенсирован собственностью организации.
Значение коэффициента отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг), за анализируемый период увеличился на 0,43 пункта и на конец 2006 г. составил 4,31. Чем больше этот коэффициент превышает 1, тем больше зависимость организации от заемных средств.
Значение коэффициента маневренности, за анализируемый период снизился на 0,12 п. и на конец 2006 г. составил (-1,01). Это ниже нормативного значения (0,5). Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме.
Значение коэффициента обеспеченности запасов и затрат собственными средствами, за анализируемый период снизился на 0,27 п. и на конец 2006 г. составил (-1,35). Это ниже нормативного значения (0,6-0,8), что подтверждает ранее сделанный вывод о недостатке собственных средств для формирования запасов и затрат.
В современных условиях предприятия определяют показатели деловой активности.
Показатели оборачиваемости, представленные в виде системы финансовых коэффициентов являются относительными показателями деловой активности организации.
Деловая активность ОАО "КЗАЭ" за отчетный период характеризуется следующими значениями коэффициентов (см. Приложение 14).
Приведенные в таблице коэффициенты позволяют сделать следующие выводы. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился незначительно на 1,39 пункта или 34,2%, что привело к замедлению их оборачиваемости на 46,8 дня (136,7 — 89,9), в том числе запасов на 4,76 дня. В то же время ускорилась оборачиваемость дебиторской задолженности на 27,4 дня (77,0 – 49,6), что свидетельствует об ухудшении работы с дебиторами. Оборачиваемость собственного капитала ускорилась на 1,0 пункта, что соответствует 9,1 дня (53,2 – 62,3). Это связано со значительным увеличением в конце отчетного периода нераспределенной прибыли.
Ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности на 2,1 пункта, или 79,4 дня (84,3-163,7) негативно сказалось на укреплении платежеспособности предприятия. Однако увеличение продолжительности оборота кредиторской задолженности на конец отчетного периода в 1,1 раза (84,3 : 77,0) превышало скорость погашения дебиторской задолженности, что незначительно увеличило финансовую устойчивость ОАО "КЗАЭ". В связи со значительным ростом прибыли до налогообложения (бухгалтерской прибыли) в 66,3 раза (6099 : 92) значительно увеличилась рентабельность оборотных активов — в 34,6 раза (1,35% : 0,039%). Этот показатель характеризует, что на 1 рубль функционирующих оборотных средств организации приходилось в 2004 г. – 4 коп. прибыли, а в 2006 г. – 2,25 руб.
Как следует из данных таблицы, увеличение периода оборота оборотных активов ОАО "КЗАЭ" на 46,8 пункта привело к увеличению коэффициента загрузки на 0,128 пункта. Если в 2004 г. коэффициент загрузки средств в обороте составлял 25 коп. на один рубль выручки от продажи продукции, то к концу 2006 г. он составил 37 коп. Чем меньше коэффициент загрузки, тем эффективнее используются оборотные средства.
Таким образом, показатели оборачиваемости оборотных активов заметно снизились, что говорит о неумении руководства организации эффективно распоряжаться своими мобильными средствами.
Дадим оценку структуры баланса ОАО "КЗАЭ" на основании Методических положений ФСФО для этого составим вспомогательную таблицу в которой систематизируем данные для расчета.
Таблица 5 Вспомогательная таблица для расчета коэффициентов вероятности банкротства по методике ФСФО
| № п/п | Наименование финансового коэффициента | Значение коэффициента | ||
| 2004 | 2005 | 2006 | ||
| 1 | Совокупные активы (пассивы) (стр.300 Ф№1) | 814380 | 871086 | 1014704 |
| 2 | Скорректированные внеоборотные активы (стр.190-стр.145 Ф№1) | 500744 | 443424 | 532868 |
| 3 | Оборотные активы (стр.290 Ф№1) | 313544 | 427393 | 475470 |
| 4 | Долгосрочная дебиторская задолженность | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 5 | Ликвидные активы | 196871 | 298730 | 331242 |
| 6 | Наиболее ликвидные оборотные активы (250+260 Ф №1) | 6576 | 34508 | 86030 |
| 7 | Краткосрочная дебиторская задолженность (стр.240 Ф№1) | 190295 | 264222 | 245212 |
| 8 | Собственные средства (стр.490+640+650) | 166752 | 178555 | 191009 |
| 9 | Обязательства должника | 647628 | 701880 | 832364 |
| 10 | Долгосрочные обязательства должника | 208 275 | 184 269 | 153 637 |
| 11 | Текущие обязательства должника | 439 353 | 517 611 | 678 727 |
| 12 | Выручка нетто | 955 177 | 1 191 769 | 1 206 179 |
| 13 | Чистая прибыль (убыток) | 10 056 | 5 242 | 3 607 |
На основании приведенных в таблице данных произведем расчет коэффициентов характеризующих платежеспособность ОАО "КЗАЭ" (см. Приложение 15)
Как следует из таблицы значение коэффициента абсолютной ликвидности, говорит о том, что у предприятия отсутствует практически возможность немедленного расчета со всеми кредиторами. Однако динамику изменения данного коэффициента можно признать положительной.
Коэффициент промежуточной ликвидности на конец 2006 года близок к нормативному (0,6), однако оборотных активов у ОАО "КЗАЭ" не хватает для погашения текущей задолженности.
Для ОАО "КЗАЭ" является существенным изменением показателя обеспеченности обязательств должника его активами.. На основе данных анализа проведенного по методике ФСФО, можно предположить, что ОАО "КЗАЭ" имеет признаки банкротства.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами можно назвать высоким при оптимальном значении 0,5, однако динамику данного коэффициента отрицательной, что не позволяет сделать вывод улучшении ситуации и наступлении стагнации, но текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами. Достаточность собственных оборотных средств позволяет говорить о финансовой независимости предприятия.
Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам определяется как отношение суммы дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату, к совокупным активам организации. Увеличение данного показателя неизменном времени оборота дебиторской задолженности приводит к увеличению рентабельности вложенного капитала, т.е. увеличение данного показателя можно назвать положительным.
Итак, на основании оценки возможностей утраты платежеспособности согласно методике ФСФО можно сделать вывод о признании структуры баланса не удовлетворительной.
Исследования зарубежных ученых в области предсказания банкротства предприятий показывают, что из множества финансовых показателей можно выбрать лишь несколько полезных и более точно предсказывающих банкротство.
Метод Z-счет Альтмана предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.
Расчет по двухфакторной Z-модель Альтмана представлен в таблице (см. Приложение 16). Данные для расчета берутся из аналитического баланса приведенного в Приложении .