Двухфакторная модель выглядит следующим образом:
Z = - 0,3877 - 1,0736х1 + 0,579 х 2, (5)
где Z — вероятность банкротства; х1 — коэффициент текущей ликвидности; х2 — доля заемных средств в пассивах.
Если Z > 0, то вероятность банкротства велика; при Z < 0 — она мала.
Пятифакторная модель Э. Альтмана выглядит следующим образом:
Z = 1,2 х 1 + 1,4 х 2 + 3,3 х 3 + 0,6 х 4 + 0,999 х 5, (6)
где Z — вероятность банкротства; х1 — отношение разности текущих активов и пассивов к объему актива; х2 — отношение нераспределенной прибыли к объему актива; х3 — отношение нетто-результата эксплуатации инвестиций (производственная прибыль) к объему актива; х4 — отношение курсовой стоимости акций к заемным средствам; х5 — отношение чистой выручки от реализации к объему актива.
Результаты расчета по пятифакторной модели Э. Альтмана и вероятность банкротства могут быть представлены в таблице (см. Приложение 4).
В 1977 г. англичане Тафлер и Фишлоу предложили 4-показательную модель.
Ограничения: Банкротство < 2.675 < Устойчивость.
ЧОК – чистый оборотный капитал, созданный за счет собственного капитала.
Чистые активы = Собственный Ак - Привл. Ак.
Ограничения: если Zсчет больше 3, то это свидетельствует о малой возможности банкротства.
Если Zсчет < 1.81, то высокая вероятность банкротства.
Существуют и другие методы интегральной оценки, например расчет коэффициента финансирования трудноликвидных активов. Ни один из этих методов диагностирования нельзя считать совершенным, но, тем не менее, они дают возможность оценить степень вероятности банкротства, которая классифицируется как очень высокая, высокая, возможная, очень низкая. С учетом принадлежности результата к одной из этих характеристик переходят ко второму этапу диагностики, а именно к определению масштабов кризисного состояния организации, при этом используются три его характеристики: легкий кризис, тяжелый кризис, катастрофа. В зависимости от масштабов кризисного состояния организации разрабатывается антикризисный механизм.
Заключительный этап диагностики банкротства — этап изучения основных факторов, обуславливающих кризисное развитие организации. В общем виде их делят на внешние и внутренние. Из них исследуются только те факторы, которые оказывают негативное воздействие на деятельность организации. Степень этого воздействия может быть определена посредством одно — или многофакторных корреляционных моделей. Завершается этап составлением прогноза наиболее колеблющихся и чувствительных негативных факторов, способных вызвать банкротство организации в перспективе. По итогам факторного анализа разрабатывается антикризисный механизм банкротства.
В следующей главе будет приведен анализ финансового состояния и сделаны выводы о возможности банкротства на примере ОАО "КЗАЭ".
Полное фирменное наименование: объекта исследования; ОАО "Калужский завод автомобильного электрооборудования" (КЗАЭ).
Место нахождения и почтовый адрес:
248631 г. Калуга, ул. Азаровская, 18
Уставный капитал ОАО "КЗАЭ" составляет 70259 тыс. руб.
ОАО "Калужский завод автомобильного электрооборудования" ("КЗАЭ") специализируется на конструировании и производстве электрооборудования и приборов для автомобильной техники и тракторов, а также средств автоматики. Он входит в промышленную группу "Автоком", объединяющую ОАО КЗАЭ (г. Калуга), "ЛЭТЗ" (г. Лысково), "СеАЗ" (г. Серпухов), "КоМЗ" (г. Козельск), "Автоагрегат" (г. Кинешма) и несколько других крупных промышленных предприятий, занимающихся производством автокомплектующих.
ОАО "КЗАЭ" изготавливает более 150 видов наименований изделий автомобильного электрооборудования.
Основные виды выпускаемой продукции:
· электродвигатели
· электровентиляторы
· приводы стеклоочистителей, стеклоочистители
· моторедукторы
· стеклоомыватели, мотонасосы омывателей
· электростеклоподьемники
· выключатели зажигания
· выключатели конечные малогабаритные, выключатели конечные бесконтактные
ОАО "КЗАЭ" имеет производственные мощности по изготовлению:
· коллекторов электродвигателей
· деталей сложной конфигурации из пластмасс и алюминиевых сплавов
· деталей сложной конфигурации, получаемых методом последовательной вытяжки из стального листа и алюминиевых заготовок
· деталей из латуни, получаемых методом горячей штамповки
Коэффициент загрузки технологического оборудования составляет в среднем 0,85. На предприятии имеется более 5 тысяч единиц технологического оборудования, обеспечивающих выполнение технологических операций по механической обработке, термической обработке, сварке, пайке, сборке, гальванической обработке, лакокрасочному покрытию поверхностей изделий.
Производственная площадь предприятия составляет 162 тыс. м2., в том числе производственная площадь основных цехов и производств - 84 тыс.м2:
Автоматно-механическое производство - 10,5 тыс.м2,
Прессовое производство - 10,7 тыс. м2,
Инструментальное производство - 7,9 тыс.м2,
Производство спец. технологического оборудования - 3,2 тыс.м2,
Сборочное производство - 18,4тыс.м2.
Цех переработки пластмасс - 4,6 тыс.м2,
Цех литейно-механический - 6,3 тыс.м2,
Цех лакокрасочный - 8,0 тыс.м.2,
Цех гальванопокрытий - 13,8тыс.м2.
Изготавливая обширную номенклатуру автокомпонентов электротехнической, приборной и датчиковой группы, КЗАЭ является одним из ведущих поставщиков комплектующих изделий для автотракторных предприятий. Однако, АвтоВАЗ, ГАЗ, УАЗ, КамАЗ, МАЗ и другие автопредприятия, повышая качество своей продукции, с каждым годом ужесточают требования к дефектности комплектующих изделий, установив ее на уровне 50-100 ррм.
ОАО КЗАЭ работает на двух основных целевых рынках:
1.Поставка продукции на конвейеры автосборочных предприятий в качестве комплектующих изделий.
2. Продажа продукции на вторичном рынке (в качестве запасных частей).
При сегментации рынка продукции завода применяется система многосегментной дифференциации, т.е. для каждого сегмента рынка разрабатывается свой комплекс маркетинга, включающий систему ценообразования, разработку ассортиментной политики, продвижение продукции, каналы сбыта и т.д.
Основными сегментами рынка продукции ОАО КЗАЭ в качестве комплектующих изделий являются следующие виды предприятий:
- автомобильные
- автобусные
- тракторные
- мотоциклетные и велосипедные
- предприятия по производству тепловозов, электрокар, погрузчиков и др. техники
- предприятия оборонного комплекса.
Рынок сбыта автомобильных комплектующих является достаточно емким и имеет тенденцию к расширению за счет выпуска автозаводами новых моделей автомобилей ВАЗ-1118, УАЗ-3163. Просматривается стабилизация и некоторая положительная динамика в производстве грузовых автомобилей и сельскохозяйственной техники.
Основным фактором, который может улучшить результаты деятельности завода является рост эффективности российского автомобилестроения, гарантирующий восстребованность продукции ОАО КЗАЭ. Результаты деятельности предприятия могут значительно улучшиться в случае благоприятной конъюнктуры на рынке автомобильной промышленности.
ОАО "КЗАЭ" имеет порядка 180 потребителей. Среди отечественных потребителей продукции лидеры автомобильной промышленности, такие как ВАЗ, ГАЗ, УАЗ, КАМАЗ, ИЖАВТО.
Таблица 1 Потребители продукции ОАО "КЗАЭ"
| № п/п | Потребитель | Характеристика |
| 1 | ОАО "АвтоВаз" | Долгосрочные партнерские отношения, потребляет порядка 40 наименований изделий. |
| 2 | ООО "ТД "КЗАЭ" | Предприятие, занимающееся реализацией продукции ОАО "КЗАЭ" на вторичном рынке. |
| 3 | ОАО "ГАЗ" | Долгосрочные партнерские отношения, потребляет более 30 наименований изделий. |
| 4 | ОАО "КАМАЗ" | Долгосрочные партнерские отношения, потребляет более 30 наименований изделий. |
| 5 | ОАО "Завод микролитражных автомобилей" | Долгосрочные партнерские отношения, потребляет более 15 наименований изделий. |
| 6 | ЗАО "РосЛАДА" | Предприятие группы компаний "СОК", в перспективе на 2006 год резкое снижение объемов потребления. |
| 7 | ООО "Павловский Автобус" | Долгосрочные партнерские отношения, потребляет более 20 наименований изделий. |
| 8 | ОАО "Заволжский моторный завод" | Долгосрочные партнерские отношения, потребляет 4 наименования изделий. |
| 9 | ОАО "Серпуховский Автомобильный завод" | Долгосрочные партнерские отношения, потребляет более 15 наименований изделий. |
| 10 | РУП "Минский Автомобильный Завод" | Долгосрочные партнерские отношения. |
| 11 | Прочие заводы | Всего порядка 150 предприятий, в том числе ОАО "Автомобильный завод "УРАЛ" |
В таблице 2 представлены те потребители, доля поставок на которые превышает 1% в общем объеме продаж (по итогам 2006 года):
Таблица 2 Структура потребителей продукции ОАО "КЗАЭ"
| № п/п | Потребитель | Объем поставок за 2006 год, млн. руб. с НДС |
| 1 | ООО "ТД "КЗАЭ" | 344,188 |
| 2 | ООО "АВТО-ТРАКТ-МАРКЕТ" | 159,383 |
| 3 | ООО "САТЕЛЛ"" (УАЗ) | 116,902 |
| 4 | ИЖАВТО | 34,173 |
| 5 | ЗАО "РосЛАДА" | 26,097 |
| 6 | ОАО "АВТОВАЗ" | 826,378 |
| 7 | ОАО "КАМАЗ" | 72,089 |
| 8 | ООО "ПАЗ" | 30,667 |
| 9 | ОАО "ГАЗ" ООО "ТЗК ГАЗ" | 242,924 |
| 10 | ОАО "ЗМЗ" | 23,281 |
| 11 | ЭКСПОРТ | 42,528 |
| 12 | Прочие заводы | 66,976 |
Из таблицы 2 можно сделать вывод о том, что основным потребителем продукции ОАО "КЗАЭ" является ОАО "Автоваз".