Анализ предпринимательского риска (стр. 5 из 9)

Рентабельность активов ROA (отношение прибыли к стоимости активов) характеризует общую эффективность менеджмента, то есть отражает соответствие выбранной тактики стратегическим целям бизнеса, показывает отдачу на вложенный капитал.

Показатель ROA зависит от рентабельности продаж ROS (отношение прибыли от продаж к выручке) и оборачиваемости активов AT (отношение выручки к стоимости активов):

ROA = ROS x АТ. (2.7)

Рентабельность продаж рассчитывается по следующей формуле:

ROS =

, % (2.8)

где П – прибыль от продаж;

Вр – выручка.

ROS =

х 100%= 14,28 %.

Оборачиваемость активов целесообразно рассчитать по формуле:

АТ =

, (2.9)

где А - стоимость активов.

АТ =

= 1,9

Таким образом, рентабельность активов составит:

ROA = 14,28 х 1,9 = 27,1%.

Рентабельность собственного капитала ROE (отношение чистой прибыли к затратам собственного капитала) характеризует отдачу на капитал, вложенный в предприятие собственниками, с ее повышением непосредственно связан рост стоимости бизнеса. Рентабельность собственного капитала, как показывает факторный анализ, зависит от достигнутой рентабельности активов (доходность) и финансовой устойчивости (риск):

ROE = ROA / СК : (СК + ЗК), (2.10)

где СК – собственные средства;

ЗК – заемные средства.

ROE = 27,1 / 975 : (975 + 786?) = 16,85 / 0,56 = 30,09 %.

Таким образом, из полученных результатов видно, что рентабельность продаж составляет 10,8 %, оборачиваемость активов равна 1,56, рентабельность активов соответствует 16,85 %, а рентабельность собственного капитала равна 30,09%.

Задание 4

Для анализа финансовой устойчивости по данным бухгалтерского баланса целесообразно рассчитать следующие коэффициенты финансовой устойчивости:

- коэффициент финансовой автономии (К_фа) доля собственного капитала в пассивах (стр. 490 : стр. 700):

К_фа =

= 0,44;

- уровень собственного капитала (У_ск) – соотношение собственных и заемных средств (стр. 490 : (стр. 590 + стр. 690)):

У_ск =

= 0,79;

- коэффициент финансовой зависимости (К_фз) – доля заемного капитала в пассивах ((стр. 590 + стр. 690): стр. 700):

К_фз =

= 0,55;

- коэффициент финансовой активности/плечо финансового рычага (К_{ф актив}) – соотношение заемных и собственных средств ((стр. 590 + стр. 690): стр. 490).

К_{ф актив.} =

= 1,26.

По результатам проведенных расчетов можно сделать следующие выводы:

- коэффициент финансовой автономии показывает долю собственных средств в формировании имущества предприятия, показатель не соответствует стандартному значению – не ниже 0,5;

- коэффициент финансовой зависимости показывает долю заемных средств в формировании имущества. Стандартное значение не выше 0,5, рассчитанное значение не соответствует стандартному;

- допустимым значением коэффициента финансовой активности признается величина от 0,5 до 1. Однако если коэффициент выше 1, то финансовая устойчивость предприятия является сомнительной, в рассмотренном примере значение коэффициента не соответствует нормативному.

Анализ финансовой устойчивости дополняет расчет коэффициентов ликвидности:

- 1 степени – коэффициент абсолютной ликвидности (стр. 250 + стр. 260): (стр. 610 + стр. 620):

К_ал =

= 0,13;

- 2 степени – коэффициент быстрой ликвидности (промежуточного покрытия) (стр. 290 - стр. 210 - стр. 220 - стр. 230) : (стр. 610 + стр. 620):

К_бл =

= 0,7;

- 3 степени – коэффициент текущей ликвидности стр. 290 : (стр. 610 + стр. 620):

К_тл =

= 1,3.

Таким образом, из произведенных расчетов можно сделать следующие выводы:

- коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить своими абсолютно ликвидными активами, рассчитанная величина не соответствует минимально допустимому значению – 0,2;

- коэффициент быстрой ликвидности показывает долю краткосрочных обязательств предприятия, погашаемую более ликвидными активами. Минимально допустимое значение – 0,7. Рассчитанное значение соответствует минимально допустимому;

- коэффициент текущей ликвидности характеризует то,как предприятие может погасить краткосрочные обязательства всеми оборотными активами. Рассчитанное значение равно 1,3. что не соответствует безопасному значению – 2.

Задание 5

Специальной финансовой категорией для характеристики риска (таблица 2.2) является леверидж – искусство управления прибыльностью и риском. Уровень левериджа (операционный и финансовый рычаг) показывает, как может среагировать прибыль на управленческие решения, отражает потенциал и активность менеджмента. Оценка левериджа позволяет выявить возможности роста показателей рентабельности, чувствительность прибыли к внешним и внутренним изменениям. Чем больше рычаг, тем больше риск.

Таблица 2.2 – Доходность и риск в показателях финансового состояния

Дилемма		Специальные характеристики риска
Высокая доходность	Низкий риск	Специальные характеристики риска
Рентабельность активов ROA, оборачиваемость активов AT	Ликвидность (согласованность финансовых потоков, NCF)	Уровень производственно-финансового рычага DCL
Рентабельность продаж ROS	Платежеспособность	Запас финансовой прочности, уровень производственного рычага DOL
Рентабельность собственного капитала ROE	Коэффициенты финансовой устойчивости/коэффициенты ликвидности	Уровень финансового рычага DFL

Уровень производственного левериджа (операционный рычаг) – соотношение темпов прироста прибыли до налогообложения и объема продаж – характеризует возможности управления выручкой, себестоимостью и прибылью. Действие операционного рычага обусловлено наличием и уровнем постоянных расходов в себестоимости: чем он больше, тем больший эффект можно получить при росте объемов продаж за счет экономии на условно-постоянных расходах (позитивное действие рычага). Вместе с тем большой рычаг означает ускоренные темпы падения прибыли при сокращении спроса и сбыта (негативное действие рычага).

Уровень финансового левериджа (соотношение темпов прироста чистой и балансовой прибыли) характеризует чувствительность, возможность управления чистой прибылью. Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала и соответственно сумм выплачиваемых процентов за кредит, что характеризует активность финансовой деятельности. Однако с ростом уровня финансового левериджа возрастает финансовый риск.

Необходимо рассчитать два варианта финансирования проекта: из собственных средств (вариант 1) и с использованием собственного и заемного капитала (вариант 2). Определить уровень рентабельности активов ROA, рентабельность собственного капитала, эффект финансового рычага. В таблице 2.3 приведен расчет действия финансового рычага.

Таблица 2.3 – Действие финансового рычага

Показатели	Вариант 1	Вариант 2
Вложенный капитал	5400 тыс. руб.	5400 тыс. руб.
Структура капитала:
собственный капитал	5400 тыс. руб. - 100%	2000 тыс. руб. - 50%
заемный капитал	нет	3400 тыс. руб. - 50%
Прибыль за период (до выплаты процентов)	250 тыс. руб.	250 тыс. руб.
Рентабельность капитала (активов) ROA	ROA = 250 тыс. руб. /5400 тыс. руб. = 4,6%	ROA = 250 тыс. руб. /5400тыс. руб. = 4,6%
Плата за заемный капитал (i = 15%)	Нет	510 тыс. руб.
Рентабельность собственного капитала ROE	ROE = 250 тыс. руб. / 5400 тыс. руб. = 4,6 %	ROE = (250 тыс. руб. - 510 тыс. руб.) /2000 тыс. руб. = - 0,13%

Таким образом, из произведенных расчетов видно, что величина рентабельности собственного капитала есть число отрицательное. Данная ситуация свидетельствует о том, что процентная плата по привлеченному кредиту (15 %) в три раза превышает величину рентабельности активов (4,6%).

Такое положение должно дать толчок для принятия руководством решения о проведении мероприятий, способствующих повышению рентабельности капитала (так например, отсрочка выплаты кредита, его «заморозка», страхование, а возможно и его конверсия). Для чего руководство должно выбрать самый оптимальный и выгодный вариант, и реализовать его в кратчайшие сроки.

Задание 6.

Одним из методов оценки риска, основанных на анализе бухгалтерской отчетности, является анализ целесообразности запасов, ориентированный на идентификацию потенциальных зон риска.

С этой целью следует рассчитать три показателя финансовой устойчивости, позволяющих определить степень риска финансовых средств:

- излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств для формирования запасов (±Ес);

- излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (±Ет);

- излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов (±Е∑). Балансовая модель для оценки устойчивости финансового состояния хозяйствующего субъекта при этом имеет вид:

F + Oa = Ис + Зк, (2.11)

где F – внеоборотные активы,