Анализ предпринимательского риска (стр. 4 из 9)
Для компаний, находящихся в этой зоне, нельзя уверенно прогнозировать то или иное развитие событий. В разработанной им модели в качестве переменных (факторов) используются следующие показатели:
- рентабельности активов;
- динамики прибыли;
- кумулятивной прибыльности;
- совокупных активов;
- коэффициенты покрытия процентов по кредитам;
- ликвидности;
- автономии.
Эта модель позволяет прогнозировать банкротство на пятилетний период с точностью до 70%.
В общем виде Z-модель выглядит следующим образом [13]:
Z = С1R1 + С2R2 + ... + СmRm, (1.5)
где R1, R2 ... Rm - отобранные ключевые коэффициенты, число которых достигает n;
C1, С2,… Сm - показатели, характеризующие значимость R1, R2 ... Rm.
Высокое значение Z говорит о стабильном состоянии, низкое - о потенциальном банкротстве.
На сегодня эффективность Z-модели для прогноза вероятного банкротства компании все еще нуждается в подтверждении. Проблемы Z-модели вытекают из того, что ее коэффициенты рассчитываются по данным официальной отчетности компании.
Однако компании, которые попадают в затруднительное положение, могут «улучшать» свои отчеты о прибылях и убытках. В таком случае адекватная оценка финансовых трудностей компании представляется невозможной.
По этой причине Джон Аргенти разработал альтернативный подход к прогнозированию банкротства, основанный на учете субъективных суждений (А-модель). Аргенти считал, что причиной банкротства компании является плохое руководство, неэффективная система учета и неспособность компании приспосабливаться к новым условиям рынка.
Компания оценивается начислением баллов до максимально допустимого значения по каждому ключевому недостатку и является А-системой. Если сумма превышает определенный уровень (25 баллов), это говорит о высоком уровне вероятности банкротства. Pacчет А-модели представлен в таблице 1.2.
Таблица 1.2 – Расчет А-модели
| Оцениваемые показатели | Баллы |
| 1 | 2 |
| А. Недостатки | |
| Автократия в высшем руководстве | 8 |
| Председатель правления и исполнительный директор - одно и то же лицо | 4 |
| Пассивный совет директоров | 2 |
| Несбалансированный совет директоров | 2 |
| Некомпетентный финансовый директор | 2 |
| Неквалифицированное руководство | 1 |
| Слабый бюджетный контроль | 3 |
| Отсутствие отчетности по движению денежных средств | 3 |
| Отсутствие системы сокращения издержек | 5 |
| Медленная реакция на изменение рыночных условий | 15 |
| ВСЕГО | 43 |
| Проходной балл | 10 |
| Б.Ошибки | |
| Высокий уровень коэффициента зависимости | 15 |
| Овертрейдинг | 15 |
| Крупные проекты | 15 |
| ВСЕГО | 45 |
| Проходной балл | 15 |
| В.Симптомы | |
| Финансовые признаки спада | 4 |
| «Творческий подход» в бухучете | 4 |
| Нефинансовые признаки спада | 3 |
| Окончательные признаки | 1 |
| ВСЕГО | 12 |
| Проходной балл | 0 |
| Максимально возможное количество баллов | 100 |
| Общий проходной балл (А+Б+В) | 25 |
Нельзя забывать, что последствия неверных оценок рисков или отсутствия возможности противопоставить действенные меры могут быть самыми неприятными. Поэтому следует уделять более тщательное внимание стадии анализа и оценки предпринимательских рисков.
2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ
Задание 1
Необходимо рассчитать эффект от осуществления коммерческой деятельности, эффективность вложения капитала и эффективность затрат.
Чтобы свести неопределенность при осуществлении коммерческой деятельности к минимуму, необходимо выбрать то ее направление или тот вариант инвестирования, который позволит получить более высокие результаты. Эффект (Эп) в данном случае можно рассчитать по следующим формулам:
Эп =
, (2.1)где П – прибыль,
И – инвестиции;
Эп =
0,07Эвк =
, (2.2)где Эвк – эффективность вложения капитала;
Кв – вложенный капитал;
Эвк =
0,04Эз =
, (2..3)где Эз – эффективность затрат;
3 – затраты.
Эз =
0,1Необходимо построить аналитическую таблицу, позволяющую сравнить различные варианты реализации стратегии с учетом риска.
Таблица 2.1 – Варианты реализации стратегии с учётом риска
| Показатели эффективности деятельности предприятия | Значения |
| Эффекты от осуществления коммерческой деятельности (Эп) | 0,07 |
| Эффективность вложения капитала (Эвк) | 0,04 |
| Эффективность затрат (Эз) | 0,1 |
Согласно проведённым расчётам, очевидно, что для предприятия наиболее оптимальным будет вариант эффективного использования затрат, поскольку именно по этому направлению хозяйствующий субъект получит более высокую прибыль (эффект от данного вида равен 0,1).
Задание 2
Необходимо рассчитать среднее ожидаемое значение и колеблемость (изменчивость) возможного результата вложения капитала.
Степень риска измеряется двумя показателями: средним ожидаемым значением и колеблемостью (изменчивостью) возможного результата.
Среднее ожидаемое значение связано с неопределенностью ситуации, оно выражается в виде средневзвешенной величины всех возможных результатов Е(х), где вероятность каждого результата (А) используется в качестве частоты или веса соответствующего значения (х):
E(x) = А1х1 + А2х2 + … + Аnхn(2.4)
В нашем случае при вложении денежных средств в мероприятие А из 150 случаев прибыль в размере 260 тыс. руб. была получена в 75 случаях (вероятность — 75 : 150 = 0,5), прибыль 500 тыс. руб. — в 60 случаях (вероятность — 60 : 150 = 0,4) и прибыль 300 тыс. руб. — в 15 случаях (вероятность — 15 : 150 = 0,1). Среднее ожидаемое значение прибыли Е(х) составит:
Е(х) = 260 х 0,5 +500 х 0,4 + 300 х 0,1 = 130 + 200 + 30 = 360
Осуществление мероприятия Б из 150 случаев давало прибыль 19,0 тыс. руб. в 15 случаях (вероятность — 15 : 150 = 0,1), прибыль 24,0 тыс. руб. — в 60 случаях (вероятность — 60 : 150 = 0,4), 31,0 тыс. руб. — в 75 случаях (вероятность 75 : 150 = 0,5).
При проведении мероприятия Б средняя ожидаемая прибыль Е(х) составит:
Е(х) = 19,0 х 0,1 + 24,0 х 0,4 + 31 х 0,5= 1,9 + 9,6 + 15,5 = 27
Сравнивая величины ожидаемой прибыли при вложении денежных средств в мероприятия А к Б, можно сделать вывод, что величина получаемой прибыли при мероприятии А колеблется от 260 до 500 тыс. руб., при этом средняя величина составляет 360 тыс. руб.; в мероприятии Б величина получаемой прибыли колеблется от 19,0 до 31,0 тыс. руб. и средняя величина равна 27 тыс. руб.
Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала.
Для окончательного решения необходимо измерить колеблемость (размах или изменчивость) показателей, т.е. определить меру колеблемости возможного результата.
Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для ее определения обычно вычисляют дисперсию или среднеквадратическое отклонение:
Ơ =
(2.5)где Ơ – среднеквадратическое отклонение;
Xi – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;
Хср – среднее ожидаемое значение;
N – частота случаев, или число наблюдений.
Среднеквадратическое отклонение по мероприятию А составит:
Ơ=
= 
= 
= 14,1Необходимо рассчитать среднеквадратическое отклонение по мероприятию Б:
Ơ =
= 
= 
= 0,76Коэффициент вариации — это отношение среднего квадратичного отклонения к средней арифметической. Он показывает степень отклонения полученных значений.
V = Ơ / Xcp × 100%, (2.6)
где V – коэффициент вариации, %.
Коэффициент вариации по мероприятию А составит:
V =
х 100% = 52,2 %.Коэффициент вариации по мероприятию Б рассчитывается следующим обзазом:
V =
х 100% = 2,81 %Коэффициент вариации позволяет сравнивать колеблемость признаков, имеющих разные единицы измерения.
Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака.
Установлена следующая оценка коэффициентов вариации: до 10% - слабая колеблемость; 10-25% - умеренная колеблемость; свыше 25% - высокая колеблемость.
Коэффициент вариации при вложении денежных средств в мероприятие А больше, чем при мероприятии Б. Следовательно, мероприятие Б сопряжено с меньшим риском, а значит, является более предпочтительнее.
Задание 3
Необходимо произвести расчет рентабельности активов (ROA), рентабельности продаж (ROS), оборачиваемости активов (AT) и рентабельности собственного капитала (ROE).