ARR= (Сср / ½ IC)* 100%, (14)
где Сср – среднегодовая прибыль
Сср рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли за n лет на количество лет:
Сср = (1200000 + 2400000 + 2400 000) : 3 = 2000000 руб.
ARR = 2 000 000 : (0.5 * 3420000) * 100% = 117 %
Этот показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала.
Вывод: по всем рассчитанным параметрам инвестиционный проект постройки автопарковки является положительным и принесет прибыль.
3.3 Переоборудование предприятия
Для повышения экономической эффективности необходимо увеличивать интенсивность производства, искать пути снижения себестоимости продукции. Одним из возможных путей решения данного вопроса является инвестирование в основные средства, в частности в оборудование. Инвестиционная деятельность предполагает формирование инвестиционных проектов.
Приобретение технологического оборудования для установки в хлебобулочных помещениях – это техническое оснащение предприятия высокопроизводительным оборудованием. Это даст увеличение валового производства хлебобулочных изделий за счет повышения продуктивности и снижения себестоимости производства, в связи со снижением затрат на проведение ремонтных работ и обслуживания оборудования, а также экономии воды, стоков и электроэнергии.
Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью восемь лет. Коммерческим продуктом проекта являются хлебобулочные изделия. Запланированные капитальные вложения на сумму в 17,7 млн. рублей осваиваются в первый год.
Все работы по реализации проекта производятся на основной производственной площадке ОАО «Уфимский Хлебозавод №7», все производственные и складские помещения принадлежат предприятию, земельный участок принадлежит на праве собственности.
Стоимость проекта по реконструкции заводского помещения для производства хлебобулочных изделий:
1. Объем общестроительных работ с учетом
стоимости строительных материалов: 4, 596 млн. руб.;
2. Электромонтажные работы: 0,250 млн. руб.;
3. Стоимость электротехнических материалов 0,150 млн. руб.;
4. Система вентиляции 1,274 млн. руб.;
5. Система регулируемого
люминисцентного освещения 0,270 млн. руб.;
6. Материалы для водоснабжения и отопления 0,236млн.руб.;
7.Стоимость технологического
оборудования 8,817млн.руб.;
8. Сумма таможенных платежей 1,732млн.руб.;
9. Стоимость демонтажа оборудования 0,125 млн.руб.;
9. Стоимость монтажа оборудования 0,250млн. руб.;
Итого стоимость проекта 17,7 млн. руб.
Оборудование имеет ряд преимуществ перед старым оборудованием и гарантирует:
- значительное улучшение микроклимата;
- высокую продуктивность;
- экономию энергии;
На всю сумму средств необходимых для реализации проекта берется в первый год на семь лет банковский кредит под 14%. Требуемая сумма инвестиционного кредита – 17,7 млн. руб. Кредит погашается равными долями со второго по седьмой год. В качестве гаранта возврата инвестиционного кредита будет выступать договор о залоге имущества.
В течении срока действия инвестиционного кредитного договора будет производиться возмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных по кредиту процентов из федерального бюджета. Расчет погашения кредита с учетом субсидирования представлен в таблице 15.
Таблица 15 - Расчет погашения кредита и плата за обслуживание
| Показатель | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | 6 год | 7 год |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Сумма кредита с учетом возврата, тыс руб | 17 700 | 17 700 | 14 700 | 11 700 | 8 700 | 5 700 | 2 700 |
| Погашение основного долга, тыс руб | 3 000 | 3 000 | 3 000 | 3 000 | 3 000 | 2 700 | |
| Проценты по банковскому кредиту (14) | 2 478 | 2 478 | 2 058 | 1 638 | 1 218 | 798 | 378 |
| Субсидии (10,5% от процентов банковскому кредиту) | 1 859 | 1 859 | 1 544 | 1 229 | 914 | 599 | 284 |
Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
Эффективность данного инвестиционного проекта будет оценена методом определения чистой текущей стоимости и чистого дисконтированного дохода (ЧДД, NPV) – чистого приведенного дохода, на который может увеличиться стоимость предприятия в результате реализации проекта.
Расчет эффективности основан на данных «CashFlow» и процедуре дисконтирования денежных потоков, приведенных их к настоящему моменту времени.
Денежный поток рассчитывается отдельно по каждому виду деятельности, по всем видам деятельности на каждом шаге расчета и по всем видам деятельности накопительным итогом. По операционной (текущей) и инвестиционной деятельности мы принимаем во внимание суммарный денежный поток, а по финансовой деятельности, чтобы избежать влияния принципа двойной записи, учитываем только банковский кредит и субсидии на оплату процентов.
В операционной деятельности учитываются текущие денежные потоки: притоки (выручка от реализации продукции, субсидии по банковскому проценту), оттоки (расходы на производство, налоги, проценты по банковскому кредиту).
Прибыль по производству и сбыту хлебобулочных изделий по проекту рассчитана исходя из норматива выхода изделий, средней себестоимости и средних издержках, таблица 13. Средняя себестоимость и средние издержки рассчитаны с учетом инфляции в 13%, в прогнозных ценах.
По инвестиционной деятельности присутствуют только оттоки на капитальные вложения, в которых уже учтены затраты на пусконаладочные работы. Вложение первоначальных оборотных активов не выделено отдельной строкой, так как эти средства уже учтены в себестоимости, а, следовательно, в затратах. Реализация имущества по окончании проекта не предполагается.
Таблица 16 - Расчет прибыли по производству и сбыту хлебобулочных изделий.
| Показатель | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | 6 год | 7 год | 8 год |
| Средняя цена 1000 единиц, руб. | 989,07 | 1 158,15 | 1 308,71 | 1 478,84 | 1 671,09 | 1 888,33 | 2 133,81 | 2 411,28 |
| Выход товарного изделия, тыс.штук | 5 395,10 | 22 833,80 | 22 833,80 | 22 833,80 | 22 833,80 | 22 833,80 | 22 833,80 | 22 833,80 |
| Выручка, руб. | 5 336 132 | 26 444 965 | 29 882 822 | 33 767 537 | 38 157 335 | 43 117 750 | 48 722 991 | 55 058 685 |
| Себестоимость 1000 единиц изделий | 798,70 | 902,58 | 1 020,22 | 1 152,85 | 1 302,72 | 1 472,00 | 1 663,36 | 1 879,60 |
| Издержки, руб. | 4 309 066 | 20 609 331 | 23 295 499 | 26 323 946 | 29 746 048 | 33 611 354 | 37 980 830 | 42 918 410 |
| Прибыль, руб. | 1 027 065 | 5 835 634 | 6 587 323 | 7 443 590 | 8 411 287 | 9 506 396 | 10 742 161 | 12 140 275 |
По финансовой деятельности, так как кредит является единственным источником финансовых средств, присутствуют притоки в виде банковского кредита и оттоки в виде погашения этого кредита со второго по седьмой год реализации проекта.
Цель дисконтирования – привести денежный поток, неравномерно разбросанный по горизонтали планирования, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию и оценить эффективность проекта с учетом временного фактора. Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта.
Норматив дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект. В данном проекте только один источник финансовых средств - это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Коэффициент дисконтирования, он же фактор или множитель текущей стоимости, рассчитывается на каждом шаге расчета (для каждого года) по следующей формуле: 1/(1+Е)t .
Дисконтированный денежный поток представляет собой произведение чистого денежного потока на коэффициент дисконтирования.
Дисконтирование денежного потока оформляется в виде таблицы таким образом, чтобы обеспечить максимальную наглядность и удобство расчетов(таблица17).
Таблица 17- Таблица денежных потоков (CashFlow) инвестиционного проекта, руб.
| Показатель | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | 6 год | 7 год | 8 год | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | |||
| Операционная деятельность | |||||||||||
| 1.1.Выручка от реализации | 5 336 132 | 26 444 965 | 29 882 822 | 33 767 537 | 38 157 335 | 43 117 750 | 48 722 991 | 55 058 685 | |||
| 1.2.Издержки | -4 309 066 | -20 609 331 | -23 295 499 | -26 323 946 | -29 746 048 | -33 611 354 | -37 980 830 | -42 918 410 | |||
| 1.3.Налог на прибыль | -246 496 | -1 400 552 | -1 580 958 | -1 786 462 | -2 018 709 | -2 281 535 | -2 578 119 | -2 913 666 | |||
| 1.4.Проценты по банковскому кредиту | -2 478 000 | -2 478 000 | -2 058 000 | -1 638 000 | -1 218 000 | -798 000 | -378 000 | ||||
| 1.5.Субсидии (10,5% по банковскому кредиту) | 1 859 000 | 1 859 000 | 1 544 000 | 1 229 000 | 914 000 | 599 000 | 284 000 | ||||
| 1.6. Сальдо потока от деятельности по производству и сбыта продукции | 161 569 | 3 816 082 | 4 492 365 | 5 248 128 | 6 088 578 | 7 025 861 | 8 070 042 | 9 226 609 | |||
| Инвестиционная деятельность | |||||||||||
| 2.1. Капитальные вложения | -17 700 000 | ||||||||||
| 2.2. Сальдо потока от инвестиционной деятельности | -17 700 000 | ||||||||||
| Финансовая деятельность | |||||||||||
| 3.1.Банковский кредит | 17 700 000 | ||||||||||
| 3.2.Погашение основного долга | -3 000 000 | -3 000 000 | -3 000 000 | -3 000 000 | -3 000 000 | -2 700 000 | |||||
| 3.3. Сальдо потоков по финансовой деятельности | 17 700 000 | -3 000 000 | -3 000 000 | -3 000 000 | -3 000 000 | -3 000 000 | -2 700 000 | 0 | |||
| 4. Сальдо потока по операционной и инвестиционной деятельности | -17 538 431 | 3 816 082 | 4 492 365 | 5 248 128 | 6 088 578 | 7 025 861 | 8 070 042 | 9 226 609 | |||
| 5.Коэффициент дисконтирования | 0,8772 | 0,7695 | 0,675 | 0,5921 | 0,5194 | 0,4556 | 0,3996 | 0,3506 | |||
| 6.Дисконтированное сальдо потока по операционной и инвестиционной деятельности | -15 384 712 | 2 936 475 | 3 032 346 | 3 107 417 | 3 162 407 | 3 200 982 | 3 224 789 | 3 234 849 | |||
| 7.Дисконтированное сальдо потока нарастающим итогом | -15 384 712 | -12 448 236 | -9 415 890 | -6 308 473 | -3 146 066 | 54 917 | 3 279 705 | 6 514 555 | |||
| 8.Притоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности | 7 195 132 | 28 303 965 | 31 426 822 | 34 996 537 | 39 071 335 | 43 716 750 | 49 006 991 | 55 058 685 | |||
| 9.Оттоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности | -24 733 562 | -24 487 883 | -26 934 457 | -29 748 408 | -32 982 757 | -36 690 889 | -40 936 949 | -45 832 076 | |||
| 10.Дисконтированные притоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности | 6 311 569 | 21 779 901 | 21 213 105 | 20 721 449 | 20 293 651 | 19 917 351 | 19 583 194 | 19 303 575 | |||
По данным таблицы 17 можно наглядно, без дополнительных расчетов, определить период окупаемости. Дисконтированный период окупаемости – это, по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного потока приобретает положительное значение. В строке 6 таблицы 17 помещены дисконтированные значения денежных потоков предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта. Рассмотрим следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиций. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так к концу пятого года непокрытыми остаются 3 146 066 рублей и поскольку дисконтированное значение денежного потока в седьмом году составляет 3 200 982 рублей, становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет пять полных лет и какую-то часть года. Более конкретно получим: 5 + 3 146 066/3 200 983 = 5,98. Видим, что с первого года проекта чистый денежный поток накопительным итогом имеет отрицательное значение, а на шестой год становится положительным. Таким образом, период окупаемости равен 5,98 года.