Анализ в системе управления заемным капиталом (стр. 5 из 7)
задолженность перед персоналом по оплате труда и прочим расчетам;
задолженность перед бюджетом по перечислению налогов;
задолженность перед Фондом социального страхования и обеспечения;
Задолженность перед "Белгосстрахом";
Задолженность перед учредителями.
Кредиторская задолженность характеризует наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, в том числе формируемых им за счет внутренних источников. Начисление средств по видам данных счетов производиться по мере совершения хозяйственной операции, а погашение - в установленные на то сроки. Поэтому для предприятия важно правильно организовать учет, для обеспечения своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав.
Кредиторская задолженность является бесплатным источником формирования капитала организации. Чем выше ее доля в структуре заемного капитала, тем соответственно ниже будет показатель средневзвешенной стоимости капитала (при прочих равных условиях). [18, с.168]
Размер данного вида задолженности зависит от периодичности погашения обязательств. Сроки выплат регулируются государственными нормативно-правовыми актами, условиями заключенных между контрагентами договоров, а также внутренними документами предприятия. Задержка в выплате этих средств приводит к росту размера кредиторской задолженности. Однако с другой стороны такая задержка несет гораздо больший объем негативных последствий.
Например, задержка выплаты заработной платы снижает уровень материальной заинтересованности и производительности труда работников, приводит к росту текучести кадров (причем в первую очередь увольняются, как правило, наиболее квалифицированные работники). Задержка выплаты налогов и прочих налоговых сборов вызывает рост штрафных санкций, а также ухудшает деловой имидж предприятия.
Рассмотренные особенности кредиторской задолженности необходимо учитывать при проведении анализа. Главной целью анализа является выявление потенциала формирования заемных средств организации за счет данного источника.
На первом этапе анализа исследуется динамика общей суммы кредиторской задолженности, изменение ее удельного веса в общем объеме привлекаемых заемных ресурсов. [ПРИЛОЖЕНИЕ П]
На основании проведенного анализа динамики структуры и состава заемного капитала, в представленной диаграмме видно, что возрос уровень кредиторской задолженности, а значит, у организации появилась возможность меньше прибегать к кредитам банка.
Далее на основании формы № 5 изучается состав и структура кредиторской задолженности по отдельным ее видам; осуществляется анализ динамики в разрезе кредиторской задолженности. [ПРИЛОЖЕНИЕ Р]
Затем устанавливается периодичность выплат по отдельным видам кредиторской задолженности. Рассматриваются конкретные сроки уплаты отдельных налогов, сборов и отчислений в бюджет, периодичность выплат страховых взносов в соответствии с заключенными договорами страхования и т.п. В СПК "Агрокомбинат Снов" налажен контроль за своевременностью уплаты налогов, сборов и других платежей, а также погашением задолженности перед другими субъектами хозяйствования, о чем свидетельствует отсутствие просроченной задолженности.
В процессе анализа изучают продолжительность кредиторской задолженности и его оборачиваемость. Для более полного анализа необходимо произвести сравнительный анализ продолжительности погашения дебиторской задолженности и продолжительность использования кредиторской задолженности.
Продолжительность использования кредиторской задолженности определяется:
Анализируя кредиторскую задолженность необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности.
Рассмотрим расчет данных показателей в таблице 2.6
Таблица 2.6.: Расчет показателей продолжительности погашения дебиторской задолженности и использования кредиторской задолженности в СПК "Агрокомбинат Снов" за 2005-2006 гг.
| Показатель | Базисный период | Отчетный период |
| Сумма погашенной дебиторской задолженности, млн. руб. | 86 915 | 102 391 |
| Сумма погашенной кредиторской задолженности, млн. руб. | 86 942 | 103 009 |
| Средние остатки дебиторской задолженности, млн. руб. | 2 519 | 5 357 |
| Средние остатки кредиторской задолженности, млн. руб. | 3 894 | 7 171 |
| Продолжительность погашения дебиторской задолженности, дни | 10 | 19 |
| Продолжительность использования кредиторской задолженности, дни | 16 | 25 |
| Сумма дебиторской задолженности, млн. руб. | 3 157 | 7 557 |
| Сумма кредиторской задолженности, млн. руб. | 3 618 | 10 724 |
| Приходится дебиторской задолженности на рубль кредиторской задолженности, руб. | 0,873 | 0,705 |
| Соотношение периода погашения дебиторской и кредиторской задолженности | 0,647 | 0,752 |
Примечание. Источник: собственная разработка.
Из таблицы 2.6 видно, что продолжительности погашения дебиторской задолженности и использования кредиторской задолженности увеличились на 9. Также увеличилось соотношение периода погашения, что свидетельствует о снижении сбалансированности денежных потоков. Сумма кредиторской задолженности покрывает дебиторскую задолженность как в базисно периоде, так и в отчетном. Это означает, что организация имеет право не сосредотачивать собственные средства для покрытия задолженности дебиторов.
Проведем анализ покрытия кредиторской задолженности денежными средствами на основании форм №1 "Бухгалтерский баланс" и №4 "Отчет о движении денежных средств" в таблице 2.7
Таблица 2.7.: Степень покрытия кредиторской задолженности денежными средствами в СПК "Агрокомбинат Снов" за 2006 г.
| Показатель | На начало года | На конец года | Изменение |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Кредиторская задолженность, млн. руб. | 3 618 | 10 724 | 7 106 |
| Денежные средства, млн. руб. | 7 811 | 7 218 | -593 |
| Покрытие в абсолютной сумме остатков кредиторской задолженности денежными средствами, млн. руб. | 4 193 | -3 506 | 687 |
| Коэффициент покрытия кредиторской задолженности денежными средствами | 2,1589 | 0,6731 | -1,4859 |
Примечание. Источник: собственная разработка.
Исходя из таблицы 2.7 по результатам анализа степени покрытия кредиторской задолженности денежными средствами можно сделать следующие выводы: предприятие не в состоянии на конец отчетного периода имеющимися денежными средствами покрыть в абсолютной сумме кредиторскую задолженность, в отличие от возможности покрытия на начало (на конец периода денежные средства не покрыли кредиторскую задолженность на 3 506 млн. руб). Коэффициент покрытия кредиторской задолженности денежными средствами на конец периода оказался ниже этого же показателя на начало года на 1,4859, что свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости организации. Основным фактором, оказавшим влияние на изменения данных показателей, является увеличение кредиторской задолженности на конец года.
По результатом проведенного анализа разрабатывают мероприятия, связанные с контролем за своевременностью начисления и погашения обязательств в разрезе отдельных видов кредиторской задолженности. Учитывая, что удельный вес кредиторской задолженности увеличился, организации необходимо проследить за тем, чтобы кредиторская задолженность не превысила дебиторскую задолженность в 2 раза, так как в данном случае финансовое состояние предприятия считается не стабильным. Также необходимо разработать график возврата и привлечения в оборот средств кредиторов.
3. Анализ эффективности использования заемных средств
3.1 Анализ средневзвешенной цены заемных ресурсов
Организация при привлечении капитала уплачивает определенную цену. Это и есть стоимость капитала. Данный показатель является минимальной нормой прибыли от операционной деятельности, т.к за использование заемных ресурсов организация должна платить за счет собственных средств (прибыли).
Выделим основные положения важности анализа стоимости привлеченного капитала на предприятии.
Во-первых, можем определить: проедает ли организация капитал или нет. Для этого необходимо сравнить цену капитала и рентабельность операционной деятельности.
Во-вторых, стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования. Проект считается убыточным, если ставка доходности ниже цены инвестиционного капитала.
В-третьих, цена капитала может выступать критерием при анализе эффективности лизинг. В случае, когда стоимость капитала ниже стоимости финансового лизинга, то использование лизинга выгодно при формировании основного капитала.
Также показатель стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового левериджа.
В процессе анализа необходимо определить цену каждого источника инвестиционного капитала:
Исходя из формы № 4 "Отчет о движении денежных средств" сумма оплаченных процентов за кредит за 2006 год составила 208 млн. руб., среднегодовая сумма кредитов банка составила 5 386 млн. руб. (1/2 * (6 600+ 4172)).
Цкр. = 208*100/ 5 386 =3,86%.Однако, в организации по полученным кредитам проценты относятся на себестоимость продукции. Поэтому при ставке налога на прибыль 24% цена кредита с учетом налогового корректора составит
Цкр. = 3,86 * (1-0,24) = 2,94%.
Стоимость финансового лизинга определяется следующим образом:
На основании (Приложения Н) рассчитаем стоимость финансового лизинга. В соответствии с договором лизинга амортизационные отчисления по объекту лизинга осуществляются в размерах погашения лизинговых платежей, т.е. равны сумме погашения стоимости объекта.