Принятие решения о выпуске акций. По российскому законодательству это может сделать только общее собрание акционеров простым большинством голосов. В решении должно быть указано, какие ценные бумаги и на какую сумму должны быть выпущены. Разработка условий и подготовка выпуска акций – это наиболее сложная и ответственная часть эмиссии, которая должна быть выполнена на профессиональном уровне. Именно поэтому к выполнению такой работы чаще всего привлекаются специалисты. Прежде всего определяется статус будущих акционеров. Иными словами, необходимо решить, наделяются ли они теми же правами, что и существующие, есть ли отличия в распределении прибыли между владельцами акций разных выпусков. Другая проблема – цена предложения акций на рынке. В соответствии с «Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» продажная цена фиксируется на все время первичного распределения акций. Если акции общества начинают продаваться на вторичном рынке выше начальной цены, то эта разница представляет упущенную выгоду и говорит о некомпетентности консультантов фирмы или чрезмерных расходах на рекламу за счет прежних акционеров. Распределение ценных бумаг. Должны быть определены сроки начала и конца продажи акций, расчетные условия – форма оплаты, ее размеры, реквизиты финансовых учреждений, обслуживающих эмиссию. Роль последних не сводится к выполнению чисто посреднических функций по перечислению денег. Финансовые институты, крупные брокерские фирмы могут образовать эмиссионные синдикаты, непосредственно организующие подписную кампанию. Можно, конечно, обойтись и без их услуг, особенно если речь идет об учреждении общества или увеличении уставного фонда общества закрытого типа, когда все покупатели определены заранее. Однако при открытой подписке возникает риск, что акции не будут раскуплены, и его можно переложить на синдикат (от греч. syndikos – действующий сообща). Кроме того, открывается доступ к богатой клиентуре банков и брокерских контор. Что касается формы выпуска акций, то чаще всего акции как таковые не выдаются. Акционеры регистрируются в реестре общества, а на сумму принадлежащих им акций вручается сертификат.
При открытой подписке неизбежно встает вопрос о привилегиях старых акционеров: имеют ли они льготы при покупке акций нового выпуска? Нередко им предоставляется возможность первыми приобрести акции (при этом может устанавливаться определенная квота). В других случаях всех акционеров наделяют правом купить некоторое число акций нового выпуска пропорционально их доле в уставном фонде. Если цена выпускаемых акций установлена ниже их курсовой стоимости, эти права приобретают собственную стоимость и, будучи оформленными в виде ценной бумаги, могут быть свободно перепроданы на рынке. Подготовка проекта эмиссии. Каждый инвестор должен знать, куда он отдает деньги. Это требование закона. Будущий акционер должен быть ознакомлен с проспектом эмиссии, где отражены основные данные об эмитенте, его финансовом состоянии и содержатся все детали, касающиеся условий эмиссии. Один из пунктов проспекта требует раскрытия основных направлений использования средств, вырученных от продажи ценных бумаг. Проспект – это результат скрупулезной работы экспертов, несущих ответственность за предоставленные сведения. Если в дальнейшем выяснится, что из – за ошибочной информации инвестор понес убытки, эмитент или эмиссионный синдикат (если такой был) должны будут возместить ему нанесенный ущерб. Иногда проспект эмиссии не требуется, например при учреждении общества, а также в случае частного размещения акций или когда число заранее известных акционеров не должно быть более ста. Реклама не допускается. В этом случае достаточно представить в регистрационный орган общую информацию об условиях эмиссии и о направлениях использования средств, перечень будущих акционеров, ознакомленных с условиями обращения акций и целями инвестирования.
Регистрация выпуска ценных бумаг. Как только проспект эмиссии готов, а юридические документы приведены в порядок, эмитент обращается в местное управление финансов для регистрации выпуска. В Министерство финансов Российской Федерации необходимо подавать документы лишь в случаях, когда сумма выпуска превышает установленные размеры. Лишь после регистрации обществу разрешается рекламировать выпуск и осуществлять продажу ценных бумаг. В противном случае акции изымаются, деньги возвращаются покупателям, а виновные несут ответственность. При подготовке к выпуску акций инициаторы компании учитывают или предугадывают поведенческое настроение будущих инвесторов, т.е. возможных покупателей акций. В сегодняшней кризисной ситуации в России нельзя не учитывать, что многие из потенциальных инвесторов исходят из того, что хранить свои средства в сберегательных банках на предлагаемых условиях означает медленно их терять, а потому выгоднее вкладывать их в ценные бумаги. Но инвестор при этом всегда будет стремиться осуществлять выбор в пользу того, кому он больше доверяет. Сегодня доверие инвестора основывается в основном на качестве рекламы и имидже компаний, предлагающих к распространению акции, поскольку экономических результатов деятельности этих компаний или еще нет, или их перспективы неясны.
1.2 Типы акционерных обществ
В зависимости от возможности свободного обращения акций, акционерные общества подразделяют на закрытые и открытые.
1.2.1 Акционерное общество закрытого типа
Акционерное общество закрытого типа (в сокращенной форме – ЗАО) представляет собой весьма распространенную в условиях сегодняшней России организационно – правовую форму ведения деловой активности на легальных условиях. Акционерное общество закрытого типа выступает в качестве юридического лица и обладает обособленным имуществом. ЗАО – это коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное количество акций, свидетельствующих о наличии у каждого учредителя обязательственных прав по отношению к обществу. При этом акции распределяются только среди учредителей или иного заранее определяемого круга лиц. Такое общество не вправе проводить открытую подписку на эмитируемые акции или предлагать акции для их приобретения неограниченному кругу лиц.[2, с.523] Учредители (акционеры) несут ответственность по обязательствам общества только в пределах внесенных ими вкладов в формируемый уставный капитал общества. При этом вклады от одного человека к другому могут переходить только с согласия всех других участников общества. Законом (почти во всех странах) устанавливается минимально допустимый размер уставного капитала: в Австрии – 500 тыс. шиллингов, в Германии – 50 тыс. марок, в России – стократная сумма минимального размера оплаты труда.
При создании общества заключается учредительный договор, в котором определяются:
фирменное наименование,
местонахождение (юридический адрес),
профиль деятельности, задачи и цели,
размер уставного капитала и долевое участие в его формировании каждого из учредителей.
В учредительном договоре отражается также решение собрания учредителей о выборе директора (директоров). В законодательстве ряда западных стран предусмотрена возможность представления интересов общества его прокуристом (от лат. procurare – управлять, ведать чем – либо) – доверенным лицом такого общества.
Число учредителей, также как и членов акционерного общества закрытого типа не может превышать 50 человек (при превышении этого числа акционеров общество должно трансформироваться в открытое акционерное общество путем перерегистрации). В случае, когда учредителем выступает одно лицо, решение об учреждении принимается этим лицом единолично.
Высшим органом управления является общее собрание акционеров, которое проводится не реже одного раза в год. Если участник хочет выйти из состава ЗАО, он должен предложить принадлежащие ему акции другим участникам, остающимся в данном обществе. В ЗАО не существует публичной отчетности по результатам деятельности. Но каждый из участников имеет право ознакомиться с результатами деятельности общества.
1.2.2 Акционерное общество открытого типа
Акционерное общество открытого типа (в сокращенной форме – ОАО) – коммерческая организация, объединяющая несколько граждан и (или) юридических лиц для совместного ведения хозяйственной деятельности, в рамках которой каждый акционер несет ответственность по обязательствам общества в пределах своего вклада – пая, отраженного в совокупной номинальной стоимости принадлежащих ему акций. Число учредителей акционерного общества открытого типа не ограниченно. Участники могут свободно продавать и покупать акции общества без согласия других акционеров. Оно может проводить открытую подписку на эмитируемые им акции, которые могут свободно обращаться на фондовом рынке.[2, с.524]
Совокупность акций, принадлежащих одному члену акционерного общества, называется пакетом акций. Возможно обладание контрольным пакетом акций – такой их совокупностью, которая может дать право контроля над обществом, поскольку каждая акция определенной номинальной стоимости дает ее владельцу право одного голоса при принятии решения. Например, вы обладаете 51% всех акций. Значит, вы являетесь владельцем контрольного пакета акций, поскольку в любом случае общество вынуждено будет принять то решение, за которое проголосуете вы. На акции при их выпуске объявляется открытая подписка. Часто право распространения (продажи) акций передается инвестиционному банку, специализирующемуся на таких операциях. Номинальная стоимость всех акций в совокупности должна соответствовать величине собственного капитала. Фиктивный капитал, т.е. капитал, выраженный в ценных бумагах (акциях), должен быть обеспечен реальным капиталом. ОАО "РЖД" – это рентабельная, высокодоходная транспортная компания с социально ответственным бизнесом, 100% акций которой принадлежит Правительству Российской Федерации. Продажа и иные способы отчуждения акций ОАО "РЖД", передача их в залог, а также иное распоряжение указанными акциями осуществляется на основании федерального закона. Законодательство почти всех стран вводит положение о минимально допустимом размере уставного капитала акционерного общества: в Австрии – 1 млн. шиллингов, в Германии – 100 тыс. марок, в Швейцарии – 50 тыс. франков, в России – 1 тыс. минимальных заработных плат. Капитал акционерного общества – совокупность индивидуальных капиталов, объединенных посредством выпуска и размещения акций и облигаций. Средства от выпуска и размещения акций образуют собственный капитал акционерного общества, который может в дальнейшем увеличиваться за счет капитализации части прибыли и путем дополнительной эмиссии акций. Средства, полученные от размещения облигаций, составляют заемный капитал акционерного общества. Эти средства через определенное время должны быть возвращены владельцам облигаций, которым также выплачиваются проценты.