для использования с момента уведомления банка-получателя (ко-
торое поступает немедленно), что показано на Схеме 16. Пользо-
ватели этой центральной системы получают как высокую скорость,
так и надежность крупных платежей. Другие центральные банки
могут использовать менее автоматизированные системы крупных
платежей, а третьи вообще играть крайне незначительную роль в
осуществлении такого рода платежей.
В стране с развивающейся банковской системой высокоавто-
матизированный способ осуществления платежей между банками не
может быть внедрен немедленно. Существует несколько альтерна-
тив. Существует способ, когда банки имеют счета в центральном
банке и платят друг другу, используя депозиты на своих счетах
в центральном банке. Если объем крупных операций не очень ве-
лик, банки, желающие осуществить платежи, могут передать
распоряжение центральному банку перевести средства на счета
других банков. Когда центральный банк обслуживает крупные ре-
гионы, он отправляет распоряжения от имени банка, совершающего
платеж, из одного своего отделения в другое.
В некоторых странах частный сектор контролирует систему
крупных платежей (США и Япония) или тесно сотрудничает с пра-
вительством. Эти системы могут быть специализированными и зан-
чительно отличаться друг от друга по характеристикам. Системы
могут осуществлять расчеты на основе валовых показателей
(расчеты по каждой сделке проводятся отдельно) или на основе
чистых показателей (кредит и дебет взаимозачитывают друг дру-
га). Взаимозачеты могут проводиться как между двумя, так и
между несколькими банками. Расчет может быть закончен в тот же
или на следующий день. В некоторых случая центральный банк мо-
жет действовать как агент по расчетом для частной системы пу-
тем записи изменений по дебету и кредиту, основанных на чистых
показателях, предоставленных системой, в своем учете. Финансо-
вые рынки также могут иметь надежные и эффективные механизмы
для выполнения клиринга и расчетов по сделкам с финансовыми
инструментами. Клиринг и расчеты в данном случае осуществля-
ются в соответствии с торговой информацией (например, тип, ко-
личество и цена торгуемой ценной бумаги) и организуют переме-
щение ценных бумаг и денег соответствующим сторонам.
Рассмотрим простой пример, который иллюстрирует, как
функционируют клиринг и расчеты в контексте финансовых рынков:
допустим, что типография стала очень популярной, и г-н Хант
- 46 -
решил открыть несколько других. Ему понадобилось намного боль-
ше оборудования и поставщиков, что требует много денег. Один
из способов получить деньги это продать долю владения своей
типографией. За свои деньги покупатели акций получили бы сер-
тификат, свидетельствующий о том, что они владеют определенным
количеством акций данной типографии. Через некоторое время не-
которые владельцы акций решают продать свою долю. Когда они
находят покупателя (что можно сделать через организованные
рынки, где продаются и покупаются акции других компаний), им
придется договориться о времени сделки, условиях поставки и
типе платежа.
Функционирование систем клиринга и расчетов может быть
различным. Например:
* Клиринг и расчеты по акциям и облигациям могут осущест-
вяться 1) путем физической поставки ценных бумаг на прямой
основе между двумя фирмами, причем платеж может осуществляться
одновременно или в разное время; 2) через специальное клирин-
говое агентство или депозитарий, которое выполняет распоряже-
ние по передаче ценных бумаг, ведет учет количества денег и
ценных бумаг на счетах участников и осуществляет платежи по
чистым расчетам между участниками в учете банка или централь-
ного банка; 3) через центральный банк.
* Центральный банк может играть важную роль в создании и
дальнейшем функционировании рынка государственных ценных бу-
маг, предоставляя системы и услуги по расчетам для поддержания
гарантий и торговли государственными ценными бумагами.
* Клиринг и расчеты по товарным и производным финансовым
продуктам (таким как фьючерс и опцион) могут проводится через
специализированные клиринговые агентства, которые принимают на
себя торговые обязательства на определенный период времени и
гарантируют первоначальным сторонам исполнение.
Обычно системы торгового клиринга и расчетов для осущест-
вления расчетов напрямую взаимодействуют с системами по пере-
воду крупных платежей. Риски этих систем тесно взаимосвязаны и
заслуживают внимание участников рынка и политиков.
РИСК В СИСТЕМАХ КРУПНЫХ ПЛАТЕЖЕЙ. Риск присущ процессу
перемещения денег и ценных бумаг в финансовой системе. Уровень
и распределение риска будут зависеть от того, по каким активам
проводятся клиринг и расчеты, от устройства данных систем и
характера их участников. Однако типы рисков, с которыми могут
столкнуться участники, обычно одинаковы по всей системе.
Участники сталкиваются с кредитным риском или риском то-
го, что контрагент не выполнит обязательства вовремя и никогда
не сможет выполнить эти обязательства в полном объеме. Бан-
кортство часто бывает связано с кредитным риском. Кредитный
риск можно оценить как основная сумма контракта за вычетом
возмещения от виновной стороны или плюс издержки на перемеще-
ние контракта, если нарушение произошло до даты расчетов.
Даже если у контрагента достаточно активов или чистой
стоимости для того, чтобы в конечном итоге выполнить обяза-
тельства платежей по клирингу или расчетам, временная
- 47 -
неспособность превратить активы в наличные средства, сложности
осуществления операций или проблемы с корреспондентом могут
помешать контрагенту осуществить платежи вовремя. Это явление
называется риском ликвидности.
Неспособность одного участника системы платежей вовремя
выполнить свои обязательства может привести к невыполнению
и другими участниками своих обязательств вовремя. Этот риск
(вид системного риска) тоже представляет собой большую
опасность , потому что они могут повлиять на участников, зна-
чительно удаленных от источников проблемы и могут подорвать
доверие общества к финансовой системе и экономику в целом.
Управление риском в системах крупных платежей
В общем цель участников рынка и политиков состоит в том,
чтобы снизить такие риски как кредитный, ликвидности и ситем-
ный. Очень важным фактором является то, чтобы сделать это, не
нарушив эффективность рынков или фирм. Рассмотрим инструменты,
которые могут помочь управлять риском в системах крупных пла-
тежей.
* ЧЕТКО ОПРЕДЕЛЕННЫЕ ПРАВИЛА И ПРОЦЕДУРЫ, которые опреде-
ляют соответствующие права и обязанности организаторов и
участников, особенно в случаях невыполнения обязательств одним
участником или более. Правила и процедуры должны быть сформу-
лирован так, чтобы гарантировать, что все стороны полностью
понимают кредитный риск и риск ликвидности, с которыми они
сталкиваются, и что они имеют возможности справиться с этими
рисками.
* КРИТЕРИИ ДЛЯ УЧАСТНИКОВ, которые просты, существенны и
постоянно отслеживаются. Критерий может включать требование
достаточности капитала и показатели финансового состояния,
возможность проведения конкретных операций и профессиональный
уровень.
* ВЗАИМОЗАЧЕТЫ. Две или более сторон могут договориться
производить расчеты путем взаимозачета и перечисления чистого
остатка. Взаимозачеты могут помочь минимизировать кредитный
риск и риск ликвидности путем уменьшения позиций сторон и
увеличение их подконтрольности. Однако, если система взаимоза-
четов организована неудачно, это может увеличить риск участни-
ков системы.
* ГАРАНТИИ ЦЕНТРАЛЬНОГО КОНТРАГЕНТА. Гарантия
центрального контрагента, который управляет риском всех участ-
ников системы и имеет сильное кредитное положение, укрепляет
репутацию системы клиринга и расчетов. Центральный контрагент
может оградить участников системы от неспособности другого
участника выполнить свои обязательства.
* ОГРАНИЧЕНИЕ СУММЫ, которую любой участник может затре-
бовать от системы или любого другого участника системы. Опера-
тор системы и участники должны иметь возможность отслеживать и
изменять это ограничение в течение дня.
* ОБЯЗАТЕЛЬНЫЕ ИСТОЧНИКИ ЛИКВИДНОСТИ. Доступ оператора и
участников системы к надежным источникам финансирования может
- 48 -
ускорить расчеты в случае, если участник не в состоянии выпол-
нить свои обязательства.
* ЦЕЛЕВЫЕ ДЕПОЗИТЫ ИЛИ КЛИРИНГОВЫЕ ФОНДЫ. В случае непла-
тежеспособности участника или временной невозможности рассчи-
таться эти фонды могут быть использованы для того, чтобы за-
вершить сделку или покрыть убытки.
* ТРЕБОВАНИЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПО ОТДЕЛЬНЫМ СДЕЛКАМ. Система,
которая требует от участников обеспечения по каждой сделке,
будет иметь ликвидные активы или залог в случае, когда участ-
ник не может выполнить свои обязательства. Это поможет системе
гарантировать расчеты и покрывать или возлагать на кого-то оп-
тери.
* ФОНД ОБЕСПЕЧЕНИЯ. В некоторых системах не реально или
необязательно использовать требование обеспечения каждой сдел-
ки. Помочь гарантировать расчеты, а также покрыть или возло-
жить на кого-либо убытки может постоянный фонд обеспечения,
который можно создать для этих целей.
Наконец, возможно, наилучшим способом сокращения рисков в
системах крупных платежей является гарантировать, что финансо-
вые институты действуют надежно и основательно и находятся в