Цена акции на бирже

Для начала стоит напомнить классическое представление о формировании цены товара. Существуют спрос и предложение, причем спрос с увеличением цены уменьшается, а предложение возрастает. В результате при некоторой цене предложение как раз достаточно чтобы удовлетворить весь спрос. При росте цены желающих покупать становится меньше, желающих продавать - больше, предложение превышает спрос, что заставляет продавцов снижать цену. Цена возвращается в прежнее состояние. Таким образом получаем относительно стабильную систему.

Так обстоит дело когда мы рассматриваем цену на вполне определенный товар, который имеет некоторую вполне определенную ценность в глазах потребителей как средство удовлетворения какой-либо потребности. Покупатели соотносят необходимость эту потребность удовлетворить со своими финансовыми возможности и в зависимости от цены товара принимают решение. И чем выше будет цена товара, тем больше возможных покупателей примут решение отказаться от покупки, потерпеть с удовлетворением потребностей до лучших времен либо заменить товар каким-нибудь более дешевым вариантом. Получаем падение спроса.

Все обстоит не совсем так когда товар - акция предприятия на фондовом рынке.

С одной стороны, акция имеет ценность как документ, подтверждающий некоторые права собственности на предприятие. Она может давать право голоса на собрании акционеров, она дает право на получение дивидендов и много еще чего. Существует методика "фундаментального анализа", которая позволяет рассчитывать стоимость бизнеса и определять "справедливую цену" акции как части этого бизнеса. Такая "справедливая цена" и будет характеристикой ценности акции для покупателей, заинтересованных в участии в этом бизнесе.

Однако акция ценна не только этим. Высокая ликвидность (способность быстро и относительно дешево превращаться в деньги и обратно) акций на фондовом рынке позволяет использовать их как средство инвестирования, а высокая волатильность (размах колебаний цен) по сравнению с другими финансовыми инструментами привлекает на рынок акций долгосрочных инвесторов и краткосрочных спекулянтов, чей интерес состоит лишь в инвестировании средств, пусть даже с высокими рисками, и получении прибыли. Им неинтересна акция как доля бизнеса, их интересует лишь способность акции принести им прибыль в ближайшем или отдаленном будущем. Если спекулянт уверен в росте цены, он купит акцию и за 10 рублей, и за 100 рублей, и за 1000 рублей, вне зависимости от "справедливой цены", старательно высчитанной сторонниками фундаментального анализа.

Спекулятивный спрос на акцию подчиняется совершенно другим законам, его зависимость от цены имеет совершенно другие свойства. Низкая цена на акцию сама по себе не способна спровоцировать массовый спрос, если большинство трейдеров настроено на дальнейшее падение. Большое значение имеют ожидания трейдеров по поводу дальнейшего развития событий. Если большинство полагает, что цена вырастет и начинают закупаться, никакая объективная оценка "справедливой цены" не удержит акции от роста. А если движение оказывается достаточно сильным, начинают действовать психологические механизмы, еще больше увеличивающие движение. В случае резкого падения трейдеры скорее стремятся отделаться от стремительно падающих акций и увеличивают и без того сильное предложение.

Акции будут падать до тех пор пока большинство не решит что акции упали уже достаточно далеко и дальнейшее падение маловероятно. Точно так же при сильном росте все больше трейдеров заражаются настроением роста и вступают в игру на стороне растущего рынка, увеличивая и без того значительный спрос. Причем нередко панические продажи быстро сменяются столь же паническими покупками (см. рис.).

Таким образом, инвесторы и спекулянты значительно отклоняют цену на акции от "справедливой", создавая спрос и предложение в зависимости не от объективной оценки фундаментальных показателей предприятия, а от ожиданий изменения цены. Эти ожидания могут опираться как на предполагаемые изменения показателей предприятия ("прошел слух что кто-то слышал что у предприятия ZZZ намечаются проблемы" - и цена поползла вниз), а могут просто соответствовать текущей или предполагаемой динамике цен ("все начало расти, прикуплю-ка я еще акций", "все растет слишком долго и слишком весело, продам-ка я эти акции от греха подальше").

Казалось бы, можно ожидать колебания цены вблизи "справедливой" хотя бы в долгосрочном периоде, однако на самом деле цена может быть как сколь угодно долго выше "справедливой", так и сколь угодно долго ниже ее. Фундаментальный анализ таким образом становится одной из многочисленных методик, которые иногда срабатывают, иногда нет.