Свободные деньги: как распорядиться? (стр. 2 из 2)

P = S / (1 + i) n = S x k

где S - сумма инвестирования;

і - годовая ставка банковского депозита;

n - период инвестирования (год, два и т.д.);

k - коэффициент дисконтирования:

k = 1 / (1 + i) n

Приведение будущей стоимости доходов к ценам сегодняшнего дня (дисконтирование) допускает, что затраты и прибыль при реализации проекта будут обесцениваться по сравнению с нынешними номинальными суммами. Степень обесценивания, которая иначе называется ставкой дисконтирования, зависит от стабильности экономической ситуации в государстве.

Для того, чтобы правильно оценить будущую эффективность проекта, важно правильно выбрать ставку дисконтирования. Ставка дисконтирования может рассматриваться еще как ставка альтернативного безрискового вложения.

Для определения оптимального варианта вложения средств предприятию-инвестору необходимо проанализировать, прежде всего, финансовую рентабельность варианта инвестирования.

Определив размер приемлемого уровня рентабельности (она должна быть не менее уровня рентабельности данной отрасли и (или) годовой ставки банковского депозита) предприятие-инвестор выбирает проект с максимальным ее уровнем. Однако, на этом этапе необходимо также проанализировать безопасность проекта с точки зрения своевременного возвращения инвестиций и получения прибыли по нему. Как правило, более рискованные проекты дают более высокую отдачу. Но, в условиях экономической ситуации Украины только небольшое число проектов имеют малый риск.

Правильность решения о вложении капитала зависит от того, какие методы оценки инвестиционных проектов используются. В отечественной и зарубежной литературе предлагается широкий спектр показателей эффективности инвестиций. Они базируются как на дисконтированных, так и недисконтированных оценках. Причем, первые обладают большей точностью, а вторые проще в использовании.

Выбор какого-либо показателя обязательно должен быть обоснован. Любой из существующих методов оценки эффективности инвестиций не является универсальным и имеет свои как позитивные, так и негативные стороны. Ориентация на какой-то один или несколько критериев зависит не только от их значения, но и от политики руководства предприятия.

Статичные методы важны для малых и средних предприятий, т.к. касаются инвестиционных проектов, осуществляемых в пределах года.

Динамичные методы, как правило, используются для оценки инвестиционных проектов, срок реализации которых свыше года.

Вместе с тем, эффективность финансирования предприятия определяется структурой источников формирования ресурсов, зависящих от формы собственности, вида деятельности, территориального размещения и других факторов. Очевидно, что рост доли собственных финансовых ресурсов относительно заимствованных дает основание сделать вывод о возрастании эффективности финансирования предприятия.

Для конкретизации анализа, сделаем попытку определить оптимальный вариант вложения средств на основе данных табл. 1. В данной таблице представлен перечень инвестиционных проектов, которые отличаются между собой как по срокам, суммам вложения, так и по процентам, которые характеризуют их доходность. Еще одной особенностью данных проектов является то, что вложение средств может быть представлено в виде кредитной линии, т.е. осуществляться не в год начала, а по разработанному графику в соответствии с затратами. В целом, в таблице 1 приведены данные, которые характеризуют различные варианты вложений инвестиций. Последний вариант - банковский депозит принимается за минимальный уровень доходности.

Табл. 1. Возможные варианты вложения инвестиционных средств

Вариант инвестирования	Объем инвестиций и ставка доходности, %	Вложение средств						Всего,%
2002г	2003г	2004г	2005г	2006г	2007г
Инвестиционный проект	30	30	30	30	30	0	0
% к выплате	15	4,5	4,5	4,5	4,5	4,5	0	22,5
Производство оргтехники	79	6	46	67	79	54	22
% к выплате	22	1,32	10,12	14,74	17,38	11,88	4,84	60,28
Предоставление услуг по ремонту транспорта	35	15	35	25	0	0	0
% к выплате	17	2,55	5,95	4,25	0,17	0	0	12,92
Производство точных приборов	50	39	50	35	20	0
% к выплате	12	4,68	6	4,2	2,4	0	0	17,28
Производство бытовых товаров	40	10	35	40	34	22	12
% к выплате	19	1,9	6,65	7,6	6,46	4,18	2,28	29,07
Инновационные разработки	10	5	10	7	0	0	0
% к выплате	16	0,8	1,6	1,12	0,16	0	0	3,68
Предоставление продукции в лизинг	15	6	15	12	7,5	3	0
% к выплате	12	0,72	1,8	1,44	0,9	0,36	0	5,22
Вложения в уставной фонд предприятия "Икам"	6	3	6	3	0	0	0
% к выплате	10	0,3	0,6	0,3	0	0	0	1,2
Вложения в уставной фонд предприятия "Торговый дом"	10	10	0	0	0	0	0
% к выплате	12	1,2	0,12	0	0	0	0	1,32
Компьютеризация производства	11	11	9	7	4,8	2,6	0
% к выплате	16	1,76	1,44	1,12	0,768	0,416	0	5,504
Банковский депозит	50	57,5	66,125	76,04375	87,45031	100,5679	115,653
% к выплате	15	7,5	8,625	9,91875	11,40656	13,11755	15,08518	17,3479

Анализ данных проектов должен учитывать целесообразность развития альтернативного производства с точки зрения максимального использования всех наличных ресурсов, в частности переработки отходов основного производства, максимальной оптимизации использования временно свободного производственного и трудового потенциала, создания смежных и вспомогательных производств и т.п.

В качестве допустимого граничного уровня рентабельности инвестирования нами принята годовая ставка банковского депозита, составляющая 15%. Следовательно, не все варианты инвестирования средств подходят нам по уровню рентабельности (см. табл.1).

Из анализа рентабельности всех перечисленных в табл.1 видов вложений видно, что вариант производства оргтехники наиболее капиталоемкий, но, вместе с тем, и наиболее доходный. Он допускает вложение средств на протяжении четырех лет и полное возвращение инвестированных средств до 2007 г.

Также, целесообразно включить в портфель предприятия еще два проекта: предоставление услуг по ремонту автотранспорта и производство бытовых товаров. Эти варианты допускают использование побочных продуктов основного производства.

Следующий вариант вложения - вложения в инновационные разработки. Это один из высокорисковых вариантов вложения средств.

Экономическим процессам присуща некоторая неопределенность. Всегда существует риск, что не смогут быть достигнуты стоимостные, технические, социальные и другие результаты, которые предусматривалось получить за определенное время. Это в полной мере касается и разработок новой конкурентоспособной продукции, которая является важным условием выхода Украины из экономического кризиса. Инвестирование капитала всегда связано с выбором вариантов, что требует необходимости определения величины финансового риска для различных вложений капитала и их сравнения.

Инвестиции в расширение собственного производства - один из самых стабильных вариантов вложения средств. Однако, необходимо тщательное обоснование целесообразности такого вложения, потому что изменение объема выпускаемой продукции или появление ее нового вида должно быть подкреплено соответствующим изменением ее реализации.

Таким образом, в результате анализа получен следующий инвестиционный портфель:

Табл. 2. Плановый инвестиционный портфель предприятия

Вариант инвестирования	Объем инвестиций и ставка доходности, %	Вложение средств						Всего,%
2002г	2003г	2004г	2005г	2006г	2007г
Инвестиционный проект	30	30	30	30	30	0
% к выплате	17	5,2	5,2	5,2	5,2	5,2	0	26
Производство оргтехники	79	6	46	67	79	54	22
% к выплате	22	1,32	10,12	14,74	17,38	11,88	4,84	60,28
Предоставление услуг по ремонту транспорта	35	15	35	25	0
% к выплате	17	2,55	5,95	4,25	0,17	0	0	12,92
Производство бытовых товаров	40	10	35	40	34	22	12
% к выплате	19	1,9	6,65	7,6	6,46	4,18	2,28	29,07
Инновационные разработки	10	5	10	7	0
% к выплате	16	0,8	1,6	1,12	0,16	0	0	3,68
Компьютеризация производства	11	11	9	7	4,8	2,6	0
% к выплате	16	1,76	1,44	1,12	0,768	0,416	0	5,504
Сумма инвестиций по годам	72	165	166	127,8	78,6	34
Прибыль по годам	12,08	30,26	31,83	26,44	16,48	7,12
Прибыльность портфеля	18,8%	18,8%	20,5%	23,6%	27,6%	20,9%	21,7%

В состав данного портфеля включены проекты, прибыльность которых выше граничного значения, за который была принята ставка банковского депозита. Средняя прибыльность портфеля составила 21,7%. На рис. 2 показана структура полученного инвестиционного портфеля.

Рис. 2. Структура полученного инвестиционного портфеля

Как видно, основную часть портфеля составляют вложения в альтернативное производство, а это означает, что портфель является среднерисковым, т.к. часть высокорисковых (инновационные разработки) и низкорисковых (собственное производство) вложений незначительна.