Определенную роль в привлечении иностранных инвестиций в Россию играют инвестиционные фонды. Аккумулируя средства мелких вкладчиков путем выпуска собственных ценных бумаг, фонды могут вкладывать их в крупные инвестиционные проекты в России, которые обеспечат им высокие прибыли. За счет прибыли фонды смогут выплачивать хорошие дивиденды или проценты тем, кто доверит им свои деньги. Российская Государственная инвестиционная корпорация (Госинкор), при учреждении которой одной из основных задач было привлечение иностранных инвестиций, создала совместно с американской «Корпорацией частных инвестиций за рубежом» фонд «Партнеры России». К середине 1998 г. этот фонд собрал 212 млн. долл., которые он вкладывает в различные проекты в России. Госинкор намерена создать подобные фонды с финансовыми институтами Европы, Японии, Сингапура и других стран. [2, с. 533]
Наибольший интерес для западных портфельных инвестиций в середине 90-х представляли следующие отрасли экономики России: предприятия топливно-энергетического комплекса; алюминиевые заводы; предприятия связи и коммуникаций; порты и пароходства; предприятия по производству цемента; предприятия по производству минеральных удобрений; крупные горнодобывающие предприятия; предприятия пищевой промышленности. Наименьший интерес портфельные инвесторы проявляют к таким отраслям, как транспорт, машиностроение, химическая промышленность.
Несмотря на растущий приток портфельных инвестиций в Россию, зарубежные инвесторы учитывают специфические и большие по размеру риски. Главное – политический риск, связанный с политической ситуацией в России. Второй риск – риск резкого колебания на российском рынке ценных бумаг (производный от политического). Третий – закрытость российского фондового рынка, в особенности информационная (система раскрытия информации в привычном для западных инвесторов виде существует только на рынке банковских акций и облигаций). Четвертый – технологический. Система депозитариев и регистраторов в России пока отрегулирована слабо. Права инвесторов систематически нарушаются регистраторами. Пятый риск – правовой. Законодательная неразвитость рынка ценных бумаг, его инфраструктуры и инструментов все еще остается препятствием для его всестороннего развития.
Прочие инвестиции.
К прочим инвестициям относятся вложения ссудного капитала в виде разного рода кредитов и финансового лизинга.
Российские предприятия заинтересованы в получении кредитов у зарубежных банков. Раньше практически все займы из-за рубежа получало государство или они предоставлялись под государственную гарантию. Очевидно, что в современных условиях государство не может предоставлять гарантии по всем кредитам, которые хотели бы получить частные российские предприятия. Государство может гарантировать кредиты под хорошо проработанные проекты народно-хозяйственного назначения.
Формой привлечения иностранных займов может быть продажа на мировых фондовых рынках государственных ценных бумаг, а также региональных и муниципальных займов и обязательств. Практика такого рода займов появилась. Правительство осуществило несколько выпусков евробондов (еврооблигаций). Однако после дефолта 1998 г. рейтинг российских облигаций существенно «снизился» до «ССС», и только в начале 2000 г. России был присвоен рейтинг «В», тоже не очень высокий, но по облигациям с таким рейтингом можно не опасаться дефолта.
С точки зрения страны, принимающей капитал, в том числе России, предпочтительнее вложения иностранного капитала в виде прямых инвестиций, так как они не требуют возврата и заинтересовывают инвестора повышать эффективность деятельности компании, в которую они вложены. Портфельные инвестиции, т. е. покупка иностранцами акций и облигаций коммерческих организаций, также может быть источником финансирования производства. Однако портфельные инвестиции очень чувствительны к изменениям конъюнктуры и могут быстро перемещаться из одной страны в другую («горячие деньги»). Именно так произошло в России летом 1998 г., когда владельцы ценных бумаг начали «сбрасывать» их и вывозить полученные деньги. Иностранные займы при эффективном использовании поступающих средств на производственные цели могут быть важным фактором развития предприятий.
Отметим основные формы инвестиций иностранного капитала в отечественную экономику:
инвестиции в форме государственных заимствований РФ, образующих государственный долг РФ;
инвестиции в форме вклада в акционерный капитал российских предприятий;
инвестиции в форме вложения в ценные бумаги;
иностранные кредиты;
лизинговые кредиты;
финансовые кредиты российским предприятиям.
Тенденции
Во второй половине 90-х гг. Финансовый капитал в мире составлял огромную величину порядка 20 трлн. долл. Эти деньги – основа мирового финансового рынка, опоясывающего весь земной шар. Как привлечь эти средства, существует несколько точек зрения. Первая, следует активно привлекать иностранные инвестиции, создавая благоприятный инвестиционный климат. Вторая точка зрения говорит о нежелательности широкого доступа иностранного капитала в российскую экономику. Крайним выражением подобного мнения является тезис об угрозе «распродажи России» международным монополиям. Как правило, на глубоком экономическом анализе такого рода высказывания не основаны, а используются как пропагандистский лозунг в борьбе с политическими оппонентами. Другой, более логичной позицией являются взгляды тех экономистов, которые в притоке иностранного капитала видят угрозу серьезной конкуренции для российской промышленности. Они протестуют против низкой цены предприятий, выставляемых на аукционы в ходе приватизации, в которых участвуют иностранцы. Вместе с тем объективные законы мировой экономики, процессы международной миграции капитала свидетельствуют о том, что Россия не может стоять в стороне от активного привлечения и использования иностранного капитала.
В современном мире экономическое развитие обеспечивается прежде всего нововведениями – организационными, технологическими, продуктовыми. Особое значение имеют в этой связи прямые иностранные инвестиции (ПИИ), которые в отличие от других форм импорта капитала включают в себя не только денежные средства, но и значительный инновационный компонент.
Для России, не испытывающей сейчас недостатка в денежных средствах благодаря благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре, важен именно обеспечиваемый ПИИ трансферт передовых производственных и управленческих технологий, ноу-хау, доступа к системе сбыта на внешних рынках, к новым источникам финансирования. Однако, несмотря на постоянный рост иностранных инвестиций в российской экономике, о больших успехах в их привлечении не приходится говорить ни в плане их макроэкономической роли, ни в плане использования потенциальных возможностей.
Согласно отчету Федеральной службы государственной статистики «Об иностранных инвестициях в экономику России в 2004 г.» накопленный капитал в экономике России по состоянию на 2004 г. составил 82 млрд. дол., что на 43,8 % больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. В структуре накоплений значительных изменений не произошло. По-прежнему наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале занимают прочие инвестиции – 54,0 % (на конец 2003 г. – 51,7 %), которые осуществляются на возвратной основе и формируются за счет торговых кредитов, кредитов иностранных государств под гарантии Правительства РФ, а также кредитов, полученных от международных финансовых организаций – Всемирного банка и Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). Доля прямых инвестиций сократилась до 44,1 % (45,8 % - на конец 2003 г.), а портфельных – до 1,9 % (2,5 %).
Совокупный объем инвестиций Всемирного банка (ВБ) в экономику России составляет 22,0 млрд. дол. Россия пользуется кредитами ВБ с 1992 г., портфель действующих займов ВБ составляет 2,8 млрд. дол. В настоящее время Всемирный банк вкладывает свои инвестиции в России в проекты в области ТЭК, сельского хозяйства, защиты окружающей среды, а также кредиты федеральному правительству. Инвестиции ЕБРР в 2004 г. значительно возросли по сравнению с предыдущим годом. Основными направлениями деятельности ЕБРР в России являются финансирование совместных предприятий, работа в регионах, поддержка развития малого и среднего бизнеса, развитие инфраструктуры. ЕБРР тесно сотрудничает с Россией, начиная с 1994 г. Общая стоимость проектов с его участием – 18 млрд. евро, из них 7,1 млрд. евро – средство банка. [1, с. 143-144]
Объем и структура иностранных инвестиций в российскую экономику за 1997-2004 гг.
| Годы | Всего, млн. дол. | Прямые | Портфельные | Прочие | |||
| млн. дол. | % к итогу | млн. дол. | % к итогу | млн. дол. | % к итогу | ||
| 1997 | 12 295 | 5 333 | 43,38 | 681 | 5,54 | 6 281 | 51,09 |
| 1998 | 11 773 | 3 361 | 28,55 | 191 | 1,62 | 8 221 | 69,83 |
| 1999 | 9 560 | 4 260 | 44,56 | 31 | 0,32 | 5 269 | 55,12 |
| 2000 | 10 958 | 4 429 | 40,4 | 145 | 1,3 | 6 384 | 58,2 |
| 2001 | 14 258 | 3 980 | 27,9 | 451 | 3,2 | 9 827 | 68,9 |
| 2002 | 19 780 | 4 002 | 20,2 | 472 | 2,4 | 15 306 | 77,4 |
| 2003 | 29 699 | 6 781 | 22,83 | 401 | 1,35 | 22 517 | 75,81 |
| 2004 | 40 509 | 9 420 | 23,25 | 333 | 0,82 | 30 756 | 75,92 |
[1, с. 144, табл. 30]
В 2004 г. в экономику России поступили инвестиции из 117 стран мира. Основными странами инвесторами, осуществляющими значительные инвестиционные вложения, являются КИПР, Нидерланды. Люксембург, Германия, Великобритания, США, Франция. Доля данной группы стран в общем объеме накопленных иностранных инвестиций увеличилась по сравнению с 2003 г. до 80,7 % (68,2 % - на конец 2003 г.). [1, с. 146]