Еще одно очень привлекательное направление привлечения дополнительных финансовых средств - это привлечение иностранных инвестиций. Если уставной капитал совместного предприятия содержит в себе 30 процентов и более иностранного капитала, то на это предприятие распространяются льготы по налогообложению. Однако, по последним данным, приток иностранного капитала в Россию очень невелик. Зарубежных инвесторов пугает экономическая и политическая нестабильность, резко повышающая инвестиционный риск. С другой стороны, самый большой доход приносят инвестиции с высокой степенью риска.
Российский рынок, бесспорно, очень привлекателен для иностранного капитала, однако политическая и экономическая нестабильность плюс несовершенство нормативной базы тормозят зарубежные инвестиции.
Стоит уделить достаточное внимание финансовому менеджменту.
Финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления финансовыми ресурсами. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объемов капитала. Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятельности имеет свою среду функционирования. Такой средой является финансовый рынок. Финансовый рынок - это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (т.е. инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимостью. Финансовый рынок состоит из системы рынков: валютного, фондового (ценных бумаг), ссудных капиталов или денежного, золота.
В ходе массовой приватизации и акционирования предприятий в нашей стране возродился цивилизованный фондый рынок. В связи с этим возникла необходимость в востановлении навыков рыночного поведения и культуры работы с портфелями ценных бумаг с учетом современного западного опыта.
Портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель) - это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. Принципы формирования инвестиционного портфеля определяются во взаимоувязке интересов инвесторов (целей портфеля), видов ценных бумаг и их инвестиционных качеств.
Стандартными целями инвестирования в ценные бумаги в классическом западном анализе являются:
- получение процента;
- сохранение капитала;
- обеспечение прироста капитала.
Для современных российских инвесторов наиболее важным является сохранность и приращение капитала на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг.
Виды ценных бумаг, которые могут входить в портфель: акции отечественных корпораций, акции зарубежных компаний, государственне долговые обязательства, облигации АО, сберегательные и депозитные сертификаты, векселя банков, финансовые фьючерсы и др.
Инвестиционные качества ценных бумаг - это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низкорискована при стабильной курсовой стоимости, оценка ее способности приносить процент, превышающий или находящийся на уровне среднерыночного процента. Под ликвидностью инвестиционных ценностей понимается их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Рискованность вложения в ценную бумагу - это возможность (а точнее, степень возможности) того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в данный актив.
Виды риска, которые необходимо учитывать современным российским инвесторам:
- капитальный риск - общий риск на все вложения в ценные бумаги; риск того, что инвестор не сможет в целом высвободить, вернуть свои средства, не понеся потерь;
- риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества, то есть вероятность того, что рынок откажется видеть в данной ценной бумаге товар;
- селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля. Это риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг;
- кредитный (или деловой) риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним и (или) основную сумму долга;
- рыночный риск - риск потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим спадом на рынке;
- инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесценятся.
- процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночного уровня процента ведет к понижению курсовой стоимости ценной бумаги, особенно облигаций с фиксированным процентом;
- временной риск - риск покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери;
- валютный риск - риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты;
- риск законодательных изменений - например, имел место при выходе Указа Президента РФ "О защите прав инвесторов".
Общепринято, что по мере снижения рисков, которые несет на себе данная ценная бумага, растет ее ликвидность и падает доходность. Графически это можно изобразить следующим образом (Граф.1).
Таким образом, платой за возрастание риска, понижение гарантированности процентных выплат и конечных возмещений денежных ресурсов, вложенных в ценные бумаги, является повышение уровня процента при переходе от инструментов денежного рынка до акций зарубежных компаний.
Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т.е. приобретение определенного числа разных ценных бумаг. Риск снижается, когда капитал распределен между множеством различных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных между собой тесным образом.
Управление портфелем ценных бумаг - это планирование, анализ и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по его формированию ,достижении поставленных целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним. Существует два основных способа управления портфелем ценных бумаг: пассивный и активный.
Пассивное управление основано на представлении, что рынок достаточно эффективен для достижения успеха в выборе или учете времени. Смысл пассивной тактики управления состоит в создании хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска и продолжительным удержанием портфеля в неизменном состоянии. Пассивный портфель характеризуется низким оборотом, минимальном уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического риска. Однако эта тактика в условиях современной российской экономики неприемлема, поскольку фондовый рынок в нашей стране пока еще в стадии становления.
Базовые характеристики активного управления:
- выбор ценных бумаг, приемлемых для формирования портфеля;
- определение сроков покупки или продажи финансовых активов.
Основная задача активного управления состоит в прогнозировании размера возможных доходов от инвестиционных средств. Активная тактика предполагает пристальное отслеживание и приобретение наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрое избавление от низкодоходных активов.
Таковы в общих чертах основные способы привлечения дополнительных финансовых средств.
1.2. Типовой алгоритм осуществления инвестиционной программы.
Любой инвестиционной проект в своем развитии проходит 3 этапа:
1) Прединвестиционные исследования проекта.
2) Реализация программы.
3) Анализ результатов выполнения программы и ее корректировка.
Нельзя говорить о степени важности каждого из этих этапов в отдельности, так как для положительного результата инвестиционной программы работа по ее осуществлению должна нести комплексный характер.
Укрупненно прединвестионные исследования проекта, можно распределить по нескольким стадиям:
1. Выявление инвестиционных возможностей проекта - экспресс оценка (исследование возможностей инвестирования на основании общих данных инвестиционного проекта).
2. Предварительное технико-экономическое исследование проекта (оценка замысла проекта).
3. Технико-экономическое обоснование проекта (оценка замысла проекта - обоснование его осуществимости и эффективности на основании всех доступных данных и факторов).
4. Заключение по оценке проекта и принятие решения об инвестировании.
Строгое следование этим стадиям не всегда используется на практике, и решение об инвестировании может быть принято не только после окончания работ по очередной стадии, но и в процессе работы над любой из них.
Исследование возможностей инвестирования (экспресс-оценка) проекта проводится с целью предварительного выявления его реальности и его рентабельности. Исследование возможностей имеет довольно общий характер и основывается главным образом на обобщенных оценках. Данные по затратам обычно берутся из проектов-аналогов, а на на основе конкретных материалов поставщиков, потребителей.
Исследования общих возможностей содержат данные о районе реализации проекта: его географическом положении, экономической характеристике, об освоенных и потенциальных факторах производства, о существующем спросе на данную продукцию. По результатам исследования возможностей инвестирования составляется заключение.
Предварительное технико-экономическое исследование проекта следует рассматривать как промежуточную стадию между исследованием возможностей и его технико-экономическим обоснованием, причем различие заключается главным образом в степени подробности информации. По результатам предварительного технико-экономического исследования делаются выводы о том, что :