Рассмотрим особенности фондового рынка в России. Массовая приватизация создала 40 млн. собственников акций, что само по себе означает, что она объективно направлена на создание финансового, а не производительного капитала. Причем в силу преобладания варианта с большей долей распределения акций внутри коллективов предприятий, только 20% получили реальных частных собственников, тогда как 65% - это акции инсайдеров, из них в руках директората оказалось 8,6% акций. Созданный таким образом акционерный капитал не сформировал целостной рыночной структуры производительного капитала. Он включился в функционирование финансово-денежного сектора как один из видов ценных бумаг с очень слабым собственным рынком: небольшие обороты, низкие цены и стремление к конвертации рублей в доллары, направляемые за рубеж. Таким образом, осталась нерешенной проблема формирования системного финансово-денежного оборота в реальном секторе экономики.
Для основной массы населения советского общества мотив сбережений (в экономическом смысле) практически отсутствовал. То, что принято называть сбережениями граждан, было, по сути дела, «увеличением кассовых остатков», процент не являлся мотивом вкладов в сберкассы, т.е. деньги накапливались для будущих покупок, но, как правило, не вкладывались в какие-либо предприятия или долговые обязательства с целью увеличения будущего потребления.
Таким образом, у нас сложилась следующая картина. Бедное в своей массе население с подавленной экономической инициативой в результате господствования аппарата государственного насилия и пропаганды в течение долгих лет, не имело средств, да и не осмеливалось делать какие-либо инвестиции в производство. Приватизация создала большой финансовый, а не производительный капитал. Фондовый рынок был заполнен всякими суррогатами ценных бумаг: билеты МММ, Тибета, Чары и т.д., «бриллиантовые» и «золотые» контракты – срочные товарные контракты, выпускаемые эмитентом на массовой основе и заключаемые для привлечения денежных средств в оборот эмитента. Таким образом, в чрезвычайно короткий срок в России сформировался фондовый рынок, но он не выполнял главную свою функцию: мобилизация денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения производства.
Биржевой хаос времен приватизационных чеков, предъявительских бумаг и суррогатов не мог существовать долго. Масштабные спекуляции не могли не закончиться разрушительным для этого рынка кризисом (лето0осень 1994г.) и усилением государственного регулирования (надзор за биржами и операторами фондового рынка, запрещение предъявительских ценных бумаг).
В мае 1993г. ММВБ открыла биржевой рынок государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО), что стало еще большим препятствием для получения инвестиций предприятиями, так как вложение денег в ГКО давало более быстрый, надежный и высокий доход.
Таким образом, для привлечения инвестиций должны быть созданы каналы и механизмы притока капитала в производительную сферу. В настоящее время из всех возможных в рыночной экономике каналов притока производственных инвестиций действует лишь один – за счет собственных средств предприятий, на долю которых приходится более половины всех производственных инвестиций. Основной для рыночной экономики механизм расширенного воспроизводства – трансформация сбережений в инвестиции через банковскую систему – в нашей экономике не работает. Доля кредитов коммерческих банков всему хозяйству в течение 1998г. оставалась на уровне 32-33% банковских активов. В противоположность банкам в нормальной рыночной экономике отечественная банковская система работает на приток капиталов в производственную сферу, а на их отток. По имеющимся оценкам, интенсивность оттока капитала из производственной сферы в сферу финансовых спекуляций и за рубеж через банковскую систему достигала 14% ВВП.
Чтобы избежать инфляционной «накачки» экономики дешевыми деньгами, нужно устранить возможности высокоприбыльных финансовых спекуляций, не опосредованных расширением производства. Это, в частности, означает необходимость: временного прекращения эмиссии ценных бумаг с доходностью выше среднего уровня рентабельности в производственной сфере; запрещение создания любых финансовых «пирамид»; временного ограничения конвертируемости рубля текущими торговыми операциями и текущими операциями по обслуживанию прямых иностранных инвестиций; прекращения оказания ЦБ услуг по открытию депозитных счетов.
Список литературы
1. К.А.Улыбин, И.С.Харисова "Брокер и биржа", М.: "Информбизнес", 1991г.
2. Рынок ценных бумаг. Учебник 2-е изд. / Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. - М.: Финансы и статистика, 2002. г.
3. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995г.
4. «Вопросы экономики» №12 1997г. «Глобализация экономики и мировой фондовый рынок» А.Бычков.