Оценка стоимости предприятия (стр. 16 из 18)
С1 - компенсация за риск, связанный со степенью готовности ОИС к коммерческому использованию. Данная компенсация подразумевает под собой риск, связанный с тем, на какой стадии находится освоение ОИС:
исследование, испытание, опытное или промышленное внедрение.
Учитывая характер оцениваемого объекта интеллектуальной собственности (товарный знак), по моему мнению, в этом случае компенсация за риск, связанный со степенью готовности ОИС к коммерческому использованию составляет 0%.
С2 - компенсация за риск, обусловленный сроками освоения, уровнем достижения прогнозируемых технических, экономических, экологических параметров на пакет оборудования с использованием ОИС. В данном случае, по моему заключению, компенсация за риск, обусловленный сроками освоения, уровнем достижения прогнозируемых технических, экономических, экологических параметров на пакет оборудования с использованием ОИС отсутствует и составляет 0%.
СЗ - компенсацию за риск возможности противоправного использования ОИС, изготовлением и реализацией контрафактной продукции. Данная компенсация имеет место в случае отсутствия регистрации ОИС в Российском агентстве по патентам и товарным знакам. В силу того, что оцениваемый товарный знак должным образом зарегистрирован в Роспатенте, владелец ТЗ имеет все права на законное пресечение реализации контрафактной продукции. Тем не менее, ввиду характера ОИС нарушение прав владельца ТЗ на сегодняшний день возможно, а судебные разбирательства по такого рода вопросам длятся довольно долго, по моему заключению компенсация за данный риск должна быть учтена при расчете итоговой ставки дисконта и размер этой компенсации составляет при всех вариантах развития событий - 3%.
С4 - компенсация за коммерческие риски общего характера: рынки, цены, курсы валют, налоговые ставки и т.п.. Оценщики провели анализ условий коммерциализации оцениваемого товарного знака на сегодняшний день, а также проанализировали возможные изменения во внешней рыночной среде в течение ближайших лет с точки зрения степени воздействия внешних факторов на коммерциализацию данного товарного знака. Основываясь на проведенном анализе и учитывая характерные особенности оцениваемого ТЗ, мы пришли к выводу, что величина данной компенсации составляет 5%.
С 5 - компенсация за прочие риски. Данная компенсация учитывает возможные изменения в политической, экономической, социальной и прочих сферах, которые могут оказать воздействие на условия коммерциализации данного ОИС. Величина компенсации за прочие риски, по моему мнению, составляет 3%.
Таким образом, ставка дисконтирования составляет:
К= 12+0+0+3+5+3= 23% (по формуле 15)
Расчет стоимости товарного знака представлен в таблице 21:
Таблица 21Расчет стоимости товарного знака
| Годы | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Показатели | ||||||||
| Объем продаж | 9300 | 9300 | 9300 | 9300 | 9300 | 9300 | 9300 | 9300 |
| Роялти | 0,01 | 0,01 | 0,01 | 0,01 | 0,01 | 0,01 | 0,01 | 0,01 |
| Ожидаемые выплаты по роялти | 93 | 93 | 93 | 93 | 93 | 93 | 93 | 93 |
| Расходы на поддержание ТЗ в силе | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,5 |
| Денежный поток | 91,5 | 91,5 | 91,5 | 91,5 | 91,5 | 91,5 | 91,5 | 91,5 |
| Коэффициент текущей стоимости | 0,81301 | 0,66098 | 0,53738 | 0,4369 | 0,3552 | 0,28878 | 0,23478 | 0,19088 |
| Текущая стоимость денежного потока | 74,39 | 61,47 | 49,98 | 40,63 | 33,03 | 26,86 | 21,83 | 17,75 |
| Стои- мость денежно- го потока | 325,95 | |||||||
Таким образом, стоимость товарного знака, рассчитанная доходным подходом, получилась равной - 325950 (Триста двадцать пять тысяч девятьсот пятьдесят) рублей.
Затратный подход основывается на изучение возможностей инвестора в приобретении товарного знака и исходит из того, что инвестор заплатит за объект ИС сумму, в которую обойдется разработка аналогичного продукта в обозримый период без существенных издержек.
Затратный метод отражает издержки, понесенные владельцем ТЗ при разработке. Перечень затрат представлен в таблице 22:
Таблица 22
Перечень затрат на создание ТЗ ООО «Наш хлеб»
| Наименование статьи затрат | руб. |
| Поиск знака на сходство | 825 |
| Пошлина за подачу заявки | 15000 |
| Тариф за ускорение экспертизы | 30000 |
| Пошлина за регистрацию знака и выдачу свидетельства на товарный знак | 10000 |
| Гонорар патентного поверенного | 3000 |
| Итого | 58825 |
Расчет рыночной стоимости ТЗ:
Расчет рыночной стоимости товарного знака осуществляется
следующим образом (формула 16):
(формула 16)где ТСтз - текущая стоимость товарного знака;
Зс - затраты на создание товарного знака;
R - ставка дисконтирования
I - срок жизни ТЗ.
ТСтз= 58825 х (1+0,23)2 = 96379 (по формуле 16)
Таким образом, стоимость товарного знака, рассчитанная затратным подходом составляет: 96 379 (Девяносто шесть тысяч триста семьдесят девять) рублей.
Сравнительный подход к оценке интеллектуальной собственности предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемой собственности может быть реальная цена продажи аналогичной собственности, зафиксированная рынком.
Поскольку в России в настоящее время отсутствует хорошо сформированный рынок интеллектуальной собственности, не удалось установить фактов передачи прав собственности на объекты ИС такого типа на дату оценки в реальных рыночных условиях, которые можно было бы использовать для оценки данного товарного знака.
Основываясь на вышеизложенном, приходим к выводу о невозможности применения сравнительного подхода для оценки товарного знака.
Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости товарного знака.
Анализируя совокупность перечисленных определений и факторов, я считаю, что потенциальный инвестор предпочтет приобрести уже раскрученный товарный знак, который (ТЗ) сам по себе обеспечивает его владельцу большой доход безотносительно номенклатуры выпускаемой продукции, а зачастую, гарантирует сбыт заведомо низкосортных товаров.
На мой взгляд, товарный знак ООО «Наш хлеб» не может обеспечить решение такой задачи на сегодняшний день. С другой стороны, согласно определению затратного подхода, потенциальный инвестор не заплатит за объект ИС большую сумму, чем та, в которую обойдется разработка аналогичного товарного знака.
Таким образом, в данной оценке целесообразно большее значение придать затратному подходу, хотя нужно отдавать себе отчет, что с течением времени ситуация может измениться и превалировать будут результаты полученные в доходном подходе.
Рыночная стоимость ТЗ может быть определена как взвешенная сумма стоимостей, полученных затратным, сравнительным и доходным подходами:
Результат в этом случае имеет следующий вид (таблица 23):
Таблица 23
Расчет рыночной стоимости товарного знака
| Подход | Стоимость объекта | Весовая доля | Рыночная стоимость |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Затратный | 96379 | 0,97 | 93488 |
| Сравнительный | 0 | 0 | 0 |
| Доходный | 325 950 | 0,03 | 9779 |
| Итого | 1 | 103267 |
Таким образом, окончательная величина стоимости товарного знака ООО «Наш хлеб» составляет: 103 267 (Сто три тысячи двести шестьдесят семь) рублей.
3.5. Оценка стоимости оборотных активов
Оценка производственных запасов
Производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.
В связи с тем, что большая часть производственных запасов приобретена в течение IV квартала 2005 года по рыночным стоимостям и подлежащих списанию запасов нет, то оценку производственных запасов производим по балансовой стоимости на конец 2005 года - 134018 рублей.
Оценка дебиторской задолженности
Оценка дебиторской задолженности начинается с ее анализа:
составляется список всех дебиторов, определяется срок возврата долга, анализируется возможность возврата долга в сроки, предусмотренные соответствующими договорами.
Непросроченная дебиторская задолженность может оцениваться путем дисконтирования будущих основных сумм и выплат процентов к их текущей стоимости. При этом ставка дисконта должна учитывать риск, связанный со сбором будущих платежей.
Дебиторскую задолженность предприятия ООО «Наш хлеб» в сумме 254751 рублей составляют:
- Задолженность за продукцию ИП Самойлова 72000 рублей
(согласно договора расчет ожидается через 5 дней);
- Задолженность ИП Окинян - 30000 рублей (расчет через 10
дней);
- Задолженность за продукцию ООО «Национальный продукт» - 102000
рублей (расчет в течение недели).
Просроченной задолженности не выявлено. Таким образом, дебиторскую
задолженность ООО «Наш хлеб» оцениваем в сумме 254751 рубль.
Оценка денежных средств
Денежные средства являются наиболее ликвидными активами, находятся в кассе предприятия в размере 503 рубля, не превышают разрешенный банком лимит кассового остатка (3000 рублей) и в расчетах учитываться не будут.
3.6. Заключение о рыночной стоимости активов предприятия
На основании проведенных расчетов, а также данных, полученных после оценки основных и оборотных фондов, находящихся на балансе, можно рассчитать рыночную стоимость всех активов предприятия (таблица 24).