некоммерческой организацией, не преследует цели получения
собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачи-
вает доходов от своей деятельности своим членам.
Кроме того, к российской бирже предъявляют следующие тре-
бования:
а) минимальный уставный капитал - 3 млн. руб.;
б) членами могут быть только инвестиционные институты и
государственные исполнительные органы, в основные задачи кото-
рых входят операции с ценными бумагами;
в) должна получить лицензию на деятельность в качестве
фондовой биржи;
г) не может действовать в качестве инвестиционного инсти-
тута;
д) не вправе выпускать ценные бумаги за исключением
собственных акций;
е) не допускается неравноправное членство, временное
членство и сдача брокерских мест в аренду;
ж) наделяется определенными регулирующими правами (требо-
вания к инвестиционным институтам, квалификационные права до-
пуска).
Фондовые отделы товарных и валютных бирж - их самостоя-
тельные структурные подразделения с обособленным балансом. Все
требования, предъявляемые к фондовой бирже, за исключением
её статуса как акционерного общества, действительны и для фон-
довых отделов.
2.1.2. Организационное устройство фондовой биржи.
Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессио-
нального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме то-
го, биржа является предприятием.
В международной практике существуют различные организаци-
онно-правовые формы бирж:
* неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);
* неприбыльная членская организация (Токийская биржа);
* товарищество с ограниченной ответственностью (Лон-
донская и Сиднейская биржи);
* полугосударственная организация (Франкфуртская биржа);
* прочие формы.
И в международной и в российской практике биржи функцио-
нируют в группе дочерних компаний и структур, выполняющих
вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридичес-
ких лиц используется для следующих целей: а) организация от-
дельных торговых площадок(фьючерсные рынки и т.д.), б) созда-
ние клирингово-расчетных и депозитарных организаций, в) удале-
ния "за рамки" биржи коммерческих операций и услуг, не соот-
ветствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.
Организационная структура фондовых бирж отражает выполня-
емые биржами функции, которая в обобщенном виде выглядит сле-
дующим образом:
┌────────────────────────────┐
│ Высший орган фондовой биржи│
└─────────────┬──────────────┘ ┌────────────────┐
├──────────────────┤ │
┌────────────┴────────────────┐ │ Консультативный│
│Исполнительный орган фондовой│ │ Совет (аппарат │
│ биржи │ │ советников) │
└────────────┬────────────────┘ └────────────────┘
┌─────────────┴─────────┐
│ Аппарат фондовой биржи│
└─────────────┬─────────┘
│
Подразделения:
┌─────────────────────
├─* Организация рынка
│ установление правил торговли и организации деятельнос-
│ ти рынка
│ допуск новых членов на биржу,исключение членов
│ допуск на рынок ценных бумаг (листинг)
├─* Текущее управление биржевым рынком
│ организация текущей работы рынка (трейдинга)
│ организация и надзор за текущей работой учетно-операци-
│ онных, клиринговых и депозитарных систем
│ сбор,анализ и распространение текущей биржевой информа-
│ ции
│ организация и надзор за текущей работой рынков отдельных
│ видов ценных бумаг (фьючерсные и опционные секции и т.п)
├─* Надзор за состоянием рынка
│ контроль состояния и тенденций развития биржевого рынка
│ внешнее наблюдение и оценка финансово-хозяйственного по-
│ ложения эмитентов,ценные бумаги которых обращаются на фон-
│ довой бирже
│ внешнее наблюдение и оценка финансово-хозяйственного по-
│ ложения компаний-членов фондовой биржи
│ дисциплинарное наблюдение и административные санкции
│ арбитраж споров и разногласий между членами и биржи, а
│ также её членами и клиентами
├─* Внешние связи и услуги публике
│ международные связи
│ связи с общественностью
│ услуги публике, компаниям-эмитентам, компаниям-членам
│ фондовой биржи
├─* Развития
│ маркетинг и управление стратегическим развитием
│ разработка новых технологических и информационных систем
│ для торговой, учетно-административной и информационной
│ деятельности фондовой биржи
├─* Учетно-административные и операционные работы
│ клиринг и расчеты (если не выделены в дочернюю компанию)
│ депозитарий (если не выделены в дочернюю компанию)
│ учетно-операционные работы, внутреннее финансовое плани-
│ рование и контроль, внутренний аудит
│ административное управление фондовой биржей как предпри-
ятием
В качестве примера организационной структуры российских
фондовых бирж приведем организацию Московской межбанковской
валютной биржи (ММВБ). ММВБ - это акционерное общество закры-
того типа.Оргструктура биржи рассмотрена только в части,отно-
сящейся к операциям с ценными бумагами (схема 4,см.приложение).
Принципом создания высших органов фондовых бирж в междуна-
родной практике является представительство всех сторон, участ-
вующих в биржевом рынке, для того, чтобы на верхнем уровне уп-
равления биржей работал механизм консолидации интересов и при-
нятия сбалансированных решений, обеспечивающих устойчивую, без
потрясений работу биржевого рынка. Что касается российского
опыта, то принцип представительства и консолидации интересов
различных сторон, участвующих в фондовом рынке, практически не
учитывается при формировании руководящих органов российских
фондовых бирж (например, биржевой совет ММВБ состоит только из
представителей акционеров; правил, устанавливающих представи-
тельства различных сторон в директорате биржи, не существует).
2.1.3. Листинг ценных бумаг и биржевые индексы.
К котировке на фондовой бирже допускаются только ценные
бумаги, которые прошли листинг, т.е. удовлетворяют определен-
ным требованиям, предъявляемым к ценным бумагам данной биржей.
На разных биржах существуют различные критерии допуска ценных
бумаг к котировке. Это правовой статус ценных бумаг,степень
капитализации рынка, минимальное количество акций, способы
распределения акций у акционеров и т.п. При этом могут учиты-
ваться такие неформальные моменты, как значимость компании для
национальной экономики, её положение в отрасли, стабильность и
устойчивость хозяйствования и пр.
В России с кон.1992-1993гг. несколько фондовых бирж, пре-
тендующих на ведущее положение на рынке ценных бумаг
(например,Московская центральная фондовая биржа и др.) объ-
явили о введении листинга, однако, практического значения это
не имело,т.к. российские биржи страдают от отсутствия товаров.
Практическое применение листинг нашел в подсчете биржевых ин-
дексов, разработанных различными информационными агентствами,
инвестиционными или брокерскими фирмами.
Биржевые индексы.
----------------
Биржевые индексы являются ключевыми показателями для ста-
тистического измерения, исследования и прогнозирования общего
положения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях.
Биржевые индексы могут исчисляться по разной методике:
некоторые биржевые индексы являются простыми средними величи-
нами (средними арифметическими) движения курсов акций; дригие
же являются индексами в традиционном понимании этого слова,
т.е. средневзвешенными величинами, где в качестве весов высту-
пают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обраща-
ющихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпора-
ции.С точки зрения базы измерения индексы также могут быть
различными: одни из них могут представлять рынок в целом, дру-
гие - конкретную отрасль или сектор рынка.
К наиболее значимым и популярным в мире индексам относятся:
- индексы Доу-Джонса (промышленный, транспортный, комму-
нальный и составной - простые средние показатели);
- индексы "Стэндард энд пурз" ("Стэндард энд пурз-500" -
взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций,
"Стэндард энд пурз-100" - взвешенный показатель акций корпора-
ций, имеющих зарегистрированные опционы на Чикагской бирже оп-
ционов) и др. индексы.
Одними из наиболее известных индексов в нашей стране яв-
ляются фондовые индексы AK&M, рассчитанные акционерной компа-
нией "AK&M", специализирующейся на информационно-аналитическом
обеспечении рынка ценных бумаг.
Существует 3 индекса AK&M для различных типов эмитентов:
1. Индекс банковских акций, рассчитанный по ценным бумагам 10
крупнейших коммерческих банков (Промстройбанк РФ, Инкомбанк,
Мосбизнесбанк, Сбербанк, Тверьуниверсалбанк и др.).