Федеральное законодательство США не предоставляет льготу по подоходному налогу для муниципальных ценных бумаг, выпущенных для финансирования некоторых специфических видов деятельности. Данная норма установлена статьей 103 части 3 Кодекса внутренних доходов США; подобные муниципальные ценные бумаги в налоговом законодательстве США называются "облигациями, выпускаемыми в интересах частных лиц" (в оригинале - "private activity bonds") (* Internal revenue code (26 USC). Part 3. Sec. 103.).
К ним, в частности, относятся: жилищное строительство, осуществляемое самим инвестором; возведение спортивных сооружений; рефинансирование ранее рефинансированных займов; займы на пополнение местных пенсионных программ. В последнее десятилетие рынок муниципальных ценных бумаг, доходы по которым облагаются федеральным подоходным налогом, рос в США ускоренными темпами. В 1991-1995 гг. местными властями было выпущено таких ценных бумаг на сумму более 66 млрд дол. [3].
Для практической реализации подобных механизмов налогообложения в России должны быть разработаны формальные правила определения налогового статуса конкретных выпусков субфедеральных ценных бумаг в зависимости от цели займа. Такие правила должны исключать субъективность отнесения ценных бумаг к категории необлагаемых федеральным налогом на прибыль, кроме того, они должны быть по возможности простыми и понятными налогоплательщику. В особенности следует воспрепятствовать предоставлению налоговых льгот в отношении субфедеральных ценных бумаг, предназначенных для финансирования дефицита бюджета. Такие бумаги должны облагаться налогом на общих основаниях.
Для того чтобы воспрепятствовать использованию субфедеральных ценных бумаг исключительно в различных схемах ухода от налогов, можно рассмотреть вопрос о предоставлении льготного налогообложения, например, при условии инвестирования средств в специальный фонд на длительный срок, из которого они будут реинвестироваться в субфедеральные ценные бумаги [4].
Списоклитературы
1. The tax treatment of government bonds. Washington: IMF, 1997. P 13.
2. Новиков А. Инструменты рынка муниципальных ценных бумаг за рубежом // Рынок ценных бумаг. 1997. № 4. С. 25-30.
3. An investor's guide to municipal bonds investing to maximize after-tax income (cм.: http://www. hendersoncap. com/bonds).
4. Подробнее см.: Серафини Р. Муниципальные облигации: взгляд со стороны // Рынок ценных бумаг. 1998. № 3. С. 19-22.