Портфель ценных бумаг (стр. 19 из 19)
За отчётный период на рынке ГКО было проведено 8 операций и получен доход в размере 5206894,7 млн. руб. или 129%. Для ознакомления с общей тенденцией на рынке ГКО см. рис23.
Рисунок 23
По фьючерсному контракту было зафиксировано 23 операции. В целом в операции по фьючерсному контракту было инвестировано 700000 млн. руб. Средний срок удержания открытых позиций составил около 7 дней. Прибыль по операциям с фьючерсным контрактом составила 972 млн. руб. или 129%.
Приобретён опцион типа “call” при текущей цене акции 0.3740, с ценой 0.3900 руб. на сумму 1050000 млн. руб. При реализации опциона был получен доход в размере 16800 млн. руб.
Результаты управления портфелем представлены в таблице Таблица 24
| Финансовый | Инвестиции | Извлечение | Прибыль | Доходность | ||
| актив | дата | сумма | дата | Сумма, млн. руб. | за период, % | % годовых |
| ГКО | 03.03.98 | 1750000 | 03.06.98 | 22706894,7 | 30 | 118 |
| Фьючерсный контракт | 03.03.98 | 70000 | 03.06.98 | 924000 | 32 | 126,9 |
| Опцион | 03.03.98 | 1050000 | 03.06.98 | 168000 | 60 | 238 |
| Портфель | 03.03.98 | 3,500,000 | 03.06.98 | 4874689 | 224,3 | 161,1 |
Чтобы изучить влияние отдельных факторов на портфель в целом, применим интегральный метод факторного анализа, и результаты сведём в таблицу.
Факторный анализ:
Общий индекс J=å(i1*d1)/å(i0*d0)=(2270689*1,180405+924000*1,2695+1680000*2,3804)/(175000*1+70000*1+105000*1)=2,243
Общий (абсолютный) прирост: Dобщ.=7852422,6-3500000=4352422,6
За счёт изменения структуры Ji=å(i1*d0)/å(i0*d0)=(270689*1+924000*1+1680000*1)/(175000*1+70000*1+105000*1)=1,39276
Di=4874689-3500000=1374689
За счёт изменения доходности Jd=å(i1*d1)/å(i1*d0)=(2270689*1,180405+924000*1,2695+1680000*2,3804)/( 2270689*1+924000*1+1680000*1)=1,610856
Dd=7852422,6-4874689=2977733,6
Dобщ=Di+Dd=4352422,6
Таблица 25
| Общий индекс | Абсолютное значение | Индекс измен. структуры | Абс. значение | Индекс измен. Доходности | Абс. значение |
| 2,243 | 4352422,6 | 1,39276 | 1374689 | 1,610856 | 2977733,6 |
Итак, из таблицы можно сделать следующие выводы:
Прирост среднего уровня доходности портфеля, в отчётном периоде по сравнению с базовым, обусловлен изменением уровня ставки средней доходности в 1,61 раза. Или можно ещё сказать, что прирост составил 61%.
Изменение в структуре портфеля составило +39 пунктов
Портфели ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Эта система включает, например портфель собственного капитала (уставный фонд, резервные фонды, фонды стимулирования, нераспределённую прибыль и пр.), портфель привлечения ресурсов (активы). Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы, подверженной «эффекту домино» и панике.
Естественно, что каждый из участников фондового рынка, в зависимости от поставленной цели определяет эффективный вид деятельности осуществлять ли эмиссионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ценные бумаги, или проводить иные операции с ними. В конечном итоге операции на фондовом рынке оказывают влияние не только на профессионалов, но и на пользователей.
Доходы, получаемые банками от портфельного инвестирования, составляют небольшой удельный вес в общей доли совокупных доходов банков. Размер выделяемых средств на создание портфельных инвестиций определяется каждым банком самостоятельно. Учитывая то, что отечественный рынок ценных бумаг достаточно не стабилен и слаборазвит, на сегодняшний день большинство банков отдают предпочтение кредитованию, или стратегическому инвестированию.
В работе рассматривается портфель, структура которого можно отнести к портфелю среднего роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагам, рискованные фондовые инструменты состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложения. Срок жизни портфеля составляет 183 календарных дня.
Принятие решений по управлению представлена с точки зрения двухуровневой иерархической структуры. Первый уровень управления распределения инвестиций между финансовыми инструментами, а второй- управление активами внутри финансового инструмента. Так, например, инвестиции в акции приватизированных предприятий рассматриваются как сумма для формирования и управления портфелем из акций различных эмитентов, используя вышеизложенный метод.
Первоначально портфель Мосбизнессбанка состоял на 54% из ГКО, 22% из акций приватизированных предприятий и на 19% из банковского векселя.
Доходность портфеля ГКО на конец инвестируемого периода составил 202% годовых. Суммируя результаты работ по каждому активу, входящему в портфель можно получить оценку рыночной стоимости всего портфеля на текущую дату и за отчетный период.
Доходность акций от приватизированных предприятий составила 550% годовых. Изменение рыночной стоимости портфеля представлена на рисунке 17.
Срок жизни векселя составил 62 календарных дня. На дату погашения доходность по векселю составила 89% годовых. При погашении векселя было решено перенести все денежные средства из этого финансового инструмента на операции с казначейскими обязательствами. Срок инвестирования в казначейские обязательства составил около трех месяцев. В результате 56 операций купли-продажи казначейских обязательств доходность составила 202% годовых.
Итоги формирования портфеля представлены в таблице 20.
Следующий этап работы - формирование собственного инвестиционного портфеля. Портфель сформирован не совсем стандартно, так как инвестирование было произведено на 50% производной ценной бумаги(20% - фьючерсный контракт на поставку ГКО, 30% опционный контракт на приобретение акций). На остальные 50% было приобретено ГКО.
Результаты инвестирования управлением портфелем представлены в таблице 24.
Так, доходность портфеля ГКО составила 118% годовых, фьючерсы- 126% годовых, опционы- 238% годовых.
Чтобы изучить влияние отдельных факторов на портфель в целом был применен интегральный метод факторного анализа и результаты сведены в таблице 25.
Суммируя итоги формирования и управления по двум портфелям можно сделать следующие выводы:
процентная ставка доходности практически по всем ценным бумагам продолжает падать, означает ли это снижение рискованности можно сказать по истечении времени.;
ГКО все еще остается надежным источником вложения средств, хотя доходность также резко падает;
достаточно сильно расширяется рынок котируемых ценных бумаг как на биржевом, так и на внебиржевом рынках;
успехом начинает пользоваться производные ценные бумаги;
наблюдается некоторое совершенствование инфраструктуры рынка;
в условиях недостатка денежных средств и нестабильности рынка инвесторы начинают более разборчиво относиться к выбору бумаг;
вопрос о приходе иностранных инвестиций неоднозначен. Двойственность ситуации заключается в том, что появление западных денег во многом определяется состоянием российского рынка и тенденцией его движения, а поведение рынка, в свою очередь, однозначно связано с появлением новых иностранных инвесторов. Выход из этого замкнутого круга, вероятно, лежит в области ожиданий.
Агарков М.М.Учение о ценных бумагах.-М.: Финстатинформ. 1993.
Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. -М.: Финансы и статистика. 1992.
Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг, введение в фондовые операции. -М.: Финансы и статистика. 1991.
Аристов Д.В., Гольтяев А.А., Горюхин Б.Н., Смарагдов И.А. Ценные бумаги в сберегательном банке России. Тула: Изд-во "Шар", 1996.
Биржевая деятельность/ Под ред. А.Г. Грязновой, Р.В, Корнеевой, В,А, Галанова -М.: Финансы и статистика, 1995.
Дефоссе Гастон. Фондовая биржа и биржевые операции/ пер. с франц. -М., 1995.
Инвестиционно-финансовый портфель/ Общ. ред. Н.Я. Петракова, -М.: "Соминтек". 1993.
Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг.- М.: ИНФРА-М, 1996.
Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? (опыт США).- М.: 1992.
Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок.- М.: Изд-во "Перспектива". 1995.
Практикум по биржевым играм и финансовой деятельности западных банков. - М.: МП "Фоском", 1992.
Роде Э. Банки, биржи валюты современного капитализма/ пер. с нем.; Под редакцией ис предисловием В.Н. Шенаева.- М.: Финансы и статистика, 1986.
Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика.- М.: Изд-во "Перспектива", 1995.
Финансовое исскуство предпринимателя: Учебно-практическое руководство/ Под ред. Стояновой.- М.: Изд-во "Перспектива", 1995.
Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во "Перпектива", 1996.
Фондовый портфель/ Отв. ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И.- М.: "Соминтек", 1992.
Четыркин Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов.- М.: "Дело",1992.
Эрлих А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. Прикладное пособие.- М.: ИНФРА-М, 1996.