А. О. Блинов, доктор экономических наук, Российская экономическая академия имени Г. В. Плеханова, Т. В. Зеленская, Москва
Для страхования коммерческих рисков участники инвестиционного процесса создают собственные фонды или прибегают к услугам страховых компаний. Защита же от некоммерческих рисков, носящих массовый, «фоновый» характер и вызванных особенностями экономических преобразований, - это задача государства.
В развитых странах созданы разнообразные закрепленные законодательно механизмы государственных гарантий, а в развивающихся странах и в странах с переходной экономикой такие гарантии предоставляются выборочно (например, иностранным и крупным инвесторам) специальными законами.
Виды гарантий
В таблице 1 в самом общем виде приведены основные организационно-правовые формы гарантийных механизмов, применяемых в инвестиционном процессе.
Таблица 1
Организационно-правовые формы механизма гарантирования *
| Гарантии и поручительства | Контроль за целевым использованием средств | Залоги |
| Прямые безусловные гарантии | Введение спецсчета по тройному договору | Залог имущества клиента: товарно-материальных ценностей; ценных бумаг; залог депозитов, находящихся в том же банке Ипотека: смешанный залог |
| Условные - ограниченные по сумме, ограниченные по времени | Залог под производимые вложения (сложная гарантия, состоящая из залога на первом этапе и контракта управления инвестиционным процессом и средствами - на втором) | Залог интеллектуальных прав |
| Гарантии по требованию Косвенные гарантии Подразумеваемые гарантии Гарантии по договорам подряда Встречные гарантии и супергарантии | Схема «Компенсационного баланса» | Заклад: твердый залог Залог прав: в форме передачи права собственности Залог прав в форме уступки права требования |
Источники: Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. М.: АО «Консалбанкир», 1993. С. 52—54; Щиборщ К. Формы финансирования и гарантии инвестору// Рынок ценных бумаг. 1998. Октябрь.
* В таблицу 1 включены только самые распространенные гарантии, на деле используется множество их разновидностей, так как гарантии можно классифицировать и по целям (тендерные, исполнения и возврата платежа).
Слово «гарантия» часто используется в более широком, чем в собственно юридическом смысле, и означает просто «обязательство». В «Унифицированных правилах договорных гарантий», изданных Международной торговой палатой, термин «гарантия» используется в том же смысле, т. е. определен как поручительство гаранта, принимаемое по отношению к кому-либо (бенефициару) по поручению другого лица (принципала) в обеспечение последним своих обязательств перед бенефициаром.
В большинстве случаев кредиторы согласны рассматривать только прямые безусловные гарантии, в которых гарант принимает на себя обязательства гарантируемого лица в полном объеме. Это связано с тем, что при условной гарантии обязательства гаранта обычно действуют по предъявлению какого-либо документа в пользу бенефициара (решения суда или арбитража в пользу бенефициара, сертификата нейтрального лица, удостоверяющего наличие подлежащего уплате долга). Банки неохотно идут на выдачу условных гарантий, потому что не желают быть вовлеченными в юридические споры по договорам, на которых гарантии основаны. Эту услугу должны предоставлять страховые или гарантийные компании. Но на сегодняшний день такая инфраструктура, к сожалению, не развита.
Ограниченные по сумме гарантии могут предоставляться в виде гарантий возмещения возможных убытков. Ограниченные по времени гарантии, например гарантирование только периодов строительства или выхода на проектную мощность, выставляются в тех случаях, когда вероятный гарант не соглашается на выставление прямых гарантий.
Под косвенными гарантиями подразумеваются гарантии сбыта продукции, цен на сырье и комплектующие изделия. В качестве гарантий приемлемы контракты типа «бери или плати», «поставляй и плати». В ряде отраслей с ликвидной продукцией (нефть, газ, ГСМ, продукты питания) уже используются такие гарантии, но не для инвестиционного процесса, а для пополнения оборотных средств.
При приеме гарантий инвестору необходимо оценивать устойчивость финансового положения самого гаранта. Лучший вариант - гарантия другого банка с обязательной оценкой ликвидности его баланса. В нашей стране такая форма гарантий широко применяется, но обычно при выдаче крупной суммы кредита, что для большинства средних и малых предприятий недоступно из-за высоких процентных ставок.
Вообще наибольшие в части гарантий трудности испытывает малый и средний бизнес. Система гарантирования для этого вида бизнеса в России еще не развита, хотя правовые основы заложены и исполнительные программные документы есть. В США малому и среднему бизнесу 90% ссуд выдается под гарантии Администрации по делам малого бизнеса, причем процентная ставка за кредит ниже на 1 — 1,5%. У нас действует аналог этой системы: целевые фонды развития предусмотрены в бюджетах всех уровней. Но действие гарантии должно осуществляться также под залог.
Низкий уровень инвестирования в стране, несомненно, связан с кризисным состоянием механизма гарантирования.
Залоговое право
Залоговое право - это вещественная претензия на чужое движимое или недвижимое имущество или претензия на право получить компенсацию от реализации заложенного имущества, если должник не может погасить свои обязательства. Отношения залога, возникающие между инвесторами и их клиентами, регулируются законом РФ «О залоге» от 29 мая 1992 г. Использование залога в практике организации кредитных отношений предполагает наличие специального механизма его применения. Залог - это способ обеспечения обязательства, при котором кредитор-залогодержатель приобретает преимущественное право в случае неисполнения должником обязательства получить удовлетворение за счет заложенного имущества.
Залог возникает в силу договора или закона. Им может быть обеспечено только действительное требование, вытекающее из договора займа, банковского кредита, договора купли-продажи, имущественного займа и других договоров.
При залоге товарно-материальных ценностей сумма кредита с процентами по нему может достичь 85% стоимости предметов залога, но обычно она не превышает 50% из-за очень низкой ликвидности активов предприятий. Процедура оформления залога очень сложна и стоит дорого.
Наиболее подходящим для нашей экономики, и уж во всяком случае для предприятий добывающей отрасли, по мнению автора, был бы твердый залог с передачей залогового имущества банку и хранением его на складе кредитора (либо на нейтральном специальном складе или складе заемщика, но под замком и охраной банка). Наиболее удобные объекты твердого залога - ценные бумаги ЦБ, складские свидетельства, товарно-транспортные документы. Эта форма залога не развита, хотя и подготовлена законодательно.
Еще меньше развит залог прав. В данном случае в виде заклада выступают документы, свидетельствующие о передаче банку в качестве обеспечения прав владений и пользования имуществом, прав на объекты интеллектуальной собственности (авторские права на промышленные образцы, товарные знаки, патенты и т. д.) и других прав. Эта форма заклада пока еще не имеет даже законодательной базы.
Договор о цессии создает правовую основу для обеспечения возвратности и предусматривает переход к банку права получения денежных средств по уступленному требованию. Суммы кредита при такой форме могут достигать только 20-40%.
Форма и вид обеспечения кредита определяют риск каждой кредитной организации. Для российских коммерческих банков Центральным банком РФ разработаны коэффициенты риска для различных групп активов (инструкция № 1 «О порядке регулирования деятельности коммерческих банков»). В зависимости от качества обеспечения предоставляемого кредита установлены коэффициенты риска (табл. 2). Для поддержания ликвидности банка на должном уровне размер его риска на одного заемщика не должен превышать 10% суммы активов баланса.
Формы контроля за реципиентом возникают, как правило, при наличии институционального или стратегического инвестора. В России форма контроля получила распространение на некоторых предприятиях пищевой отрасли и в сфере телекоммуникаций.
Таблица 2
Зависимость коэффициентов риска от вида обеспечения кредита
| Вид обеспечения по ссуде | Коэффициент риска, % |
| Залог государственных ценных бумаг Реальное материальное обеспечение Гарантии и поручительства третьих лиц с известной платежеспособностью Залог простых векселей покупателей, по которым имеется гарантия банка покупателя Залог акций предприятий и банков, зарегистрированных на фондовой бирже Купленные у заемщиков-векселедержателей товарные векселя Залог переводных векселей, акцептованных плательщиком, по которым имеется аваль, т. е. гарантия банкаСтрахование ответственности за непогашение кредита | 102530 40 40 4050 30-80 |
Все сказанное сводится к следующему: институт гарантирования в России не развит, и это серьезное препятствие для инвестиционной деятельности. Ряд организационно-правовых форм гарантирования нуждается в институциональных, правовых и инфраструктурных преобразованиях.
Бизнес и государство
В настоящее время в стране ни на федеральном, ни на региональном уровнях не существует целостной системы гарантирования частных инвестиций. На федеральном уровне делаются лишь первые шаги, связанные с предоставлением государственных гарантий по инвестиционным кредитам. Но они явно недостаточны для привлечения необходимого объема инвестиций. Перспективной, по мнению автора, может стать схема, разработанная Всемирным банком и правительством РФ: правительство обязуется компенсировать потери, связанные с некоммерческими рисками, а Всемирный банк гарантирует выплату в случае, если правительство не выполнит свои обязательства.