Экономический рост (стр. 2 из 8)

Растет объем кредитов. Предприниматели охотно занимают деньги и инвестируют их в производство, надеясь на будущие высокие прибыли. Значение денежного мультипликатора растет, увеличивая как Y, так и Р. На IS/LM-диаграмме вправо сдвигаются и IS (за счет роста I) и LM (за счет увеличения Ms).

Таким образом, изменение выпуска вызывает изменение количества денег. Когда Y растет, то растет Md, и банки отвечают на это созданием большего количества денег. Рост количества денег, в свою очередь, увеличивает выпуск. Растет скорость обращения денег. Восстанавливается нарушенное при спаде равенство S = I. В потребительском спросе растет удельный вес товаров длительного пользования. Постепенно объем инвестиций становится чрезмерным (I > S), что уменьшает их эффективность.

Для графической интерпретации этого процесса построим «двухэтажную» схему, позволяющую изучать совместное равновесие денежного рынка и рынка ценных бумаг:

Верхняя половина изображает фондовый рынок, нижняя половина - рынок денег. DD — график спроса на инвестиции. Его отрицательный наклон означает, что спрос на инвестиции падает с ростом заемного процента. Сдвиг DD вправо вызывается улучшением

Рис. 8.1

конъюнктуры, а влево — ее ухудшением. При значительном улучшении конъюнктуры объем инвестиций может вырасти даже при увеличении процента. Md-график выражает спрос на деньги. Рост равновесного дохода сдвигает Md вправо, рост процента — влево.

Допустим теперь, что Ms/P = (Ms/P)0 = const (т.е. реальное количество денег в экономике не изменяется) и что имеет место равновесный экономический подъем. Тогда У растет и Md смещается вправо в положение Md1, a r0 увеличивается до r1; для того, чтобы сохранить равновесие денежного рынка. В результате при неизменном положении DD величина Д1о уменьшается до Д1; вызывая замедление экономического роста. Однако этого может не произойти, если DD смещается вправо в положение D*D* (или если Ms/P возрастет).

Таким образом, экономический рост может сохраниться и даже возрасти при увеличении процентной ставки, если одновременно произойдет существенное улучшение экономической конъюнктуры (возникают новые выгодные сферы приложения капитала и пр.). Напротив, ухудшение экономической конъюнктуры будет сдвигать DD влево, вызывая уменьшение AI и равновесного уровня дохода. Если этот сдвиг будет большим, то прирост инвестиций может стать отрицательным и экономический рост сменится экономическим спадом.

Но что может вызвать сильное смещение DD влево? Причины могут быть как экзогенными (политическая или социальная нестабильность, нефтяной кризис), так и эндогенными. Нас интересуют последние. Для их изучения будем различать DD - и DeDe-графики. Первый есть график спроса на инвестиции, определяемый реальной экономической конъюнктурой. Второй есть график спроса на инвестиции, определяемый предполагаемой экономической конъюнктурой. Если предположения чрезмерно оптимистичны, то DeDe располагается правее DD, а если чрезмерно пессимистичны, то левее. Если ожидания соответствуют реальности, то DeDe совпадает с DD. Тем самым мы вводим ожидания в изучение экономического цикла.

Допустим, что ожидания формируются адаптивно, т.е. на основании прошлого опыта. Если DD смещается вправо, то с некоторым лагом и DeDe смещается вправо, а если DD смещается влево, то и DeDe сместится влево. Рис. 8.1 можно приспособить к рассматриваемому случаю, если отождествить DeDe с D*D* . Рассмотрим следующие основные случаи.

1) Графики DD и DeDe совпадают и равномерно сдвигаются вправо. Имеет место равновесный экономический рост и полная информированность экономических субъектов о грядущих событиях.

2) График DeDe расположен правее DD и оба смещаются вправо, свидетельствуя как об экономическом подъеме, так и о чрезмерном оптимизме экономических субъектов. Поскольку I1 > I0и продолжает расти, то возникает ускоренный экономический рост (бум). Цены и прибыль в этом случае растут, но постепенно DD перестает сдвигаться вправо (бум завершает создание новых средств производства, начатое оживлением), тогда как DeDe по инерции продолжает сдвигаться вправо.

Это существенно, поскольку различие между DD и DeDe ведет к различию между предполагаемой прибылью и реальной будущей прибылью. Первая зависит от DeDe и пропорциональна I1 вторая — от будущего положения DD и пропорциональна I0. И если неравенство I1 > iqсохранится, то предполагаемая прибыль окажется больше реальной (т.е. реальная прибыль окажется меньше предполагаемой).

Для перехода экономического роста в бум важна, кроме завышенных ожиданий будущих прибылей, относительно низкая ставка процента, не уменьшающая стремления предпринимателей ко все новым инвестициям, и запаздывание роста цен на ресурсы по сравнению с ростом цен на готовую продукцию. В этих условиях предприятия могут получать прибыль лишь постольку, поскольку относительные цены на их продукцию продолжают расти: в неизменныхценах, соответствующих началу подъема, многие предприятия оказались бы убыточными. Такое состояние, однако, не может продолжаться долго, и постепенно цены на факторы производства начинают расти быстрее товарных цен. В результате многие предприятия начинают приносить не прибыль, а убытки.

Бум порождает массовые неоправданно высокие ожидания величины будущей прибыли. В длинные периоды времени растущая экономика может поддерживать норму прибыли, равную фактически достигнутому среднему темпу экономического роста. Средний темп экономического роста составлял в XIX в. 2-4% в год. Но в период бума инициаторы новых инвестиционных проектов предлагают владельцам свободных денег значительно более высокую (на порядок) норму прибыли, которая, естественно, не может быть получена всеми. Некоторые выигрывают, а многие теряют. В результате неоправданно высокие ожидания величины будущей прибыли сменяются противоположными, но столь же неоправданными ожиданиями.

В результате спад может возникнуть просто потому, что снизилась скорость роста объема продаж. Объем продаж может быть очень высоким, но, если он не растет или растет очень медленно, то инвестиции начинают сокращаться. Это следствие принципа акселератора Самуэльсона: для того, чтобы инвестиции не сокращались, не должна уменьшаться скорость роста объема продаж.

Действительно, считая уровень эффективности в короткое время постоянным: K/Y =b = const. или К = bY, b = const дифференцируя дважды обе стороны этого равенства по t и заменяя dK/dt на I, получаем уравнение ускорения

dI/dt = bdY²/dt² (1)

Понятно, что если d²Y/dt² > 0, то dI/dt > 0. Таким образом, когда скорость роста объема продаж не уменьшается, инвестиции или растут, или сохраняются в прежнем объеме. Однако, если d²Y/dt² <0, то dI/dt < 0, даже если dY/dt > 0, т.е. инвестиции начинают сокращаться даже при росте объема продаж. Уменьшение инвестиций вызовет мультипликативное уменьшение дохода, или спад.

Как только это обнаружится, из адаптивности ожиданий последует, что DeDe начнет смещаться влево. Темпы экономического роста уменьшаются и при определенных условиях может возникнуть спад (абсолютное уменьшение величины совокупного дохода). В этом случае график DeDe располагается левее DD и оба графика смещаются влево.

Возникают, таким образом, колебания темпов экономического роста, которые периодически либо выше, либо ниже равновесного. Еще важнее, что существуют механизмы, усиливающие эти колебания и превращающие их в деловой цикл. Положение DeDe правее DD в период подъема и левее DD в период спада является одним из основных механизмов, усиливающих колебания в деловом цикле.

Искусственный рост цен в период бума «позволяет накапливаться ошибкам, которые в нормальных условиях быстро устраняются, а теперь требуют одновременной ликвидации. Кроме того, это вызывает дез-. ориентацию производства и отвлекает трудовые и иные ресурсы, направляя их на те виды деятельности, которые могут поддерживаться только благодаря дополнительным инвестициям, финансируемым за счет продолжающегося увеличения денежной массы» (Хайек. Частные деньги. С. 158). Таким образом, переход подъема в бум и бума в спад можно понять как нарушение эффективной работы рыночного механизма.

На существование таких «качелей» и их роль в цикле впервые обратил внимание Д. М. Кейнс. Допустим, что правильная оценка будущих доходов от инвестиций составляет в условиях полной занятости 2% в год. В период всеобщего оптимизма, вызванного бумом, будущий доход от них оценивается значительно выше (например, в 6%). Когда наступает крах иллюзий, то завышенный расчет сменяется противоположной ошибкой: возникает мнение, что эти инвестиции принесут убыток. В результате сокращаются размеры инвестиций, уменьшается занятость, и инвестиции, способные в нормальных условиях принести реальный доход в 2%, на самом деле, благодаря чрезмерному пессимизму предпринимателей, приносят убыток. Худшие опасения начинают оправдываться из-за самих опасений. Пессимизм, отмечал Кейнс, замедляет денежное обращение и способствует этим сокращению денежной массы и падению цен, даже если Центральный банк и не поднимает учетного процента (Кейнс Д.М. Экономические последствия валютной политики мистера Черчилля. -М.-Л., 1925. С. 36).