трального депозитария и клирингового банка. Этот принцип га-
рантирует наивысшую надежность, потому что исключает ситуа-
цию, когда один из партнеров соглашения может иметь на руках
и ценные бумаги, и уплаченные за них средства. Постоянный
контроль за учетными балансами (сумма выпущенных бумаг рав-
няется сумме бумаг, состоящих на учете в реестрах; сумма бу-
маг, состоящих на учете в каждом реестре в Центральном депо-
зитарии, равняется сумме бумаг на счетах клиентов) позволяет
предотвратить "двойную бухгалтерию".
Электронная система обращения ценных бумаг позволяет прос-
ледить по каждому соглашению все этапы движения ценных бумаг
и средств - от банковских распоряжений и соглашений между
брокерами на рынке до стандартизированных расчетов. Все тор-
ги осуществляются на дату торгов - Т, а сделки заключаются в
пределах временных рамок Т+4.Впоследствии будет осуществлен
переход к завершению сделок в границах Т+3, что отвечает ре-
комендациям "Группы Тридцати".
В процессе осуществления Государственной программы привати-
зации УФБ предоставляет приоритет в допуске на торги, в прие-
ме на учет, хранение и к выполнению операций в дематериализо-
ванной форме в Центральном депозитарии приватизационным бума-
гам (сертификатам), акциям и облигациям корпоратизированных
предприятий для определения реальной стоимости собственности,
подлежащей приватизации.
Посредником между эмитентом и инвестором на биржевом рынке
является брокер. Он не выступает контрагентом, что обеспечи-
вает равенство всех клиентов и одинаковые условия для них.
Брокер несет полную ответственность за правильное и своевре-
менное выполнение заказов клиентов.
2.4 ПРИНЦИПЫ РЕАЛИЗАЦИИ ФУНКЦИЙ НАЦИОНАЛЬНОГО
ФОНДОВОГО РЫНКА.
Рынок ценных бумаг выполняет важные социально-экономичес-
кие функции. Аккумуляция наличных в обращении денежных зна-
ков (с использованием потенциала фондового рынка) способ-
ствует стабилизации бюджета и финансового положения госу-
дарства в целом, создает условия для выхода ценных бумаг ук-
раинских предприятий на мировой фондовый рынок и привлечения
в экономику Украины иностранных инвестиций.
Организация украинского фондового рынка по централизован-
ной модели, использование европейских образцов программного
обеспечения позволит органично и быстро адаптировать украин-
ский рынок к международным требованиям, создать для иностран-
ных инвесторов условия, идентичные западным, облегчить оте-
чественным предпринимателям выход на мировое финансовое прос-
транство.
Для котирования иностранных ценных бумаг на украинском рын-
ке УФБ использует систему допуска (листинга) этих бумаг, ана-
логичную международным стандартам, с учетом действующего за-
конодательства и национальной конъюктуры. Единая система,
включающая национальную биржу, депозитарий, клиринговый банк
и сеть филиалов УФБ на местах, призвана обеспечить условия
для развития разнообразных финансовых структур, включая ин-
вестиционные компании, фонды, доверительные общества, холдин-
ги, страховые, консультационные фирмы, аудиторские службы,
независимые брокерские конторы.
ГЛАВА 3. ИНСТРУМЕНТЫ И ИНСТИТУТЫ ФОНДОВОГО РЫНКА.
3.1 ПОНЯТИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.
Инструментами фондового рынка являются ценные бумаги.
Ценные бумаги - денежные документы, которые удостоверяют
право владения или отношения займа, определяют взаимоотноше-
ния между выпустившим их лицом и их владельцем и предусматри-
вают, как правило, выплату дохода в виде дивидентов или про-
центов, а также возможность передачи денежных и иных прав,
вытекающих из этих документов, другим лицам.
Ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя.
Именные ценные бумаги, если иное не предусмотрено Законом о
ЦБ и ФБ или в них специально не указано, что они не подлежат
передаче, передаются путем полного индоссамента (передаточ-
ной записью, удостоверяющей переход прав по ценной бумаге к
другому лицу). Ценные бумаги на предъявителя обращаются сво-
бодно. Ценные бумаги могут быть использованы для осуществле-
ния расчетов, а также в качестве залога для обеспечения пла-
тежей и кредитов.
В соответствии с Законом о ЦБ и ФБ в Украине могут выпус-
каться и обращаться следующие виды ценных бумаг:
- акции;
- облигации внутренних республиканских и местных займов;
- облигации предприятий;
- казначейские обязательства республики;
- сберегательные сертификаты;
- векселя;
- приватизационные бумаги.
Акция - ценная бумага без установленного срока обращения,
удостоверяющая долевое участие в уставном фонде акционерного
общества, подтверждающая членство в акционерном обществе и
право на участие в управлении им, дающая право ее владельцу
на получение части прибыли в виде дивиденда, а также на учас-
тие в распределении имущества при ликвидации акционерного об-
щества.
Акции могут быть именными и на предъявителя, привилегиро-
ванными и простыми.
Именными являются акции, оборот которых, а также некоторые
дополнительные реквизиты фиксируются в специальной книге ре-
гистрации акций, которая ведется АО. При покупке кем-либо та-
ких акций покупателю следует удостовериться в том, что в кни-
ге регистрации акции перерегистрированы на его имя. Без это-
го новый собственник акций не сможет реализовать свои права в
отношении АО.
Приобретение и отчуждение акций на предъявителя не требуют
такой процедуры, и для АО предъявитель такой акции обладает
всеми правами и полномочиями акционера.
Привилегированные акции дают владельцу преимущественное
право на получение дивидендов, а также на приоритетное учас-
тие в распределении имущества акционерного общества в случае
его ликвидации. Владельцы привилегированных акций не имеют
права участвовать в управлении акционерным обществом, если
иное не предусмотрено его уставом.
Привилегированные акции могут выпускаться с фиксированным в
процентах к их номинальной стоимости ежегодно выплачиваемым
дивидендом. Выплата дивидендов производится в размере, ука-
занном в акции, независимо от размера полученной обществом
прибыли в соответствующем году. В том случае, когда прибыль
соответствующего года является недостаточной, выплата диви-
дендов по привилегированным акциям производится за счет ре-
зервного фонда.
Основные акции, или акции первого выпуска, обладают правом
голоса, но не дают гарантии на получение дивидента. Это обыч-
ная форма акций.
Винкулированные акции. В данном случае речь идет об имен-
ных акциях, которые могут быть переданы в третьи руки лишь с
разрешения выпустившего их АО. Это - особая форма именных ак-
ций, и выпускаются они с целью узнать, кто является акционе-
ром и при необходимости исключить определенную категорию лиц
из числа акционеров.
Акции без номинальной стоимости. Эти акции при ликвидации
общества гарантируют акционерам возврат лишь определенной
части имеющихся средств общества, а не всей номинальной стои-
мости.
На сегодняшний день отечественный фондовый рынок представ-
лен акциями всевозможных венчурных компаний, банковскими ак-
циями и акциями приватизируемых предприятий.
Сегодня рынок банковских акций пока еще находится в стадии
становления. Доля ценных бумаг банков на рынке невелика, да и
особой активности банков здесь не наблюдается.
Активная торговля этими акциями (за небольшим исключением)
наблюдается лишь на этапе размещения эмиссии. Надежность этих
бумаг достаточно высока хотя бы потому, что за банковскими
акциями стоят "живые" деньги, за счет которых реально сформи-
рован уставный фонд. И это не говоря о том, что банки сегод-
ня находятся под жестким, фактически ежедневным контролем со
стороны государства в лице Национального банка Украины.
Однако, несмотря на высокую надежность, банковские акции
сегодня не обладают такой же доступностью. По крайней мере -
для мелкого инвестора. Мелкие сделки нерентабельны для тор-
говцев, а без них продавец и покупатель (физические лица)
просто не смогут найти друг друга. Крупные пакеты идут лучше,
но здесь уже речь идет о более солидных покупателях. Как ре-
зультат - на сегодняшний день сложилось отношение к банков-
ским акциям как к рентным бумагам с высокой степенью надеж-
ности.
Доходность по этим ценным бумагам достаточно неплохая. В
среднем, банки, выплачивающие квартальные или полугодичные
дивиденты, ориентируются на уровень инфляции, что позволяет
населению, по крайней мере, сохранить свои деньги и получить
небольшую прибыль. На выигрыш от роста курсовой стоимости
особо рассчитывать тоже не приходится.
Однако, если проанализировать показатель активов банка,
приходящихся на одну акцию (разумеется, для благополучных
банков), то можно прийти к выводу, что потенциал банков на
фондовом рынке просто огромен.
Совсем другое дело - валютные сертификаты банков на предъя-
вителя. Такие бумаги обладают большими преимуществами по
сравнению с многими другими видами ценных бумаг.
Во-первых, это довольно доходные бумаги, так как их номи-
нальная, а чаще всего и реальная стоимость выражены в твер-
дой валюте (обычно в долларах). Инвестор получает в данном
случае выигрыш не только за счет дивидендов и роста курсовой
стоимости, но также и за счет роста курса доллара.
Во-вторых, сертификаты эти - на предъявителя, т.е. опера-