Учитывая условия, в которых начинался приватизационный процесс в России, и именно эту реальную цель российского варианта массовой приватизации, можно примириться с ваучером. Рассмотрим теперь основные компоненты этой модели в их российской специфике.
3.2. Ваучерная программа
Концепция ваучерной программы в России была принята на заседании Правительства РФ 11 июня 1992 г. Приватизационные чеки (ваучеры) представляли собой государственные федеральные (и только федеральные) ценные бумаги с ограниченным сроком действия, равного достоинства (10 тыс. руб.), на предъявителя, с правом свободной продажи.
Последующие документы конкретизировали концепцию правительства: разработан жесткий график мероприятий, сформирован специальный Координационный совет, во всех регионах созданы территориальные комиссии. С 1 октября по 31 января 1993 г. была выдана подавляющая часть чеков (148 млн. штук). Существенных проблем в ходе выдачи приватизационных чеков (типа паники в Чехословакии в последние дни раздачи купонных книжек) не возникало. Тем не менее существовало немало других проблем.
Одним из ключевых при реализации ваучерной программы стал вопрос о реальной покупательной способности и рыночном курсе ваучера. ГКИ первоначально исходил из реальной стоимости госпредприятий и другого имущества, которое может быть продано за ваучеры (35% или 1,4 трлн руб. в старых балансовых ценах). При этом особо подчеркивалось, что на ваучеры приобретается имущество по старым ценам последней балансовой оценки, поэтому покупательная способность ваучера должна быть значительно выше эквивалентной суммы рублей 1992 г., а рыночная стоимость будет возрастать. Если в октябре 1992 г. представители ГКИ оптимистично оценивали потенциальную покупательную способность ваучера в 200—300 тыс. рублей, то в декабре эта цифра снизилась до 12—13 тыс. рублей.
Мгновенно (в первые числа октября 1992 г.) сформировавшийся биржевой и внебиржевой рынок ваучеров продемонстрировал в целом по России разброс цен по реальным сделкам от 200 до 70 тыс. рублей. Первые биржевые операции начались на Российской товарно-сырьевой бирже при курсе чека 5 тыс. — 10 тыс. рублей. В течение 1993 г. курс чека возрос от половины номинала до двух номиналов, удерживался на уровне в среднем 20 тыс. рублей в первые месяцы 1994 г. и в итоге при всех многочисленных колебаниях к июлю 1994 г. увеличился в среднем до 40 тыс. рублей.
Если для конца 1992 г. была характерна активная скупка чеков коммерческими банками и иными коммерческими структурами (прежде всего из налоговых соображений), то после кризиса в начале февраля 1993 г. на рынке чеков доминировал один ключевой "инвестор" — приватизируемые предприятия в лице как трудовых коллективов, так и автономных менеджеров, закупающих чеки для закрытой подписки и приобретения "своих" акций на чековых аукционах. Нередки были также сделки между брокерскими фирмами и приобретающими чеки директорами предприятий, в которых обе стороны получали дополнительный доход на разнице наличного и безналичного курсов. Есть также некоторые данные об эпизодическом появлении на рынке чеков иностранных инвесторов, действовавших преимущественно через свои филиалы или посредников.
Во многом динамика курса чека была обусловлена политической ситуацией, темпами инфляции и спекулятивным биржевым и внебиржевым оборотом. В какой-то мере приватизационный чек стал ценной бумагой (финансовым инструментом), рассматриваемой владельцем в отрыве от ее реального назначения. Тем не менее это не дает оснований относиться к курсу чека как к некой совершенно автономной от приватизационного процесса величине.
Во-первых, именно текущий рыночный курс брался в основу предварительных "рыночных" оценок акций и предприятий после чековых аукционов (к примеру, при курсе чекового аукциона фабрики "Большевик" 0,1, то есть 1 акция на вложенный чек, и рыночном курсе чека 6000 рублей акция номиналом в 1000 рублей может быть оценена в 6000 в "чековых деньгах", соответственно уставный капитал также оценивается как минимум в 6 раз выше).
Во-вторых, именно с текущим рыночным курсом чека (реальными затратами на его покупку) сопоставлялась выгодность приобретения тех или иных акций на чековых аукционах. Вместе с тем опять необходимо сделать оговорку: установление "чековых цен" акций зависело не столько от финансового состояния предприятий, сколько от общего числа выставленных на продажу ценных бумаг.
В-третьих, именно от текущего курса чека зависела интенсивность скупки чеков самими предприятиями.
В силу этого и любая попытка оценить действительную стоимость (в статике или в динамике) чека обречена на неудачу, если исходить из какой-то одной методики оценки. На наш взгляд, реальную картину дает лишь учет множественности курса чека. При этом в современных условиях попытка оценки чека через "доходность" предприятий (даже опосредованно — через приобретаемые акции) вряд ли будет плодотворной, и, следовательно, возможны лишь "квазирыночные" и "имущественные" подходы:
— текущий рыночный курс в биржевом и внебиржевом обороте (наличный и безналичный);
— рыночный в ценах момента эмиссии чеков, то есть осени 1992 г. с соответствующей инфляционной поправкой;
— средневзвешенный курс чековых аукционов (количество номиналов акций на один чек) как наиболее вероятный показатель истинного положения дел;
— средневзвешенный курс чековых аукционов с учетом переоценки основных фондов предприятий.
Существенно также, что, по оценкам, только 20% приватизационных чеков и основных фондов находились в регионах, где их количество сбалансировано, и соответственно рыночная котировка ваучера должна была быть выше средней. Так, если покрытие основных фондов ваучерами составляло на Севере лишь 53%, в Восточной Сибири — 58, Центрально-Черноземном районе — 76, на Дальнем Востоке — 78, в Поволжье — 92, то на Урале избыток ваучеров составлял 3 %, Северо-Западе — 8, в Западной Сибири — 21, Волго-Вятском районе — 22, Центральном — 25, на Северном Кавказе — 67 %. Наиболее заметным следствием этого стала некоторая локализация ваучерных рынков в нескольких центрах и чрезвычайная выгодность игры на территориальных курсовых разницах, которая могла обеспечить до 200 % прибыли.
Правительство неоднократно принимало меры для поддержки курса чека на рынке (рассматривая это и как залог собственного престижа): увеличение квот чековой оплаты имущества до 35—90%, вовлечение в чековый оборот земли, жилья и муниципальной собственности, разрешение предприятиям скупать чеки из средств приватизационного фонда, обязательность оплаты 50% закрытой подписки чеками и другие. Но ключевым вопросом всегда оставалось ускоренное акционирование предприятий для обеспечения предложения чековых аукционов.
3.3. Акционирование государственных предприятий
Первым решительным шагом правительства в этом направлении стал широко известный Указ Президента РФ от 1 июля 1992 г. № 721 о принудительном акционировании федеральных предприятий. Хотя качество проработки типовых документов и умышленная примитивизация ряда процедур акционирования вряд ли могут быть оценены очень, высоко, тем не менее сам факт ускоренного преобразования около 6 тыс. предприятий в АО был во многом оправдан следующими соображениями:
— выпуск ваучеров в условиях возможного инвестиционного кризиса в сфере приватизации рассматривался ГКИ как важный канал подкачки инвестиционного спроса со стороны населения, и в этом смысле акционирование значительного числа предприятий и эмиссия их акций были необходимы для обеспечения адекватного инвестиционного предложения;
— акционерная форма собственности (даже без смены собственника) казалась более приемлемой для создания условий эффективного привлечения и перелива капитала между экономическими агентами в ситуации кризиса источников финансирования (собственной прибыли, бюджета, банковских кредитов).
Работа по акционированию крупных госпредприятий началась практически сразу после вступления в силу Указа № 721.
Таблица 2. Итоги акционирования государственных предприятий в Российской Федерации к 1 июля 1994г.
| Подлежат обязательно (крупные) | Преобразуются добровольно (средние) | Подразделения, выделенные в виде АО | ||||
| на 1.01. 1993 | на 1.07. 1994 | на 1.01. на 1.07. 1993 1994 | на 1.01. на 1.07. 1993 1994 | |||
| Включены в реестр предприятий, подлежащих акционированию | 4978 | 7129 | - | - | - | - |
| Принято решение о преобразования (комитетом) | 2520 | 5437 | 2545 | 17 738 | 547 | 1784 |
| Утверждено планов приватизации и актов оценки | 1326 | 4982 | 1546 | 17042 | 283 | 1053 |
| Количество зарегистрированных АО | 674 | 4368 | 737 | 15 936 | 139 | 997 |
| Уставный капитал (млрд руб.) | 116,5 | 834 | 28,6 | 247 | 2,7 | 23 |
| Стоимость имущества, передаваемого по льготным схемам (млрд руб.) | 24,5 | 231 | 10,0 | 56 | 0,44 | 10 |
Если к 1 января 1993 г. в реестр предприятий, подлежащих обязательному акционированию, было включено 4978 предприятий, а зарегистрировано как акционерное общество 674, то к 1 июля 1994 г. эти показатели составили соответственно 7129 и 4368. Всего же к 1 июля 1994 г. было зарегистрировано в качестве АО свыше 20 тыс. бывших государственных предприятий с совокупным уставным капиталом 1,1 трлн рублей (старые балансовые цены), а в разных стадиях акционирования находилось и было включено в общероссийский реестр акционируемых предприятий более 30 тыс. предприятий с оценочным уставным капиталом более 1,3 трлн рублей. Важно отметить, что около 23 тыс. из этих предприятий включились в процесс акционирования добровольно. Таким образом, чисто формально предложение в рамках массовой приватизации было подготовлено неплохо.