К сожалению, дореволюционная статистика не оставила нам цифр, исчерпывающе характеризующих емкость фондового рынка в начале XX в., но в нашем распоряжении есть сведения о распределении государственных ценных бумаг по губерниям. Конечно, на первом месте по номинальной стоимости обращавшихся бумаг был С.-Петербург, но и Москва, занимая второе место, намного опережала провинциальные города. На 1 января 1907 г. московские инвесторы владели ценными бумагами на сумму более 562 млн руб., в 1914 г. эта сумма составляла 626,2 млн руб., а в 1916 г. она возросла до 1219,3 млн. Это составляло от 10 до 14% от общего объема государственных займов.
Начало первой мировой войны вызвало небывалую панику на европейских и американских биржах. В России это случилось на несколько дней раньше. Уже 12 июля 1914 г. в С.-Петербурге и Москве произошел настоящий обвал котировок. По сообщениям газет, «Петербургская биржа пережила панику, какой давно не видела... Все ценности, не исключая государственной ренты, летели вниз с головокружительной быстротой»[2, стр. 15]. Та же картина наблюдалась на Московской бирже: «Бумаги летели стремительно вниз. Продавцов было сколько угодно, а покупателей никого. Бумаги понижались на десятки рублей. Такого смятения не было ни перед последней балканской, ни даже перед русско-японской войной». 16 июля 1914 г. была официально закрыта С.-Петербургская, на следующий день — Московская и другие биржи, где велась фондовая торговля.
Но уже в конце того же года сначала в С.-Петербурге, а затем в Москве стали открываться так называемые частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами. Массовый характер они приобрели весной и летом 1915 г.
В Москве эти собрания проводились неофициально в помещении биржи и с участием бывших маклеров. Поэтому правила, по которым велись торги, практически не отличались от довоенных.
В течение 1915 г. на дивидендном рынке наблюдался подъем оборотов. Неуклонно росли курсы металлургических, банковских, нефтяных и железнодорожных акций. Улучшение положения частных ценных бумаг было особенно заметным на фоне понижения курсов государственных процентных бумаг.
В конце 1916 г. Министерство торговли и промышленности признаю, что обстановка на частной бирже в течение года характеризовалась «резкой, едва ли отвечающей обстановке военного времени, повышательной тенденцией». По свидетельству министра финансов, в оборот частной биржи «постепенно были втянуты все котировавшиеся ранее на биржах бумаги».
Несколько ранее, в середине 1916 г., снова возник вопрос об открытии официальных бирж, которые контролировались бы Министерством финансов. На протяжении осени этот вопрос неоднократно обсуждался в правительстве, которое решилось на это в январе 1917 г. Тогда же было объявлено о закрытии частных биржевых собраний. Уже через несколько дней после открытия биржевые сессии стали проходить в обстановке ажиотажа. Банки не успевали выполнять поручения клиентов, особенно провинциальных, так как не хватало ценных бумаг. И это при том, что операции проводились в основном за наличные. Но подобная ситуация продолжалась недолго. Первые дни Февральской революции стали последними днями фондовой биржи не только в Москве, но и в России
Особенностью российского рынка ценных бумаг являлось то, что основным эмитентом бумаг (облигаций) являлось государство, таким образом, оно пыталось привлечь финансовые ресурсы в казну.
Государственные ценные бумаги на внутреннем рынке появились при правлении Александра I в связи с высочайшим указом от 25 марта 1809 г., определившим основные правила и условия их выпуска и обращения. Первые российские внутренние займы приносили доход в размере 6% годовых с дополнительным премиальным 1% (грация), которые выплачивались ежегодно. Государственные облигации принимались в качестве залогов, откупов, казенных сборов и пошлин, это способствовало повышению их привлекательности. Государство использовало этот канал привлечения финансовых ресурсов в казну, однако покрытие бюджета за счет него не превышало 10% вплоть до середины XIX века. Основная доля поступлений в казну шла за счет внешних займов.
В течение XIX – начале XX веков российский державный бюджет отличался хроническим дефицитом, поэтому государство систематически осуществляло эмиссии облигаций. Традиционно они выпускались в разных вариантах – именные и предъявительские, купонные и бескупонные и др. Государство стимулировало развитие рынка именных облигаций, поэтому конверсия предъявительских бумаг была бесплатной для их владельцев, а обратная процедура требовала от них определенных расходов.
Появление на российском рынке акций и частных облигаций в период правления Николая I связано с принятием в 1836 г. Закона о промышленных общества. Объем оборота новых видов ценных бумаг долгое время оставался незначительным по сравнению с государственными облигациями.
В третьей четверти XIX века, в период правления Александра II, на российском рынке появились долговые ценные бумаги городов, т. е. местных органов власти. Российские местные ценные бумаги долгое время были редким явлением как на внутреннем, так и на зарубежных рынках, и лишь в начале XX века этот рынок немного оживился.
После революции рынок ценных бумаг прекратил свое существование. Декретом СНК уже 23 декабря 1917 г. были запрещены все операции с ценными бумагами и в начале 1918 г. были аннулированы государственные займы.
В период нэпа произошло возрождение рынка ценных бумаг. Это произошло за счет расширения государственного кредита и формирования рынка государственных бумаг. В 20-е годы было размещено 24 госзайма. С начала 30-х годов по 1957 г. государство осуществило 45 займов. В 1957 г. правительство приняло решение об отсрочке начальной даты выплат по облигациям на 20 лет до 1977 г. Погашение послевоенных займов закончилось в декабре 1991 г.
С переходом, как принято говорить, к «рыночной экономике» российское государство снова стало активно использовать рынок ценных бумаг.
1. Тарачев В. // Рынок ценных бумаг, 1997, №16 С.10
2. Голицын Ю., Карпиков Е., Мещерова Н. // Рынок ценных бумаг, 1997, №16 С.12
3. Теняков Э. // Наука и жизнь, 1991, №6 С.2
4. Рынок ценных бумаг под ред. Басова А. И., Галанова В. А. – М.: Финансы и статистика, 2000.
5. Рынок ценных бумаг и биржевое дело под ред. Дегтяревой О. И., Коршунова Н. М. – М.: Юнити, 2002.
6. Чернов А. И. Ценные бумаги – Н.Новгород, 1999.
7. http://www.ecolife.krsk.ru/old/Arh/106-107/32.asp
8. http://88.nm.ru/r1917kp.html
Из устава Московского Земельного банка.
<...>
11. Ссуды выдаются под залог имущества, свободного от всяких долгов, или с условием уплаты оных из назначенной к выдаче ссуды или же из изъявления кредиторами заемщика согласия на выдачу ссуды с правом банка на преимущественное перед их претензиями взыскания долга по ссуде, так чтобы банк имел во всяком случае преимущественное право взыскания с принятого им к залогу имущества на основании его устава.
<...>
13. Ссуды могут быть выдаваемы в размере не свыше 60% против оценочной стоимости имущества.
<...>
52. Сумма выпущенных в обращение закладных листов не должна превышать суммы произведенных банком долгосрочных ссуд иод залог недвижимой собственности и не должна превосходить более чем в 10 раз суммы складочного и запасного капитала банка.
Примечание. Часть складочного капитала, составляющую 1/20 суммы находящихся в обращении закладных листов, должна храниться в государственных или правительством гарантированных, удобно реализуемых процентных бумагах.
53. Закладные листы выдаются на предъявителя и могут быть переуступаемы через простую передачу из рук в руки.
Примечание. Владельцу закладных листов предоставляется право вносить их для хранения в кассы банка. В атом случае взамен закладных листов выдается их владельцу именная квитанция по установленной правлением форме.
<...>
55. Закладные листы выпускаются по полугодиям, 2 января и 1 июля
Уплата процентов по закладным листами нарицательной цены вышедших по тиражу листов обеспечивается не только ежегодными взносами и принятым в залог имуществом, но складочным и запасным капиталами и всем достоянием банка.
Уплата процентов по закладным листам производится предъявителю купонов.
Купоны, не предъявляемые к уплате в течение 10 лет, теряют свое достоинство, и следовавшие по ним платежи зачисляются в пользу банка.
Закладные листы печатаются по форме, утвержденной министром финансов, с обозначением нарицательного капитала, размера процентов, номера, времени выпуска и способа погашения. К закладным листам прилагается купонный лист. Закладные листы вырезаются из книги с талонами и выпускаются за подписью председателя и двух членов правления. На каждом закладном листе должна быть, кроме того, подпись (гриф) уполномоченного для этого от Министерства финансов лица.
Примечание. Бланки закладных листов могут быть печатаемы в Экспедиции заготовления государственных бумаг.
61. Погашение закладных листов производится :
уплатою из кассы банка два раза в год в сроки, определяемые правлением банка, ежегодно на сумму следующих в каждом году погасительных но займам взносов, а также на все наличные деньги, поступившие в течение года в возврат займов до срока;
покупкою на бирже закладных листов в счет сумм, подлежащих тиражу, согласно п. 1.