Более ранний октябрьский опрос представительной группы западных институциональных инвесторов, опубликованный международной исследовательской компанией Economist Intelligence Unit (EIU), продемонстрировал, что наиболее оптимистическая оценка на январь разошлась с фактом на 72 пункта или 60%, а на февраль – 57 пунктов или 48% (таблица №6).
Реальное развитие событий как бы в двое сократило период президентской компании в России. Однако и сравнение фактического уровня января с прогнозами на март также указывает, что наиболее оптимистический прогноз на март (РТС – 130 пунктов) явно недооценил потенциал роста рынка.
Сохранит ли рынок достигнутый уровень или его ожидает снижение, в процессе которого инвесторы будут фиксировать полученные прибыли?
Судя по всему, существенного роста рынка до президентских выборов ожидать не приходится. Завершение переговоров с Лондонским клубом внесло некоторые коррективы в динамику рынка, однако, преобладающей останется тенденция к его плавному снижению. Маловероятно, что правительство предпримет решительные шаги по продвижению реформ и проявит активность в борьбе с коррупцией до выборов.
Таблица №6.
Прогнозы уровня РТС по данным опросов EIU (группа «Оптимисты»)
| Дата | 20.01.00 г. | 20.02.00 г. | 20.03.00 г. | 20.04.00 г. | 20.05.00 г. | 20.06.00 г. | 20.12.00 г. |
| От 20.10.99От 20.11.99От 20.12.99 | 120(факт-192) | 120(факт-177) | 130 | 105 | 130 | 160 | 250 |
Тактику крупнейших игроков на рынке выражают выводы недавно обнародованного доклада компании Flemings UCB, инвесторы переоценивают избрание Путина Президентом РФ на экономические реформы в стране и отношения России с Западом. В докладе Flemings UCB отмечается, что основные преимущества российской экономики последнего времени, среди которых девальвация рубля и рост цен на нефть, «уже позади». В то же время продолжается интенсивный отток капитала из страны. По мнению Flemings UCB, темпы роста ВВП в 2000 году упадут, а признаки инвестиционного выздоровления станут менее явными.
По мнению инвестиционной компании «Еврофинансы» прогноз динамики рынка до конца 2000 года умеренно оптимистичен. В 2000 году рост продолжится, однако, менее высокими темпами, чем в 1999 году. Еврофинансы прогнозируют рост фондового индекса в России к концу года на 70%, до уровня РТС 270, что будет обусловлено как некоторым снижением темпов роста ВНП, так и мировых цен на нефть. Не удается в полной мере преодолеть и негативное отношение к России западных институциональных инвесторов.
Они исходят из предпосылки, что развитие фондового рынка в 2000 году будет характеризоваться восстановлением ликвидности компаний второго эшелона. Это означает, что компании, которые в настоящий момент низколиквидны или неликвидны, приобретут черты инвестиционной привлекательности.
Снижение мировых цен на нефть несколько снизит привлекательность акций нефтяных компаний, в связи с чем произойдет сдвиг предпочтений в сторону предприятий телекоммуникаций и потребительского сектора.
Вместе с тем, учитывая высокую нестабильность рынка, они отводят большую роль методам активного управления портфелем. Продажа на пиках роста, операций с короткой позицией и работа с «игровыми» акциями (называемыми так в противоположность «инвестиционным» акциям с большим потенциалом роста курсовой стоимости), могут принести инвесторам существенные доходы также в том случае, если принадлежащие им акции будут отставать от роста рынка.
3.3 Рэнкинги профессиональных участников фондового рынка по итогам 2000 года.
Специалистами НАУФОР подготовлены рэнкинги профессиональных участников по итогам работы за 9 месяцев2000 года. Вовремя представили отчетность 1137 компаний. По итогам 1 полугодия ее представили 1160 операторов. Небольшое снижение числа участников произошло в основном из-за того, что истекли сроки лицензии ФКБЦ России на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. В тоже время рэнкинги пополнились новыми компаниями, пожелавшими занять свое место среди российских операторов фондового рынка.
Объем сделок с ценными бумагами.
За 9 месяцев 2000 года заключено сделок на общую сумму 1411 млрд. рублей. Объем сделок того же состава профучастников в 1 полугодии составил 871 млрд. рублей. Таким образом, за третий квартал он достиг 540 млрд. рублей, что свидетельствуют о существенном росте активности операторов (обороты за квартал увеличились почти на 18%).
По-прежнему высока концентрация операций. Первые 14 компаний контролируют 50% рынка, а 90% рынка контролируется 100 участниками, или 8,8% от их общего числа. Неизменным лидером фондового рынка остается ЗАО «ИК Тройка-Диалог».
Заметные изменения произошли в первой пятерке: на втором месте оказалась «ИК КАСКАД», потеснившая крупнейших столичных операторов – НИК «Никойл», «Объединенная финансовая группа» и «Атон». Появление в группе лидеров данной компании во многом связано с ее высокой активностью на рынке векселей.
В региональном аспекте существенных изменений не произошло. На Центральный регион, включающий Москву, приходится 83% общего объема сделок. Далее следуют Северо – Западный и Новосибирский регионы с 4 до 3% соответственно. При этом Новосибирский регион разделил свое место с Уральским, вновь вернувшимся в тройку лидеров с 3% от общей суммы сделок.
Отметим некоторое увеличение концентрации рынка в центральном регионе (в большей степени по сделкам с векселями и облигациями). При этом по-прежнему велика активность по сделкам с акциями в Новосибирском регионе, с облигациями – в Северо - Западном, на сделках с векселями акцентирует внимание и Челябинский регион.
Собственный капитал.
Собственный капитал (СК) профессиональных участников резко увеличился и впервые с начала года стал положительным: 6,7 млрд. руб. вместо минус 1,2 млрд. руб. по итогам второго квартала. Компании не являющиеся членами НАУФОР, по прежнему имеют отрицательный итог (-0,59 млрд. руб.), в то время как участники Ассоциации имеют в сумме 7,3 млрд. руб.
Положительный результат во многом обеспечен выбытием из рэнкинга по причине непредставления отчетности двух операторов – «Монетарной финансовой компании» и «Свифт лтд.», имевших в предыдущем периоде огромный отрицательный собственный капитал (около – 6,5 млрд. руб.). Нельзя не отметить и качественные изменения в структуре рэнкинга. В несколько раз вырос собственный капитал ИФК «Метрополь» и компании «Вашъ финансовый попечитель». Это позволило им сразу войти в пятерку лидеров по данному показателю. Наиболее капиталоемкое предприятие НИК «Никойл» в течение квартала нарастило собственный капитал сразу на 0,32 млрд. руб.
Помимо абсолютного размера собственного капитала, важнейшее значение при оценке надежности компании имеет отношение собственного капитала к активам (т.е. обеспеченность активов собственным капиталом). Из наиболее активных операторов рынка следует отметить новосибирскую компанию «ИКСИ» с показателем 60%, а также НИК «Никойл», ИК «Файненшл Бридж» и Санкт-Петербургскую ИК «Элтра», имеющие почти 50% обеспеченность активов собственным капиталом. Эти компании в наименьшей степени подвержены риску банкротства.
Компании, имеющие отрицательный собственный капитал, по итогам 9 месяцев 2000 года насчитывалось 39, или 8% общего числа профучастников. Основной объем отрицательного капитала сосредоточен у двух компаний (более 2,4 млрд. руб.). Это – Омская ИК «Хэсинвест» и столичная «СВ Амега». Они оперируют в основном с векселями, а в соответствии с методикой расчета собственного капитала сумма вложений в векселя вычитается из размера собственного капитала. Именно это – главная причина огромного объема отрицательного капитала у этих компаний.
Отрицательный итог при суммировании собственного капитала компаний зафиксирован в Омске и Нижнем Новгороде. Наибольшая доля компаний, имеющих отрицательный собственный капитал, сосредоточена в Нижнем Новгороде – 11%, Центральном регионе – 8% и Приморье – 8%. Всего лишь три региона – Челябинский, Ростовский и Красноярский по состоянию на конец 3квартала 2000 года имеют в своем составе исключительно компании с положительным значением собственного капитала.
Активы.
В рэнкинге по активам произошли наиболее существенные изменения. Из предыдущей пятерки лидеров во главе рэнкинга сохранились только «Газпроминвестхолдинг» и «Бонус – Инвест». Занимавшие ранее 3-е и 4-е места компании «ИК КАСКАД» и «Ренессанс – Капитал» в несколько раз сократили объем активов, выбыв даже из состава участников top-50. В тоже время ряд компаний резко увеличили размер активов. Так, новым абсолютным лидером рэнкинга стала Омская компания «Центральный Сургутский Депозитарий», чьи активы за счет инвестиций в другие организации выросли по итогам 3-го квартала с 0,008 до 7,8 млрд. руб. На 3-е место с 11-го переместилась инвестиционная компания «МДМ – Траст»: рост активов составил 276%.
В итоге совокупный объем активов всех 1137 профучастников достиг 85 млрд. руб. (3,0 млрд. долл.), по сравнению с 81 млрд. (2,9 млрд. долл.) во втором квартале. Дифференциация по объемам активов не столь велика, как по другим показателям: первые 25 компаний контролируют 64% процента активов, 90% активов принадлежат 170 компаниям, или 14,9% от их общего числа. Из региональных участников в первой двадцатке – 2 омские и 2 петербургские компании.
Наибольший удельный вес активов традиционно сосредоточен в Московском регионе – 60% (в третьем квартале доля столичных компаний снизилась на 18%). Второе место по величине активов, во многом благодаря упомянутому «Центральному Сургутскому Депозитарию», занял Омский регион. Его компаниям принадлежат 12% активов. Ростовский регион – на третьем месте. Здешним компаниям принадлежит 9% активов. Безусловный лидер региона – компания «МДМ-Траст», зарегистрированная в Калмыкии, а реально осуществляющая бизнес в Москве. По итогам 3 квартала размер активов компании превысил 6 млрд. рублей.