Денежное обращение и типы денежных систем (стр. 3 из 11)

С учетом опыта стран с рыночной экономикой Центральный банк РБ ведет расчеты следующих денежных агрегатов:

М0 - наличные деньги в обращении;

M1 = М0 плюс средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий и организаций, плюс средства страховых компаний, плюс депозиты населения до востребования в Сбербанке и в коммерческих банках;

М2 = M1 плюс срочные вклады населения в Сбербанке;

М3 = М2 плюс сертификаты и облигации госзайма.

Состав денежных агрегатов неодинаков в разных странах. В США применяется более широкий состав денежных агрегатов. Например, в М2 включаются ценные бумаги по однодневным операциям репо (покупка и продажа ценных бумаг с обратным выкупом - продажей), депозитные счета денежного рынка; взаимные фонды денежного рынка (общего назначения, брокерские, дилерские). В М3 дополнительно к М2 включаются краткосрочные векселя казначейства, срочные соглашения о выкупе, заключаемые коммерческими банками. Все денежные агрегаты выстраиваются в иерархичную систему: каждый последующий денежный агрегат включает в свой состав предыдущий. Денежные агрегаты отличаются по степени ликвидности, под которой понимается "возможность быстрой конвертации актива в наличность без каких-либо потерь его стоимости"'. Самой высокой ликвидностью обладает денежный агрегат М0 (наличные деньги), ликвидность Ml ниже, чем М0, но выше, чем М2, поскольку вклады до востребования должны быть возвращены вкладчику по его заявлению, а срочные вклады могут в течение всего срока вклада использоваться банком для своих целей и возвращаются вкладчику по истечении этого срока. Денежная масса М2 определяется движением наличных денег и безналичных средств, которые, в свою очередь, находятся в прямой зависимости от сбережений населения и остатков средств на счетах юридических лиц. Отсюда следует, что если процесс сбережений населения идет интенсивно, население доверяет банкам и держит свои деньги на их счетах, то Центральный банк имеет большие возможности увеличить денежную массу. Сбережения населения выполняют как бы функцию обеспечения новых денег. Характеристика денежных агрегатов будет неполной без разъяснения понятия "денежная база". Денежная база - это сумма наличных денег (МО) и денежных средств коммерческих банков, депонированных в ЦБ в качестве обязательных резервов. Эти деньги не только имеют большую ликвидность, но и показывают дееспособность Центрального банка, его возможности выполнять свои обязательства. Некоторые экономисты называют их сильными деньгами или деньгами "высокой эффективности", поскольку эта категория денег может прямо контролироваться Центральным банком, чего нельзя сказать о других элементах совокупной денежной массы. Например, количество и сумма банковских вкладов зависит не только от эффективности политики Центрального банка, но и от того, как воспринимают эту политику инвесторы, доверяют ли они банкам или не доверяют. Для обоснования пределов роста денежной массы (М2) используется денежный мультипликатор, характеризующий возможное увеличение денежной массы без отрицательных последствий для роста цен и инфляции. Его величина определяется как отношение М2 к денежной базе. Учитывая, что в денежную базу и в М2 входят наличные деньги, мультипликатор отражает увеличение вкладов населения и остатков средств юридических лиц. Если доля этих элементов в составе М2 увеличивается, то это означает, что основная часть денежной массы может увеличиваться в соответствии с величиной мультипликатора. Существенной спецификой денежного обращения в Республике Беларусь является широкое использование иностранной валюты как для оплаты внешнеэкономических контрактов, так и в целях сохранности сбережении населения, сокращения потерь доходов от инфляции.

Считается, что надежные финансовые активы приносят более низкие ожидаемые доходы, чем активы, связанные с риском. А самыми надежными активами являются деньги М1, которые включают финансовые активы М0 (наличные деньги в обороте) плюс депозиты до востребования. В структуре совокупной денежной массы (М4) Республики Беларусь на 01.12.1999 г. денежный агрегат М0 составлял 16,2%, а денежный агрегат М1 - 46,4% (табл.1); кроме того, наблюдаются следующие тенденции:

• сокращается как доля наличных денег в обороте (денежный агрегат М0), так и доля депозитов до востребования в рублях, а значит, и доля денежного агрегата М1;

• сокращается доля срочных депозитов в рублях и доля денежного агрегата М2

• сокращается доля агрегата М3

• увеличивается доля депозитов в иностранной валюте, что подтверждает вывод о долларизации экономики;

• уменьшается доля депозитов населения ~ рублевых и инвалютных (на 1.12 1999 г. она составила всего 18,8%);

• активная совокупная денежная масса (наличные деньги в обороте + депозиты до востребования в рублях и иностранной валюте) в структуре совокупной денежной массы является относительно стабильной.

Так как удельный вес денежного агрегата М1, в Республике Беларусь не высок, то осторожный инвестор, вероятно, будет иметь разнообразный портфель с финансовыми активами М1, и часть рисковых активов. Такое предположение подтверждается и тем, что спрос на деньги зависит от ожидаемых доходов по другим финансовым активам и от степени риска при ожидании доходов по этим активам.

Количество денег, накапливаемых в соответствии с трансакционным мотивом и мотивом предосторожности, будет оставаться постоянным, пока постоянна денежная масса в обращении. Большее предпочтение ликвидности приводит к уменьшению скорости обращения денег, так как большее количество денег удерживается вне обращения на более длительные периоды. Только в этом случае в произведении (М • V) мы можем ожидать, что увеличение М будет в некоторой степени скомпенсировано уменьшением V.

Таблица1

Структура совокупной денежной массы Республики Беларусь, %

Показатель	На 1.01.96	На 1.01.97	На 1.01.98	На 1.01.99	На 1.12.99
I. Наличные деньги в обороте Мо	21,1	22,7	21,3	12.5	16,2
Депозиты до востребования в рублях	35.6	34,8	37,3	24,8	30.1
11. Денежный агрегат М1	56,7	57,5	58,6	37,3	46.4
Срочные депозиты в рублях	12,3	18,0	13.8	7,0	9,4
III. Денежный агрегат М2	69,0	75,5	72,4	44,2	55,8
Другие депозиты в рублях	0,3	0,3	0,3	0,2	0,1
IV. Денежный агрегат М3	69,3	75,8	72,7	44,4	55,9
Депозиты в иностранной валюте	30,7	24.2	27.3	55,6	44,1
V. Денежный агрегат М4	100	100	100	100	100
Активная совокупная денежная масса (Мо+депозиты до востребования в рублях и в иностранной валюте)	68,3	69,4	-	67.4	72,7
Депозиты населения (рублевые и инвалюгные)	28,4	27,9	-	22,8	18.8

С другой стороны, накопление денег в спекулятивных целях гораздо менее стабильно. Оно определяется разницей между текущими и ожидаемыми процентными ставками с учетом инфляции. В этой связи необходимо отметить, что при оценке спроса на деньги используется номинальная ставка процента, которая назначается коммерческими банками по кредитным операциям, и реальная ставка процента, отражающая реальную покупательную способность дохода, получаемого в виде процента. Связь номинальной (i) и реальной ставки процента (r) определяется через инфляцию (

): i = r + . Уравнение обмена и данное уравнение позволяют сделать вывод о том, что если наблюдается неоправданный рост денежной массы, то это вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной ставки процента.

Не трудно заметить, что r = i -

. Для определения реальной ставки процента (r) при высоких темпах инфляции используется более точная формула: r = (i - )/(1+ ) .

Ситуация с реальной ставкой по депозитам физических лиц в национальной валюте в Республике Беларусь пока не имеет тенденции к существенному улучшению (по долгосрочным вкладам на 1.01 1999 г. она была отрицательной и составляла -14,4%, на 1.12 1999 г. - -6,2%). Не являясь положительной, она не способна быть стимулом для спекулятивного мотива. Для сравнения отметим, что в России этот мотив может уже срабатывать, так как реальная ставка по депозитам физических лиц по долгосрочным вкладам за данный период изменилась с отрицательной -7,3% до положительной +6,3%. Можно избежать подрыва сбережений при о три нательной ставке процента по депозитам в национальной валюте и получать реальные положительные доходы при размещении депозитов в иностранной валюте. Но в условиях Беларуси и это не срабатывает.

Таким образом, при росте инфляции скорость обращения денег увеличивается. В странах с низкой инфляцией величина скорости обращения денег V варьирует до 2, в инфляционной же экономике Республики Беларусь она превышает значение 10.

1.3. Денежная масса: спрос и предложение.

В настоящее время сложились, условно говоря, как бы два подхода к экономической сущности денежной массы, ее роли и месту в системе экономического регулирования, а также к методам обоснования.