Влияние мировой валютной системы на национальную экономку России (стр. 11 из 17)
А) Валютный курс по паритету покупательной способности (РРР rate) — это идеальный курс обмена валют, рассчитанный как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торговых операций между двумя странами реальный валютный курс равен курсу по паритету покупательной способности.
В самом простом виде, если абстрагироваться от реальных объемов торговли и долей разных товаров в структуре потребления, формула нахождения курса по паритету покупательной способности выглядит следующим образом:
(4.1)где PiDEMи PiUSD — цены соответственно в немецких марках и в долларах США
на товары и услуги в Германии и США, входящие в стан-
дартную корзину промышленного и частного потребления
этих стран;
WiDEM и WiUSD — доля этих товаров и услуг в структуре промышленного и
частного потребления (в ВНП или национальном доходе);
N — количество товаров, включенных в корзину.
Чем значительнее выборка, тем более репрезентативен полученный результат — значение валютного курса.
Метод определения и корректировки курса в соответствии с паритетом покупательной способности валют свойствен системе фиксированных валютных курсов.
Б) Валовой национальный продукт (ВНП) является ключевым показателем состояния экономики и включает в себя в качестве составляющих менее крупные экономические индикаторы. Формула ВНП имеет следующий вид:
GNP = C + I + G + X – M, (4.2)
где С — потребление; I — инвестиции; G — государственные расходы; X — экспорт; М — импорт.
Существует прямая зависимость между изменением показателя ВНП и валютного курса:
ВНП — Валютный курс
Логика этого влияния следующая. Рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к усилению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в повышении курса. Продолжающийся в течение нескольких лет рост ВНП приводит к “перегреву” экономики, усилению инфляционных тенденций и, следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок (как основной антиинфляционной меры), что также увеличивает спрос на валюту.
В) Уровень реальных процентных ставок определяет общую доходность вложений в экономику страны (процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней прибыли и т.д.). Изменение процентных ставок и курса валюты находится в прямой зависимости:
Процентная ставка — Валютный курс
Реальные процентные ставки — номинальный процент за вычетом процента инфляции — растут медленнее по сравнению с темпами роста инфляции и ВНП, поэтому курс валюты может даже снижаться. Так, в США в 1994 г. в условиях стабильного подъема экономики прирост процентных ставок отставал от прироста ВНП и инфляции — реальные процентные ставки имели тенденцию к снижению. Федеральная резервная система (Центральный банк США) в течение года несколько раз незначительно повышала уровень учетной ставки, опасаясь резкими действиями затормозить процесс экономического подъема (после спада 1990 г.). В итоге курс доллара к основным твердым валютам понижался в течение всего 1994 г.
В формировании обменного курса двух валют главную роль играет разница процентных ставок между двумя странами (процентный дифференциал). Если в этих странах уровень реальных процентных ставок примерно одинаков, характеризуя одинаковую доходность вложений в экономику любой из стран, то повышение центральным банком одной из стран уровня учетной ставки вызывает смещение доходности в пользу вложений в данной валюте. Это приводит к увеличению спроса на эту валюту и росту ее курса.
Г) Уровень безработицы (фактор занятости) может рассматриваться в виде двух величин: либо как уровень безработицы (т.е. процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения), либо как обратный ему показатель численности работающих.
Показатель безработицы публикуется обычно в процентах. Существует обратная зависимость изменения уровня безработицы и валютного курса:
Безработица — Валютный курс
В соответствии с современной экономической теорией не может быть достигнут нулевой уровень безработицы (всегда существуют сезонная, структурная, фрикционная безработица). Поэтому макроэкономическому состоянию полной занятости для индустриально развитых стран соответствует уровень безработицы, приблизительно равный 6%.
Д) Уровень инфляции, или обесценения национальной денежной единицы, измеряется в темпах роста цен. Различают два показателя изменения уровня цен:
PPI — индекс изменения производственных цен (на оптовые партии промышленных товаров); исчисляется в процентах к предыдущему периоду; является первичным признаком инфляции, так как производственные цены включаются в потребительские цены;
CPI — индекс потребительских цен — показатель уровня инфляции.
Уровень инфляции и изменение валютного курса находятся в обратной зависимости:
Инфляция — Валютный курс
Одним из индикаторов, влияющих на состояние инфляции, является объем денежной массы в обращении, состоящий из нескольких денежных агрегатов, различающихся по степени ликвидности, — от М1 до М4. Наибольшим инфляционным воздействием обладает рост агрегата М1 — наличных денег и остатков на текущих счетах до востребования.
Другой важный показатель — размер дефицита государственного бюджета — является непосредственной причиной увеличения денежной массы в обращении и, следовательно, роста цен. Однако этот показатель используется преимущественно для долгосрочного анализа поведения валютного курса.
Инфляция, вызывая рост цен, приводит к изменению курса валюты по паритету покупательной способности. Вырвавшись из-под контроля, она снижает деловую активность в стране, уменьшает темпы роста ВНП и привлекательность вложений в экономику страны для зарубежных инвесторов.
Наиболее характерным примером влияния высокой инфляции на валютный курс является обесценение рубля по отношению к доллару США в России за последние несколько лет.
Е) Платежный баланс — баланс зарубежных платежей и поступлений в страну — включает:
— торговый баланс;
— баланс движения капиталов.
Превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу составляет положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса национальной валюты.
Превышение платежей за рубеж над поступлениями в страну создает дефицит платежного баланса (отрицательное сальдо) и ведет к падению курса национальной валюты.
Дефицит Положительное сальдо — Валютный курс
Дефицит — Положительное сальдо — Валютный курс
| TRADE BALANCE |
 |
| +Export | -Import |
| Внешние инвестиции | Внутренние инвестиции |
Торговый баланс — это баланс платежей по внешнеторговым операциям. Если экспорт превышает импорт, то сальдо торгового баланса положительно.
Экспортеры, получая экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту, способствуя росту курса последней. Данная ситуация характерна для Японии и Германии — стран с традиционно положительным сальдо торгового баланса, что вызывает повышение курса иены и немецкой марки к остальным валютам.
Для России 1994—1998 гг. было характерно превышение экспорта над импортом, вызывавшее понижающее влияние на доллар в реальном выражении. Так, при уровне инфляции в 1995—1997 гг. свыше 100% за три года курс доллара к рублю за этот же период вырос только на 47,25% — это означает рост реального курса рубля.
Если импорт превышает экспорт, то имеет место дефицит торгового баланса (отрицательное сальдо). В данной ситуации импортеры вынуждены продавать национальную валюту в обмен на иностранную для закупок зарубежных товаров, что ведет к снижению валютного курса. Например, в Великобритании, имеющей отрицательное сальдо баланса торговли с Германией, в последние годы наблюдается снижение курса фунта стерлингов к немецкой марке.
Баланс движения капиталов. В основе международного движения капиталов лежат инвестиционные планы крупных инвесторов (денежных, пенсионных, страховых и взаимных фондов, аккумулирующих значительные денежные ресурсы населения и корпораций). Наиболее крупными и активными инвесторами являются американские фонды, обладающие активами в сотни миллиардов долларов. В целях максимально выгодного размещения активов они периодически меняют структуру портфеля инвестиций, вкладывая финансовые ресурсы в различные инвестиционные инструменты — акции корпораций, правительственные и частные облигации, банковские депозиты и т.д.
Если управляющие посчитают, что реальная доходность зарубежных облигаций выше, чем отечественных, они произведут продажу последних, обмен национальной валюты на валюту государства, где находятся облигации, и их покупку.
Если объем данных операций будет весьма значительным, то произойдет:
— падение стоимости отечественных облигаций, что приведет к росту их доходности;
— снижение курса отечественной валюты относительно валюты, в которой исчисляется стоимость приобретенных облигаций;
— рост стоимости зарубежных облигаций, что приведет к снижению их доходности.