ПРИЛОЖЕНИЕ1. Динамика балансапредприятия“ЛИК” за 1994 г (млнруб)1
Статьябаланса | 01.01.94 | 01.04.94 | 01.07.94 | 01.10.94 |
Актив | ||||
| 1. Основныесредства ипрочие активы | 26660,9 | 25994,3 | 25082,5 | 23260,8 |
| 2. Запасыи затраты | 2624,5 | 5443,8 | 3910.7 | 7868,2 |
| 3. а) денежныесредства ипр. активы | 2538,5 | 2235,8 | 3976,8 | 1697,1 |
| б)расчеты сдебиторами: — затовары и услуги | 2 | 10 | 480 | 4170 |
| — с дочернимипредприятиями | 0 | 0 | 15 | 1 |
| — сбюджетом | 50 | 26 | 26 | 100 |
| — сперсоналом | 2 | 2 | 1 | 1 |
| — спрочими дебиторами | 128 | 312 | 220 | 1097 |
Итого активов: | 32006 | 34024 | 33713 | 38195 |
Пассив | ||||
| 1. Источникисобственныхсредств: — уставнойкапитал | 24932,7 | 24939,6 | 24913,9 | 25055,9 |
| — добавочныйкапитал и накоп- леннаяприбыль | 3008,6 | 3198,3 | 3775,9 | 3743,1 |
| 2. а) расчеты скредиторами: — затовары и услуги | 1297 | 1727 | 1456 | 3115 |
| — пооплате труда | 289 | 474 | 292 | 379 |
| — посоциальномустрахованию | 132 | 160 | 200 | 200 |
| — повнебюджетнымплатежам | 42 | 55 | 51 | 86 |
| — сбюджетом | 326 | 548 | 530 | 288 |
| — спрочими кредиторами | 213 | 1041 | 678 | 761 |
| б) прочиепассивы | 1765,8 | 1881,2 | 1816,2 | 4567 |
Итого пассивов: | 32006 | 34024 | 33713 | 38195 |
Динамика финансовыхрезультатовпредприятия“ЛИК” за 1994 год.1
| Наименованиепоказателя | 1 квартал | 2 квартал | 3 квартал |
| Выручкаот реализациипродукции | 5266 | 10998 | 18772 |
| НДС испецналог | 385 | 539 | 865 |
| Затраты напроизводство и реализациюпродукции | 4660 | 9020 | 15195 |
| Результатот реализации | 221 | 1439 | 2712 |
| Доходы отвнереализационных операций: вт.ч. по ценнымбумагам и от долевогоучастия в совм-хпред-х | 744 150 | 676 167 | 390 145 |
| курсовые разницыпо операциям с валютой | 85 | 120 | 0 |
| Балансоваяприбыль | 965 | 2115 | 3102 |
ПРИЛОЖЕНИЕ2.
Помимо официальнойбухгалтерскойотчетностиисточникоминформации,необходимойдля анализафинансовойустойчивостипредприятиямогут бытьтакже:
1) Применительнок предприятиямв форме открытыхакционерныхобществам этосведения окотировке акцийэтих предприятийна биржевоми внебиржевомрынках ценныхбумаг. Рыночныйкурс акцийявляется индикаторомфинансовогоположения АО.Неплатежеспособноепредприятиене может рассчитыватьна высокий курссвоих акций.При неплатежеспособностиэмитента спросна акции резкопадает и соответственнопадает их рыночнаяцена. Крометого, о финансовомнеблагополучииговорят и резкиесущественныеколебания курсаценных бумагпредприятия,причем этиколебания могутпроисходитьдо появленияофициальнойинформациио кризисномположениианализируемогопредприятия.С этой точкизрения важенанализ динамикикурса акцийи дивидендныхвыплат, которыйможет проводитсяна основанииспециальныхпериодическихизданий истатистических экспертиз.
2) Аудиторскиезаключения,к которым прилагаютсядокументальныерезультатыпроведенныхисследований,анализов, экспертиз.Эти заключениямогут содержатьтакже системныйфакторныйанализ деятельностипредприятия,комплекснуюхарактеристикудиспропорцийхозяйственнойструктурыпредприятия.Преимуществомэтого источникаинформацииявляетсянезависимостьи объективностьоценок.
ПРИЛОЖЕНИЕ3. Показатели, применяемые для анализа финансовой
устойчивостипредприятия.
Показателиудовлетворительностиструктурыбаланса:
Фактическаястоимостьоборотныхсредств
Ктекущейликвидности=------------------------------------------------------------------------
Краткосрочныекредиты и займы
Источникисобственных Физическаястоимость
средств — основныхсредств
Кобесп.собств. средствами=------------------------------------------------------------------------------------------
Фактическаястоимостьоборотныхсредств предприятия
Расчетныйкоэффициенттекущей ликвидности
Квосстан-яплатежеспос-ти=--------------------------------------------------------------------------------- ; где
Установленноезначение этогокоэффициента
Расчетныйкоэффициент= [Кф + (6/Т)*(Кф— Кн) ]/ 2
Кф — фактическоезначение (наконец отчетногопериода)Ктекущейликв-ти
Кн — его значениена начало отчетногопериода;
2 — нормативноезначение коэффициентатекущей ликвидности;
6 — нормативныйпериод восстановленияплатежеспособности(мес);
Т — отчетныйпериод в месяцах.
Расчетныйкоэффициенттекущей ликвидности
Кутратыплатежеспособности=----------------------------------------------------------------------------- ; где
Установленноезначение этогокоэффициента
Расчетныйкоэффициент= [Кф + (3/Т)*(Кф— Кн) ]/ 2
Кф — фактическоезначение (наконец отчетногопериода)Ктекущейликв-ти
Кн — его значениена начало отчетногопериода;
3 — нормативноезначение коэффициентатекущей ликвидности;
6 — нормативныйпериод утратыплатежеспособности(мес);
Т — отчетныйпериод в месяцах.
Показателиликвидностии финансовойустойчивости:
Денежныесредства, расчеты
ипрочие активы
Кбыстр.ликвидности.=--------------------------------------------------
Краткосрочныеобязательства
Чистаяприбыль + Амортизация
Кчист. выручки=------------------------------------------------------------------------
Выручкаот реализации(без НДС и акцизов)
Денежныесредства
Кабсол. ликв.=---------------------------------------------------
Краткосрочныеобязательства
Запасы изатраты
Кманевр.функциональногокапитала.=--------------------------------------------------------
Запасыи Денежныесредства Расчетыи
затраты + расчеты и — прочие
прочиеактивы пассивы
Источникисобственныхсредств
Кавтономии=-------------------------------------------------------
Суммаактивов
Источникисобственных Долгосрочные
средств + обязательства
Кпокрыт.инв.=-------------------------------------------------------------------------
Суммаактивов
Источникисобствен- Основные средства
ныхсредств — и вложения
Кманевр. собст.ср.=----------------------------------------------------------------------
Источникисобственныхсредств
Источникисобствен- Основные средства
ныхсредств — и вложения
Кобесп.затрат=-------------------------------------------------------------------------
Запасыи затраты
Основныесредства ивложения
Кобесп. инв=----------------------------------------------------------------------------------
Источникисобств-х + Долгосрочныеобязат-ва
средств
Выручкаот реализации(без НДС и акцизов)
Отдача активов=-------------------------------------------------------------------------
Среднегодоваясумма всехактивов
Выручка отреализациипродукции
Оборачив-тьобор-х ср-в=------------------------------------------------------------------------------
Среднегодоваястоимостьоборотныхсредств
Прибыльот реализации
Коэф-т рентабельностипрод-ии =---------------------------------------------------
Выручкаот реализации(без НДС и акцизов)
Балансоваяприбыль
Общая рентаб-тьпроизв-х фондов= ----------------------------------------------
Среднегодоваяст-ть ОФ и обор-хср-в
Оценка рыночнойактивностипредприятияна фондовомрынке:
Чистаяприбыль (бездивид-в попривилегиров-макциям)
Прибыль наакцию =-------------------------------------------------------------------
Общеечисло выпущенныхобыкновенныхакций
Дивиденд
Рентабельностьакции = ---------------------------
Рыночнаяст-ть акций
Дивиденд
Дивидендныйвыход =---------------------------------
Чистаяприбыль наакцию
Производственныйлеверидж = (В— V)/П = (S + П)/П , где
В — выручка отреализации;
V — переменныезатраты на весьобъем продукции;
П — балансоваяприбыль отреализации(до выплатыналогов);
S — постоянныезатраты.
Финансовыйлеверидж = ИД/ ИП, где
ИД — относительноеизменениедивиденда наодну акцию;
ИП — относительноеизменениеприбыли.
Полный леверидж= Финансовыйлеверидж *Производственныйлеверидж
1Ковалев А.П.“Диагностикабанкротства”,изд Финстатинформ,М1995 год, стр 30
1Ковалев А.П.“Диагностикабанкротства”,изд Финстатинформ,М1995 год, стр 33
ГЛАВА 1. Целии информационноеобеспечениеанализа.
Факторы, являющиесяпричиной банкротства,принято подразделятьна внутренние,имеющие местовнутри предприятияи связанныес ошибками иупущениямируководстваи персонала,и внешние,возникающиевне фирмы иобычно находящиесявне сферы влиянияпредприятия.В странах сразвитой рыночнойэкономикойбанкротствопредприятийна 1/3 обусловленовнешними факторамии на 2/3 - внутренними.В условияхпереходнойэкономикивнешние факторыпревалируютнад внутренними.
К наиболееважным внешнимфакторам относятся:инфляция(значительныйи неравномерныйрост цен какна исходноесырье, материалы,топливо, энергоносители,комплектующиеизделия, таки на продукциюи услуги предприятия),изменениебанковскихпроцентныхставок и условийкредитования,налоговыхставок и таможенныхпошлин, измененияв отношенияхсобственностии аренды, взаконодательствепо труду и введениенового размераминимальнойоплаты трудаи др. Одни изуказанныхфакторов могутвызывать внезапноебанкротствопредприятия,другие постепенноусиливаютсяи накапливаются,вызывая медленное,трудно преодолимоедвижение предприятияк спаду производстваи банкротству.
Не менее опаснодля деятельностипредприятиянегативноевлияние внутреннихфакторов. Так,по оценкамзападных экспертов,90% различныхнеудач малыхфирм связанос неопытностьюменеджеров,некомпетентностьюруководства.Его неумениемориентироватьсяв изменяющейсярыночной обстановке,злоупотреблениямислужебнымположением,консерватизмоммышления, чтоведет к неэффективномууправлениюфирмой, к принятиюошибочныхрешений, потерепозиций нарынке. Эти факторыимеют силу идля России.
Доступ к исходнойинформациидля анализау заинтересованныхлиц разный.Наиболее информировануправленческийперсонал предприятия.Непосредственнона предприятииим проводитсявнутреннийанализ финансовойдеятельности,который полностьюподчинен задачамуправленияпредприятием.Это наиболееуглубленныйи детализированныйвид анализа;при его проведениимогут использоватьсялюбые имеющиесяна предприятииданные, позволяющиеобъективнооценивать ходпроизводственногопроцесса,коммерческуюдеятельность,состояниеинфраструктурыи финансовыерезультатыкак отдельныхпредприятий,так и предприятияв целом.
У остальныхзаинтересованныхлиц доступ кинформацииограничен. Онимогут осуществлятьвнешний анализ,базируясь напубликуемыхофициальныхданных финансовойотчетностипредприятия.Данные этойотчетностиобычно носятагрегированныйи обобщающийхарактер, таккак предприятиезаботится осохранениикоммерческойтайны. В отечественнойи зарубежнойпрактике учетаразработаныи применяютсяразличныеметодики внешнегоанализа, позволяющиеустановитьфинансовоеположениепредприятияпо ограниченномукругу показателейего деятельности,содержащихсяв официальнойбухгалтерскойотчетности.
Благодарявнешнему анализудеятельностьпредприятиянаходится подпостояннымнаблюдениеми контролемсо стороныакционеров,кредиторов,поставщиков,реальных ипотенциальныхинвесторови т.п. Для проведениятакого анализаобычно привлекаютсякомпетентныеспециалистыиз аудиторскихи консультационныхфирм, гарантирующиенезависимуюи профессиональнуюэкспертизусведений опредприятии.
В первую очередьанализу подвергаютсясведения,содержащиесяв следующихдокументахгодовой бухгалтерскойотчетности:
1. ”Баланс предприятия”(форма №1);
2. ”Отчет о финансовыхрезультатах
и их использовании”(форма №2);
3. ”Приложениек балансупредприятия”(форма №5).
Бухгалтерскийбаланс - главнаяформа бухгалтерскойотчетности,показывающаясостояниесредств в денежнойоценке на конецотчетногопериода (года,квартала), атакже изменениеэтих средствпо сравнениюс началом этогопериода. Балансстроится в видедвухстороннейтаблицы: в левойчасти отражаютсяактивы, т.е.хозяйственныесредства (основныесредства,производственныезапасы, готоваяпродукция,касса и т.д.)идолговые права,которыми располагаетпредприятие;в правой части- пассивы, т.е.источникиформированиясредств илиобязательствапредприятияпо займам икредиторскойзадолженности(уставной капитал,кредиты банков,задолженностьпоставщиками т.д.). Итоги поактивам и пассивамравновелики,и в этом заключаетсясмысл понятиябаланса. В последниегоды формабаланса претерпелаопределенныеизменения сцелью приближенияее к формам,принятым вмеждународнойпрактике. Этиизмененияследует иметьв виду, еслиприходитсяанализироватьданные за рядлет.
Другой важныйдокумент дляанализа - ”Отчето финансовыхрезультатахи их использовании”(форма №2). Онвключает двараздела: 1) финансовыерезультаты;2) использованиеприбыли. В справкек данному отчетупоказаны платежив бюджет и затратыи расходы,учитываемыепри исчислениильгот по налогуна прибыль. Впервом разделеприводитсярасчет балансовойприбыли, полученнойпредприятиемза отчетныйпериод. Во второмразделе показанораспределениеполученнойприбыли наплатежи в бюджет,отчисленияв резервныйфонд, на образованиефондов накопления,потребления,на благотворительныеи другие цели.
Третий документдля анализа- ”Приложениек балансупредприятия”(форма №5). Онвключает следующиеразделы:
1. Движениесобственногокапитала ифондов предприятия.
2. Движение заемныхсредств.
3. Состав нематериальныхактивов наконец года.
4. Наличие и движениеосновных средств.
6. Финансовыевложения.
7. Социальныепоказатели(отчисленияв фонды социального
страхования,пенсионный,занятости;среднесписочная
численностьработников.
8. Движение средствфинансированиядолгосрочныхинвестиций
и финансовыхвложений.
9. Справка о наличииценностей,учитываемыхна забалансо-
счетах.
Рассмотренныевыше документыофициальнойбухгалтерскойотчетностисодержат достаточнуюисходную информацию,анализируякоторую можнополучитьпредставлениео прочностифинансовогоположенияпредприятияи обнаружитьсимптомыэкономическихосложненийв его деятельности.
Применительнок открытымакционернымобществамимеется ещеодин источникинформации.Это сведенияо котировкеакций этихпредприятийна биржевоми внебиржевомрынках ценныхбумаг. Принеплатежеспособностипредприятия-эмитентаспрос на егоакции резкопадает и соответственнопадает их рыночнаяцена.
Таким образом,только комплексныйанализ несколькихпоказателей(особенно еслиих сопоставлятьза ряд лет споказателямидругих предприятий,близких к данномупо характерупродукции иприменяемымтехнологиям)может своевременноуказать нанегативныетенденции ивозможноеухудшениеположенияпредприятия.
ГЛАВА 2. Анализбаланса предприятия.
СогласнопостановлениюПравительстваРФ от 20 мая 1994 г.степеньнеплатежеспособностипредприятиядолжна оцениватьсяпо трем критериям,характеризующимудовлетворительностьструктурыбаланса: покоэффициентутекущей ликвидности,коэффициентуобеспеченностисобственнымисредствамии коэффициентувосстановления(утраты) платежеспособности.Нормативныезначения данныхкритериевявляются единымии не зависятот отраслевойпринадлежностипредприятия.Рассмотримкаждый из них.
Коэффициенттекущей ликвидностихарактеризуетобщую обеспеченностьпредприятияоборотнымисредствамидля веденияхозяйственнойдеятельностии своевременногопогашениясрочных обязательствпредприятия.Этот коэффициентопределяетсякак отношениефактическойстоимостинаходящихсяв наличии упредприятияоборотныхсредств в видепроизводственныхзапасов, готовойпродукции,денежных средств,дебиторскойзадолженностии прочих оборотныхсредств к наиболеесрочным обязательствампредприятияв виде краткосрочныхкредитов банков,краткосрочныхзаймов и прочейкредиторскойзадолженности.
Коэффициентобеспеченностисобственнымисредствамихарактеризуетналичие собственныхоборотныхсредств упредприятия,необходимыхдля обеспеченияего финансовойустойчивости.Этот коэффициентопределяетсякак отношениеразности междуобъемами источниковсобственныхсредств и физическойстоимостьюосновных средстви прочих внеоборотныхактивов к фактическойстоимостинаходящихсяв наличии упредприятияоборотныхсредств в видепроизводственныхзапасов, незавершенногопроизводства,готовой продукции,денежных средств,дебиторскойзадолженностии прочих оборотныхсредств.
Структурабаланса предприятияпризнаетсянеудовлетворительной,а предприятие- неплатежеспособным,если выполняетсяодно из условий:
- Коэффициенттекущей ликвидностина конец отчетногогода
имеет значениеменее 2;
- Коэффициентобеспеченностисобственнымисредствамина
конец отчетногопериода имеетзначение менее0.1.
По мнениюспециалистов,установленныйнормативныйуровень длякоэффициентатекущей ликвидностипредставляетсязавышенным.Например, у РАО”Газпром” на1 января 1994 г. этотпоказательсоставил 1,77, ау РАО ”ЕЭС” -1,14.1Формально этигиганты надопризнатьнеплатежеспособными,однако их устойчивоеположениеобщеизвестно.
Следует отметить,что нормативныезначения критериевустанавливаютсятак, чтобы обеспечитьоперативныйконтроль зафинансовымположениемпредприятияи заблаговременноосуществитьмеры по предупреждениюнесостоятельности,а также стимулироватьпредприятиек самостоятельномувыходу из кризисногосостояния. Вслучае еслихотя бы одиниз указанныхкоэффициентовне отвечаетуказанным вышетребованиям,рассчитываетсякоэффициентвосстановленияплатежеспособностиза предстоящийпериод (6 месяцев).Если коэффициенттекущей ликвидностибольше илиравен 2, а коэффициентобеспеченностисобственнымисредствамибольше илиравен 0.1, торассчитываетсякоэффициентвозможнойутраты платежеспособностиза предстоящийпериод (3 месяца).
Коэффициентвосстановленияплатежеспособностиопределяетсякак отношениерасчетногокоэффициентатекущей ликвидностик его установленномузначению. Расчетныйкоэффициентопределяетсякак суммафактическогозначения коэффициентатекущей ликвидностина конец отчетногопериода и изменениязначения этогокоэффициентамежду окончаниеми началом отчетногопериода в пересчетена периодвосстановленияплатежеспособности(6 месяцев). Коэффициент восстановленияплатежеспособности,принимающийзначения больше1, рассчитанныйна нормативныйпериод, равный6 месяцам, свидетельствуето наличии реальнойвозможностиу предприятиявосстановитьсвою платежеспособность.Если этот коэффициентменее 1, то упредприятияв ближайшеевремя нет реальнойвозможностивосстановитьплатежеспособность.
Коэффициентутраты платежеспособностиопределяетсякак отношениерасчетногокоэффициентатекущей ликвидностик его установленномузначению. Расчетныйкоэффициенттекущей ликвидностиопределяетсякак суммафактическогозначения коэффициентатекущей ликвидностина конец отчетногопериода и изменениязначения этогокоэффициентамежду окончаниеми началом отчетногопериода в пересчетена период утратыплатежеспособности(3 месяца). Еслиданный коэффициентменьше 1, топредприятиев ближайшеевремя можетутратитьплатежеспособность.
Ряд предприятийоказываютсянеплатежеспособнымив связи с задолженностьюгосударствапредприятиям.В этом случаепроизводитсяанализ зависимостиустановленнойнеплатежеспособностиот задолженностигосударствапредприятию.Для анализау руководствапредприятиязапрашиваетсядополнительноряд документов,подтверждающихналичие государственнойзадолженности.С учетом данныхо задолженностигосударстваперед предприятиемпроизводитсярасчет коэффициентатекущей ликвидностииз предположениясвоевременногопогашениягосударственнойзадолженностипредприятию.При расчетезначения указанногокоэффициентасуммарный объемкредиторскойзадолженностипредприятиякорректируетсяна величину,равную платежампо обслуживаниюзадолженностигосударстваперед предприятием,а сумма государственнойзадолженностивычитаетсяиз суммарнойзадолженностипредприятия.
Рассмотримпример.1На основе анализабаланса предприятияи отчета о финансовыхрезультатахи их использованиис помощью описанныхвыше коэффициентоввыполнен расчеткритериальныхпоказателейи полученныерезультатысведены в табл.1.
Таблица 1.Оценка структурыбаланса.
| Наименование показателя | На началопериода | На датуустановлениянеплатежеспособности | Нормативноезначениепоказателя |
| Коэфф-ттекущей ликвидности | 3,95 | 1,05 | >2 |
| Коэфф-тобеспеченностисобственнымисредствами | 0,66 | 0,05 | >0,1 |
| Коэфф-твосстановленияплатежеспособностипредприятия | -0,20 | -0,20 | >1,0 |
Данные таблицыпозволяютсделать следующиевыводы:
1. Коэффициенттекущей ликвидностипоказываетнедостаточностьоборотных иденежных средствдля покрытиякраткосрочнойзадолженностипредприятия.
2. Предприятиеиспытываетфинансовуюнеустойчивостьвследствиенедостаткасобственныхсредств дляпополненияоборотныхфондов.
3. Предприятиене имеет возможностивосстановитьплатежеспособностьв течение 6 месяцев.
Установлениемнеплатежеспособностипредприятияпо описаннойвыше методикене исчерпываетсязадача анализафинансовогоположенияпредприятия.Для того, чтобывыработатьправильныерешения повыходу предприятияиз кризисанеобходимопроведениеуглубленногофинансовогоанализа. Приэтом должныучитыватьсяотраслевыеи региональныеособенности.
Вначале проводитсяпредварительныйэкспресс-анализ,чтобы обнаружить”болевые точки”деятельностипредприятияи наметитьнаправлениядля углубленногоанализа. Припредварительномобщем ознакомлениис его содержаниемвыясняетсяхарактер измененияза отчетныйпериод суммпо отдельнымстатьям и разделам.Анализ балансаобычно начинаетсяс установленияизменения итогабаланса заотчетный период.Для этого итогбаланса наконец периодасравниваютс итогом балансана начало периода;уменьшениеитога свидетельствуето сокращенииимуществапредприятияи, следовательно,о негативномизменениибаланса. Затемпроводитсясравнительныйанализ динамикиитога балансаи объема производстваи реализациипродукции, атакже прибылипредприятия.Замедленныетемпы ростаобъема производства,реализациипродукции иприбыли посравнению стемпами ростасуммы балансасвидетельствуютоб ухудшениииспользованиясредств наданном предприятии.Динамичностьразвития предприятияхарактеризуетсятемпами изменениявыручки отреализациии прибыли.
Например, избалансов предприятия”ЛИК” за 1, 2, 3 кварталыгода полученыследующиеданные:
Таблица 2.
Отчетнаядата | 01.01.94 | 01.04.94 | 01.07.94 | 01.10.94 |
| Итогбаланса, млн. руб. | 32006 | 34024 | 33713 | 38195 |
Подсчитываемсредние значенияитогов балансовпо кварталами сравниваемих с показателямивыручки и прибыли:
1 квартал | 2 квартал | 3 квартал | |
| Среднийза квартал итогбаланса, млн.руб | 33015 | 33868 (+2,5%) | 36254 (+7,0%) |
| Выручкаот реализации продукции,млн. руб. | 5266 | 10998 (+108,8%) | 18772 (+70,6%) |
| Балансоваяприбыль, млн. руб. | 965 | 2115 (+119%) | 3102 (+46,6%) |
Как видно, напредприятииимел местонебольшойприрост активовпри высокихтемпах роставыручки и прибыли.Однако притаком горизонтальноманализе необходимоучитыватьискажающеевлияние инфляциина стоимостныепоказатели.В российскихусловиях необходимоприменениекорректирующихкоэффициентов,учитывающихтемпы инфляции.
В финансовойотчетностиимеется рядстатей, непосредственноуказывающихна неблагополучиеэкономическогоположенияпредприятия.Их можно подразделитьна две группы:1) свидетельствуюто крайненеудовлетворительнойработе предприятияв отчетномпериоде и сложившемсяв результатеэтого плохомфинансовомположении; 2)свидетельствуютоб определенныхнедостаткахв работе предприятия.
К первой группеотносятсястатьи баланса:”Убытки прошлыхлет” и ”Убыткиотчетногогода”, а такжестатьи формы№5: ”Долгосрочныезаймы и кредитыбанков, не погашенныев срок”, ”Краткосрочныезаймы и кредитыбанков, не погашенныев срок”, ”Кредитыбанков дляработников,не погашенныев срок”. Наличиесумм по этимстатьям означает,что к моментусоставлениябаланса предприятиене смоглорассчитатьсяпо предоставленнымему кредитам.В этом случаенеобходиморассмотретьбалансы предприятияза предыдущиегоды. Если суммыпо этим статьямбыли в балансахи раньше, тоэто говорито хроническинеудовлетворительнойработе предприятия.Если в предшествующихбалансах суммыпо данным статьямотсутствовали,то необходимовыяснить причинывозникновенияфинансовыхзатрудненийи оценить ихвозможныепоследствия.
Ко второй группеотносятсястатьи и частинекоторыхстатей, анализкоторых требуетопределеннойрасшифровки.О недостаткахв работе предприятияможно судитьтакже по некоторымнеблагоприятнымсоотношенияммежду отдельнымистатьями.Неудовлетворительноесостояниестатей второйгруппы можетиметь местов балансе нетолько убыточного,но и рентабельногопредприятия.Причем недостаткив работе в скрытомвиде сказываютсяна ряде балансовыхстатей. Этообъясняетсясуществующейметодикойсоставлениябаланса, согласнокоторой многиебалансовыестатьи комплексные.В частностиэто относитсяк статьям, отражающимдебиторскуюи кредиторскуюзадолженность.В условияхнесвоевременностирасчетов неплатежидебиторов могутдостигнутькритическихразмеров.
Вообще резкиеколебаниястатей дебиторскойзадолженностислужат тревожнымсимптомом.Значительноеувеличениеэтих статейможет бытьвызвано либонеосмотрительнойкредитнойполитикойпредприятияпо отношениюк покупателям,неразборчивымвыбором партнеров,либо наступлениемнеплатежеспособностии даже банкротстванекоторыхпотребителей,либо неумеренновысокими темпаминаращиванияобъемов продаж.Правда и резкоесокращениедебиторскойзадолженностиможет бытьследствиемнегативныхмоментов вовзаимоотношенияхс клиентами.Дебиторскаязадолженностьможет резкоупасть по тойпричине, чтопредприятиевынужденосократитьпродажи в кредит,а возможно ипотому, чтопотребителипродукциистараютсяпоскорее рассчитатьсяс долгами , чтобыдальше не иметьдела с даннымпредприятием.
Рассмотримдинамику дебиторскойзадолженности(в млн. руб) предприятия“ЛИК”:
Таблица 3.
| 01.01. 1994 | 01.04. 1994 | 01.07. 1994 | 01.10 1994 | |
| Расчеты сдебиторами: -за товарыи услуги | 2 | 10 | 480 | 4170 |
| -с дочернимипредприятиями | 0 | 0 | 15 | 1 |
| -с бюджетом | 50 | 26 | 26 | 100 |
| -с персоналом | 2 | 2 | 1 | 1 |
| -с прочимидебиторами | 128 | 312 | 220 | 1097 |
Как видно, в 3квартале произошелзначительныйрост дебиторскойзадолженностиза товары иуслуги (в 8,7 раз),по расчетамс бюджетом (в3,8 раза) и прочимдебиторам (в5 раз). Если учесть,что за тот жесрок выручкаувеличиласьвсего на 70%, тоэто свидетельствуето росте неплатежейсо стороныпотребителейпродукции иуслуг.
За внешнимиизменениямистатей дебиторскойзадолженностимогут стоятьмногие причины:чрезмернаяконцентрацияпродаж по маломучислу покупателей,банкротствоотдельныхпотребителей,сокращениерынка, заставляющеепредприятиеидти на всебольшие уступкипотребителям.и т.д. Тревожнымсигналом служиттакже и значительныйрост кредиторскойзадолженностипо статьямпассива ”Расчетыс кредиторами”.Более подробныйанализ можетвыявить неблагоприятноеизменениекредитнойполитики поотношению кпредприятиюсо стороныотдельныхкредиторови поставщиков,обнаружитьфинансовыетрудности, непозволившиепредприятиюсвоевременнорассчитатьсяс кредиторамии бюджетом, атакже со своимиработникамипо зарплатеи т.д.
Таблица 4. Динамикакредиторскойзадолженности.
| 01.01. 1994 | 01.04 1994 | 01.07. 1994 | 01.10. 1994 | |
| Расчеты скредиторами: -затовары и услуги | 1297 | 1727 | 1456 | 3115 |
| -пооплате труда | 289 | 474 | 292 | 379 |
| -посоцстраху | 132 | 160 | 200 | 200 |
| -по внебюджетным платежам | 42 | 55 | 51 | 86 |
| -с бюджетом | 326 | 548 | 530 | 288 |
| -с пр.кредиторами | 213 | 1041 | 678 | 761 |
Как видно, наибольшиеобязательствапредприятия“ЛИК” относятсяк расчетам затовары и услуги,с прочими кредиторамии бюджетом.Динамика кредиторскойзадолженноститакова, что в1 квартале этазадолженностьвозросла, вовтором кварталеснизилась, ав 3 кварталеснова произошелее значительныйрост. К 1 октября1994 г. сумма дебиторскойзадолженности(5369 млн. руб.) превышаласумму кредиторскойзадолженности(4829 млн. руб.).
Ценную информациюо сдвигах всредствахпредприятияза отчетныйпериод можнополучить,рассматриваяструктуруактива и пассивабаланса предприятия.Для этого суммыитогов по разделамвыражают впроцентах кобщему итогубаланса. Такойподход называетсявертикальныманализом баланса.Далее сравниваютструктурубаланса наначало и конецгода. Оперированиеотносительными,долевыми показателямиимеет то преимущество,что удаетсяотчасти избежатьискажений (всвязи с инфляцией)абсолютныхэкономическихпоказателей,относящихсяк разным периодам.Негативныемоменты, которыемогут выявитьсяпри таком анализе,состоят в следующем:уменьшениедоли запасов;уменьшениедоли источниковсобственныхсредств и увеличениедоли заемныхсредств икредиторскойзадолженности.
ГЛАВА 3. Оценкаплатежеспособностии финансовой
устойчивостипредприятия.
Признаки кризисав деятельностипредприятияобнаруживаютсяпрежде всегов показателяхликвидности(платежеспособности)и финансовойустойчивости.Поэтому углубленныйфинансовыйанализ начинаетсяс анализа именноэтих показателей.
Под ликвидностью(платежеспособностью)понимаетсяспособностьпредприятиясвоевременнои в полном объемепроизвестирасчеты пократкосрочнымобязательствам.К последнимотносятся,например, расчетыс работникамипо оплате труда,с поставщикамиза полученныетоварно-материальныеценности иоказанныеуслуги, с банкамипо ссудам ит.д. Причинаминеплатежеспособностимогут бытьнехватка финансовыхресурсов, малыйобъем продажи выручки, недостатокоборотныхсредств и т.п.
Выше уже говорилось,что признакинеплатежеспособностиможно обнаружитьуже при чтениибаланса поналичию “больных”статей и отражениюубытков. Однакоболее строгои обоснованноликвидностьоцениваетсяс помощью системыпоказателей.Общая идеятакой оценкизаключаетсяв сопоставлениитекущих обязательстви активов,используемыхдля их погашения.К текущим относятсяактивы (обязательства)с временемобращения(сроком погашения)до одного года.
Наиболее обобщающимпоказателемплатежеспособностиявляется коэффициенттекущей ликвидности,который показывает,какую частькраткосрочныхобязательствпредприятияможно погасить,если мобилизоватьвсе оборотныесредства. Этотпоказательбыл рассмотренранее, поэтомуперейдем кдругим коэффициентам.
Коэффициентбыстрой ликвидности— разновидностькоэффициенталиквидности,когда в числителек учету принимаютсятолько денежныесредства, атоварно-материальныезапасы исключаются.Это вызванотем, что денежныесредства, которыеможно выручитьв случае вынужденнойреализациипроизводственныхзапасов, оказываютсясущественнониже затратпо их приобретению.
Денежныесредства, расчеты
и прочиеактивы
Кбыстр.ликв.=-----------------------------------
Краткосрочныеобязательства
Нормативноезначение этогокоэффициента1, однако чрезмерновысокое значениеэтого коэффициентаможет бытьрезультатомнеоправданногороста дебиторскойзадолженности.
Коэффициентчистой выручки— отношениесуммы чистойприбыли иамортизационныхотчисленийк выручке отреализациитоваров и услуг.Чистая выручкаостается вобороте предприятияв денежнойформе; чем большеее доля в общейсумме выручки,тем большевозможностейу предприятиядля погашениясвоих долговыхобязательств.
Чистаяприбыль + Амортизация
Кчист. выручки=-------------------------------------------------------
Выручкаот реализации(без НДС и акцизов)
Коэффициентчистой выручкименее 1 говорито том, что предприятиенаходится втрудном финансовомположении ине скоро сможетиз него самостоятельновыйти.
Коэффициентабсолютнойликвидностипредставляетсобой отношениеденежных средств,которыми располагаетпредприятиена счетах вбанках и в кассе,к краткосрочнымобязательствам.Это наиболеежесткий критерийплатежеспособности,показывающий,какая частькраткосрочныхобязательствможет бытьпогашена немедленно.Считается, чтозначение этогокоэффициентане должно опускатьсяниже 0,2.
Денежныесредства
Кабсол. ликв.=-----------------------------------
Краткосрочныеобязательства
Коэффициентманевренностифункциональногокапитала —доля запасови затрат вфункциональномкапитале, т.е.в той частиоборотныхсредств, котораяостается свободнойдля оплатытекущих расходовпредприятияпосле погашениякраткосрочныхобязательств.Функциональныйкапитал рассчитываетсякак разностьмежду текущимиактивами икраткосрочнымиобязательствами.
Запасыи затраты
Кманевр. функц.кап.=--------------------------------------------------------
Запасыи Денежныесредства Расчетыи
затраты + расчеты и — прочие
прочиеактивы пассивы
Этот показательнаходит применениев экономическиразвитых странах.Чем выше этотпоказательи ближе к 1, темхуже, так какбольше доляомертвленногов запасах капиталав составе собственныхоборотныхсредств.
Показателиликвидностии финансовойустойчивостивзаимодополняютдруг друга ив совокупностидают представлениео финансовомсостояниипредприятия.Если у предприятияобнаруживаютсянеблагоприятныепоказателиликвидности,но оно сохраняетфинансовуюустойчивость,то у него естьшансы выйтииз затруднительногоположения. Ноесли неудовлетворительныи показателиликвидности,и показателифинансовойустойчивости,то такое предприятие— вероятныйкандидат вбанкроты. Можноотметить следующиеосновные показателифинансовойустойчивости.
Коэффициентавтономии —доля собственныхсредств предприятияв общей суммеактивов баланса.Этот показательхарактеризуетстепень финансовойнезависимостипредприятияот кредиторов.
Источникисобственныхсредств
Кавтономии=-------------------------------------
Суммаактивов
Нормативноезначение данногокоэффициента0,5, кроме тогопри малых значенияхэтого коэффициентаневозможнорассчитыватьна доверие кпредприятиюсо стороныбанков и другихинвесторов.
Производнымиот коэффициентаавтономииявляются такиепоказатели,как:
— Коэффициентсоотношениязаемных и собственныхсредств - отношениепривлеченногокапитала ксобственному.Этот коэффициентне должен превышать1.
— Коэффициентфинансовойзависимостирассчитываетсялибо как величина,обратная коэффициентуавтономии, либокак разностьмежду единицейи коэффициентомавтономии (т.е.как доля заемныхсредств в активах).
Коэффициентпокрытия инвестицийхарактеризуетдолю собственныхсредств идолгосрочныхобязательствв общей суммеактивов предприятия:
Источникисобственных Долгосрочные
средств + обязательства
Кпокрыт.инв.=---------------------------------------------------
Суммаактивов
Нормальноезначение коэффициентаравно около0,9, критическимсчитается егоснижение до0,75.
Коэффициентманевренностисобственныхсредств —показывает,какая частьсобственныхсредств предприятиянаходится вмобильнойформе, позволяющейотносительносвободноманеврироватьэтими средствами.Оптимальноезначение этогопоказателяравно 0,5.
Источникисобствен- Основные средства
ных средств — и вложения
Кманевр. собст.ср.=-------------------------------------------------
Источникисобственныхсредств
Коэффициентобеспеченностизапасов и затратсобственнымиисточниками— показываетдолю покрытиязапасов и затратза счет собственныхисточников.Нормативноезначение — нениже 0,6.
Источникисобствен- Основные средства
ных средств — и вложения
Кобесп.затрат=-------------------------------------------------------
Запасыи затраты
Коэффициентобеспеченностидолгосрочныхинвестиций— показывает,какая доляинвестированногокапитала вложенав основныесредства:
Основныесредства ивложения
Кобесп. инв=-------------------------------------------------------------
Источникисобств-х + Долгосрочныеобязат-ва
средств
Приведенныхвыше показателейвполне достаточнодля выявленияпризнаковфинансовойнеустойчивостис точки зренияопасностивозникновениябанкротства.
Таблица 5.Показателиликвидностии финансовойустойчиво-
сти для предприятия”ЛИК”.
Показатели | 01.01 1994 | 01.04. 1994 | 01.07. 1994 | 01.10 1994 | Норма |
| Ликвидность: -текущаяликвидность | 1,319 | 1,367 | 1,721 | 1,598 | >2 |
| -быстраяликвидность | 0,899 | 0,831 | 1,009 | 0,717 | >1 |
| -абсолютнаяликв-ть | 0,056 | 0,029 | 0,057 | 0,047 | >0,2 |
| Финансоваяустойчив-ть: -автономия | 0,873 | 0,827 | 0,851 | 0,755 | >0,5 |
| -соотн-езаемных и собств-хсредств | 0,145 | 0,209 | 0,175 | 0,322 |
|
| -покрытиеинвестиций | 0,873 | 0,827 | 0,851 | 0,755 | |
| -маневренностьсредств | 0,046 | 0,077 | 0,126 | 0,193 | 0,5 |
| -обеспеч-тьоборотных ср-в соб-миисточн-ми | 0,242 | 0,269 | 0,419 | 0,373 | >0,1 |
| -обеспеченностьзапасов | 0,878 | 0,783 | 1,121 | 0.805 | >0,6 |
| -обеспеченностьдолго- срочныхинвестиций | 0,954 | 0,923 | 0,874 | 0,807 |
Из таблицывидно, что всепоказателиликвидностиу предприятия”ЛИК” находятсяв неудовлетворительномсостоянии. Чтокасается финансовойустойчивости,то предприятиедостаточнонезависимоот кредиторов,хотя доля собственныхсредств и долговыхобязательствв общей суммеактивов снизиласьв 3-м кварталедо предела,кроме того ониобладают низкоймобильностью.В целом, предприятиееще не в кризисномсостоянии,однако егоплатежеспособностьнаходится накритическомуровне.
При комплекснойдиагностикебанкротстванеобходимотакже проанализироватьпоказателирентабельности,деловой активностии отдачи активов.Если неплатежеспособностьи финансоваянеустойчивость— индикаторывозможногонаступлениябанкротства,то неудовлетворительныерентабельностьи деловая активность— факторы повышениявероятностибанкротства,но не обязательноего предопределяющие.
К основнымпоказателямэффективностииспользуемыхресурсов относятотдачу всехактивов.
Выручкаот реализации(без НДС и акцизов)
Отдача активов= -----------------------------------------------------
Среднегодоваясумма всехактивов
При оценкеотдачи активовнужно учитыватьотраслевуюспецифику ипрежде всегофондоемкостьпроизводства.Например, фондоемкоепроизводствоавтомобилей,требующеедорогостоящегооборудования,определяетневысокуюотдачу активовавтомобильногозавода по сравнениюс предприятиями,производящимитехнологическинесложныетовары. Однимиз вариантовданного коэффициентаявляется фондоотдача,характеризующаястепень использованияосновныхпроизводственныхфондов. Слабаязагрузка основныхфондов, особеннов фондоемкомпроизводстве,значительноповышаетсебестоимостьи снижаетрентабельность.Но с другойстороны, снижениефондоотдачиможет бытьсвязано с введениемновых мощностейили техническимперевооружениемпроизводства,и это со временемдаст положительныйрезультат.
Анализ показателейликвидностиможет бытьдополнен такжеоценкой показателейоборачиваемости,расчет которыхпроизводитсякак по всемоборотнымсредствам, таки по отдельнымсоставляющим(производственнымзапасам, задолженностии др.). Оборачиваемостьоборотныхсредств - характеризуетстепень использованияоборотныхсредств ирассчитываетсякак отношениевыручки отреализациипродукции ксреднегодовойстоимостиоборотныхсредств илисреднее числооборотов, совершаемыхза отчетныйпериод.
Финансовоесостояниепредприятияв конечномсчете зависитот того, насколькоприбыльно оноработает втечение длительногопериода времени.Поэтому важнооценить показателирентабельности,непосредственнозависящие отразмера получаемойприбыли. Существуетмножествокоэффициентоврентабельности.Все они построеныпо единой схеме:в числителепоказана прибыльбалансовая,чистая или отреализации,в знаменателе— активы (капитал),затраты илидоходы (например,в виде выручки).Показательрентабельностипродукциихарактеризуетвозможностиценовой политикипредприятия:если этот показательочень низкий,то предприятиене может идтина снижениецен на продукцию,т.к. это обернетсядля него убытками.Показательобщей рентабельностипроизводственныхфондов характеризуетстепень использованияпроизводственныхфондов и ихэффективность.По нему инвесторымогут сделатьвывод о том,насколькоэффективнаотдача вложенийв производство.
Выбор оптимальныхтемпов развитияпредприятия— одна из главныхзадач финансовогоанализа в условияхрынка. Найтиприемлемыеориентиры ввыборе темповпомогает оценкакоэффициентаустойчивостироста. Чтобывыяснить, подвлиянием какихфакторовобеспечиваетсяданный коэффициент,применяетсяследующаядетерминированнаяфакторнаямодель:
Кустойчивостироста = Ф1*Ф2*Ф3*Ф4*Ф5, где
Ф1 - Выручкаот реализации / Общая суммаактивов;
Ф2 - Чистаяприбыль / Выручкаот реализации;
Ф3 - Общая суммаактивов / Общаясумма долговыхобязательств;
Ф4 - Общая суммадолговых обязательств/ Уставной капитал;
Ф5 - (1 - Долядивидендногофонда в чистойприбыли ).
В данной моделипервый и второйфакторы (отдачаактивов ирентабельностьпродукции)характеризуютпроизводственнуюдеятельность,третий и четвертый(финансоваяустойчивость)— финансовуюдеятельность,пятый фактор(доля дивидендногофонда) — дивиденднуюполитику.Поддерживатьданный коэффициентв разумныхразмерах предприятиеможет используятакие экономическиерычаги, каксовершенствованиепроизводственногопроцесса,рациональнаяценовая политика,привлечениедополнительныхкредитов, взвешеннаядивиденднаяполитика. Прифинансовоманализе акционерныхобществ используетсятакже информацияо положениепредприятияна рынке ценныхбумаг. Можновыделить следующиепоказателиоценки рыночнойактивности:
1. Прибыль наакцию — отношениечистой прибыли,уменьшеннойна сумму дивидендовпо привилегированнымакциям, к общемучислу выпущенныхобыкновенныхакций. Этотпоказательв значительнойстепени влияетна рыночнуюстоимостьакций, однакостроить прогнозына основе этогопоказателяможно лишь нанедалекуюперспективу.
2. Рентабельностьакции — отношениедивиденда крыночной стоимостиакции. В компаниях,расширяющихсвою деятельностьпутем реинвестированиязначительнойчасти чистойприбыли, значениеэтого показателяотносительноневелико. Этотпоказательхарактеризуетуровень доходана капитал,вложенный вакции предприятия.В этом его прямойэффект, но естьеще косвенный(доход или убыток),выражающийсяв изменениирыночной стоимостиакций.
3. Дивидендныйвыход — отношениедивиденда кчистой прибылина акцию. Данныйпоказательхарактеризует,какую долючистой прибылинаправляетпредприятиена выплатудивидендовсвоим акционерам.Дивидендныйвыход отражаетдивиденднуюполитику предприятияи одновременноинвестиционнуюполитику, т.к.другая долячистой прибылиреинвестируетсяв развитиепроизводственнойбазы предприятия.
Таким образом,анализ приведенныхвыше финансовыхпоказателейдает возможностькомплекснооценить производственную,коммерческуюи рыночнуюактивностьпредприятия,выявить егосильные и слабыестороны исвоевременнообнаружитьтревожныесимптомы, развитиекоторых можетпривести кбанкротству.
Таблица 6 Показателиделовой активностипредприятия“ЛИК”
| 1 квартал | 2 квартал | 3 квартал | |
| Показателиотдачи ресурсов отдачавсех активов | 0,133 | 0,143 | 0,182 |
| отдачаосновных фондов | 0,167 | 0,189 | 0,271 |
| оборач-тьобор-х средств | 0,658 | 0,580 | 0,557 |
| оборач-тьзапасов | 8,837 | 7,256 | 7,799 |
| оборач-тьдебиторской задолженности | 10 | 7,766 | 7,733 |
| Показателирентабельности: чистаярент-ть активов | 0,024 | 0.025 | 0,018 |
| общаярент-ть фондов | 0,030 | 0,033 | 0,027 |
| рент-тьпродукции | 0,194 | 0,193 | 0,117 |
| Показ-лирыночной актив-ти чистаяприбыль на1 акцию | 2406 руб | 2612 руб | 2432 |
| дивидендныйвыход | - | 0,268 | - |
Из таблицывидно, что напротяжениитрех кварталовнаблюдалосьувеличениеотдачи основныхфондов. Однаков данном случаездесь нетположительногорезультата,так как выручканарастала засчет повышенияцен на продаваемуюпродукцию, аосновные фондыпрактическине меняли своейстоимости ине подвергалисьпереоценке.В то же времястепень использованияоборотныхсредств снижаласьв первых двухкварталах итолько в третьемкварталестабилизировалась.Противоречивоизменялисьпоказателирентабельностиактивов. На нихповлияла динамикарентабельностипродукции,которая в течениепервых двухкварталовподдерживаласьпримерно наодном уровне,а в 3 кварталерезко снизилась;тогда же снизиласьпримерно на15% отдача вложенийв производство.Таким образом,анализ показателейделовой активностипредприятия“ЛИК” свидетельствуето неустойчивомхарактере егохозяйственныхрезультатов.По-видимому,предприятиеиспытываетсущественноевоздействиедестабилизирующихфакторов.
ГЛАВА 4. Обеспечениебезубыточностипредприятия.
Правильнаяоценка ситуации,предвидениеопасности,всестороннийрасчет, своевременноепринятие обоснованныхрешений в областифинансов, инвестиций,трудовых отношений,техники и технологии— таковы предпосылкиподдержанияустойчивогоположенияпредприятияна рынке. Необходимоотметить, чтофинансовыйанализ не являетсясамоцелью. Онпризван подсказатьменеджерамнаправлениепоиска эффективныхуправленческихрешений повыходу предприятияиз кризисногосостояния.Среди множествауправленческихрешений, принимаемыхменеджерамина предприятиях,главным являетсярешение обобъемах производствановой и освоеннойпродукции, таккак от объемавыпуска непосредственнозависит прибыльностьпроизводства.
При освоениинового видапродукциивозникаетнеобходимостьопределитькритическийобъем производства(продаж), т.е.нижний предельныйразмер выпускапродукции, прикотором прибыльравна нулю.Критическийобъем производстванеобходимооценивать итогда, когдапредприятиевынужденосокращатьвыпуск продукциив силу тех илииных причин(падение спроса,сокращениепоставок сырья,замена продукциина новую, ужесточениеэкологическихтребованийи др.). Для решенияданной задачивсе затратына производствои реализациюпродукцииделятся на двавида — переменныеи постоянные.Переменныезатраты находятсяв прямо пропорциональнойзависимостиот объемапроизводства(затраты наосновные материалы,зарплату основныхрабочих и т.д.).Постоянныезатраты сохраняютсвое значениев некотороминтервалеизмененияобъемов производства,при этом технология,организацияпроизводства,состав оборудования,система управленияпроизводствомостаются практическинеизменными,а изменяетсязагрузка оборудования(амортизационныеотчисления,управленческиеи ремонтныерасходы, аренднаяплата, процентыза кредит идр.)
Чистая прибыльпредприятияот реализациипродукции:
П = ( p — v )*Q — S , где
р — цена изделия(единицы продукции),
v — переменныезатраты на одноизделие,
Q — объем производствав натуральномвыражении,
S — постоянныезатраты.
В точке критическогообъема производстваимеем нулевуючистую прибыль,отсюда при П=0получаем выражениедля критическогообъема производства: Qкритич =S/(p — v).
В расчетномпримере дляр=0,467 млн, v=0,085 млн,S=7500 млн. критическийобъем производстваравен 19633,5 шт. Дляпрактикипредпринимательстваважным являетсятакже определениеминимальнодопустимогообъема производства,при которомуровень рентабельностипродукциинаходится нанижнем приемлемомуровне. Длярасчета этогопоказателяприменяется следующаяформула:
Qдоп = S/[(1 —Rпр)*р — v], где
Rпр — нижнийприемлемыйуровень рентабельности.
В расчетномпримере приRпр=0,168, Qдоп =24711,7 единиц продукции.Разность междуфактическими критическимобъемами производствасоставляет288,3 единицы. Чембольше разницамежду фактическими критическимобъемом производства,тем выше финансоваяустойчивостьпредприятия,следовательнопредприятие“ЛИК” обладаетмалым запасомфинансовойустойчивости.
Приведенныевыше зависимостипозволяютпроанализироватьстепень влиянияизмененияобъема производствана изменениеприбыли. Приэтом возникаетэффект производственноголевериджа.Производственныйлеверидж —это степеньвлияния постоянныхзатрат на прибыль(убытки) приколебанияхобъема производства.Этот показательдемонстрирует,на сколькопроцентовизменяетсяприбыль (убытки)при изменениивыручки на 1%.Формула длярасчета производственноголевериджа имеетвид:
Лпроизв= (В — V)/П = (S + П)/П, где
В — выручка отреализации;
V — переменныезатраты на весьобъем продукции;
П — балансоваяприбыль отреализации(до выплатыналогов);
S — постоянныезатраты.
Чем большеудельный веспостоянныхзатрат в общейсумме издержекпри некоторомобъеме производства,тем выше производственныйлеверидж, аследовательно,тем большаяопасностьподстерегаетпредприятиепри сокращениипроизводства.В расчетномпримере приV=0,085*25000=2125 млн руб,В=11678,7 млн руб, иП=2060,7 млн руб, Лпроизв= (11678,7 — 2125) / 2060,7 = 4,6, т.е. соотношение~1:4.
Большие постоянныеиздержки имеютместо на предприятиях,оснащенныхдорогостоящимоборудованием.Это неликвидныеактивы и сократитьих без потерьпри сворачиваниипроизводстванельзя. Поэтому,чем больше доляпостоянныхрасходов, тембольше предпринимательскийриск. Работатьс высокимпроизводственнымлевериджемпозволяют себетолько тепредприятия,которые обеспечиваютзначительныеобъемы производстваи сбыта и увереныв перспективеустойчивогоспроса на своюпродукцию.
Предприятия,которые нарядус собственнымисредствамииспользуютзаемные, испытываютне толькопредпринимательский,но и финансовыйриск. Считается,что наибольшийдоход обеспечиваетсятогда, когдана долю собственныхсредств приходится60-70%, а на долю заемных30-40% всех активовпредприятия.При этом структуракапитала зависиттакже от объемапродаж. Еслион небольшой,предприятиеможет обойтисьтолько собственнымисредствами.Если же объемпродаж превышаетопределенныйуровень, тонеобходимои целесообразнопривлекатьзаемный капитал.Привлечениезаемных средствповышаетрентабельностьсобственногокапитала, и вэтом заключаетсяэффект финансовоголевериджа.Финансовыйлеверидж —частное отделения относительногоизменениядивиденда наодну акцию наотносительноеизменениеприбыли. Такимобразом, финансовыйлеверидж показывает,на сколькопроцентовизменяетсядивиденд приизмененииприбыли на 1%,т.е.он характеризуетчувствительностьдивиденда кизменениюприбыли.
Зависимостьдивиденда отдоли заемныхсредств в общихактивах предприятиядовольно сложная.Вначале дивидендвозрастаетпо мере увеличениядоли заемныхсредств. Этообъясняетсятем, что суммаплаты за всевиды кредитоввычитаетсяиз прибыли доналогообложенияи поэтому заемныересурсы оказываютсяотносительнодешевыми. Нопо мере ростаразмера заемныхсредств процентныеставки за привлечениедополнительногокапитала возрастают,что связанос ростом финансовойнеустойчивостипредприятия.Налоговыевыгоды от привлечениязаемного капиталауменьшаются,в результатечего расчетныйдивиденд наакцию снижается.При высокомфинансовомлевериджемалейшее снижениеобъема продажвызывает многократноусиленноепадение дивидендана одну акцию,падение курсаакций, снижениерыночной стоимостикапитала предприятия.
Полный леверидж— произведениепроизводственноголевериджа нафинансовыйлеверидж. Онпоказывает,на сколькопроцентоввозрастаетрасчетныйдивиденд приросте выручкиили объемапродаж на 1%. Такимобразом, имеютсядва главныхрычага, с помощьюкоторых можновлиять на финансовоеположениепредприятия.Это нахождениеоптимальногосоотношениямежду постояннымии переменнымизатратами вструктуресебестоимостипродукции ивыбор рациональнойструктурыкапитала сточки зрениясоотношениясобственныхи заемных средств.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
Экономическая“болезнь”предприятиячасто подкрадываетсянезаметно, ичтобы вовремяраспознатьее и предотвратитьэкономическийкрах, необходимсистематическийанализ финансовогосостоянияпредприятия.В современнойРоссии, экономикакоторой нестабильна,а ее правовыеосновы еще недо конца разработаны,такой анализприобретаетособенно важноезначение. Процедуратакого анализадолжна включатьв себя следующиеэтапы:
1. Сбор необходимойдостовернойинформациио финансовомсостояниипредприятия.
2. Анализ балансапредприятияна предметтекущей ликвидности,обеспеченностисобственнымисредствамии возможностивосстановленияплатежеспособности.
3. Экспресс-анализфинансовойотчетностидля обнаружения”болевых точек”деятельностипредприятияи определениянаправленийдля углубленногоизучения.
5. Параметрический детальный анализ по системепоказателей(ликвидности,финансовойустойчивости).Последующеесведение итоговыхкоэффициентовк обобщающимкритериям,ранжированиепоказателейи применениеэкспертныхоценок.
6. Анализ деловойактивностипредприятия:отдачи используемыхресурсов,рентабельностии рыночнойактивности.Прогнозированиевозможностибанкротствас помощьюстатистическойвероятности.
7. Определениеоптимальногосоотношениямежду постояннымии переменнымизатратами вструктуресебестоимостипродукции ивыбор рациональнойструктурыкапитала сточки зрениясоотношениясобственныхи заемных средств.
8. Составлениеотчета о финансовомсостояниипредприятияс указаниемрекомендацийпо выходу изтрудного положения.
Следует отметить,что эффективностьанализа повышаетсяпри наличиина предприятииглубокойаналитическойработы, налаженнойсистемы финансовогоучета и отчетности.
СПИСОКЛИТЕРАТУРЫ.
1. Закон РФ “Онесостоятельности(банкротстве)предприя тий”от 19 ноября 1992года №3929-1.
Журнал “Бухгалтерскийучет” 1992 год, №12
2. Методическиеположения пооценке финансовогосостоянияпредприятийи установлениюнеудовлетворительнойструктурыбаланса: УтвержденыраспоряжениемФедеральногоуправленияпо делам онесостоятельностиот 12 августа1994 года №31-р.
Газета “Правои экономика” 1994 год, №38
3. Ковалев А.П.“Диагностикабанкротства”
издательство“Финстатинформ”,Москва 1995 год
4. Патров В.В.,Ковалев А.П.“Как читатьбаланс”
издательство“Финансы истатистика”,Москва 1993
5. Сафонов А.Н.“Финансовыйменеджмент”
издательство“Перспектива”,Москва 1994 год
6. ВладимировГ.Р. “Реальностии иллюзиибанкротства”
Газета “Экономикаи жизнь”, 1995 год,№13
7. Захаров Н.П.,Ширко М.А. “Анализфинансовойустойчи-
вости предприятияв условияхрынка”
Журнал “Финансы”,1995 год, №10
8. Лоськова Б.“Признаки спададеловой активностипредпри-
ятий: методыоценки и практическиерекомендации”
Журнал “Финансы”,1995 год, №6
9. ТропаренкоВ.Н. “Оценкаликвидностипредприятий”
Журнал “Бухгалтерскийучет”, 1996 год, №2.
ВВЕДЕНИЕ.
В условияхэкономическогокризиса многиероссийскиепредприятияиспытываютмногочисленныефинансовыепроблемы, кчислу которыхотносятсянеустойчивостьхозяйственнойдеятельности,неплатежеспособность,неэффективностьпроизводстваи сбыта продукции.Все это порождаетнеобходимостьтщательногоанализа хозяйственнойдеятельностипредприятия,выработки наего основе правильнойстратегииуправленияработой предприятия,производстваи сбыта продукции.
Настоятельнаянеобходимостьв финансовоманализе проявляетсянаиболее яркопри возникновениинепосредственнойугрозы банкротства.
1“Экономикаи жизнь”, 1995 г.№13. с.6
1Ковалев А.П.“Диагностикабанкротства”стр 24.
ПЛАН РАБОТЫ.
ВВЕДЕНИЕ..................................... 1
ГЛАВА 1. ЦЕЛИИ ИНФОРМАЦИОННОЕ
ОБЕСПЕЧЕНИЕАНАЛИЗА.......................... 2
ГЛАВА 2. АНАЛИЗБАЛАНСА ПРЕДПРИЯТИЯ................... 5
ГЛАВА 3. ОЦЕНКАПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИИ
ФИНАНСОВОЙУСТОЙЧИВОСТИПРЕДПРИЯТИЯ......... 13
ГЛАВА 4. ОБЕСПЕЧЕНИЕБЕЗУБЫТОЧНОСТИПРЕДПРИЯТИЯ...... 22
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.................................. 26
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ........................... 27