иноинвесторам приходится нести дополнительные расходы на
транспорт, связь и многое другое. Поэтому национальное
законодательство принимающих стран предусматривают предоставление
иностранным инвесторам льгот и привилегий ( в отношении
налогообложения, таможенных пошдин, и др.)
В настоящее время основным законодательным актом,
регулирующим деятельность по иностранному инвестированию,
является Закон РФ от 4 июля 1991 года "Об иностранных инвестициях
в РСФСР". Статья 6 Закона указывает, что иностранные инвестиции
на территории РФ пользуются полной правовой защитой, а статья 7
декларирует гарантии от принудительных изъятий. Согласно закону,
иностранные инвестиции не подлежат национализации, реквизиции или
конфискации кроме как в исключительных, предусмотренных
законодательством случаях. При этом иностранные инвесторы имеют
право на возмещение возникающих убытков. Налоги инвесторы платят
в соответствии с законами РФ.
Предусмотрены некоторые льготы совместным предприятиям с
иностранными инвестициями - право без лицензии экспортировать
продукцию и импортировать товары для собственных нужд, оставлять
валютную выручку полностью в своем распоряжении.
До недавнего времени большая проблема было связана со
взиманием таможенных пошлин и налогов с иностранных фирм, которые
практически не имели никаких преимуществ перед российскими
инвесторами. Поэтому зарубежные партнеры вынуждены были уменьшать
размеры своих инвестиционных программ на величину взимаемых
пошлин и налогов. Но 25 января подписан Указ Президента РФ "О
дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в
отрасли материального производства РФ" В качестве таких мер
установлено снижение в 2 раза таможенных пошлин на ввоз
иностранных товаров, если ввозящие их иностранные компании
являются учредителями предприятий по производству аналогичных
товаров и осуществляют прямые капиталовложения в отрасли
материального производства РФ. Тоже относится к налогообложению
компаний с долей иностранного капитала более 30% (или не менее 10
млн $), оно приравнено фактически к налогообложению малых
предприятий; инвесторы освобождены от таможенных пошлин, НДС и
акцизов при поставке оборудования для действующих предприятий и
при вкладе их в уставной капитал.
Но все равно, законодательная база, регулирующая
иноинвестиции, не доработана. Так, все бизнесмены мира ведут свое
дело на основе законов, у нас же им приходиться руководствоваться
указами, распоряжениями, постановлениями и другими нормативными
документами, которые постоянно меняются, дополняются, уточняются,
разъясняются, что затрудняет реализацию любых экономических
программ.
3. Психологическая проблема
привлечения инокапитала
Следует учитывать еще одну проблему, связанную скорее с
психологическими, чем экономическими факторами, мешающими
привлечению капитала. Это психологическое несовпадение
возможностей инвестора и заказчика, которое кроется в различной
их нравственной организации, разном восприятии хозяйственных
процессов и представления о них. Умственная неорганизованность
представителей российского малого и среднего бизнеса проявляется
в бессистемности хозяйственного мышления, маловариантности
представлений о развитии хозяйственных событий,
безответственности и пассивности. Все это не соответствует
психологическому поведению зарубежных инвесторов, их постоянной
нацеленности на системное решение хозяйственных задач, умению
дифференцировать экономические процессы по значимости и т.д.
Несовпадение менталитетов и уровней экономической культуры
российских и зарубежных инвесторов препятствует реализации ряда
инвестиционных программ.
Большим барьером реализации инвестиционных программ является
проявление иждивенчества в различных формах. Иностранные и
российские партнеры по-разному понимают роль и значение
инвестиционного бизнеса. Одни - как способ заработать трудовые
деньги, другие - как дармовую возможность их тратить. Российские
заказчики нередко предлагают для инвестирования случайные и
бесперспективные проекты, стремятся прежде всего залатать
собственные производственные и финансовые дыры за счет зарубежных
средств. Зарубежные же инвесторы скрупулезно разрабатывают свои
бизнес-планы для сфер помещения своих капиталов, тщательно
подсчитывают экономическую эффективность капитальных вложений и
ищут пути сокращения сроков их окупаемости.
Таким образом, эта проблема заключается в несовпадении целей
и непонимании инвестиционных программ иностранных инвесторов
российскими, а российских инвесторов - иностранными, их разными
менталитетами.
4. Перестройка фондового рынка.
Одно из условий инвестиций в России (прежде всего
зарубежных) - понятная и работающая структура фондового рынка,
жесткие правила игры для его участников. В июле Россия была
принята в международную ассоциацию по регулированию рынка ценных
бумаг (РЦБ). Весьма активна Федеральная комиссия по ценным
бумагам и биржам, которая вырабатывает стандарты, создает и
поддерживает инфраструктуру фондовой торговли. В этом ее главное
отличие от западных, где подобные комиссии ограничиваются лишь
контролем за соблюдением соответствующего законодательства.
При комиссии учрежден экспертный совет. Налажено
взаимодействие с саморегулирующимися организациями РЦБ в
регионах и Центре. Прежде всего с Профессиональной ассоциацией
участников фондового рынка (ПАУ- ФОР) и др. Цель: объединить
усилия государства, коммерческих структур, банков, финансовых
компаний и инвестиционных фондов в развитии РЦБ, разработке
необходимой нормативной базы.
Многое уже сделано. Разрабатывается закон о ценных бумагах,
который может быть принят до конца 1995 г., об акционерных
обществах (прошел первое чтение в Госдуме), акты по
регулированию инвестиционных рисков. Необходимо утвердить
стандарты и правила лицензирования для регистраторов,
перерегистраторов, инвесторов, фондовой торговли (в первую
очередь твердых котировок). Планируется принять новые документы
по проспектам эмиссии (приближенные к западным требованиям,
чтобы иноинвесторы могли лучше ориентироваться). Ввести жесткие
санкции против АО, нарушающих права акционеров. Всего в целом
одобрены 13 из 16 подготовленных нормативных актов.
В июле в России был принят указ о создании паевых фондов,
что позволит, как надеются в ФКЦБ, привлечь к инвестициям не
только зарубежный, но и российский капитал, сбережения населения.
Сегодня у него на руках около 20 млрд. долл. и примерно 70-80
трлн. руб. По расчетам комиссии, примерно 10% от этих сумм могут
быть быстро пущены на капвложения с помощью паевых фондов.
Попытка объединить в финансовых программах ресурсы граждан,
отечественных и заграничных институциональных инвесторов (а
подобные фонды тоже могут выпускать ценные бумаги) -
качественно новый шаг в развитии РЦБ в России. Дополнительный
фактор его прозрачности, надежности, ликвидности. Причем не
устанавливается никаких ограничений для иностранцев, которым
разрешается даже возглавлять паевые фонды.
Быстрыми темпами достраивается инфраструктура. Расчеты,
клиринг, депозитарий, как считают в комиссии, тоже должны
соответствовать международным нормам. Уже существует
электронная биржа, некий аналог американской НАСДАК, к которой
присоединились регионы. Сейчас отрабатываются правила торгов.
Внебиржевой рынок в Москве переходит на эту систему.
Прошли те времена, когда клиринг на столичных фондовых
биржах сводился к вываливанию на столы мешков денег, которыми
расплачивались за ваучеры по текущему курсу. С тех пор утекло
немало воды в Москве-реке. В 1994 г. создана депозитно -
клиринговая компания (ДКК). В нее входят крупные российские и
зарубежные банки, брокерские, инвестиционные и финансовые
компании. Расширяется система регистраторов, в первую очередь в
провинции.
Многих зарубежных инвесторов отпугивает слабость российской
правовой системы, невозможность добиться исполнения судебных
решений. Теперь в административный и уголовный кодексы внесены
необходимые изменения. В том числе наказания за нарушения на РЦБ,
развитие которого в 1994-1995 гг. далеко опередило
нормотворчество. Наиболее типичны злоупотребления руководителей
АО, конфликты с пайщиками, размывание акционерного капитала
дополнительными эмиссиями для перераспределения контроля,
искажение, сокрытие информации. Не привлекает и стратегических
инвесторов и слишком большая доля частных лиц в акционерных
капиталах, которые из-за этого слишком распылены, что сильно
затрудняет принятие решений и управление АО.
Событием для России стало недавнее введение института
маркет-мейкеров, без которых трудно добиться ликвидности рынка.
Для твердых котировок были отобраны семи АО. Требования к ним
были следующие: доступное нахождение регистраторов, открытость
информации об эмитенте, ликвидность, спрос на вторичном рынке в
Москве. В список попали бумаги Ростелекома, Коминефти,
Пурнефтегаза, Юганскнефтегаза, РАО ЕЭС, Мосэнерго,Иркутскэнерго.
Маркет-мейкеры сумели привлечь к ним спрос со стороны банков и
инвестиционных фондов.
Продолжает совершенствоваться система депозитариев. Крупные
инобанки - Чейз Манхэттен, Креди Сюисс, ИНГ-банк предоставляют
клиентам услуги по ответственному хранению ценных бумаг. Ряд
российских кредитных институтов ведет переговоры с комиссией по