Рентабельность характеризует результативность деятельности промышленного предприятия. Показатели рентабельности позволяют оценить, какую прибыль имеет промышленное предприятие с каждого рубля средств, вложенных в активы. Существует система показателей рентабельности. Можно выделить показатели, используемые в статистической практике для оценки эффективности применяемых в производстве авансированных ресурсов и текущих затрат, и показатели, на основе которых определяют доходность и эффективность использования имущества промышленного предприятия.
Эффективность производственно-хозяйственной (коммерческой) деятельности промышленного предприятия отражает показатель балансовой (общей) рентабельности; эффективность использования текущих затрат живого и прошлого труда характеризует рентабельность продукции. Все большее применение находит показатель рентабельности продаж.
Общая (балансовая) рентабельность (RI) определяется как отношение суммы балансовой прибыли (Пб) к средней за период стоимости капитала производственного назначения (КП):
RI == П6 : КП.
В практике финансового анализа вычисляют: 1) рентабельность суммарного капитала (совокупных активов)
R2 = ЧП : СА,
где ЧП - чистая прибыль; СА - средняя величина активов;
2) рентабельность текущих активов
Rз = ЧП : ТА,
где ТА - средняя величина текущих активов;
3) рентабельность реализованной продукции (R4). Существуют различные модели этого показателя. Для характеристики эффективности текущих затрат живого и прошлого труда рентабельность реализованной продукции определяют по формуле
R4 = ПР : И,
где ПР - прибыль От реализации продукции; И - издержки производства (полная себестоимость реализованной продукции).
Для определения размера прибыли на рубль реализации рентабельность реализованной продукции определяют по формуле
R4=ЧП : ВР,
где ВР - выручка от реализации продукции. Рентабельность продаж определяется по формуле
R5 = ПР : ВР.
В зависимости от конкретных задач анализа могут быть вычислены показатели рентабельности основного капитала, собственного капитала, рентабельности акционерного капитала, рентабельности инвестиций и др.
При расчете показателей рентабельности в странах с рыночной экономикой в числителе берут "прибыль от выплаты процента и налогов" (это соответствует прибыли от реализации продукции), чистую прибыль.
Важным показателем в инвестиционном анализе является рентабельность акционерного (собственного) капитала (РАК):
РАК == ЧА : АК,
где АК - акционерный капитал.
Рентабельность акционерного капитала характеризует норму прибыли на вложенный в фирму собственный капитал.
Показатели рентабельности могут быть увязаны с помощью мультипликативных индексных моделей, что позволяет проводить факторный индексный анализ рентабельности.
Из перечисленных выше показателей рентабельности в статистической практике наиболее распространен показатель общей (балансовой) рентабельности.
Рассмотрим на примере показателя общей рентабельности методику факторного индексного анализа.
R1= П = Пб . Пр . И . ОК .
КП Пр И ОК КП
В общем виде
у = абвг,
где у = R1 - уровень общей рентабельности;
а = Пб : Пд- коэффициент изменения балансовой прибыли;
б =Пр:И- рентабельность реализованной продукции (R2);
в = И : ОК - число оборотов оборотного капитала, рассчитанное по полным
затратам на реализованную продукцию;
г = ОК : КП - доля оборотного капитала в общей стоимости производственного капитала.
Для оценки влияния включенных в модель факторов на изменение общей рентабельности в отчетном периоде по сравнению с предыдущим используем данные табл. 2. Применим схему взаимосвязанных факторных индексов.
Влияние каждого фактора на изменение общей рентабельности покажет отношение отчетного уровня данного фактора к предыдущему, а абсолютное изменение уровня общей рентабельности под влиянием изменения данного фактора будет равно произведению разности отчетного и предыдущего уровней этого фактора и соответствующих уровней других факторов. Расчеты дают:
1) влияний изменения коэффициента балансовой прибыли (фактора а)
Лу(а) = (ai - ао) BiCidi = (1,02296 - 1,03500)0,19001 x 3,97564 х 0,10999 = -0,00100.
Следовательно, в отчетном периоде на промышленном предприятии увеличились внереализационные убытки, что снизило уровень общей рентабельности на 0,100 коп./руб.;
2) влияние изменения рентабельности реализуемой продукции (фактора в)
Лу(в) = ao(Bi - Bo)Cidi = 1,03500(0,19001 - 0,20000)3,97564 x 0,10999 = -0,00452.
Вследствие снижения рентабельности продукции общая рентабельность по промышленному предприятию уменьшилась "на 0,452 коп./руб.;
3) влияние изменения оборачиваемости нормируемого оборотного капитала (фактора с)
ДУ(С) =aoBo(Ci - Co)di = 1,035 • 0,2(3,97564 -3,34448)0,10999 = 0,01437.
Иначе говоря, вследствие ускорения оборачиваемости нормируемого оборотного капитала общая рентабельность увеличилась на 1,437 коп./руб.;
4) влияние изменения доли стоимости оборотного капитала в общей стоимости производственного капитала (фактора d)
Ду(а) = аоВосо(d1 - do) = 1,035 • 0,2 - 3,34448(0,10999 - 0,1ЗООО) = -0,01385.
Итак, изменение в структуре производственного капитала уменьшило общую рентабельность на 1,385 коп./руб.
Общее абсолютное (коп./руб.) изменение рентабельности промышленного предприятия равняется сумме влияний всех факторов:
(-0,100) + (-0,452) +(+1,437) + (-1,385) = -0,500 коп./руб.
Таким образом, понижение уровня рентабельности промышленного предприятия в отчетном периоде по сравнению с предыдущим обусловлено главным образом изменением в структуре производственного капитала, на что следует обратить особое внимание в следующем периоде.
В относительном выражении влияние рассмотренных факторов на изменение общей рентабельности определяется по следующей схеме индексов:
что дает: 0,9884 • 0,9500 • 1,1887 • 0,8461 = 0.944. или 94.4%.
Следовательно, снижение общей рентабельности на 5,6% является результатом:
снижения коэффициента изменения балансовой прибыли - на 1,2%;
изменения структуры производственного капитала - на 5,4%;
повышения коэффициента оборачиваемости оборотного капитала - на 18,9%;
снижения показателя рентабельности продукции -на 5%. При оценке положения с использованием полученных промышленным предприятием кредитов на промышленном предприятии можно использовать следующие показатели.
1. Отношение суммы долгосрочных долговых обязательств ко всей стоимости основного капитала. Этот показатель служит для оценки структуры той части активов промышленного предприятия, финансирование которой происходит за счет привлечения заемных средств. Так как долгосрочные оглашения по лизингу также накладывают на фирму обязательство произвести рад фиксированных платежей, то стоимость обязательств по лизингу также включается в общую сумму долгосрочного долга. Дивиденды по привилегированным акциям также можно представить в виде серии фиксированных выплат. В данном случае привилегированные акции рассматриваются как собственный капитал и включаются вместе с обыкновенными акциями в подсчет общего акционерного капитала компании.
2. Соотношение заемных и собственных средств. Этот показатель используется для оценки той части активов промышленного предприятия, финансирование которой происходит за счет привлечения заемных средств.
Следует отметить, что оба приведенных показателя рассчитываются на основе бухгалтерских (отчетных), а не рыночных оценок. Рыночная стоимость компании служит окончательным свидетельством того, получат кредиторы свои деньги назад или нет. Поэтому специалисты, анализирующие финансовое положение промышленного предприятия, должны уделять большое внимание отношению номинальной суммы долговых обязательств к общей рыночной стоимости промышленного предприятия, т. е. суммы рыночных стоимостей акционерного капитала и долговых обязательств. Основная причина, по которой в экономической практике используют отчетные данные, заключается в трудности определения рыночной стоимости объектов имущества и обязательств промышленного предприятия.
В то же время не нужно обращать слишком большое внимание на. рыночную стоимость, так как она включает в себя также стоимость нематериальных активов, являющихся собственностью промышленного предприятия.
Эти активы не всегда могут быть немедленно проданы. Кроме того, если в деятельности промышленного предприятия происходят какие-то осложнения, то эти активы могут очень быстро исчезнуть. Поэтому лучше брать для расчетов бухгалтерские данные и полностью игнорировать нематериальные активы. .
Хотя этот финансовый показатель рассчитывается на основе только долгосрочных долговых обязательств, менеджеры часто включают в расчеты все долговые обязательства.
Некоторые фиксированные обязательства не показываются в балансе промышленного предприятия, но просто oтpaжaютcя в приложениях к отчетности, т. е. учитываются за балансом.
Например, промышленное предприятие обещает пенсионные выплаты своим сотрудникам. Если пенсионного фонда недостаточно для осуществления этих выплат, то рано или поздно промышленному предприятию придется найти эти деньги. Этот дефицит учитывается за балансом и в ряде случаев может быть больше, чем все другие долговые обязательства промышленного предприятия, вместе взятые. Менеджеры часто напрасно игнорируют эти обязательства.
3. Показатель покрытия процента. Этот показатель используется для оценки части активов промышленного предприятия, финансирование которой происходит за счет привлечения заемных средств. Определяется он отношением прибыли до уплаты процентов и налогов плюс начисленный износ к сумме уплаченных налогов. Иногда в расчетах можно использовать среднюю сумму прибыли за несколько лет, что позволяет сгладить временные подъемы и спады. Однако не следует забывать, что этот показатель не дает полной картины, так как кроме процентов существует целый ряд других фиксированных платежей.