Предложение денег (или денежная масса) (стр. 1 из 2)

Основная функция ЦБ - это поддержание эффективности финансовой системы и стабильности платежной системы. Это включает в себя поддержании стабильную покупательную способность национальной денежной единицы. Центральный банк это может делать через регулирование денежной массы.

Обычно мы определяем предложение денег через денежные агрегаты. (Дальше лектор сформулировал сове собственное определение предложения денег) Предложение денег – есть скалярная величина, отражающая состояние ФР страны.

Ms = (A ; W)

A = (A1, A2, … Ai …An)

W = (W1,W2, …Wi …Wn)T

Вектор А – это вектор, который описывает объем финансовых активов каждого типа, т.е. мы подразделяем финансовый рынок на некоторые подрынки на каждом из котрых обращается актив строго определенного типа и в этом случае вектор А определяет собой в каком объеме обращается на ФР активы того или иного типа.

Вектор W – это вектор весовых коэффициентов, который тоже состоит из некоторых параметров. Все координаты вектора – это величины (Wi принадлежащие [0;1] для любых i ) т.е. это условие и еще мы накладываем условие, что размерность вектора А должна совпадать с размерностью вектора W (dimA = dimW). ( вектор W как нетрудно догадаться вектор описывающий ликвидность, т.е. степень нужности того или иного финансового актива для совершения сделок. Соответственно, скалярное произведение этих двух векторов будет определять эффективность или развитость финансовой системы страны. Если мы упорядочим вектор А и вектор W по убыванию ликвидности, т.е. самый последний коэффициент будет стремиться к нулю. И мы можем сказать, что самым ликвидным активом будет являться наличность. Преобразование наличности в платежные средства не связанные с какими-то трансакционными издержками и с потерей времени - это есть самое ликвидное платежное средство. И для наличности весовой коэффициент будет равен 1 (A1 = C; W1 = 1). Если мы укажем, что следующие несколько (выберем 2, 3 параметра) параметров вектора А, вектора, который описывает ФР и выберем в качестве второго актива депозиты, чековые депозиты, которые могут играть роль платежного денежного средства. Мы тоже будем считать, что чековыми депозитами можно рассчитываться и для них мы тоже поставим весовой коэффициент равный 1 (A2 = D; W2 = 1), а для всех остальных активов в независимости от того в каком объеме они обращаются на рынке мы определим (Wi = 0 для любых i >= 3 соответственно), то тогда мы получим стандартное определение денежного агрегата М1.

M1 = C + D,

Поскольку, начиная с третьей координаты каждого вектора весовые коэффициенты = 0, то, когда мы найдем скалярное произведение все остальные финансовые активы обнулятся. Если определить параметр А3 – как срочные счета и будем считать, что срочные счета тоже могут легко участвовать во всех сделках и для них определим W3 = 1, а все остальные будем считать равными = 0 начиная с 4-го, то тогда мы получим определение денежного агрегата М2

М2 = C + D + DT, где DT - срочные депозиты.

Таким образом, это определение денежной массы ни сколько не противоречит определению, с которым мы должны быть знакомы. Однако, это определение является более общим по той причине, что позволяет рассчитывать денежную массу другими способами, т.е. не только через денежные агрегаты.

Неудобство денежных агрегатов состоит в том, что система денежных агрегатов М1, М2, М3, М4 и L как нам говорили в макроэкономике это дискретное множество, т.е. мы можем рассчитать каждый денежный агрегат в отдельности, но не можем увидеть промежуточный результат, например М2,5.

Для чего собственно рассчитываются денежные агрегаты. ДКП направлена на регулирование денежной массы. Для этого необходимо понимать, какую денежную массу необходимо регулировать. Для этого необходимо знать какой из параметров, определяющий денежную массу, ближе всего связан … Это касается чего-то такого, которое мы рисовали на первой лекции (надо будет посмотреть!). Мы еще говорили о том, что темп роста денежной массы будет совпадать с темпами роста цен, т.е. с темпами роста инфляции.

P’M’

Мы не определяли, что такое М, мы не говорили, о том какая именно денежная масса растет с ценами одним и тем же темпом. Может так получится, что в какой-то период времени денежная масса типа М2 растет с ценами одними темпами, потом наступает некий переход в экономике появляются те самые финансовые инновации, которые несколько смещают платежную способность тех или иных финансовых инструментов и с этого момента темп роста инфляции начинает совпадать с темпами роста денежной массы типа М3 и этот переходный момент оказывается достаточно незаметным для ЦБ, т.к. для того чтобы понять, что произошел переход с одного денежного агрегата на другой необходимо какое-то время, какой-то лаг, а затем необходимо пересчитать все параметры. Банки во всех странах вышли из этой коллизии таким образом, они придумали систему денежных агрегатов. Та система денежных агрегатов, которую мы с вами изучаем - это система денежных агрегатов, придуманная Федеральной резервной системой США. Ее перевели на российскую систему, и именно по этой причине ряда денежных агрегатов в России просто не существует. Скажем, в России не существует денежных агрегатов с нечетными номерами. Или, например, в США по некоторым счетам (срочным, например) не выплачивается процент, а в России по этим же счетам выплачивается процент. Кроме того, в Росси долгое время не существовало чисто чековых счетов, и была система вкладов до востребования в Сберегательном банке, это были сберегательные книжки и пересылать деньги со вкладов в Сберегательном банке было затруднительно. Нужно было прийти в банк отстоять длиннющую очередь, нужно было прийти в то отделение Сбербанка, в котором вы ведете счет, т.е. это потеря времени, стоптанные башмаки и т.п. соответственно, это были трансакционные издержки. Но, кроме того, если вдаваться в тонкости расчета денежных агрегатов в России, то в России (до недавнего времени) в агрегат М1 попадали депозитные вклады, именно в Сбербанке. Депозитные вклады других коммерческих банков попадали в денежный агрегат М2. Но тут возникла довольно странная коллизия, как только другие КБ стали в обязательном выдавать пластиковые карточки по счетам граждан, естественно, тут же ликвидность вкладов в другие КБ стала существенно выше, чем ликвидность вкладов в Сбербанке. Именно по этой причине у нас агрегат М1 с темпом инфляции коррелирует крайне слабо, а темп роста агрегата M2 лучшим образом коррелирует с темпом инфляции, поэтому в России обычно оценка денежной массы ведется по денежному агрегату М2. (Агрегат М3 в России рассчитывать бессмысленно, если продолжить эту цепочку рассуждений (так как в России отсутствует ряд инструментов, входящих в агрегат М3)). Агрегат М4 уже включает в себя, те инструменты, которые есть в России, соответственно, агрегат М4 в России работает. Эта формула позволяет нам рассчитать денежные агрегаты М5, М6, М8, М12 . Т.е. для расчета стандартной системы денежных агрегатов нам достаточно только упорядочить все активы по убыванию ликвидности и присвоить наиболее ликвидным, тем, которые мы хотим включить в денежный агрегат веса равные = 1, а всем остальным присвоить веса = 0 и тогда мы получим стандартную систему денежных агрегатов. Второй способ работы с таким общим определением денежной массы состоит в том, чтобы рассчитывать денежные агрегаты и взвешенную денежную массу. Это отдельный денежный агрегат, иногда его называют взвешенный денежный агрегат типа М1 или взвешенная денежная масса типа М1. Понятие взвешенной денежной массы появилось не так давно. Первые работы по взвешенным агрегатам были опубликованы в 85-86 г.г. в США и принцип построения денежного агрегата целиком и полностью совпадает с тем определением, которое выписал лектор, т.е. упорядочиваются активы, присваиваются веса , но при этом только один актив обладает весом строго равным = 1, все остальные веса плавно убывают и стремятся к нулю с ростом номера I и, соответственно, взвешенный агрегат это есть:

Mw = Ai * Wi ,

i = 1

где Wi – мы можем называть уже не вес, а ликвидность, только здесь стоит помнить, что ликвидность мы с вами определяем как параметр [0;1], котрый оценивается в процентах (ликвидность относительно наличных денег), т.е. мы определяем максимальную ликвидность и дальше все активы остальные ранжированы относительно наличности по степени их ликвидности. Такой взвешенный агрегат обладает рядом достоинств по сравнению со стандартной системой денежных агрегатов. Он всегда рассчитывается по одной и той же формуле , т.е учитываются сразу все финансовые активы, только необходимо правильно оценить весовые коэффициенты и именно эта сложность пока не позволяет внедрить взвешенный агрегат в систему денежных агрегатов ЦБ. (Ведь для того, чтобы рассчитать все весовые коэффициенты нам необходимо иметь некий тренд, некий объем информации, который позволит нам предсказать в какой степени все-таки денежная масса рассчитанная по взвешенному агрегату коррелирует с темпами роста цен и темпами инфляции. Это будет десятилетний период наблюдений в течении которого мы будем это оценивать, и мы наконец-то сможем рассчитать веса, но вдруг происходит какая-то финансовая новация и какой-то финансовый актив становится более ликвидным, чем другие, нужно срочно менять веса опять производить перерасчет и опять ломать систему расчета денежной массы ). Однако, те немногие исследования расчета взвешенного денежного агрегата показывают, что использование взвешенного денежного агрегата позволяет наиболее точно предсказывать колебание темпов инфляции и т.д., но, как говорилось, выше существуют препятствия для его использования. Пока им пользуются в качестве контрольного норматива.