• Завоеванная доля рынка на данный момент, то есть какая доля рынка этой фирмой уже занята к данному моменту, естественно, что лучше вкладывать в предприятие, которое уже имеет существенную долю на рынке, хорошо знакомо покупателям, которое адаптировалось.
• Уровень использования технологий - показывает, насколько предприятие готово работать в будущем, с нормальными издержками, делать продукцию приемлемого качества. Но слишком увлекаться этим показателем не нужно. У предприятия может быть новое оборудование, а продукцию никто не покупает. Поэтому прежде всего надо смотреть на долю рынка, а уже потом на технологию. Если и то и то хорошо, то у предприятия хорошие перспективы.
• Географической размещение производственных мощностей. Это очень важно для России, так как у нас очень высокие транспортные издержки. Г-ну Липсицу как-то попалась работа, в которой была предпринята попытка взглянуть на Россию с точки зрения энерго-экономических критериев, где авторы попытались отследить зависимость удельного энергопотребления (доллар - ВВП) от различных факторов: среднегодовая температура и размер территории. И у них получилось, что существует оптимальный размер территории, до которого энергетические затраты снижаются, сверх которого они начинают расти. Страна со сверх территорией энергетически неэффективна и обречена распасться. С этой точки зрения они подготовили прогноз распада России и США, что как-то радует. Оптимальные размеры территории у Германии и Франции. В России наиболее разумная система транспортных тарифов, работавшая до 90-х годов, была сделана еще г-ном Витте. У Витте был так называемый Уральский порог тарифов, то есть если из Европейской части России груз вывезли в Сибирь, то до Урала тариф рос, за Уралом он почти обнулялся и снова начинался его рост. Тогда можно было возить грузы из Сибири в Европу и обратно.
Следующий момент. Насколько этот реципиент инвестиций похож на ту фирму, которой вы хотели бы дать деньги, похож на портрет идеального клиента. В основе этого лежит идея диверсификации портфеля инвестиций, вы должны, в принципе, вкладывать деньги в разные отрасли, разные проекты, чтобы диверсифицировать свой риск, диверсифицировать доходность и иметь большую устойчивость. Это красивая концепция. Но есть и обратная точка зрения: инвестор должен иметь некие отраслевые преференции. Если он выбрал отрасли из сферы, в которой он работает, то он набирается экспертного опыта, он лучше понимает как вкладывать, меньше рискует. Это важно. Если посмотреть данные по американским паевым фондам, которые вкладывают деньги в разные отрасли, то у них, как правило, есть свои отраслевые преференции: одни в вкладывают только в отрасли высоких технологий, другие в сырьевые. Следовательно, надо обращать внимание на то, преферентна ли для вас фирма реципиент; если это что-то чужое и незнакомое, лучше не связывайтесь, можете потерять деньги.
Второй момент. Надо посмотреть на отрасль, в которой работает реципиент; не просто на объем ее продаж, прибыль и численность, а на то, как выглядит отрасль в целом. Что с ней происходит вообще, она развивается, сжимается. На что здесь стоит обратить внимание: инвестор часто смотрит на свою экономику и перекладывают это по аналогии на нашу. Когда начались иностранные инвестиции в нашу страну, то мы стали смотреть, куда, во что вкладывает деньги иностранный инвестор. Выявились очень любопытные отраслевые преференции иностранных инвесторов: выяснилось, что самой любимой отраслью у них была табачная промышленность. Это было связано с иностранной спецификой. Как известно, основные игроки на этом рынке – американцы, то у них логика состояла в том, что американский рынок сигарет сжимается, значит, нужно искать альтернативу, надо искать рынок, в который можно вложиться, где люди не думают о здоровье. Второй вариант их вложений - телекоммуникации, так как думали, что, подобно американскому, наш рынок будет бурно развиваться. Но все происходит на самом деле совсем не так, людей, способных оплатить сотовый телефон, даже в Москве, не так много. И уже сейчас крупнейшие операторы сотового рынка ориентируются на людей с доходом $250-$300 в месяц. Но по регионам России не так много городов, где люди зарабатывают по $300 в месяц.
2. Оценка условий инвестиционного соглашения.
Вам надо понять, что вы будете иметь взамен своих инвестиций, то есть какую долю компании вы будете иметь после того, как станете ее инвестором (ведь становясь инвестором, вы становитесь совладельцем), и что вам это даст. Когда иностранные инвесторы пришли в Россию, он попытались применить к своим действиям свою старую логику диверсификации портфеля, их доли в различных компаниях были очень небольшими, где-то в районе 5-10%. Они думали, что на этом можно будет хорошо зарабатывать. Но у нас к акционеру отношение очень простое: Дал денег - спасибо. До свидания. Эта логика 100%-но работающая, из-за чего иностранные инвесторы в России очень любят словосочетание – защита прав мелкого акционера. При этом они заботятся, конечно, не о российских гражданах, которые купили две акции на ваучер, а самих себя. Тем не менее они придумали, как с этим бороться. Если у вас 2 акции, то тут помочь не чем, но если вы собрали 10% акций, то тут можно заниматься тем, что на языке бизнеса называется green mail — это очень красивая, но вредная игра. В чем здесь смысл? Вы покупаете около 5-10% акций, после чего вы получаете право портить жизнь руководству компании, вы начинаете блокировать все решения, и уже ничего серьезного в компании сделать нельзя, поскольку вы мешаете. В конце концов, вы аккуратно намекаете, что вы готовы продать свой пакет, но на очень отдельных условиях. Это огромный бизнес, который уже играется в России. Иностранный инвестор соглашается вкладывать свои деньги в российские предприятия только, если ему дают 51% акций и абсолютный контроль над предприятием, что, естественно, не устраивает директоров фирм.
3. Анализ последней финансовой отчетности.
С этим мы уже немножко знакомы, и у нас еще будет курсы, посвященные этим вещам. Единственное, на что следует обратить внимание крупно - это
• Степень ликвидности фирмы
• Рассчитывается финансовый рычаг (то есть соотношение LR задолженности и собственного капитала фирмы – то есть, насколько вы уже должны). Приемлемое для России соотношение на данный момент времени назвать очень трудно, к нас нет сейчас нормальных ориентиров. На западе дают деньги до соотношения 4:1. Западники считают, что это нормальная финансовая пропорция, с которой можно работать. У нас все гораздо сложнее, поскольку неизвестно, кто погасит задолженность.
• Чистая бухгалтерская стоимость фирмы, которая равна уставному капиталу + удержанная от распределения прибыль, то есть прибыль, которую вы реинвестировали в свою фирму
• Оценка активов и обязательств фирмы. Смотрится, во что вложены ваши средства, какими активами вы владеете, насколько эти активы ликвидны, какова их рыночная стоимость, то есть, что можно получить, если вас распродать. На этом вопросе строятся большие финансовые игры. Г-н Липсиц на заре приватизации выдвинул идею того, что предприятия будут скупаться ради земли, так как иначе до нее добраться нельзя. И жизнь показала, что как пессимист, г-н Липсиц оказался прав: многие наши предприятия имели хорошие активы – либо помещения, которые можно было превратить в офисные, либо земельные участки, на которых можно было сделать что-то приятное. Это было ликвидно, интересно и ради этого вкладывались инвестиции.
4. Оценка “весомости” руководящей команды.
Такую оценку не даст вам никакая аналитическая программа, это надо оценивать самим. На что обратить внимание: опыт руководителей, их репутация, каковы шансы, что они успешно реализуют ваши инвестиции. Насколько им можно доверять. Это предполагает сборы персональной информации о руководителях фирмы, куда вы собрались вкладывать деньги. Мы уже говорили, что такого рода информация собирается, накапливается, анализируется. За вами следят и будут следить. Это узаконено.
5. Выявление особенностей проекта.
Вы должны понять, есть ли в том проекте, который вам представлен на инвестирование что-то особенное, интересное, необычное, новое. Здесь логика простая – проекты, которые связаны с незначительным совершенством уже производимой продукции или оказываемых услуг, дадут не очень большую прибыльность, не долго будут интересны рынку. Несмотря на то, что кажется, что здесь все отлажено, это очень рисковые проекты а проект, который несет большой элемент новизны при риске не угадать рынок в тоже время несет шанс высоких доходов. Поэтому инвесторы предпочитают проекты, имеющие свою изюминку, что-то интересное, необычное.
Если все это у вас получится, тогда начинайте детальный анализ.
6. Детальный анализ инвестиционного проекта.
Детальный анализ предполагает изучение и подробный анализ всех разделов бизнес-плана. При этом, если проект большой, серьезный и дорогой, то стоит заказывать экспертизу (маркетинговую, патентную, иногда экологическая /в странах, где присутствует жесткий экологический контроль/, хотя бывает, что даже положительный результат по экологической экспертизе не приносит пользы проекту). Что еще здесь можно посмотреть?