Создание и функционирование лизинговой компании (стр. 18 из 20)
При покупке оборудования фирма «А» уплатила 1000 тыс. руб.
Также при покупке оборудования фирма заплатила НДС в размере 200 тыс. руб. Однако мною данная сумма в расчет не берется так как фирма сможет удержать данную сумму из НДС полученного от покупателей, то есть вернет себе выплаченную сумму НДС. При грубом расчете данный налог не приведет к изменению в потоке наличности так как отток денег сейчас будет компенсирован приток позже. При более же точном расчете необходимо будет взят в расчет разницу во времени между выплатой НДС и возвращением его, продисконтировав данную сумму вычислить изменение в стоимости между сегодняшними выплаченными деньгами и завтрашними полученными по зачету. Данный временной разрыв зависит от ситуации и мною в данном примере не учитывается.
Так как фирма «А» владеет оборудованием то она может начислять на него износ то есть относить на амортизацию его стоимость. При том что налоговая ставка для фирмы «А» составляет 30 % то налоговый щит амортизации (то есть сумма выводимая из под налогообложения налогом на прибыль умноженная на ставку, что является притоком наличности) составит 45 тыс. руб ежегодно при амортизационной ставке равной 25 % ежегодно.[28]
Также мною приведена графа «Льгота». В данной графе с наибольшей вероятностью должна быть отражена сумма отнесенная на себестоимость как капитальное вложение[29] однако данная льгота не всегда доступна и для нашего примера допустим, что фирма «А» не может получить ее.
Другие налоги (НДС, налог на имущество и т. д.) мною не берутся в расчет так как моя главная задача сопоставить структуры денежных потоков (а точнее сказать различия порожденные в них) для определенных выше вариантов, а в связи с тем, что данные налоги присущи всем этим вариантам или не играют значительной роли то их можно исключить из рассмотрения.
Вариант 2
Заключение лизингового договора фирмой «А»
В данном случае покупку оборудования будет производить лизинговая компания. А так как стоимость лизинга на прямую зависит от стоимости используемых денежных ресурсов, то для ее уменьшения лизинговая компания будет использовать наиболее дешевые ресурсы. Здесь наиболее перспективным направлением представляется вариант когда привлекаются денежные средства фирмы «А». Этот вариант перспективен тем, что многие фирмы которые рассматривают возможности инвестиций в развитие производства не принимают в расчет лизинг как инструмент позволяющий получить больший эффект от вложения средств. Когда же у фирмы «А» хотя и существуют свободные денежные средства, но однако существует другой более дешевый источник то и лизинговой компанией соответственно будут заимствованы средства из последнего.
Итак как более перспективный мы берем первый вариант который и изображен на схеме.
Схема
 |  |
Далее как и в предыдущем случае рассмотрим две таблицы движения наличности – для лизинговой компании и фирмы «А» лизингополучятеля. Первой будет представлена таблица лизинговой компании так как в ней подсчитываются значения некоторых переменных которые далее используются в таблице лизингополучателя. Для начала, как базовое условие, мы задаем уровень прибыльности для лизинговой компании и учитывая относительную простоту и безрисковость для нее зададим 10 тыс. руб в год. со данной сделки. В результате мы получаем нижеследующие таблицы.
Таблица
Движение наличности для лизинговой компании
| Год | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Цена оборудования, тыс. руб. | -1000 | ||||
| НДС | -200 | ||||
| Кредит | 1200 | ||||
| Выплата кредита с % | -1199 | -1 | |||
| Полученные лизинговые платежи | 1261,25 | 13,75 | |||
| Зачтенный (полученный) НДС | 200 | 0 | |||
| Налог на прибыль, тыс. руб | -252,25 | -2,75 | |||
| Всего, тыс.руб = | 10 | 10 | 0 | 0 | 0 |
В таблице 4 отражены последствия движения наличности для лизинговой компании при подписании лизингового договора с фирмой «А». Эти последствия следующие:
Для покупки оборудования лизинговая компания использовала привлеченные средства в размере 1200 тыс. руб.
Одновременно с получением кредита лизинговая компания заключает договор купли-продажи и в соответствии с ним выплачивает стоимость оборудования 1000 тыс. руб. и НДС 200 тыс. руб.
По условиям заключенного кредитного договора выплаты осуществляются в два этапа. На первом этапе лизинговая компания возвращает основную часть долга 1199 тыс. руб. и на втором 1 тыс. руб. также по условиям договора процент за привлеченные ресурсы не выплачивается.
Лизинговые платежи рассчитываются таким образом чтобы покрыть все издержки лизинговой компании, а именно возврат привлеченных ею кредитных ресурсов, выплату налога который лизинговая компания должна выплатить и обеспечить ей прибыль после налогообложения в размере 10 тыс. руб.
Лизинговой компанией вместе с лизинговыми платежами был перечислен НДС из которого она соответственно вычитает сумму НДС выплаченного при покупке оборудования.
Другие налоги мною не берутся в расчет. (см. предыдущую таблицу пункт 5).
Таблица
Движение наличности для лизингополучателя - фирмы «А»
| Год | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Кредит | -1200 | ||||
| Возврат кредита | 1199 | 1 | |||
| Лизинговые платежи, тыс. руб. | -1261 | -13,75 | |||
| Выплаченный НДС (весь НДС должен быль возмещен) | -252,3 | -2,75 | |||
| Налоговый щит лизинговых платежей | 378,38 | 4,125 | |||
| Налоговый щит амортизации, тыс. руб. | 225 | 75 | 0 | 0 | 0 |
| Всего, тыс. руб. | -658,9 | 66,375 | 0 | 0 | 0 |
В таблице 5 отражены последствия движения наличности для лизингополучателя при подписании лизингового договора. По многим пунктам движение наличности одинаковы как для лизингополучателя так и для лизингодателя, но с разными знаками. В конечном варианте эти последствия следующие:
Лизинговой компании был предоставлен кредит в размере 1200 тыс. руб. для покупки оборудования.
По условиям заключенного кредитного договора возврат осуществляется в два этапа. На первом этапе лизинговая компания возвращает основную часть долга 1199 тыс. руб. и на втором 1 тыс. руб. также по условиям договора процент за привлеченные ресурсы не выплачивается.
Фирма “А” в соответствии с условиями заключенного договора должна выплатить два лизинговых платежа. Первый лизинговый платеж в размере 1261 тыс. руб и второй в размере 13,75 тыс. руб.
Фирма “А” также выплачивает НДС в размере 20 % от суммы лизингового платежа. Однако мною данная сумма в расчет не берется так как она может быть зачтена лизингополучателем позже при получении соответствующих сумм НДС при реализации.
Лизинговые платежи исключают налог на прибыль. То есть при 30 % уровне налога образуется налоговый щит в размере 378,38 тыс. руб. в первый год и 4,125 тыс. руб. на втором году.
Амортизационные начисления действуют по тому же принципу, что и лизинговые платежи и тоже соответственно порождают налоговый щит в размере 225 тыс. руб. в первый год и 75 тыс. руб на втором году.
Другие налоги мною не берутся в расчет. (см. таблицу 3 пункт 5).
Примечание[30]
Как уже было отмечено мною не принята в расчет разница во времени между притоком и оттоком наличности по платежам в течении одного года. Но также стоит отметить, что на практике для получения максимального эффекта необходимо чтобы все эти платежи были совершены с минимальным разрывом во времени, как для оптимизации налогообложения (отнесения всех доходов и расходов на один период) так и для того чтобы ограничится средствами фирмы «А» и избежать положения при котором у одной из сторон может возникнуть потребность во временных заимствованиях на стороне тогда как у другой стороны в это время будут наличествовать свободные денежные средства. Идеальным вариантом конечно является такой вариант когда основная стоимость всех договоров проплачивается одновременно (что и представлено в моем примере) и в начальный период времени.
Итак после того как мы провели расчет прямых потоков наличности возникающих в результате покупки оборудования фирмой «А» за счет собственных средств и прямых потоков наличности возникающих у лизингодателя и лизингополучателя этой же фирмы «А» необходимо их оценить.
Прямой поток наличности обычно считают сравнительно не рискованным потоком, который инвесторы могли бы дисконтировать по приблизительно такой же ставке, как и платежи по обеспеченной ссуде. Для нашего случая это тем более верно, так как риски могут быть практически исключены. Единственным исключением являются налоговые щиты для которых ставка дисконтирования может быть повышена, так как они по своему характеру обладают иной степенью риска. Это естественно так как например в нашем случае нет сомнения, что фирма сможет получить лизинговые платежи, кредит также будет возвращен, НДС выплачен и зачтен, но нет гарантии, что будет получена необходимая прибыль, чтобы применить налоговые щиты.