Сравнительная оценка эффективности использования финансового лизинга и банковского кредита при приобретении основных фондов (стр. 14 из 16)

Таким образом, период рассмотрения денежных потоков должен соответствовать сроку полной амортизации имущества.

Поскольку денежные потоки при различных источниках финансирования капитальных вложений будут по-разному распределены во времени, то для корректного сравнения суммарных затрат необходимо учитывать фактор времени. Следовательно, при сравнении кредита и лизинга необходимо сопоставлять дисконтированные расходы предприятия, т.е. расходы, приведённые к начальному моменту времени

Итак, перечислим основные принципы выбора между двумя источниками финансирования, лизингом и кредитом:

не сравнивается сумма лизинговых платежей с суммой выплат по кредиту;

не сравнивается процент по кредиту с процентом по лизинговым услугам, объявляемым лизинговой компанией;[6]

учитываются все возможные расходы при каждом источнике финансирования;

учитывается размер налоговых выгод при лизинге и при кредите;

период рассмотрения денежных потоков выбирается равным сроку полной амортизации имущества и не ограничивается сроком лизинга и сроком кредитования;

все денежные потоки приводятся к одному моменту времени путём дисконтирования (для простоты расчёта ставка дисконтирования может быть приравнена к ставке кредитования).

Таким образом, критерием сравнения будут суммарные дисконтированные потоки денежных средств, учитывающие все налоговые выгоды и возможные расходы:

(3.6)

(3.7)

3.4 Поток денежных средств при использовании кредита

Поток денежных средств, возникающий у предприятия вследствие привлечения банковского кредита на финансирование покупки оборудования

, будет выглядеть следующим образом:

(3.8)

где

- выплата процентов за кредит в в i-ом периоде;

- выплата в i-ом периоде части основного долга, представляющего сумму стоимости приобретенного имущества и НДС;

- уплата налога на имущество в i-ом периоде, рассчитываемого следующим образом:

(3.8.1)

где

- ставка налога на имущество (2%);

- стоимость объекта капиталовложений на начало и конец периода, соответственно.

- величина налога на добавленную стоимость, возмещенная в i-ом периоде (сумма возмещенного НДС равна сумме НДС уплаченном при приобретении основных средств);

- экономия налога на прибыль в i-ом периоде;

6. t – порядковый номер временного периода, в котором проходит денежный поток (месяц, квартал, год, и т.д.);

7. n – количество временных периодов.

При кредите сокращение выплат по налогу на прибыль происходит за счет того, что амортизация, налог на имущество, проценты по кредитам[7] относятся на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу.

Экономия налога на прибыль при кредите может быть определена следующим образом:

(3.9)

где

- амортизационные отчисления;

- размер налога на имущество;

- проценты по кредиту;

- ставка налога на прибыль (24 %) [3].

3.5 Расчет суммы приведенной стоимости потока денежных средств при использовании кредита

Временной период рассмотрения данного метода составляет 84 месяца, что является сроком полной амортизации оборудования, согласно сроку полезного использования (7 лет).

После погашения кредита предприятие получает льготы по уплате налога на прибыль, поскольку еще в течение 60 месяцев амортизирует имущество и платит налог имущество относимые на затраты производства.

1. Выплата основного долга происходит на тех же условиях, что и при лизинге. Соответственно величина кредита составляет 140000 рублей разбивается на равные платежи в течение срока кредитования - 24 месяцев.

Таким образом, ежемесячный платеж в счет погашения основного долга составит 140000 / 24= 5833,3 рублей.

2. Погашение процентов производится аналогично процентным платежам при использовании лизинга (см. таблицу 3.1).

3. Размер месячного платежа налога на имущество зависит от средней стоимости оборудования за период (месяц).

4. Экономия налога на прибыль при кредите представляет собой сумму трех налоговых щитов и представлена в таблице 3.2.

Первый: представляет собой налоговый процентный щит, который образуется из-за отнесения процентов по кредиту на финансовый результат предприятия. Математически выражается как произведение налога на прибыль (24%) на величину погашения процентов в месяц.

Второй - амортизационный щит, произведение месячного размера амортизационных отчислений на ставку налога на прибыль.

Третий - налоговый щит. Налог на имущество относится на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу на величину произведения налога на имущество и ставку налога на прибыль.

Таблица 3.2

Экономия налога на прибыль при кредитной схеме финансирования, руб.

5. При покупке оборудования предприятие уплатило в бюджет сумму НДС в размере 21 355,9 рублей. Размер налога превышает возможности предприятия по зачету НДС, по этому не возмещенная в течение 3-х месяцев сумма НДС подлежит возврату из бюджета через один месяц.

В приложении 7 представлены потоки денежных средств при кредите. Итоговая сумма дисконтированного оттока – 138 912 рублей является оценочной величиной при сравнении с лизингом.

Из приведенного приложения видно, что, начиная с 25 месяца, месяца после расчета с банком, у предприятия начинает чистый приток денежных средств за счет экономии налога на прибыль, что снижает текущую приведенную стоимость по проекту.

Совокупные дисконтированные затраты предприятия при кредитной сделки составят 138912 рублей. При расчете используется месячная ставка дисконтирования равная 1,2 %, полученная из годовой ставки взятой эквивалентной ставке по кредиту в 16 %.

3.6 Сравнительный анализ полученных результатов

Критерием выбора источника финансирования капитальных вложений является величина суммарных приведенных затрат предприятия - лизингополучателя за период полной амортизации приобретаемого оборудования, с учетом налоговых выгод.

Приведенные расчеты позволяют сравнить два источника: банковский кредит и лизинг как показано в таблице 3.3.

Таблица 3.3

Преимущества и недостатки при использовании финансового лизинга и банковского кредита при приобретении основных фондов

Финансовый лизинг	Банковский кредит
1	2
1. Величина совокупных дисконтированных затрат
136 271,9 руб.	138 912 руб.
2. Экономия налога на прибыль
51 230,1 руб.все затраты на приобретение основного средства осуществляются в виде лизинговых платежей, которые в полной сумме относятся на себестоимость. В результате предприятие больше экономит на налоге на прибыль.	27 137 руб.
Продолжение табл. 3.3
3. Налог на имущество
0 руб.ускоренная амортизация с допустимым 3-х кратным коэффициентом ускорения позволяет за период лизинга свести остаточную стоимость основного средства до нуля и передать на баланс предприятия по условной стоимости, в следствии чего предприятие по окончании лизинга экономит на налоге на имущество.	27 354 руб.
4. Расходы на техническое обслуживание автотранспорта
Принимает на себя лизингодатель	Принимает на себя покупатель

Таким образом, проведенный анализ конкретной ситуации позволяет сделать вывод, что в данном случае применение лизинга, согласно установленным критериям, экономически более целесообразно.