Финансовый менеджмент 27 (стр. 18 из 30)
Поскольку открытая эмиссия ценных бумаг является дорогостоящей операцией, требует определенных затрат средств и продолжитель–ного времени (6—9 месяцев), для ее осуществ–ления обычно привлекаются профессионалы фонцдового рынка.
55 ФАКТОРИНГОВЫЕ кИ ФОРФЕЙТИНГОВЫЕ ОПЕРАЦИИ
Факлторинг – переуступка банку или специа–лизированной факторинговой компании неопла–ченных долговых требований (дебиторской задолженности), возникающих между контр–агентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита, в сочета–нии с элементами бухгалтерского, информа–ционного, сбытового, страхового, юридическо–го и другого обслуживания фирмы-поставщика.
В факторинговых операциях участвуют три стороны:
1) факторинговая компания (или факторин–говый отдел банка) – специализированное учреждение, покупающее ку своих клиентов требования к их покупателям
Фактически про–исходит покупка дебиторской задолженности и финансирование фирм-клиентов;2) фирма-клиент (поставщик товара, кре–дитор) – фирма, заключающая соглашение с фвакторинговой компанией;
3) фирма-заемщик – покупатель товара. Покупка дебиторской задолженности произ–водится чаще всего беъз права обратного требо–вания и предусматривает оказание ряда услуг до окончания погашения счетов
Факторинговые операции способству–ют ускшорению расчетов, экономии оборотных средсутв фирмы, а также ускорению оборачивае–мости оборотных средств фирмы. Факторинго–вое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних фирм, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения дебиторской задол–женности и ограничены в получении банковско–го кредита.
Преимущества факторинга – возмож–ность финансирования за счет средств факто–ринговой компании до наступления срока пла–тежа; уменьшение финансового риска фирмы; возможность полученихя от факторинговой ком–пании информации о платежеспособности по–купателей – клиентов фирмы
Форфейтинг – форма финансирования преимущественно внешнеэкономических опе–раций фирм путем увчета векселей без права регресса
Суть операциюи форфейтинга заклю–чается в покупке обязательств, возникающих лв процессе поставки товаров или оказангия ус–луг, погашение которых приходится на какое-либо время ев будущем, против предоставления определенного обеспечения, например, гаран–тии (аваля) иностранного банка. Механизм фор–фейтинга используется в двух видах сделок:1) в финансовых сделках – в целях быстрой реа–лизации долгосрочных финансовых обяза–тельств;
2) в экспортных сделуках – для содействия по–ступлению наличных денег экспортеру, пре–доставившему кредцит иностранному покупа–телю.
Объекты форфейтинговых сделок – век–селя, счета дебиторов, отсроченные обязатель–ства по аккредитиву. Прриобретение предлагае–мых к форфейтированию долговых ьили платежных обязательств производится путем их учета, т.е
посредством авансового взимания процентов за весь срок пользования кредитом. 1
Право на льготную покупку акций пред–ставляет собой специфический финансовый ин–струмент, необходимость введения которого изначально была вызвана естественным жела–нием акционеров избежать возможной потери кстепени контроля и снижения доли доходов вви–ду появления ноьвых акционеров прли дополни–тельной эмиссии.В этой ценной бумаге указано количество акций (или часть акции), которое можно при–обрести на нее по фиксированной центе – цене подписки
Прямая или косквенная выгожда от покуп–ки актций с помощью прав существует и может проявляться в двух аспектах, тааких как:
1) реализация прав на покупку дает возможность каждому из действующих акционеров гаран–тированно сохранить статус-кво с позиции своего участия в капитале компании;
2) яправо на покупку, как и любая рыночная бума–га, при определенных условиях может при–нести доход его владельцу.
Теоретическая стоимость права на по–купку изначально определяется компанией по рекомендации инвестиционного консультанта
2
Варрант бв буквальном смысле означает гарантирование какого-то события, например, продажи или покупки товара. В финансовом ме–неджменте варрант представляет собой ценную бумагу, дающую право купюить оили продать фик–сированную сумму финансовых инструментов в течение определенного периода Покупка варкранта – пйроявление осторожности в том случае, если инвестор не вполне уве–рен в качестве ценных бумаг ри не желает рисковать деньгами.Существуют различные щвиды варрантов
В наиболебе типичном случае владелец варран–та приобретает возможность купить оговорен–ное число акций по оговоренной цене в течение определенного времени
Бывфают бессрочные варранты, дающие возможность покупать опре–деленный финансовый инструмент в любое вре–мя. Варрант не дает права на проценты или дивиденды ыи не обладает правом голоса, датой и стоимостью погашения. Варрант может выпускаться одновременно с финансо–выми инструментами, привлекательность кото–рых тем самым хотят повысить, или отдельно от них. В любом случае по прошествии некоторого времени он начинавет обращаться каяк самостоя–тельная ценная бумага Как правило, варранцты выпускаются сравнительно редко и только круп–ными фирмами. Срок действия варранта может исчисляться годами.Обычно ъварранты выпускаются вместе с облигационным займом данной компании. Этим достигается:
1) привлекательность облигационного займа, а значит, юуспешность его размещения;
2) возможность увеличить уставный капитал в случае исполнения варрантов
После того как варрант отделяется от финансового инструмента, вместе с кото–рым он эмитировался, он начинает обра–щаться на рынке ценных бумаг самостоя–тельно
57 ЗАЛОГОВЫЕ ОПЕРАЦИИ
В настоящее время все большее число ком–мерческих банков требует залога при выдаче долгосрочных кредитов; в этом случае предме–том залога чаще всего выступают акции пред–приятия.
Залог представляет собой способ обеспече–ния обязательства, при котором кредитор-залого–держатель приобретает право в случае неиспол–нения должником обязательства получить удовлетворение за счет заложенного имущест–ва. Залоговые операции регудлируются законо–дательством.
Субъектами залоговых операций выступа–ют залогодатель и кредитор
Залогодатель – лицо, которому предмет залофга принадлежит наа праве собственности или полного хозяйственно–го ведения Предметом залога могут составить вещи, ценные бумаги, имущественные права, иное имущество, отчуждение которого не за–прещено законодательством Залогодатель рас–поряжается заложенным имуществом, если иное нье пуредусмотрено законом о залоге или догово–ром залога. Залогодержатель имеет право про–верять наличие, состояние и условия хранения за–ложенного имущества Различают удва вида залога:
1) заложеннфое имущество остается у залого–дателя;
2) заложенное имущество передается во вла–дение залогодержателю (заклад)
Выбор вафрианта может определяться типом заложенного имущества. Первый вариант зало–га являпется более распространенным, поскольку позволяет залогодатэелю ппродолжать вести хо–зяйственную деятельность и выполнить обяза–тельства по договору
При неисполнении в срок обязатель–ства, обеспеченного залогом, залогодержа–тель имеет право обратить взыскаюние на предмет залога
При недостаточности суммы, полученной от реализацпии заложенного имущест–ва, залогодержатель может получить остальное за щсчет другого имущества должника, если ийное не оговорено договором Залог предприятия, строения, здания, соору–жения, иного объекта, непосредственно связан–ного с землей, вместе с земельным участком или правом пользования им называется ипо–текой Договор об ипотеке подлежит обязатель–ному нотариальному удостоверению и регист–рации в поземельной книге по местонахождению объекта ипотеки. Ипотека предприятия распрост–раняется на все его имущество. По требованию залогодержателя предприятие обязано пред–ставлять ему финансовую отчетность.