Тенденции международного и российского фондового рынка (стр. 5 из 8)

Как отмечают эксперты, в течение торговой сессии на рынке преобладало высоковолатильное движение котировок. С одной стороны, на рынок повлияли позитивные внутренние новости о том, что министр финансов РФ Алексей Кудрин предложил снизить налоговое бремя для предприятий России. При этом особое внимание было уделено отложенному рассмотрению повышения НДПИ на газ до 2010 года и уменьшение НДПИ на нефть. Эти сообщения были хорошо воспринято нефтяными компаниями и отразилось на их росте в первой половине торговой сессии.

Впрочем, порцию негатива во вчерашние торги привнесли новости из США: американский рынок открылся снижением индексов. Кроме того, вчера были опубликованы очередные макроэкономические данные, указавшие на сохранение напряженности в экономике США. В результате, к завершению торгов на рынке началась коррекция вниз, и индекс РТС опустился ниже отметки в 2000 пунктов.

Отметим, что по данным на 10.35 мск индекс РТС вырос на 0,15% до 1997.02 пункта. Индекс ММВБ прибавил 0,55% и составил 1 594.02 пункта.

Наиболее привлекательными российскими акциями в рассматриваемый период оставались акции энергетических и нефтяных компаний. Наибольший оборот на ММВБ и в РТС сформировался по акциям РАО “ЕЭС России”, ОАО “НК” ЛУКойл”, ОАО “Ростелеком” и акциям металлургических компаний: РАО “Норильский никель”, ОАО “Михайловский ГОК”, ОАО “Магнитогорский металлургический комбинат”.

Пользовались спросом ценные бумаги региональных акционерных обществ электроэнергетики, телекоммуникаций и связи. В 2003 г. за счет расширения круга региональных эмитентов и в связи с развитием на российском телекоммуникационном рынке сети Интернет расширился сегмент акций телекоммуникационной отрасли. Значительно повысился спрос на акции металлургической промышленности, что связано с происходящими в отрасли процессами поглощения крупными компаниями более мелких. В результате создаются крупнейшие объединения, в рамках которых замыкается полный цикл производства: от добычи сырья и вторичной переработки до производства конечной продукции. Акции предприятий, производящих готовую продукцию, были представлены на рынке скромно. Причинами этого являются низкая инвестиционная активность предприятий, неэффективный менеджмент, недостаточная прозрачность отчетности потенциальных эмитентов. Решение данных проблем будет способствовать появлению новых финансовых инструментов на рынке акций и улучшению инвестиционного климата.

В рассматриваемый период лидирующей торговой площадкой на рынке корпоративных акций стала ММВБ. По итогам 2007 года суммарный объем торгов на всех рынках Группы ММВБ составил 106,9 трлн руб. (4,2 трлн долл. США), что в 2,1 раза превышает уровень предыдущего года (в 2006 г. — 52 трлн руб. или 1,9 трлн долл.) и является рекордным показателем за всю историю биржевых торгов на ММВБ. Среднедневной оборот увеличился за год до 431 млрд руб. (17 млрд долларов).

Анализ структуры торгов акциями на основных биржевых площадках показывает, что на ММВБ доля акций РАО “ЕЭС России” составила в 2006г. 81%; ОАО “НК “ЛУКойл” - 5%; ОАО “Ростелеком” - 2%; ОАО “Сургутнефтегаз” - 2%; ОАО “Тюменская нефтяная компания” - 1,3%; РАО “Норильский никель” - 0,7%; Сбербанка России - 1,6%; Внешторгбанка - 0,7%.

В целом становление российского рынка корпоративных акций во многом повторяет путь развития рынков корпоративных ценных бумаг, характерный для стран с переходной экономикой.

Рис.2. Динамика торгов акциями предприятий в РТС в 2008 году

Рынок корпоративных облигаций

На развитие относительно нового для России сектора фондового рынка - рынка корпоративных облигаций, возникшего в середине 1999 г., влияли различные факторы, но главными среди них являются факторы, стимулирующие спрос на инвестиционные ресурсы и создание эффективных механизмов хозяйствования предприятий-эмитентов. Пока, на начальном этапе становления рынка корпоративных облигаций, инвестиционные настроения его участников в целом можно охарактеризовать как выжидательные. В течение 2004 г. развитие конъюнктуры рынка корпоративных облигаций определялось в первую очередь факторами, общими для всех секторов фондового рынка.

Особенностью российского рынка корпоративных ценных бумаг является практическое совпадение основных эмитентов акций и облигаций, среди которых доминируют РАО “ЕЭС России”, ОАО “Магнитогорский металлургический комбинат”, ОАО “Газпром”, ЗАО “Алмазы России - Саха” и ряд других. Это позволяет эмитентам облигаций использовать взаимосвязь рынков: перед тем как размещать на первичном рынке облигационные займы, эти компании активизируют свою деятельность на рынке акций. Они начинают котировать свои акции на вторичном рынке с целью повышения их ликвидности и улучшения своей репутации в качестве заемщика.

На первичном рынке корпоративных облигаций представлен довольно широкий набор финансовых инструментов.

В рассматриваемый период на рынке были представлены купонные и дисконтные облигации. Купонная ставка по обращающимся выпускам варьировалась от 5 до 10% годовых при сроках обращения облигаций 3-4 года. Дисконтные облигации в течение года размещались по ценам 72,7-91,7% от номинала в зависимости от срока до погашения, что соответствует доходности к погашению 18-35% годовых.

С точки зрения срочности данного инструмента сформировались два сегмента рынка корпоративных облигаций: сегмент среднесрочных корпоративных облигаций и сегмент краткосрочных дисконтных корпоративных облигаций. Сегмент среднесрочных облигаций представлен 21 инструментом со сроком обращения 3-4 года, из них только две облигации - дисконтные. Сегмент краткосрочных облигаций (до 1 года) представлен 14 дисконтными облигациями. Появление сегмента краткосрочных корпоративных облигаций нехарактерно для рынка корпоративных ценных бумаг с точки зрения мирового опыта и обусловлено особенностями конъюнктуры российского фондового рынка. Корпоративные облигации, номинированные в рублях с фиксацией валютного эквивалента, активно выпускавшиеся российскими эмитентами, в связи со стабилизацией национальной валюты пользовались меньшим спросом.

Если первичное размещение корпоративных облигаций в начале года проходило достаточно успешно, то на вторичном рынке новые финансовые инструменты не вызвали особого интереса. Тенденция к росту цен по всем видам инструментов наметилась лишь во втором полугодии, по мере стабилизации экономической ситуации в России.

Основной биржевой площадкой на рынке корпоративных облигаций являлась ММВБ. Ежедневный объем торгов был подвержен значительным колебаниям. На вторичном рынке торговались облигации всех эмитентов, и оборот рынка во втором полугодии 2006 г. увеличился, а за год в целом составил 7,2 млрд. рублей. Средний ежедневный объем операций в 2006 г. был равен 18,6 млн. рублей.

Наиболее торгуемыми инструментами в течение рассматриваемого периода были облигации ОАО “Тюменская нефтяная компания” - их доля составляла 29% от общего объема операций. Затем следуют облигации Внешторгбанка - 18%. На третьем месте по объему операций находятся облигации РАО “ЕЭС России” - 10% от общего объема вторичного рынка корпоративных облигаций. Доли облигаций ОАО “Михайловский ГОК” и ЗАО “Алмазы России - Саха” составили соответственно 7 и 8%.

Рынок корпоративных облигаций значительно отставал от рынка акций, как по обороту биржевых торгов, так и по количеству участников. Однако, учитывая долговой характер инструмента, а также меньший срок развития рынка корпоративных облигаций, можно рассчитывать на ускорение его роста. Важными условиями реализации такого сценария развития являются совершенствование законодательной базы выпуска и обращения корпоративных облигаций, а также расширение их вторичного рынка.

2.2. Анализ современного состояния фондового рынка

Фондовый рынок ММВБ в январе 2007 года

Конъюнктура рынка акций

Таблица 1. Основные показатели рынка акций ММВБ (февраль 2006 года – январь 2007 года).

	Объем торгов, млрд. руб.	Средний дневной объем торгов, млрд. руб.	Индексы ММВБ*
			СФИ ММВБ	ММВБ 10
Февраль 01	58,091	2,905	158,10	229,64
Март 01	59,129	2,816	166,67	248,40
Апрель 01	58,389	2,780	178,29	263,85
Май 01	56,942	2,847	207,71	307,06
Июнь 01	48,000	2,400	219,40	321,30
Июль 01	50,320	2,287	200,64	294,83
Август 01	42,785	1,860	193,72	303,36
Сентябрь 01	50,938	2,546	167,33	253,06
Октябрь 01	59,380	2,581	187,41	288,48
Ноябрь 01	106,430	4,840	213,32	354,28
Декабрь 01	68,570	3,430	237,63	433,03
Январь 02	94,570	4,729	260,77	477,14
Изменение (января к декабрю)	+ 38%	+ 38%	+ 9,7%	+ 10,19%

*Примечание: значения индексов ММВБ дается на последний торговый день месяца.

В первые дни января 2007 года был продолжен рост цен на российском рынке акций, начавшийся в последние месяцы предыдущего года. В середине января рост был приостановлен. Это можно объяснить тем, что улучшение экономического положения России по итогам 2006 года исчерпало себя как положительный фактор, приведший к росту цен на акции. Ситуация на американском рынке и на мировом рынке нефти весь январь оставалась нестабильной. Цены на “черное золото” и цены на американские акции испытывали значительные скачки. Это отразилось на ценах российских акций, которые в течение трех последних недель января не сформировали строгой тенденции.