Выбор промежуточных целей определяется степенью либерализации экономики и независимости Центрального банка, стоящими перед ним задачами и его функциями. Выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики может повлиять на состояние денежного рынка посредством формирования, как предложения, так и спроса на деньги.
В соответствии с поставленной целью Центральный Банк выполняет несколько функций:
-проводит денежно-кредитную политику, ориентированную на долгосрочные цели экономического роста и низкой устойчивой инфляции;
-содействует развитию конкурентоспособной банковской системы и финансовых рынков;
-способствует эффективному функционированию платежной системы;
-действует в качестве финансового агента правительства.
Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке, субъектами денежно-кредитной политики выступают, прежде всего, Центральный Банк в соответствии с присущими ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства и коммерческие банки.
1.2Инструменты и типы денежно-кредитной политики
Выбор конкретных методов денежно-кредитной политики сводится к маневрированию между задачей стимулирования экономического роста и борьбы с инфляцией. Методы денежно-кредитной политики – это совокупность способов, инструментов воздействия субъектов денежно-кредитной политики на объекты денежно-кредитной политики для достижения поставленных задач[6]. Методы денежно-кредитной политики могут быть прямыми и косвенными.
Прямые методы носят характер административных мер в форме различных директив Центрального Банка, касающихся объема денежного предложения и цен на финансовом рынке.
Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферой воздействуют на поведение хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов.
Выделяют также общие и селективныеметоды осуществления денежно-кредитной политики Центральных Банков. Общие являются преимущественно косвенными и оказывают влияние на денежный рынок в целом. Селективные регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер.
Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов денежно-кредитного регулирования. Под инструментом денежно-кредитной политики понимают средство, способ воздействия Центрального Банка как органа денежно-кредитного регулирования на объекты денежно-кредитной политики[7].
Все инструменты оказывают косвенное и прямое воздействие на экономику. Общие инструменты воздействуют практически на все параметры денежно-кредитной сферы, влияют на рынок ссудного капитала в целом. Прямые инструменты направлены на регламентацию отдельных форм кредита, условий кредитования.
Основными общими (косвенными) инструментами денежно-кредитной политики являются: изменение учетной ставки и норм обязательных резервов, операции на открытом рынке и рефинансирование коммерческих банков, валютная политика.
Политика процентной ставки или ставки рефинансирования. Термин «рефинансирование» означает получение денежных средств кредитными учреждениями от Центрального Банка. Обычно ставка рефинансирования ниже рыночных ставок и служит ориентиром для коммерческих банков. Изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в Центральном Банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентов.
Также изменение официальной ставки Центрального Банка означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет другие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.
Политика обязательных резервов. Мощным инструментом денежно-кредитной политики, особенно в условиях высокой инфляции, является изменение резервной нормы отчисления в Фонд обязательного резервирования. Норма резервирования – установленное Центральным Банком соотношение обязательных резервов к базе резервирования. Резервная база – объем обязательств кредитной организации, служащий основой для расчета резервных требований[8]. Обязательные резервы – установленная часть ресурсов коммерческих банков, внесенных по требованию властей на беспроцентный счет в Центральный Банк[9].
Другими словами, резервная норма – это своеобразный неприкосновенный запас денежных средств, который коммерческие банки не имеют права использовать для осуществления своих операций.
В современной экономике Фонд обязательного резервирования как инструмент денежно-кредитной политики выполняет следующие функции:
-создание структурного недостатка ликвидности в банковской системе;
-повышение предсказуемости спроса на денежные ресурсы со стороны банков;
-определение верхнего предела роста денежной массы;
-ограничение волатильности[10] ставок денежного рынка.
В мировой практике изменение норм обязательных резервов не относится к гибким и оперативным инструментам денежно-кредитного регулирования. Даже незначительные колебания этой нормы ведут к существенным изменениям в размерах предложения денег. Поэтому ее, как правило, не меняют, а используют лишь в крайних случаях.
Следует обратить внимание на зависимость между нормами обязательного резервирования и инфляционным потенциалом экономики, которая носит характер обратной пропорциональности: чем выше нормы резервов, тем меньше средств находится в обороте, тем соответственно ниже темпы роста цен.
Операции на открытом рынке ценных бумаг. В отличие от резервных требований операции на открытом рынке являются весьма гибким инструментом денежно-кредитной политики, они используются на добровольной, а не на принудительной основе, могут проводиться с любой регулярностью и объемом активов, в силу чего они выступают эффективным средством управления денежным предложением и ликвидностью банковского сектора. Поэтому операции Центрального Банка на открытом рынке ценных бумаг в настоящее время являются основным инструментом денежно-кредитной политики.
Операции на открытом рынке ценных бумаг включают приобретение и продажу ценных бумаг с целью увеличения или сокращения объемов средств, находящихся в распоряжении финансовых институтов. В первую очередь, операции на открытом рынке влияют на банковские резервы, а также воздействуют на предложение кредита и экономическую деятельность в целом. Объектом операций на открытом рынке выступают рыночные ценные бумаги, такие как долговые обязательства государственного казначейства, государственных корпораций, крупнейших национальных корпораций и банков.
В операциях на открытом рынке используются различные технические процедуры, что позволяет составить их разнообразную классификацию (табл.2).
Таблица2 .Классификация операций на
открытом рынке.
| Вид операции | Характеристика операции |
| По условиям сделок | Прямая операция или купля-продажа на срок с обязательством обратного выкупа на заранее оговоренных условиях |
| По объектам сделок | Операции с государственными или частными бумагами |
| По срочности сделок | Краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные |
| По контрагентам | Банки, небанковские институты, финансовый сектор в целом |
| По фиксации процентной ставки | Денежными властями или рынком |
| По фиксации объема | Денежными властями или рынком |
| По инициативе заключения сделки | Денежными властями или рынком |
В ходе проведения операций на открытом рынке Центральный Банк предпочитает ценные бумаги, обладающие максимальной ликвидностью и минимальным кредитным риском. Для эффективной реализации денежно-кредитной политики, управления активами и пассивами, а также полноценного выполнения функций кредитора последней инстанции Центральному Банку необходимо, чтобы при проведении операций на открытом рынке искажения в курсах ценных бумаг были как можно меньше. На отбор ценных бумаг влияет степень развитости финансовых рынков и независимости Центрального Банка.
Операции на открытом рынке воздействуют на предложение денег и кредита через влияние на резервную базу банковской системы. В качестве тактики денежно-кредитной политики при управлении банковскими резервами операции на открытом рынке могут проводиться одним из двух способов:
1)активный (фиксация объема резервов и свободное определение цены ресурсов, т.е. процентной ставки);