Комплексный финансовый анализ (стр. 45 из 111)

Как следует из данных баланса, основную долю дебиторской задолженности составляет задолженность со сроком погашения до 12 месяцев.[28]

На начало предыдущего года она составляла 31,3% (642,0/2050,2 х 100), а на конец отчетного года — 27,6% (726,5/2636,2 х 100), что свидетельствует о нарастании доли просроченной дебиторской задолженности (со сроком погашения более чем через 12 месяцев после отчетной даты). Часть оборотных активов была отвлечена в краткосрочные финансовые вложения, доля которых выросла за последние два года более чем в 3,2 раза (9,7 - 3,0%). Эти структурные изменения привели к падению удельного веса запасов в общем объеме оборотных активов на 13,9% (61,7 - 47,8%), так как у предприятия недостает свободных денежных средств для их приобретения. Более того, доля чистого оборотного капитала, предназначенного для финансирования запасов, снизилась на 10,4 пункта (37,5 - 27,1%). В результате на конец отчетного года у предприятия сложилась нерациональная структура оборотных активов: запасы — 47,8%, дебиторская задолженность — 38,2, прочие элементы — 14%, при рекомендуемом значении этих показателей соответственно 65,25 и 10%.

Следует отметить, что структура оборотных активов предприятий складывается под влиянием ряда отраслевых и иных факторов. Важнейшие из них следующие:

• производственные — состав и структура затрат на производство, его тип, характер выпускаемой продукции, длительность технологического процесса и др.;

• особенности закупок материальных ресурсов — периодичность, регулярность и комплектность поставок, вид транспорта, удельный вес комплектующих изделий в объеме потребляемых материалов и пр.;

• спрос на продукцию данного предприятия, что влияет на величину готовой продукции на складе и дебиторской задолженности;

• принятая учетная политика и т. д.

Учет этих факторов в практической деятельности экономических служб предприятий имеет принципиальное значение для оптимизации структуры оборотных активов.

По анализируемому акционерному обществу за два смежных периода деловая активность характеризуется следующими значениями коэффициентов (табл. 6.3). Приведенные в этой таблице коэффициенты деловую активность акционерного общества характеризуют как противоречивую.

Таблица 6.3

Коэффициенты деловой активности по акционерному обществу

№ п/п	Наименование показателей	Предыдущий год	Отчетный год	Изменения (+ или -)
1	Исходные данные для расчета коэффициентов
1.1	Выручка (нетто) от реализации товаров (продукции, работ и услуг), млн. руб.	2298,1	2291,8	-6,3
1.2	Себестоимость реализованных товаров (продукции, работ и услуг), млн. руб.	1659,8	1768,6	+108,8
1.3	Средняя стоимость оборотных активов, млн. руб.	2235,3	2528,3	+293,0
1.4	В том числе запасов	1199,7	1197,4	-2,3
1.5	Дебиторской задолженности	784,4	965,5	+181,1
1.6	Средняя стоимость собственного капитала	1847,0	1979,0	+132,0
1.7	Средняя стоимость чистых активов	2008,1	2073,2	+65,1
1.8	Средняя стоимость краткосрочных кредитов и займов	350,7	498,5	+147,8
1.9	Средняя стоимость кредиторской задолженности	1066,2	1147,4	+81,2
1.10	Прибыль до выплаты налогов (бухгалтерская прибыль), млн. руб.	123,2	151,7	+28,5
2	Расчет коэффициентов деловой активности
2.1	Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (стр. 1.1/стр. 1.3)	1,03	0,91	-0,12
2.2	Продолжительность одного оборота оборотных активов (365 дн./стр. 2.1), дни	354,4	401,1	+46,7
2.3	Коэффициент оборачиваемости запасов (стр. 1.2/стр. 1.4)	1,38	1,48	+0,10
2.4	Продолжительность одного оборота запасов (365 дн./стр. 2.3), дни	264,5	246,6	-17,9
2.5	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (стр. 1.1/стр. 2.5)	2,93	2,37	-0,56
2.6	Продолжительность одного оборота дебиторской задолженности (365 дн./стр. 2.5), дни	124,6	154,0	+29,4
2.7	Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности (стр. 1.5/стр. 1.1)	0,34	0,42	+0,08
2.8	Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (стр. 1.1/стр. 1.6)	1,24	1,16	-0,08
2.9	Продолжительность одного оборота собственного капитала (365 дн./стр. 2.8), дни	294,4	314,7	+20,3
2.10	Коэффициент оборачиваемости чистых активов (стр. 1.1/стр. 1.7)	1,14	1,11	-0,03
2.11	Продолжительность одного оборота чистых активов (365 дн./стр. 2.10), дни	320,2	328,8	+8,6
2.12	Коэффициент оборачиваемости краткосрочных кредитов и займов (стр. 1.1/стр. 1.8), дни	6,55	4,6	-1,95
2.13	Продолжительность одного оборота краткосрочных кредитов и займов (365 дн./стр. 2.12), дни	55,7	79,3	+23,6
2.14	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (стр. 1.1/стр. 1.9)	2,14	2,0	-0,14
2.15	Продолжительность одного оборота кредиторской задолженности (365 дн./стр. 2.14), дни	170,6	182,5	+11,9
2.16	Коэффициент загрузки (закрепления) оборотных активов (стр. 1.3/стр. 1.1)	0,97	1,10	+0,13
2.17	Уровень рентабельности (доходности) оборотных активов ((стр.1.10/стр. 1.3) х 100), %	5,5	6,0	+0,5

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился на 0,12 пункта или на 11,6%, что привело к замедлению их оборачиваемости на 46,7 дня (354,4 - 401,1), или на 13,2%, в том числе дебиторской задолженности на 29,4 дня (124,6 - 154,0), или на 23,6%. В то же время ускорилась оборачиваемость запасов на 17,9 дня (264,5 - 246,6), или на 6,7%, что свидетельствует о некотором улучшении управления запасами.

Оборачиваемость собственного капитала замедлилась на 0,08 пункта, что соответствует 20,3 дня (294,4 - 314,7).

Аналогично уменьшилась оборачиваемость чистых активов на 0,03 пункта, или на 2,6%, что привело к росту продолжительности одного оборота на 8,6 дня (328,8 - 320,2), или на 2,7%. Это связано с проведенной в начале отчетного года дооценкой основных средств, в результате которой выросла стоимость добавочного капитала, а также с существенным увеличением в конце отчетного периода суммы нераспределенной прибыли.

Замедление оборачиваемости кредиторской задолженности на 0,14 пункта, или на 11,9 дня (182,5 - 170,6), а также краткосрочных кредитов и займов на 1,95 пункта, или на 23,6 дня (79,3 - 55,7), положительно сказалось на платежеспособности общества в отчетном году. Однако для погашения возросших краткосрочных обязательств потребуются дополнительные платежные средства в следующем отчетном периоде. В связи с ростом прибыли до налогообложения (бухгалтерской прибыли) на 28,5 млн. руб. (151,7 - 123,2), или на 23,1%, заметно увеличилась рентабельность оборотных активов — на 0,5 пункта (6,0 - 5,5%). Однако она продолжает оставаться на низком уровне, так как рекомендуемое минимальное значение этого показателя составляет 12-15%.

В процессе анализа деловой активности предприятия целесообразно обратить внимание на следующие обстоятельства:

• продолжительность производственно-коммерческого цикла и его элементы;

• важнейшие причины изменения этого цикла.

Анализу показателей управления активами предшествует изучение этапов обращения денежных ресурсов предприятия (рис. 6.1). Как следует из рисунка, операционный цикл (ОЦ) характеризует общее время, в течение которого денежные ресурсы иммобилизованы в запасах и дебиторской задолженности.

Непосредственно производственный процесс включает время:

• хранения материальных запасов с момента поступления их на склад предприятия до момента отпуска в производство;

• технологического процесса (обработки сырья и материалов для выпуска готовой продукции);

• хранения готовой продукции на складе.

Разрыв между сроками платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они отвлекаются из оборота предприятия:

(51)

где ФЦ — финансовый цикл, дни; ОЦ — операционный (производственный) цикл, дни; ПО_кз — период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.