Комплексный финансовый анализ (стр. 39 из 111)

Ликвидный денежный поток не получил широкого распространения в практике работы российских банков, за исключением отдельных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как денежный поток выражает их платежеспособность.

Выводы. Более эффективное управление денежными потоками приводит к повышению степени финансовой гибкости, что выражается в следующем:

• улучшение оперативного управления денежным оборотом с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;

• расчет объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными ресурсами;

• улучшение маневренности заемных средств;

• снижение расходов на процентные платежи по долговым обязательствам;

• повышение ликвидности баланса предприятия;

• возможность высвобождения денежных ресурсов для инвестирования в более доходные объекты («зоны роста») при относительно невысоких расходах на обслуживание долга;

• большая возможность получения кредитов для долгосрочных инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров.

Следовательно, в процессе анализа денежных потоков предприятия следует рассматривать различные аспекты их ликвидности, т. е. абсолютные и относительные показатели.

5.5. Анализ использования валютных средств

Анализ эффективности валютных операций связан с понятиями «валютного самофинансирования» и «валютной самоокупаемости».

Сущность валютного самофинансирования выражается в том, что предприятие за счет прибыли в валюте от продажи товаров (работ, услуг) за валюту и валютных доходов от иных операций, а также за счет амортизационных отчислений от основных средств, приобретенных за валюту, возмещает текущие и инвестиционные затраты. Валютное самофинансирование исходит из принципа превышения величины собственных источников валютных средств над их расходованием. Поэтому принцип валютного самофинансирования дополняется понятием валютной самоокупаемости.

Валютная самоокупаемость означает, что предприятие за счет валютных средств возмещает все производственные затраты в валюте. Соблюдение этого принципа на практике означает, что предприятие не расходует единовременно все валютные средства, а накапливает их для предстоящих платежей.

Баланс движения валютных средств имеет вид:

(39)

где О_нп — остаток валютных средств на начало периода; ПВ — поступление валютных средств в отчетном периоде; РВ — расход валютных средств в расчетном периоде; О_кп — остаток валютных средств на конец расчетного периода.

Эффективность валютного самофинансирования и его уровень зависят от соотношения собственных и привлеченных валютных средств, в том числе рублевых средств, израсходованных на приобретение валюты. Оценку валютного самофинансирования осуществляют с помощью специального финансового коэффициента, определяемого по формуле:

(40)

где К_всф — коэффициент валютного самофинансирования; П — прибыль, направленная на финансирование производства в валюте; А — амортизационные отчисления от стоимости основных средств, приобретенных за валюту; К — валютный кредит; В — валюта, приобретенная в банках или на валютной бирже.

Чем больше величина данного коэффициента, тем выше уровень валютного самофинансирования.

Коэффициент валютной самоокупаемости устанавливают по формуле:

(41)

где К_всо — коэффициент валютной самоокупаемости; О_нп —остаток валютных средств на начало расчетного периода; Я — поступление валютных средств в расчетном периоде; Р_в — расход валютных средств в расчетном периоде.

Коэффициент валютной самоокупаемости показывает, во сколько раз сумма валюты, находящаяся в распоряжении предприятия, превышает объем расхода валюты.

К_всо> 1,0 свидетельствует о соблюдении условий валютной самоокупаемости.

К_есо < 1,0 отражает несоблюдение предприятием данных условий.

5.6. Условия возникновения и регулирования дефицита (излишка) денежных средств

Дефицит денежных средств негативно сказывается на платежеспособности многих предприятий, порождая кризис неплатежей.

Основные последствия дефицита денежных средств:

• задержки в оплате труда персонала;

• рост кредиторской задолженности перед поставщиками, подрядчиками и бюджетной системой государства;

• увеличение доли просроченной задолженности по кредитам банков в общем объеме ссудной задолженности;

• снижение ликвидности активов;

• увеличение длительности производственного цикла из-за перебоев в снабжении материальными и энергетическими ресурсами и др.

Первое, на что следует обратить внимание при решении вопроса о ликвидации дефицита бюджета любого предприятия, — это улучшение управления дебиторской и кредиторской задолженностью.

Увеличение дебиторской задолженности может быть вызвано:

• высокими темпами роста объема продаж;

• неосторожной кредитной политикой предприятия по отношению к покупателям, неправильным выбором контрагентов;

• наступлением неплатежеспособности и даже банкротства отдельных покупателей;

• сложностями в сбыте готовой продукции (услуг).

Управление дебиторской задолженностью включает ускорение оборачиваемости и снижение темпов роста дебиторов за счет:

• усиления контроля состояния расчетов с потребителями продукции по просроченным или отсроченным платежам;

• проведения анализа задолженности по отдельным дебиторам с целью выявления постоянных неплательщиков;

• пересмотра соотношения продаж в кредит и по предоплате исходя из кредитной истории плательщика; осуществления анализа дебиторской задолженности по видам продукции для выявления товаров невыгодных с точки зрения инкассации денежных средств;

• понижения дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;

• ориентации на возможно большее количество покупателей для снижения риска неуплаты товара одним или рядом крупных покупателей;

• усиления контроля за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности и сбалансированности тенденций их изменения;

• предоставления скидок покупателям при досрочной оплате товара для повышения коэффициента инкассации;

• рассмотрения возможностей продажи дебиторской задолженности банкам
(факторинг).

Определим основные понятия, связанные с управлением дебиторской задолженностью. Инкассация денежной наличности — процесс получения денежных средств за реализованную продукцию.

Коэффициент инкассации (К_инк.) позволяет установить, когда и в какой сумме ожидают поступление денежных средств от продаж данного периода.

Установить значения коэффициентов инкассации можно на основе анализа денежных поступлений (дебиторской задолженности) прошлых периодов.

Коэффициент инкассации выражает процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в определенном интервале времени от момента реализации продукции. Его устанавливают по следующей формуле[23]:

(42)

где п — первый месяц отгрузки продукции; t — 1-й, 2-й, 3-й и последующие месяцы.

Результатом ускорения оборота дебиторской задолженности является сокращение общей потребности предприятия в оборотных активах.

Управление кредиторской задолженностью направлено на ускорение ее оборачиваемости (сокращение сроков погашения).

Приведем отдельные показатели, характеризующие состояние дебиторской и кредиторской задолженности по анализируемому акционерному обществу (табл. 5.6).

Как следует из табл. 5.6, доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов акционерного общества за последние два года значительно увеличилась и достигла на конец отчетного года 38,2%, что значительно выше рекомендуемого значения в 25%. Существенно выросла доля просроченной дебиторской задолженности в ее общем объеме, что характеризует снижение потенциальной платежеспособности организации. Заметно повысился коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью, что в определенной мере подтверждает рост вероятности погашения задолженности перед кредиторами за счет будущих поступлений от дебиторов (при рекомендуемой величине данного коэффициента в 100%, его значение на конец отчетного года достигло 85,5%).

Таблица 5.6

Отдельные параметры, характеризующие состояние дебиторской

и кредиторской задолженности по ОАО

Показатели	На начало предыдущего года	На начало отчетного года	На конец отчетного периода	Изменение за период (+ или -)
1. Оборотные активы, млн. руб.	2050,2	2420,4	2636,2	+586,0
2. Общая величина дебиторской задолженности, млн. руб.	644,0	924,7	1006,3	+362,3
2.1. Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	2,0	113,5	279,8	+277,8
2.2. Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	642,0	811,2	726,5	+84,5
3. Кредиторская задолженность, млн. руб.	1004,6	1117,7	1177,1	+172,5
4. Удельный вес дебиторской задолженности в оборотных активах ((стр.2/стр. 1)х100),%	31,4	38,2	38,2	+6,8
5. Рекомендуемая величина дебиторской задолженности, %	25,0	25,0	25,0	—
6. Доля просроченной дебиторской задолженности в ее общем объеме ((стр. 2.1/стр. 2) х 100),%	0,3	12,3	27,8	+27,5
7. Коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью ((стр. 2/стр. 3) х 100), %	64,1	82,7	85,5	+21,4

Многие предприятия переживают сейчас острый дефицит денежных средств. Первыми признаками данного дефицита являются: