Оценка инвестиций в муниципальное унитарное предприятие муниципального образования Жилищно-коммунальное (стр. 6 из 7)

Преимущества данного метода:

- учитывает временную ценность денег (фактор времени);

- даёт стоимостное выражение уменьшения капитала, что позволяет оценивать не только отдельные проекты, но и их комбинации (свойство аддитивности).

Недостатки метода:

- при сравнении инвестиционных проектов с разными по объёмам инвестициям можно сделать неверный выбор.

- NPV не учитывает период возврата вложенных средств, поэтому его расчет следует дополнять другими показателями

- NPV в явном виде не показывает, какими инвестиционными усилиями достигнут результат.

Расчет NPV проведем в таблице 13.

Таблица 13.Расчет чистой сегодняшней стоимости (NPV)

0-й год	1-й год	2-й год	3-й год
Денежные потоки проекта	0	1120640	1927760	2620880
Коэффициент дисконтирования 1/(1+r)t	1	0,8772	0,7695	0,675
Дисконтированные потоки	0	983025	1483411	1769094
Чистый денежный поток NPV 1835530 руб.

NPV =-C₀ +∑CF_n/(1 + r)ⁿ=-2400000+983025+1483411+1769094 = 1835530 руб.

Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущих доходов. Это величина положительна и составляет 1835530 руб. Следовательно, выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), означающее превышение приведенных результатов над приведенными затратами. Таким образом, в результате реализации проекта ценность предприятия возрастает, а проект считается приемлемым.

Оценка экономической эффективности методом расчета рентабельности инвестиций PI

Индекс рентабельности инвестиций (PI) показывает какая величины современного денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат.

Оценивая эффективность инвестиций надо принимать во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал, для чего рассчитывается индекс рентабельности инвестиций (PI):

PI = Ожидаемая сумма дохода / Ожидаемая сумма инвестиций.

PI =(∑CF_n / (1 + r)ⁿ)/ C₀

Этот показатель имеет недостатки: он не учитывает распределение притока и оттока денежных средств по годам.

Если индекс рентабельности равен или меньше 1, то проект следует отклонить; среди проектов у которых индекс больше 1, следует отдать предпочтение проекту, имеющему наибольший индекс рентабельности.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем.

Таблица 14Расчет индекса рентабельности инвестиций (PI)

Потоки денежных средств
0-й год	1-й год	2-й год	3-й год
0	983025	1483411	1769094
Индекс рентабельности инвестиций (PI)1.77

PI = (983025+1483411+1769094)/2400000 = 1.77

Значение показателя оказалось больше 1 следовательно стоимость денежных потоков проекта превышает инвестиции.

Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР)

Этот метод – один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике. Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам, то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода.

При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместят инвестиционные затраты в проект, т.е. доходы сравняются с расходами.

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

· Во - первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов.

· Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

Чтобы преодолеть этот недостаток рассчитаем простой и дисконтированный срок окупаемости в таблице.

Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта.

2400000*1.14 = 2736000 руб.

2 +((2736000-2466436)/1769094) = 2+0.2 = 2.2 года.

За 2.2. года инвестиционный проект окупится.

Оценка экономической эффективности методом внутренней нормы доходности IRR

Это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую процентную ставку, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Его значение находят из следующего уравнения:

∑CF_n / (1 + IRR)ⁿ - C₀ =0.

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

Инвестиция эффективна, если IRR превышает заданную ставку дисконта (калькуляционного процента) или равна ей. Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен. При сравнении нескольких инвестиционных проектов предпочтение отдается проекту с наивысшей внутренней нормой доходности.

Данный метод оценки эффективности инвестиций является обратным методу исчисления NPV. Он ориентирован не на нахождение NРV при заданной ставке дисконта, а на определение IRR при заданной величине NPV, равной нулю. Показатели NPV и IRR взаимно дополняют друг друга

Внутреннюю норму доходности можно найти и графическим методом, если рассчитать NPV для всех ставок дисконтирования от нуля до какого-либо разумного большого значения. По горизонтальной оси откладывают различные ставки дисконтирования, а по вертикальной оси — соответствующие им значения NPV. График пересечет горизонтальную ось, где NPV = 0, при ставке дисконтирования, которая и является внутренней нормой доходности.

Внутренняя норма прибыли находится обычно методом итерационного подбора значений ставки сравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Алгоритм определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде:

Выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NPV, при одном значении NPV должно быть ниже нуля, а при другом — выше нуля; значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу (известную еще как интерполяция):

IRR = r_н + (r_в- r_н)∙NPV₊/(NPV₊ - NPV_-), где

r_н - — норма дисконта, при которой показатель NPV положителен

NPV₊ - величина положительного NPV

r_в - норма дисконта, при которой показатель NPV отрицателен

NPV_- - величина отрицательного NPV

Расчет внутренней нормы доходности.

IRR = 14% + ((15,96%-14%))/(1835530-30) = 15.96%

При ставке 15.96% данный инвестиционный проект не будет иметь ни прибыли, ни убытка.

Оценка экономической эффективности методом бухгалтерской нормы доходности ARR

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли РN (прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции, называемый также учетной нормой прибыли (АRR), рассчитывается делением среднегодовой прибыли РN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (PV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Иными словами, существуют различные алгоритмы исчисления показателя АRR, достаточно распространенным является следующий:

ARR = PN / ((C₀ + RV)/2).

ARR= (сумма годовых доходов)/n лет

Первоначальные затраты

В качестве годовых доходов используем величину чистой прибыли, так как она лучше характеризует ту выгоду, которую получают владельцы предприятия и инвесторы.

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной компоненты денежных потоков, частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет, и т.п.

Таблица 15 Расчет экономической эффективности бухгалтерской нормы доходности ARR

0-й год	1-й год	2-й год	3-й год
Валовая прибыль	0	1014000	2076000	2988000
Налог на прибыль	0	-243360	-498240	-717120
Чистая прибыль	0	770640	1577760	2270880
Среднегодовая прибыль 1539760 руб.
Первоначальные затраты 2400000 руб.

ARR=1539760/2400000 = 0.642 (64.2%)

Приняв за базу сравнения показателя ARR рентабельность активов проект можно считать приемлемым, так как его значение значительно превышает рентабельность активов.