ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ................................................................................................................. 1
1. Преимущества и недостатки дополнительной эмиссии...... 3
2. Факторы, сдерживающие проведение дополнительных эмиссий6
3. Социально-экономические проблемы вторичной эмиссии6
4. Особенности привилегированных акций при дополнительной эмиссии9
5. Конвертируемые акции........................................................... 10
6. Размещенные и объявленные акции..................................... 12
7. Примерный порядок (условия) размещения дополнительных акций14
ЗАКЛЮЧЕНИЕ......................................................................................................... 17
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ............................................... 18
Современная активизация вторичного рынка ценных бумаг, прежде всего, связана с проведением дополнительных эмиссий как одним из способов привлечения инвестиционных ресурсов в акционерные общества. (Таблица 1). Кроме того, преследуются и такие цели, как:
* перераспределение собственности между «старыми» и «новыми» акционерами;
* установление или повышение контроля за капиталом;
* расширение или реконструкция производства;
* изменение структуры управления;
* смена аппарата управления.
Делая ставку на привлечение дополнительных инвестиций, предприятие, прежде всего, ориентируется на население, которое способно внести значительный вклад в акционерные капиталы. Подтверждением этого является ажиотажный спрос на валюту, повышенный интерес к приобретению недвижимости и простое естественное желание каждого гражданина надежно разместить свои временно свободные денежные ресурсы.
Создание народных акционерных обществ соответствует и принятому экономическому курсу России на создание подлинного демократического государства. Кроме того, не стоит забывать о том, что психологически акционерные общества больше расположены к привлечению денег населения, нежели банковских кредитов.
Практически этот участок финансового рынка - вторичный рынок акций предприятия - только начинает активизироваться. Процесс дополнительных эмиссий набирает обороты. Этому во многом способствует развитие законодательной базы. В последнее время приняты такие важные документы, как:
- Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах»;
- Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»;
- Указ Президента РФ «О передаче субъектам РФ находящихся в федеральной собственности акций АО, образованных в процессе приватизации»;
- Постановление ФКЦБ России «Об утверждении стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссий».
С принятием Федерального закона РФ «Об акционерных обществах» вместо понятия «вторичная эмиссия» появляется новое понятие «дополнительная эмиссия».
| Финансо-Вые ресур-Сы | Цели предостав- ляющегофинансовые ресурсы | Условияполучения | Основныедокументы | Направле-ния исполь- зования | Срокииспользо- вания | Сроки возврата | Проблемы привлече- ния |
| Ссуда, фи-нансовая помощь | Желание по-мочь, полу-чение про-центов | Наличиесредств | Договор | Неотлож-ные нужды | По догово-ру | Определе-ны в дого-воре | Поиск име-ющих воз-можность ижелающихпомочь |
| Кредитова-ние | Получениепроцентов | Предостав-ление зало-га, гаран-тий или вы-полнениеиных усло-вий кредит-ного дого-вора | Кредитныйдоговор | По догово-ру | По догово-ру | Определе-ны в дого-воре | Высокиепроценты |
| Дополни-тельная эмиссия | Приобрете-ние правасобствен-ности, воз-можностьучастия вуправлении,желание по-лучать диви-денты | Размеще-ние ценныхбумаг | Проспектэмиссии | По реше-нию обще-го собрания | Определя-ются реше-нием обще-го собрания | Предусмот-рены при ликвидации | Необходи-мость тща-тельного соблюденияопределен-ных юриди-ческих про-цедур |
| Государ-ственная субсидия изфедераль-ного илиместногобюджета | Развитие оп-ределенноговида дея-тельности | Постанов-ление, рас-поряжениеадминис-трации | Государ-ственнаяили терри-ториальнаяпрограмма | По целево-му назначе-нию прог-раммы | Определе-ны в прог-рамме | Не предус-мотрены | Дефицитбюджета |
| Привлече-ние средствиностран-ных инвес-торов | Приобрете-ние собст-венности, захват рын-ка, внедре-ние и разви-тие техноло-гий | Выполне-ние усло-вий догово-ра или ин-вестицион-ного кон-курса | Договор или инвес-тиционноесоглашение | В рамках договора,соглашения | По догово-ру | Определе-ны в дого-воре, согла-шении | Поиск ино-странныхинвесторов |
| Грант | Развитие новых тех-нологий, науки | Победа вконкурсе | Решение опредостав-лении | Строго порешению оназначении | По услови-ям выделе-ния гранта | Не предус-мотрены | Необходи-мость одер-жать побе-ду в кон-курсе |
| Привлече-ние средствакционеров | Желаниеспособство-вать процве-танию об-щества | Наличиесредств | Решениеобщего соб-рания | По реше-нию обще-го собра-ния | По реше-нию обще-го собра-ния | Предусмот-рены реше-нием обще-го собра-ния | Отсутствиедостаточно-го количе-ства сво-бодных денег |
Преимущества дополнительной эмиссии:
* отсутствие необходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в устав; достаточно один раз определить количество дополнительных акций, которые объявляются при учреждении общества (размещаются в любой час «Х»);
* возможность моделирования изменений уставного капитала общества при его учреждении;
* предоставление полной свободы акционерному обществу в определении перспективы финансового развития;
* расширение возможностей акционерного общества в реальном управлении и формировании акционерного капитала и его собственников;
* ускорение роста уставного капитала.
Недостатки дополнительной эмиссии:
· практически полная свобода и бесконтрольность совета директоров в изменении состава собственников в том случае, если вопросы проведения дополнительной эмиссии отнесены к их компетенции;
· субъективный подход при определении числа дополнительных акций, фиксируемых в уставе;
· отсутствие методик, рекомендаций по оптимизации соотношения числа дополнительных и размещенных акций с учетом конкретного профиля, типа, отраслевой принадлежности акционерного общества.
То, что сегодня дополнительной эмиссией многие предприятия попросту пренебрегают, свидетельствует об отсутствии четкого представления с механизме ее осуществления у многих акционеров.
Дополнительная эмиссия является весьма привлекательным методом финансирования, что обусловлено свободой выбора срока дополнительной эмиссии, ее объема, практической неограниченностью по масштабам выпуска в рамках емкости вторичного рынка ценных бумаг, заинтересованностью инвесторов в реальном доступе к управлению капиталом.
Негативно воспринимается дополнительная эмиссия из-за необходимости очень тщательно готовить документы по ее проведению, из-за больших организационных хлопот и недостаточной степени точности прогноза социально-экономических последствий для работающего коллектива и аппарата управления в результате ее проведения.
Однако время и жесткие финансовые реалии настойчиво подводят многих акционеров-учредителей, владельцев акционерных обществ к мысли о приоритетности и необходимости проведения дополнительной эмиссии как способа, прежде всего, привлечения дополнительных инвестиций. Специалисты считают, что больший эффект достигается при более крупной величине дополнительно размещаемых акций. Это объясняется тем, что расходы на проведение эмиссии, рекламу, иные издержки, связанные с выпуском, перекрываются в результате дополнительной эмиссии большим объемом привлечения инвестиций.
Фактором, поддерживающим развитие практики дополнительных эмиссий, является создание ряда профессиональных организаций работников рынка ценных бумаг в России, объединений депозитариев, регистраторов, брокеров, дилеров, что значительно упрощает размещение дополнительных выпусков акций. Способствует развитию дополнительных эмиссий и становление инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг России в целом. Кроме того, снижение банковских процентных ставок, низкий рост курса доллара создают дополнительные условия для привлечения отечественных инвесторов на вторичный рынок ценных бумаг. Следует отметить, что многие иностранные инвесторы также небезразличны к возможности приобретения в результате размещения дополнительных акций определенной части акционерного капитала многих предприятий в России. Особый интерес к дополнительным эмиссиям акционерных обществ проявляют банки. Более того, наглядно проявляется явно отраслевой подход многих банковских ассоциаций. Многие АО испытывают трудности, связанные с нехваткой финансовых ресурсов. Отсюда неплатежи, нехватка средств для поддержки и развития производства, задержки зарплаты. По оценкам специалистов пятая часть предприятий не использует заемные средства. Заметим, что в большинстве случаев это происходит из-за невозможности выплачивать высокие проценты и низкой платежеспособностью предприятий.
С одной стороны, вал текущих неплатежей неумолимо нарастает, и только отдельные предприятия выдерживают их шторм. Но с другой стороны повышается конкуренция. Предприятия теряют традиционно монопольные рынки сбыта, постоянных смежников, поставщиков переманивают более льготными условиями сотрудничества; более удачливые соперники устанавливают демпинговые цены. Ситуация усугубляется практическим отсутствием шлагбаумов для дешевой (пусть и более низкого качества), броской и яркой импортной продукции. Этому способствуют и жесткие законодательства многих стран мира, низкая, как правило, конкурентоспособность отечественных товаров, а также нежелание зарубежных товаропроизводителей упускать свое «место под солнцем» и отдавать его нашим соотечественникам.