В соответствии с Законом для «обеспечения своей платежеспособности страховщики обязаны соблюдать нормативные соотношения между активами и принятыми ими страховыми обязательствами». В связи с этим Приказом Минфина РФ 0т 2 ноября 2001 г. № 90н было утверждено Положение о порядке расчета страховщиками нормативного соотношения активов и принятых ими страховых обязательств, в котором под указанным нормативом понимается величина, в пределах которой страховщик, исходя из специфики заключенных договоров и объема принятых страховых обязательств, должен обладать собственным капиталом, свободным от любых будущих обязательств, уменьшенным на величину нематериальных активов и дебиторской задолженности, сроки погашения которой истекли. Страховщики, принявшие обязательства в объемах, превышающих возможности их исполнения за счет собственных средств и страховых резервов, обязаны передать соответствующие обязательства в перестрахование.
Так же в Законе закреплено, что предметом непосредственной деятельности страховщиков не могут быть производственная, торгово-посредническая и банковская деятельность.
Страховые компании являются коммерческими организациями и преследуют своей целью получение прибыли. Валовая прибыль страховой организации складывается из трех составляющих: прибыли от страховой деятельности, прибыли от инвестиционных операций и прибыли от прочих операций. Прибыль от страховой деятельности формируется под влиянием различных факторов, таких как страховые взносы, страховые выплаты, отчисления в резервы и фонды, расходы на ведение дела и налоги. Но основными факторами являются поступления и выплаты. В таблице 1 приведены основные показатели российского рынка страхования в 2001 году. Самая низкая доля выплат по страхованию имущества и ответственности, что делает эти виды страхования наиболее прибыльными, хотя при этом нарушается принцип эквивалентности обязательств страховщика и страхователей. Факторный анализ (таблица 2) показал, что в 2001 году объем страхового рынка вырос на 95.7 млрд. руб., в том числе на 60 млрд. руб. за счет роста страхования жизни, на 12.7 млрд. руб. за счет роста личного страхования, на 20 млрд. руб. за счет роста страхования имущества, на 3 млрд. руб. за счет роста страхования ответственности. Таким образом наиболее динамично развивается рынок страхования жизни (чаще всего высказываются мнения, что рост этого сектора страхования обусловлен использованием различных схем ухода от налогообложения) и страхования имущества.
Одним из общепризнанных показателей, характеризующих развитость национального страхового рынка, является соотношение совокупного объема собранных страховых взносов и ВВП (см. таблицу №1)
Рассмотрев данные следующей таблицы, характеризующей количество компаний, занимающих в совокупности определенную долю рынка, можно сделать выводы о высоком уровне концентрации страхового рынка: 4 (это 1.5% от общего числа) компании контролируют 50% рынка страхования жизни, 15 (2.8%) — личного страхования, 18 (3%) — имущественного страхования, 9 (3.5%) — страхования ответственности.
Таким образом можно сделать вывод о том, что на рынке доминируют крупные компании, и мелкие страховые организации практически не оказывают влияние на рынок, что частично объясняет очень низкий уровень выплат (в зарубежных странах считается нормальным коэффициент выплат 80-85%), так как сложившаяся ситуация во многом благоприятствует тенденции к образованию рынка олигополистической конкуренции.
Рассмотрим далее инвестиционную сторону деятельности страховой организации. До сих пор считается, что набор доступных и достаточно надежных способов инвестирования страховых резервов ограничивается государственными ценными бумагами и банковскими депозитами. Однако в последние годы спектр финансовых инструментов расширяется и предоставляет все больше возможностей надежного сохранения денежных средств, в котором страховые компании, безусловно, заинтересованы. Итак, на сегодняшний день имеются следующие инструменты для осуществления инвестиций страховыми компаниями: государственные долговые ценные бумаги и банковские депозиты, корпоративные облигации, банковские и корпоративные векселя, акции. Наиболее доступны и широко используются государственные ценные бумаги, номинированные в рублях: государственные краткосрочные обязательства (ГКО) и облигации федерального займа (ОФЗ). Эти ценные бумаги обращаются на организованном рынке - на торговой площадке Московской межбанковской валютной биржи. Высокая ликвидность ГКО-ОФЗ является бесспорным плюсом, но вместе с тем установившаяся в последнее время доходность этих бумаг не обеспечивает сохранность денежных средств от инфляции: так, если средняя доходность ГКО-ОФЗ со сроком погашения через год составляет 15-17% годовых, то инфляция за 2001 год достигла 18,6%. Из других возможных рисков, влияющих на рынок ГКО-ОФЗ, можно отметить следующие: валютный риск, риск изменения процентных ставок; риск несбалансированной ликвидности (в случае общего падения цен на рынке спрэд в ценах покупки и продажи по разным выпускам ОФЗ может оказаться значительным); системный риск, включающий в себя политический риск и вероятность отказа от обслуживания государственных обязательств.
Рынок корпоративных облигаций демонстрирует как количественный, так и качественный рост (см. таблицы 3 и 4). Данные таблиц позволяют сделать вывод о росте рынка корпоративных облигаций на 106 % (на 93% по номиналу) против 214 % роста рынка ГКО-ОФЗ (сокращение на 26 % по номиналу). Размещаются как короткие (до 6 месяцев), так и длинные (до 4 лет) выпуски, что позволяет говорить о значительной диверсификации и формировании многими компаниями развернутой программы привлечения финансовых ресурсов с использованием механизма облигационных займов, размещаемых на ММВБ. Одна из основных проблем, долго мешавших развитию вторичного рынка, - неадекватность сложившихся процентных ставок рыночным реалиям. Теоретически облигации как наиболее открытый публичный рыночный инструмент должны занимать подобающее место, обеспечивая доходность несколько выше, чем государственные ценные бумаги, но ниже, чем векселя и банковские кредиты. Иначе говоря, возрастание степени риска должно сопровождаться ростом доходности.
В настоящее время корпоративные облигации заполнили нишу краткосрочных инструментов. Это стало возможным по ряду причин. Во-первых, благодаря тому, что большинство эмитентов выставляют по своим облигациям оферты, дающие возможность инвесторам реализовывать свои облигации каждые 3-4 месяца. Во-вторых, большинство облигаций стали привлекательными по уровню доходности. Основные сведения о доходности и надежности корпоративных ценных бумаг приведены в таблице 5.
Рынок доходных векселей, покупаемых агентами рынка для получения дохода в денежной форме, характеризуется следующими основными моментами:
· небольшое количество эмитентов векселей, имеющих надежную кредитную историю (прежде всего Сбербанк РФ, ОАО «Газпром», ОАО «Межрегионгаз», КБ «Газпромбанк», а также в той или иной степени - «Собинбанк», «Гута-банк», «Альфа-банк», ОАО «Норильский никель», Тюменская нефтяная компания, «Банк Москвы» и др.);
· корреляция доходности векселей с доходностью облигаций ГКО-ОФЗ;
· преобладание спроса на надежные векселя над предложением, за исключением отдельных отрезков времени.
При сопоставлении доходности векселей и корпоративных облигаций можно сделать выбор в пользу первых. Однако необходимо учесть, что облигации - значительно более простой и доступный инструмент, чем векселя.
Альтернативой инвестициям в корпоративные долговые ценные бумаги с фиксированной доходностью является хранение денежных средств на депозитах в банках высокой категории надежности. Преимуществом хранения денег на депозитном счете является низкий уровень кредитного риска, а также экономия на транзакционных издержках при комплексном банковском обслуживании. Однако, как видно из таблицы 6, процентные ставки по рублевым депозитам для юридических лиц в основном ниже уровня инфляции.
По общепринятому мнению акции (в том числе так называемые «голубые фишки») можно рассматривать не в качестве средства сбережений, а как чисто спекулятивный инструмент для профессионалов, склонных к повышенному риску. Тем не менее, как считают специалисты, именно на акциях можно получить доходность в 2-3 раза выше, чем по облигациям и векселям, при несколько более высоком уровне риска. Для институциональных инвесторов — западных инвестиционных фондов, в том числе и страховых компаний, российский рынок акций представляет значительный интерес в связи с устойчивой положительной динамикой в посткризисный период.
В зарубежной практике широко распространено изменение структуры страховой компании с целью эффективного финансового управления активами. Одним из методов такого управления является структурное дробление акционерного страхового капитала и образование дочерних обществ, находящихся под контролем материнского общества. Контроль обеспечивается посредством скупки акций на основе системы участия. Формой оптимального финансового управления выступают оффшорные страховые компании, обладающие специальным статусом и, как правило, выведенные из-под национального регулирования страховой деятельности. Обладание специальным правовым статусом предполагает независимость проводимых страховых операций от национального регулирования страховой деятельности и использование ряда существенных льгот. Как правило, создание оффшорных компаний имеет целью снижение налоговых платежей за счет налоговых льгот, предоставляемым иностранным страховым компаниям в оффшорных финансовых центрах.