Смекни!
smekni.com

Разработка и анализ финансового плана инвестиционного проекта (стр. 1 из 4)

Министерство образования Российской Федерации

Южно-Уральский государственный университет

Факультет Права и Финансов

Кафедра "Экономики и управления проектами"

Курсовой проект

По курсу “Финансовое управление предприятием”

“Разработка и анализ финансового плана

инвестиционного проекта”

Выполнил: ст. группы: _

Проверил: _____Баев Л.А. ____

Челябинск, 2009

Задание № 1

Исходные данные.

Рассмотрим проект продолжительностью в 7 лет, который требует 10 млн. $ инвестиций в машины и оборудование. Ликвидационная стоимость оборудования 1млн. $.

Начисляем амортизацию на инвестиции в течении 6 лет, используем равномерный метод начисления амортизации, получаем остаточную стоимость в размере 660 тыс. $.

100+(100*(57-1) *10%) = 660 т. $

Так как амортизация начисляется в полной стоимости оборудования, норма амортизации равна:

А = (1/Т) (Фперв. -Фост) =1/6*(10000-660) = 1/6*9340 = 1557 в год.

Балансовая стоимость оборудования 10 000 тыс. $.

Согласно задания на 2% возрастают ежегодные значения оборотных средств, выручки от реализации и себестоимости продукции, таким образом, при 57-м варианте, увеличение выручки от реализации, себестоимости реализованной продукции, оборотных средств составит:

(57-1) *2% = 112%

Оборотный капитал:

500 + 500*0,02*(57 - 1) = 1060 тыс. $.

1065 + 1065 *0,02*(57-1) = 2258 тыс. $

и т.д.

Выручка от реализации:

475*2,12 = 1007 тыс. $.

10650*2,12 = 22578 тыс. $.

И т.д.

Исходные финансовые данные проекта ВНК представим в Таблице 1.


Таблица 1

Исходные финансовые данные проекта ВНК, тыс. $.

Период Показатель 0 1 2 3 4 5 6 7
1 Капитальные вложения 10000 0 0 0 0 0 0 -1000
2 Накопленная амортизация - 1557 3114 4671 6228 7785 9340 0
3 Балансовая стоимость на конец года 10000 8443 6886 5329 3772 2215 660 0
4 Оборотный капитал 0 1060 2258 5194 7081 4717 2396 0
5 Итого балансовая стоимость активов 10000 9503 9144 10523 10853 6932 3056 0
6 Выручка от реализации - 1007 22578 51940 70808 47170 23596 0
7 Себестоимость реализованной продукции 0 1613 13543 31143 42491 28291 14157 0
8 Прочие расходы 4000 2000 1000 1000 1000 1000 1000 0
9 Амортизация - 1557 1557 1557 1557 1557 1555 0
10 Прибыль до выплаты налогов -4000 -4163 6478 18240 25760 16322 6883 340
11 Налоги,34% -1360 -1416 2203 6202 8758 5549 2340 116
12 Прибыль после уплаты налогов -2640 -2748 4276 12039 17001 10772 4543 224

Планируемый темп инфляции составит 10% в год. Данные в таблице 2 представлены в номинальном выражении. Для упрощения расчетов предполагается, что объем реализации, инвестиции, операционные расходы и требуемый оборотный капитал растут теми же темпами, что и инфляция.

Рассчитываем капитальные вложения, они подвержены инфляции. Мы делаем их в 0 году, и продаем на 7 году, ликвидационная стоимость будет равна:

1000*(1+0,1) 7=1949

Накопленная амортизация, инфляция на нее не влияет.

Балансовая стоимость на конец года равна стоимости оборудования за вычетом накопленной амортизации

Оборотный капитал:

550 + 550*0,02*(57 - 1) = 1166 тыс. $.

1289 + 1289 *0,02*(57-1) = 2733 тыс. $ и т.д.

Выручка от реализации:

1007*1,1 = 1108 тыс. $

22578*1,1*1,1 = 27319 тыс. $

и т.д.

Себестоимость реализованной продукции:

1613*1,1 = 1774 тыс. $

13543*1,1*1,1 = 16387 тыс. $

и т.д.

Прочие расходы

4000 = 4000 тыс.

2000*1,1*1,1 = 2200 $. и т.д.

Прибыль до выплаты налогов будет подвержена инфляции.

Прибыль после уплаты налогов рассчитывается как разница между прибылью до выплаты налогов и налогом, ставка 34%.


Таблица 2

Финансовые данные проекта ВНК в номинальных ценах, тыс. $

Период Показатель 0 1 2 3 4 5 6 7
1 Капитальные вложения 10000 0 0 0 0 0 0 -1949
2 Накопленная амортизация - 1557 3114 4671 6228 7785 9340 0
3 Балансовая стоимость на конец года 10000 8443 6886 5329 3772 2215 660 0
4 Оборотный капитал 0 1166 2733 6913 10367 7596 4244 0
5 Итого балансовая стоимость активов 10000 9609 9619 12242 14139 9811 4904 0
6 Выручка от реализации - 1108 27319 69132 103670 75968 41802 0
7 Себестоимость реализованной продукции - 1774 16387 41451 62211 45563 25080 0
8 Прочие расходы 4000 2200 1210 1331 1464 1611 1772 0
9 Амортизация - 1557 1557 1557 1557 1557 1555 0
10 Прибыль до выплаты налогов -4000 -4423 8165 24793 38438 27237 13395 1289
11 Налоги,34% -1360 -1504 2776 8430 13069 9261 4554 438
12 Прибыль после уплаты налогов -2640 -2919 5389 16363 25369 17976 8841 851

Как видно из таблицы, прибыль после уплаты налогов по проекту ВНК в номинальных ценах превышает прибыль после уплаты налогов по проекту ВНК.


Таблица 3

Проект ВНК – потоки денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности, тыс. $.

Период Показатель 0 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год 6 год 7 год
1 Выручка от реализации 0 1108 27319 69132 103670 75968 41802 0
2 Себестоимость реализованной продукции 0 1774 16387 41451 62211 45563 25080 0
3 Прочие расходы 4000 2200 1210 1331 1464 1611 1772 0
4 Налоги на резуль-таты основной деятельности -1360 -1504 2776 8430 13069 9261 4554 438
5 Поток денежных средств от рез-ультатов основ-ной деятельности -2640 -1362 6946 17920 26926 19533 10396 -438
6 Изменение вели-чины оборотного капитала 0 1166 1567 4180 3454 -2771 -3352 -4244
7 Капитальные вло-жения и выбытие основных средств -10000 0 0 0 0 0 0 1949
8 Чистый поток денежных средств (5-6+7) -12640 -2528 5379 13740 23472 22304 13748 5755
9 Приведенная стоимость приr =20% -12640 -2107 3735 7951 11319 8965 4605 1062
Итого: чистая приведенная стоимость NPV = 22890 тыс. $.

В таблице 3 показаны прогнозы потоков денежных средств.

Поток денежных средств является разностью между выручкой от реализации, себестоимостью, прочими расходами и налогом на результаты основной деятельности.

Изменение величины оборотного капитала:

1166 = 1166 тыс. $.

2733 – 1166 = 1567 тыс. $.

6913 – 2733 = 4180 тыс. $.

10367 – 6913 = 3454 тыс. $.

7596 – 10367 = - 2771 тыс. $.

4244 – 7596 = - 3352 тыс. $.

0 – 4244 = - 4244 тыс. $.

Чистый поток денежных средств:

0. -2640-0+(-) 10000=-12640 тыс. $.

1. -1362 – 1166 + 0 = - 2528 тыс. $.

2.6946 – 1567 = 5379 тыс. $.

3.17920 – 4180 = 13740 тыс. $.

4.26926 – 3454 = 23472 тыс. $. и т.д.

Рассчитаем по формуле приведенную стоимость при r =20%:

NPV=∑St(1/(1+r)) - ∑It(1/(1+r)) =∑Ct(1/(1+r)),

где St – приток денежных средств;

It - отток денежных средств;

Ct – денежные потоки;

(1/(1+r)) t– коэффициент дисконтирования;

Если NPV>0, проект принимается

NPV<0, проект следует отвергнуть

NPV=0, любое решение.

Приведенная стоимость равна:

-12640 = - 12640 тыс. $.

-2528/(1,2) 1 = - 2528/1,2 = - 2107 тыс. $.

5379/(1,2) 2 = 5379/1,44 = 3735 тыс. $.

4.13740/(1,2) 3 = 13740/1,728 = 7951 тыс. $.

5.23472/(1,2) 4 = 23472/2,0736 = 11319 тыс. $.

Итого: 22890 тыс. $.

При расчете потоков денежных средств проекта учитываются изменения финансово-эксплуатационных потребностей проекта (ФЭП).

По проекту средняя величина ФЭП второго года равна:

ФЭП = запасы + счета к получению – счета к оплате

2733 = 1200 + 2000 - 467

Величина ФЭП может изменяться в результате:

1. Выручка от реализации в отчете о прибыли завышает величину фактических поступлений денежных средств за отгруженную продукцию, поскольку продажи растут, а заказчики задерживают оплату своих счетов. Следовательно, растет статья "счета к получению".

2. Запланированные операционные расходы занижают величину оттока денежных средств в сырье и производство. Следовательно, растут запасы.

3. Обратный эффект возникает, когда происходит задержка оплаты сырья и услуг, используемых в производстве продукции. В этом случае увеличивается статья "счета к оплате" и уменьшается отток денежных средств.

Изменения величины оборотного капитала между 2-м и 3-м годами проекта:

Изменение величины оборотного капитала = Увеличение запасов + Рост счетов к получению - Рост счетов к оплате
4180 (6913 - 2733) = 2000 + 3100 - 920

Таблица 4

Прогноз потока денежных средств для 3-го года проекта компании ВНК, тыс. $.

Потоки денежных средств Данные из прогнозного отчета о прибыли Изменения величины оборотного капитала
Приток денежных средств66032 = Выручка от реализации 69132 - Рост счетов к получению 3100
Отток денежных средств 52292 = Себестоимость реализованной продукции + прочие расходы и налоги 51212(41451 + 1331 + 8430) + Рост запасов за вычетом увеличения счетов к оплате1080(2000 - 920)
Нетто-поток денежныхсредств 13740 = Приток денежных средств 66032 - Отток денежных средств 52292

В рассчитываемом проекте ВНК величина амортизационного щита равна 529 тыс. $. (1557*34%). Приведенная стоимость налогового щита за период 6 лет, при ставке дисконтирования 20%, равна 1759 тыс. $.