4. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы.- СПб.: Питер, 2002. -544 с.
5. А.Г.Грязнова, С.А. Ленская, М.А.Федотова Оценка бизнеса: Учебник - М.: Финансы и статистика,- 2008.
6. Коупленд Том, Коллер Тим, Мурин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2005.
7. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учеб. Пособие– М.: Дело, 2003. – 480 с.
8. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: Управление капиталом и инвестициями, М.: Дело, 2000.- 503с.
9. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий - М.: Дело, 2007.-272 с.
10. Виленский П., Лившиц В. Оценка инвестиционных проектов. Теория и практика. - 3-е изд., перераб и доп. - М.: Дело, 2004.- 888с.
11. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / Пер. с англ. — М.: Дело, 2000.
12. http://www.globalteka.ru/order/5000.html [электронный ресурс] Глобалтека - глобальная библиотека научных ресурсов.
13. http://www.alt-invest.ru/library [электронный ресурс] сайт компании ALT-invest – библиотека содержит сборник статей, выступлений и книг по финансовому анализу и управлению компанией.
14. http://ozenka-biznesa.narod.ru [электронный ресурс] электронный учебный курс «Оценка бизнеса на предприятиях АПК».
15. http://www.iteam.ru/publications/strategy/section_20/article_2433 [электронный ресурс] iTeam портал - Максимизация стоимости компании Руслан Обухов, Финансовый директор ЗАО Квадрат-Украина, опубликовано в журнале "Финансовый Директор".
16. http://finansiz.ru/658 [электронный ресурс] Финансы. Деловое управление – увеличение стоимости компании: финансовые решения.
17. http://www.aup.ru/books/m71/2_5.htm [электронный ресурс] Стратегии бизнеса: аналитический справочник.
18. http://www.std1.ru/catalog/catalog293/catalog293294/catalog293294429/catalog2932944292472/ [электронный ресурс] Ассоциация стратегия сегодня – стоимость бизнеса.
19. Как определить ключевые финансовые факторы стоимости? // Управление компанией, 2004.- №5.
20. «Портфельные» инвестиции // Финансовый директор, 2008.- №10.
21. Солодухин К.С. Проблемы применения теории заинтересованных сторон в стратегическом управлении организацией // Проблемы современной экономики, 2007.- №4.
22. Гусева И., Чурилин В. Максимизация стоимости энергокомпании // Энергорынок, 2004.- №10.
23. Ивашковская И. Управляемая стоимость // Секрет Фирмы, 2003.- №4.
24. Ивашковская И. Шпаргалка для собственника // Секрет Фирмы, 2003.- №5.
25. Ивашковская И. Система стоимостных координат // Секрет Фирмы, 2003.- №6.
Таблица 1 - Затратный подход в оценке рыночной стоимости фирмы
| Название метода | Условия, при которых рекомендуется использование | Вид оцениваемой стоимости | Достоинства | Недостатки | Сферы применения |
| 1.1.а. Метод чистой балансовой стоимости (ЧБС) | Имеется подробный и достоверный баланс. Темпы инфляции невысоки | Балансовая стоимость | Прост в применении | Не отражает потенциальные прибыли активов. Результаты оценки быстро становятся недействительными при высоких темпах инфляции. Оценка актива может не соответствовать его рыночной стоимости из-за учета износа. Учет в ЧБС нереализуемых/плохо реализуемых) активов | Оценка нового бизнеса Разрешение конфликтов между собственниками компании и ее управляющими (внутрифирменная оценка) Оценка предприятий, не приносящих доход |
| 1.1.б. Метод скорректированной балансовой стоимости (СБС) | См. метод 1.1.а Полезен в условиях рынка с высокой степенью неопределенности | Рыночная стоимость и ее модификации (залоговая, страховая стоимость) | Более совершенный по сравнению с методом 1.1.а, но также является простым в применении. Можно применять при высоких темпах инфляции Адекватно отражает структуру активов относительно сложившихся рыночных цен на них | Не отражает потенциальные прибыли активов Очень сложен, если данные учета недостаточны Важнейшие активы должны быть переоценены индивидуально на основе различных коэффициентов | Определение рыночной стоимости недвижимости Реализация сделок купли-продажи, залога, ипотечного кредитования, страхования имущества Оценка предприятий не приносящих доход |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 1.2. Метод оценки чистой рыночной стоимости материальных активов | См. метод 1.1.а | Чистая рыночная стоимость материальных активов | Дает реальную рыночную оценку материальных активов Наиболее приемлем для предприятий с незначительными нематериальными активами | Не отражает потенциальные прибыли Неприемлем для оценки бизнеса предприятий со значительными нематериальными активами и интеллектуальной собственностью | Оценка новых компаний Оценка компаний с большой долей недвижимости (отели, складские помещения, офисные здания) Оценка предприятий, не приносящих доход |
| 1.3. Метод стоимости замещения | Для капиталоемких предприятий | Страховая стоимость Рыночная стоимость активов Оценка стоимости налогообложения Залоговая стоимость | Текущая рыночная оценка стоимости затрат на восстановление предприятия | Не отражает потенциальной прибыли Не дает оценки нематериальных активов | Страхование Оценка отдельных активов (основных средств) Налогообложение Залог |
| 1.4. Метод восстановительной стоимости | Имеются нематериальные активы Для капиталоемких предприятий | Рыночная стоимость и ее модификации (см. метод 1.3) | См. метод 1.3 Учет стоимости нематериальных активов | Не отражает потенциальной прибыли Не отражает максимальную полезность предприятия при условии применения современных достижений НТП | Страхование Оценка отдельных активов (основных средств) Налогообложение Залог |
| 1.5. Метод ликвидационной стоимости | Прекращение операций, распродажа активов, погашение обязательств | Ликвидационная стоимость | Определение цены предприятия и его активов при ускоренной ликвидации (в экстремальных условиях) | Не отражает потенциальной прибыли Не дает наиболее оптимальной рыночной оценки | Залог Купля-продажа (нижний уровень цены) Оценка предприятий, не приносящих доход |
Таблица 2 - Доходный подход в оценке рыночной стоимости фирмы
| Название метода | Условия, при которых рекомендуется использование | Вид оцениваемой стоимости | Достоинства | Недостатки | Сферы применения |
| 2.1.а. Метод капитализации чистого дохода 2.1.б. Мультипликативный метод капитализации | Доход поступает равномерно Метод 2.1.б для безусловно доходных предприятий и при условии, что значение муль-типликатора опре-делено для репрезентативной выборки объектов сравнения продаж | Рыночная стоимость Инвестиционная стоимость Налоговая, страховая, залоговая стоимость | Учитывает будущий доход Простота расчета Возможность определения стоимости предприятия в зависимости от изменения ставки капитализации | Возможны ошибки в прогнозах Невозможность оценки предприятий, не приносящих доход | Купля-продажа. Используется при принятии инвестиционных проектов Оценка залоговой, страховой стоимости, налогообложение По отраслевому признаку целесообразно применять для предприятий, не меняющих направление деятельности (сельскохозяйственные, лесные хозяйства и т.п.) |
| 2.2. Метод капитализации дивидендов | Акции компании котируются на рынке Для закрытых компаний используются данные открытой компании-аналога | Рыночная стоимость и ее модификации | Учитывает будущий доход. Удобство для оценки предприятий, публикующих финансовые отчеты по дивидендам. | См. метод 2.1.а | См. метод 2.1.а |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 2.3. Метод капитализации избыточного дохода | Для фирм с нематериальными активами Существует вероятность неустойчивости доходов в будущем Предприятие в большой мере зависит от единственного контракта | Рыночная стоимость Стоимость для налогообложения | Отражает будущие доходы в оцениваемой стоимости Позволяет определить стоимость нематериальных активов Можно использовать при неустойчивых доходах в будущем | Ориентирован на оценку интеллектуальной собственности (специализированный метод), не является универсальным | Купля-продажа. Налоговые службы Оценка одного нематериального актива (торговой марки) |
| 2.4. Метод дисконтирования денежного потока | Для любых компаний | Рыночная стоимость и ее модификации (в частности, инвестиционная стоимость) | Позволяет более реально оценить будущий потенциал предприятия Универсальный метод Рассматривает конкретный период и динамику изменения доходов Рассматривает интересы и собственника и кредитора Позволяет проводить вариантные расчеты по развитию и реконструкции предприятия | Возможны ошибки в прогнозах Возможны ошибки в выборе коэффициента дисконтирования | Купля-продажа. страхование, налогообложение, залог, инвестиции |